Standard Chartered เพียงแค่ดูราคา Ethereum และกิจกรรมบนเครือข่าย Ethereum แล้วกล่าวว่า: ตัวเลขสองตัวนี้ไม่น่าจะอยู่ในจักรวาลเดียวกัน
นักวิเคราะห์ของธนาคารเพื่อการลงทุนระบุในบันทึกเมื่อวันพฤหัสบดีว่า ETH ซึ่งปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ $2,000 ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับปริมาณธุรกรรมที่ไหลผ่านเครือข่ายของมันและเงินหลายพันล้านดอลลาร์ที่ถูกเก็บไว้ในระบบนิเวศ DeFi ของมัน แนวทางแก้ไขทางคณิตศาสตร์ของพวกเขาคือเป้าหมายปลายปีที่ $4,000 และราคา $40,000 ภายในสิ้นทศวรรษ
การเปรียบเทียบกับแอมะซอน
Standard Chartered เปรียบเทียบอย่างชัดเจนกับ Amazon ในช่วงฟองสบู่ dot-com เมื่อฟองสบู่ระเบิดในปี 2001 Jeff Bezos ได้ปกป้องหุ้นของบริษัทที่ร่วงลงโดยชี้ให้เห็นถึงตัวชี้วัดการดำเนินงานที่ดีขึ้น ธนาคารมองเห็นกลไกที่คล้ายกันเกิดขึ้นกับ Ethereum: ราคาเคลื่อนไหวในทิศทางหนึ่ง ในขณะที่ทุกอย่างที่อยู่เบื้องหลังกลับเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม
ตัวเลขยืนยันความไม่สอดคล้องกันนี้ Ethereum ประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 200 ล้านรายการในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดสำหรับกิจกรรมรายไตรมาส ค่ารวมที่ถูกล็อกใน DeFi อยู่ระหว่าง $43 พันล้านถึง $45 พันล้าน คิดเป็นประมาณ 53% ของสภาพคล่อง DeFi ทั่วโลก นี่ไม่ใช่เครือข่ายที่กำลังถดถอย แต่เป็นเครือข่ายที่ทำงานหนักกว่าที่เคย ในขณะที่โทเค็นของมันเทรดอยู่ที่ส่วนลด 60% จากจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม 2025 ที่ประมาณ $4,953
เปรียบเทียบกับ Bitcoin ที่ลดลงประมาณ 42% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ใกล้เคียงกับ 126,000 ดอลลาร์สหรัฐ เหลือประมาณ 72,800 ดอลลาร์สหรัฐ การลดลงของ Ethereum รุนแรงกว่ามาก และ Standard Chartered เชื่อว่าช่องว่างนี้ไม่เป็นธรรม
ธนาคารระบุว่าราคา Ethereum มี “ช่องว่างอย่างมาก” ที่จะ “จับคู่กับตัวชี้วัดภายใน” ในภาษาอังกฤษ: ตลาดกำลังกำหนดราคา ETH ผิดพลาด และนักวิเคราะห์เชื่อว่าการปรับตัวขึ้นอาจรุนแรง
ทำไม DeFi และ Stablecoin จึงมีความสำคัญที่นี่
ทฤษฎีหลักไม่ได้ซับซ้อนอะไร Ethereum ครองตลาดสองภาคส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดในวงการคริปโต: Stablecoin และสินทรัพย์จริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น นักวิเคราะห์ของ Standard Chartered ชี้ว่า เมื่อวอลล์สตรีทยังคงย้ายไปใช้ระบบสินทรัพย์ดิจิทัล Ethereum จะเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับประโยชน์มากที่สุด
ตลาด Stablecoin โดยรวมปัจจุบันมีมูลค่าการระดมทุนรวมประมาณ 320 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Ethereum ครองสัดส่วนที่สำคัญของตลาดนี้ ในขณะเดียวกัน ทรัพย์สินจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นคาดว่าจะแตะระดับ 4-5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 หากแม้แต่สัดส่วนเล็กๆ ของกิจกรรมเหล่านี้ไหลผ่าน Ethereum ความต้องการ ETH สำหรับค่าแก๊สและหลักประกันจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
สิ่งที่ต้องรู้คือ Ethereum ไม่ได้แค่เป็นแพลตฟอร์มสำหรับ DeFi แต่ยังเป็นที่ตั้งของ DeFi ส่วนใหญ่ โดยมีสภาพคล่องทั่วโลก 53% ถูกล็อกไว้บนเครือข่ายของมัน ทำให้ไม่มีคู่แข่งรายใดใกล้เคียงที่จะท้าทายตำแหน่งของมันในฐานะชั้นการตั้งtlementเริ่มต้นสำหรับการเงินแบบกระจายศูนย์
ความได้เปรียบนี้สร้างข้อได้เปรียบแบบทบต้น นักพัฒนาจะสร้างโครงการที่มีสภาพคล่องสูง สภาพคล่องจะคงอยู่ที่ที่นักพัฒนาสร้าง การทำลายวงจรนี้ยากมาก ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดยินดีตั้งเป้าหมายราคาที่ 20 เท่าของราคาปัจจุบันสำหรับโทเค็นนี้
กลไกการจัดหาเพิ่มมิติอีกชั้นหนึ่งให้กับข้อโต้แย้ง มากกว่า 36 ล้าน ETH หรือประมาณ 30% ของปริมาณรวม ปัจจุบันถูกล็อกไว้ในสัญญาการstaking นั่นคือสัดส่วนโทเค็นจำนวนมากที่ถูกนำออกจากราคาตลาดที่สามารถซื้อขายได้ ร่วมกับแรงกดดันแบบลดอุปทานที่เกิดจาก EIP-1559 และ The Merge ปริมาณ ETH ที่มีอยู่เพื่อใช้งานจึงลดลงแม้ว่าความต้องการการใช้งานเครือข่ายจะเพิ่มขึ้น เศรษฐศาสตร์พื้นฐานบอกว่านั่นเป็นสัญญาณเชิงบวก
คณิตศาสตร์เบื้องหลัง $40K
เป้าหมาย 40,000 ดอลลาร์ของ Standard Chartered ไม่ได้ถูกสร้างขึ้นแบบไม่มีพื้นฐาน แต่สร้างขึ้นจากสมมติฐานเกี่ยวกับอัตราส่วน ETH/BTC
ธนาคารคาดว่าอัตราส่วนนี้จะกลับมาที่ระดับ 0.08 ซึ่งเป็นระดับที่สุดท้ายเคยเห็นในช่วงฟองสบู่คริปโตปี 2021 หาก Bitcoin แตะระดับ 500,000 ดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นทศวรรษนี้ ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของสถาบันบางแห่งที่มีความทะเยอทะยานสูง อัตราส่วน ETH/BTC ที่ 0.08 จะหมายถึงราคา Ethereum ที่ 40,000 ดอลลาร์สหรัฐ
นั่นเป็นเงื่อนไขใหญ่ที่ชัดเจน Bitcoin ที่ราคา 500,000 ดอลลาร์ต้องการความต้องการจากองค์กรอย่างต่อเนื่อง กฎระเบียบที่เอื้ออำนวย และการรับรองอย่างต่อเนื่องในฐานะสินทรัพย์เก็บค่า ขณะที่ Ethereum ที่อัตราส่วน 0.08 ต้องการให้ตลาดทบทวนบทบาทของ ETH ว่าเป็นมากกว่าเพียงผู้ตามที่เล็กกว่า Bitcoin
เป้าหมายระยะสั้นที่ 4,000 ดอลลาร์สหรัฐภายในสิ้นปีนั้นเข้าใจได้ง่ายกว่า มันแสดงถึงการเคลื่อนไหวประมาณ 2 เท่าจากราคาปัจจุบัน และจะนำ ETH กลับมาใกล้ระดับสูงสุดก่อนหน้าของมัน โดยพิจารณาว่าตัวชี้วัดบนโซ่ของ Ethereum ตอนนี้แข็งแกร่งกว่าช่วงจุดสูงสุดปี 2025 นักวิเคราะห์จึงมองว่านี่เป็นการปรับตัวใหม่อย่างสมเหตุสมผล มากกว่าการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง
ดูสิ การเรียกใช้แบบ 20 เท่าบนสินทรัพย์ใดๆ นั้นถือว่ารุนแรงอยู่แล้ว แต่สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดไม่ใช่บัญชีที่ไม่รู้จักบนทวิตเตอร์ มันคือหนึ่งในธนาคารข้ามชาติที่เก่าแก่ที่สุดในโลก ซึ่งมีการมีอยู่ทางตลาดครอบคลุมมากกว่า 50 ประเทศ เมื่อทีมวิจัยของมันเผยแพร่บันทึกที่ระบุว่า ETH ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนต่างให้ความสนใจ แม้ว่าพวกเขาอาจไม่ดำเนินการทันที
สิ่งที่นักลงทุนควรติดตาม
กรณีการเติบโตนั้นน่าสนใจ แต่ไม่ได้ปราศจากความเสี่ยง ความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแลยังคงเป็นอุปสรรคที่แท้จริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการจัดการ Stablecoin ในทั้งสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกา หากหน่วยงานกำกับดูแลตัดสินใจกำหนดข้อจำกัดที่ผลักดันการออก Stablecoin ให้ห่างจากบล็อกเชนสาธารณะ ความเป็นผู้นำของ Ethereum ในภาคส่วนนี้จะลดค่าลง
การโจมตี DeFi เป็นอีกหนึ่งประเด็นที่ต้องกังวล ภาคส่วนนี้สูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปกับการถูกแฮกและช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะมาตลอดหลายปี การโจมตีครั้งใหญ่บนเครือข่าย Ethereum อาจลดความเชื่อมั่นและดึงสภาพคล่องไปที่อื่น อย่างน้อยก็ชั่วคราว
ยังมีคำถามเกี่ยวกับการแข่งขันอีกด้วย เครือข่ายเลเยอร์-2 ที่สร้างขึ้นบน Ethereum ได้ดูดค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมออกจาก Mainnet แม้ว่าเครือข่ายเหล่านี้จะสรุปผลสุดท้ายบน Ethereum และใช้ ETH เป็นสินทรัพย์พื้นฐาน แต่กลไกการสะสมมูลค่ายังคงเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ บางคนเชื่อว่าเลเยอร์-2 ทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมของ ETH ลดลง ในขณะที่บางคนบอกว่าพวกมันขยายขนาดตลาดโดยรวม Standard Chartered อยู่ในกลุ่มหลังอย่างชัดเจน
สำหรับนักลงทุนที่พิจารณาโอกาส ตัวชี้วัดหลักที่ควรติดตามคืออัตราส่วน ETH/BTC ปัจจุบันอยู่ต่ำกว่าระดับ 0.08 ที่ธนาคารตั้งเป้าหมายไว้ และการเคลื่อนไหวขึ้นอย่างต่อเนื่องจะสื่อว่าตลาดเริ่มประเมินค่า Ethereum เมื่อเทียบกับ Bitcoin ใหม่ หากอัตราส่วนนี้อยู่ในระดับคงที่หรือยังคงลดลง ทฤษฎีที่ว่า Bitcoin จะขึ้นไปแตะ 40,000 ดอลลาร์จะยากต่อการป้องกันมากขึ้น ไม่ว่า Ethereum จะประมวลผลธุรกรรมได้มากเพียงใด
เปอร์เซ็นต์การstaking ก็ควรติดตามเช่นกัน โดยมีสินทรัพย์ 30% ของอุปทานถูกล็อกไว้แล้ว การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญใดๆ จะยิ่งจำกัดปริมาณสินทรัพย์ที่ไหลเวียนและเพิ่มแรงเคลื่อนของราคาในทั้งสองทิศทาง นี่คือดาบสองคม: ดีมากเมื่อราคาขึ้น แต่รุนแรงเมื่อราคาลง