การทดลองกองทุนคริปโตขององค์กรกำลังผ่านไตรมาสที่ยากลำบาก บริษัทสองแห่งที่เดิมพันมากที่สุดในการถือสินทรัพย์ดิจิทัลบนงบดุลของตน ได้แก่ Strategy และ Bitmine ตอนนี้กำลังเผชิญกับขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization รวมกัน 23.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากราคา Bitcoin และ Ethereum ลดลงผ่านช่วงต้นเดือนมิถุนายน 2026
กลยุทธ์ บริษัทที่เคยรู้จักในชื่อไมโครสตรัทเจอรี ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกแนวทางการ “ใส่ Bitcoin ลงในงบดุล” กำลังมีขาดทุนทางบัญชีระหว่าง 12.8 พันล้านถึง 13 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจาก BTC ที่ถือครอง ส่วนบิตไมน์ คลัง ETH ของบริษัทที่ใหญ่ที่สุด ไม่ได้ทำได้ดีกว่ามากนัก โดยมีขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ประมาณ 10.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากโพสิชัน ETH
อะไรกำลังขับเคลื่อนความเสียหาย
ทั้งสองบริษัทสะสมโพสิชันจำนวนมากในช่วงที่ราคาสูงกว่ามาก ขณะนี้ Bitcoin กำลังซื้อขายระหว่าง $65,000 ถึง $69,000 และ Ethereum อยู่ต่ำกว่าช่วง $1,800 ถึง $1,900
ไม่มีบริษัทใดขายสินค้าจริงๆ นี่คือขาดทุนบนกระดาษ ซึ่งจะกลายเป็นความสูญเสียจริงก็ต่อเมื่อคุณกดปุ่มขาย และจนถึงขณะนี้ ดูเหมือนว่าทั้งสองบริษัทมีเจตนาจะถือครองสินทรัพย์ไว้ โดยไม่มีกิจกรรมการทำธุรกรรมที่สำคัญใดๆ รายงานจากทั้งสองฝ่าย ในความเป็นจริง ทั้ง Strategy และ Bitmine ยังคงสะสมสินทรัพย์ของตนเองต่อไป แม้จะอยู่ในสภาวะตลาดที่ลดลง
หุ้นของทั้ง MSTR และ BMNR ลดลงตามตลาดคริปโตเคอเรนซีโดยรวม
ตัวที่โดดเด่นทำให้คนอื่นดูแย่
ไม่ใช่ทุกกองทุนคริปโตของบริษัทที่มีมูลค่าต่ำกว่าต้นทุน Hyperliquid Strategies ซึ่งใช้โมเดลกองทุนคล้ายกันแต่ใช้โทเค็น HYPE แทน Bitcoin หรือ Ethereum รายงานกำไรที่ยังไม่ได้รับจริงประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
มีช่องว่างขนาด 24.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐระหว่างผู้ชนะและผู้แพ้ในโมเดลคลังทรัพย์ขององค์กร ความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นสิ่งที่ควรจะชัดเจนแต่ดูเหมือนต้องกล่าวซ้ำอีกครั้ง: กลยุทธ์การรวมสินทรัพย์ในสมดุลบัญชีไว้ในสินทรัพย์ดิจิทัลเพียงหนึ่งเดียว จะให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันอย่างมากขึ้นอยู่กับสินทรัพย์ที่คุณเลือก
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
กลยุทธ์นี้เป็นผู้บุกเบิกแนวคิดที่ว่าบริษัทจดทะเบียนสามารถทำงานได้เหมือนเครื่องมือใช้เลเวอเรจสำหรับ Bitcoin Bitmine ได้นำแนวทางเดียวกันนี้ไปใช้กับ Ethereum และกลายเป็นคลัง ETH ของบริษัทที่ใหญ่ที่สุด ในช่วงเวลาหนึ่ง ทั้งสองดูเหมือนยอดเยี่ยม ผู้ถือหุ้นได้รับการสัมผัสกับคริปโตผ่านตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม และราคาหุ้นของบริษัทมักจะซื้อขายที่ระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับสินทรัพย์พื้นฐาน
การขาดกิจกรรมการขายจาก Strategy หรือ Bitmine บ่งชี้ว่าผู้บริหารของพวกเขายังคงมั่นใจอยู่ เมื่อใดก็ตามที่บริษัทใดบริษัทหนึ่งเริ่มขาย สัญญาณตอบสนองของตลาดจะบอกเราทุกอย่างเกี่ยวกับระดับความเชื่อมั่นที่ยังคงเหลืออยู่ต่อทฤษฎีคลังสินทรัพย์คริปโตของบริษัท