หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale กล่าวว่า โมเดลธุรกิจที่ใช้เลเวอเรจของ Strategy ได้รับแรงกดดัน และแรงกดดันนี้อาจทำให้บริษัทพบความยากลำบากในการเพิ่ม Bitcoin ให้กับสินทรัพย์ของตน
ปัญหาเงินปันผลเริ่มชัดเจนขึ้น
แซค แพนด์ล ให้การประเมินเมื่อวันพฤหัสบดี หลังจากกลยุทธ์ขาย Bitcoin 32 ตัว — ซึ่งเป็นสัดส่วนเล็กน้อยจากสต็อก Bitcoin 843,706 ตัวของมัน — ทำให้เกิดคลื่นการขายที่ทำให้ Bitcoin ร่วงลง 16% นับตั้งแต่ธุรกรรมดังกล่าว
กลยุทธ์ ยังได้ขายหุ้นไปมูลค่า 128 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหุ้นของมันลดลงเกือบ 13% แตะระดับต่ำสุดในสองเดือนที่ 126 ดอลลาร์
จุดศูนย์กลางของความกังวลคือ STRC ซึ่งเป็นเครื่องมือหุ้น ưu đãิที่มีอัตราดอกเบี้ยผันแปร โดย Strategy ออกแบบมาให้ซื้อขายที่ราคา $100 ต่อหุ้น และจ่ายเงินปันผล 11.5% ปัจจุบันมันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $95 — ต่ำกว่าราคาเป้าหมาย — ซึ่งเป็นสัญญาณว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงกว่าที่เครื่องมือนี้เสนออยู่ในปัจจุบัน
หากกลยุทธ์ตอบสนองโดยการเพิ่มเงินปันผลเพื่อดึง STRC กลับมาที่มูลค่าหน้าตั๋ว ภาระเงินสดจะเพิ่มขึ้น ภาระเงินสดที่สูงขึ้นอาจผลักดันบริษัทให้ขาย Bitcoin เพิ่มเติม การขาย Bitcoin เพิ่มเติมอาจกดดันราคาให้ลดลงมากขึ้น
Pandl กล่าวอย่างตรงไปตรงมา: แบบจำลองที่ใช้เลเวอเรจของกลยุทธ์อยู่ภายใต้แรงกดดัน ซึ่งได้เพิ่มความผันผวนให้กับตลาด Bitcoin โดยรวม
สิ่งที่การขายครั้งแรกของ Saylor เปลี่ยนไป
จนถึงสัปดาห์นี้ กลยุทธ์ได้ดำเนินการภายใต้แนวทางการซื้อและถืออย่างเคร่งครัด โดยพิจารณาการสะสม Bitcoin เป็นกลยุทธ์ทางเดียว การขาย Bitcoin 32 ตัว — แม้จะมีปริมาณน้อย — ได้ทำลายรูปแบบนี้และสั่นคลอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่สร้างทัศนคติเชิงบวกขึ้นจากสมมติฐานว่า Saylor จะไม่ขาย ever
ออสติน แฟน หุ้นส่วนของบริษัทซอฟต์แวร์คริปโต SignalPlus กล่าวว่า ตลาดกำลังโทษการขายและการส่วนลดของ STRC ที่เป็นสาเหตุของการปรับตัวลดลงล่าสุด แต่ยังเสริมว่า ผู้สนับสนุนที่มุ่งมั่นก็เริ่มพบว่ามีเหตุผลน้อยลงที่จะยังคงมีมุมมองเชิงบวกในระยะยาว
ทุกสายตา แฟนกล่าว จับตามองว่าแซย์ลอร์จัดการสภาพคล่องโดยสมดุลระหว่างการจ่ายเงินปันผล STRC กับการถือครอง Bitcoin
ตลาดที่ดีขึ้นโดยไม่มีการรวมศูนย์Pandl ของ Grayscale มองว่ามีโอกาสเติบโตในภาพรวมจากการเปลี่ยนแปลงจากตำแหน่ง Bitcoin ที่มีการใช้เลเวอเรจและมีความเข้มข้นสูง จำนวน Bitcoin ที่อยู่บนงบดุลของบริษัทที่มีหนี้สินสูงจะลดลง และกระจายไปยังผู้ถือบริษัทที่หลากหลายมากขึ้น จะส่งผลดีต่อระบบนิเวศของ Bitcoin ในระยะยาว เขากล่าว
รูปภาพเด่นจาก Unsplash กราฟจาก TradingView