การระดมทุนครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ของ SpaceX มาถึงแล้ว: มูลค่าบริษัท 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ วอลล์สตรีทคาดการณ์รายได้จาก AI จะเติบโต 100 เท่าภายใน 4 ปี แต่ S&P ไม่ให้ “เปิดทางพิเศษ” — ห้ามเข้าสู่ดัชนี S&P 500 ภายในหนึ่งปีหลังจากการเข้าตลาด
เกี่ยวกับการเสนอขายหุ้นครั้งแรกของบริษัทสเปซเอ็กซ์ (SpaceX) สถาบันต่างๆ จากวอลล์สตรีทได้เริ่มนำเสนอแบบจำลองการคำนวณของตนให้กับนักลงทุนที่เป็นไปได้ โดยมุ่งเน้นที่การขยายตัวอย่างก้าวกระโดดของธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ การคาดการณ์เหล่านี้ถูกใช้เพื่อสนับสนุนมูลค่าเป้าหมายของบริษัทที่สูงถึง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
ตามแหล่งข่าวที่มีความรู้ ทีมวิเคราะห์ของ Evercore ISI คาดการณ์ว่ารายได้จากภาคปัญญาประดิษฐ์ของ SpaceX จะเพิ่มจาก 3.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่แล้ว เป็น 755 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2031 ภายใต้ระบบการคาดการณ์เดียวกัน รายได้รวมของบริษัทในเวลานั้นจะเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรายได้รวมในปี 2025 อยู่ที่ 18.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากข้อมูลที่เกี่ยวข้องยังไม่ได้เปิดเผย ผู้ให้ข้อมูลจึงขอไม่เปิดเผยชื่อ
บริษัทได้เริ่มการสื่อสารกับนักลงทุนที่เป็นไปได้เมื่อเช้าวันพฤหัสบดีเพื่อแนะนำแผนการเข้าตลาด การระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกครั้งนี้มีเป้าหมายที่ 750 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยราคาต่อหุ้นถูกกำหนดไว้ที่ 135 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น และหากดำเนินการสำเร็จ จะกลายเป็นการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ SpaceX ซึ่งมีสำนักงานใหญ่อยู่ที่สตาร์เบส (Starbase) รัฐเท็กซัส มีธุรกิจครอบคลุมการปล่อยจรวด บริการดาวเทียม และปัญญาประดิษฐ์
ค่าตัวเลขที่แต่ละองค์กรระบุอาจแตกต่างกันเล็กน้อย แต่ต่างเน้นว่าปัญญาประดิษฐ์จะกลายเป็นเครื่องขับเคลื่อนการเติบโตหลัก ผู้มีความรู้ภายในเปิดเผยว่า โกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์ว่า รายได้รวมของ SpaceX จะแตะระดับ 474 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 โดยธุรกิจปัญญาประดิษฐ์จะมีส่วนร่วมใกล้เคียงกับ 322 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นประมาณ 100 เท่าจากระดับปัจจุบัน
Evercore ISI ให้การคาดการณ์โดยรวมใกล้เคียงแต่สูงกว่าเล็กน้อย: รายได้รวมในปี 2030 จะอยู่ที่ 486,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยรายได้จากปัญญาประดิษฐ์ประมาณ 331,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ องค์กรนี้ยังคาดการณ์เพิ่มเติมว่า ภายในปี 2031 สัดส่วนรายได้จากธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ต่อรายได้รวมจะเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่ต่ำกว่า 20% เป็น 74% ในขณะที่สัดส่วนธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับอวกาศจะลดลงเหลือ 1% ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากกว่า 20% ในปีที่แล้ว
ในด้านกระแสเงินสด ทีมของโกลด์แมน แซคส์คาดการณ์ว่ากระแสเงินสดเสรีของบริษัทจะแตะจุดต่ำสุดที่ -105 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2029 แต่จะกลับเป็นบวกและเกิน 72 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2031
นอกจากปัญญาประดิษฐ์แล้ว ธุรกิจอื่นๆ ของ SpaceX ก็ถูกนำมาพิจารณาในแบบจำลองการเติบโตเช่นกัน ผู้มีความรู้ระบุว่า ทั้งสององค์กรคาดการณ์ว่ารายได้จากธุรกิจการเชื่อมต่อที่เน้นอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 11.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่แล้ว เป็นมากกว่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2030
การเติบโตของธุรกิจการปล่อยจรวดนั้นค่อนข้างอ่อนตัวลง อีกหนึ่งบุคคลที่มีข้อมูลภายในระบุว่า รายได้จากภาคส่วนนี้คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากขนาดปัจจุบันที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่แล้ว
ในขณะเดียวกัน ขนาดการลงทุนทุนคาดว่าจะขยายตัวอย่างมาก การศึกษาที่เกี่ยวข้องแสดงให้เห็นว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนของบริษัทจะเพิ่มจากกว่า 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่แล้วเป็นมากกว่า 360 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2030 Evercore คาดการณ์เพิ่มเติมว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนในปี 2031 จะใกล้เคียงกับการเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าที่ 732 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยประมาณ 666 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจะถูกลงทุนในด้านปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งมีขนาดใหญ่กว่าค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องในปีที่แล้วกว่า 50 เท่า
ในด้านวิธีการประเมินมูลค่า โกลด์แมน แซคส์ เลือกบริษัทหลายประเภทเป็นตัวเปรียบเทียบ รวมถึง NVIDIA และ Tesla จากกลุ่ม “เจ็ดยักษ์ใหญ่” รวมถึงบริษัทอวกาศอย่าง AST SpaceMobile Inc. และ Rocket Lab Corp. บริษัทปัญญาประดิษฐ์อย่าง CoreWeave Inc. และ Nebius Group NV รวมถึง Palantir Technologies Inc.
ก่อนหน้านี้ ฟินานเชียล ไทมส์ ของอังกฤษได้เปิดเผยข้อมูลการคาดการณ์บางส่วนของโกลด์แมน แซคส์ ผู้แทนของสเปซเอ็กซ์ไม่ได้ตอบกลับคำร้องขอความคิดเห็นทันที และทั้งโกลด์แมน แซคส์ และเอเวอร์คอร์ อีเอสไอ ก็ไม่ได้ให้การตอบสนองเช่นกัน
ตามการจัดการปัจจุบัน SpaceX คาดว่าจะกำหนดราคา IPO ได้เสร็จสิ้นในวันที่ 11 มิถุนายน 2026 โดยหุ้นจะถูกจดทะเบียนซื้อขายบนตลาด纳斯达克 (Nasdaq) และ纳斯达克เท็กซัส (Nasdaq Texas) ด้วยรหัส SPCX
S&P maintains existing criteria, rejects "fast-track inclusion" proposal
S&P Dow Jones Indices ได้ประกาศผลการปรึกษาหารือเมื่อวันพฤหัสบดีว่า จะยังคงดำเนินการตามกฎปัจจุบัน และจะไม่สร้างช่องทางเร่งด่วนสำหรับบริษัทขนาดใหญ่ที่เพิ่งเข้าจดทะเบียนใหม่ให้เข้าสู่ดัชนีหลัก เช่น S&P 500
นั่นหมายความว่า บริษัทที่มีการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกในขนาดใหญ่ รวมถึง SpaceX ของเอลอน มัสก์ ยังคงต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการเข้าถึงที่กำหนดไว้
ตามเนื้อหาของประกาศ สแตนดาร์ดแอนด์พัวร์สจะไม่ลดระยะเวลาการสังเกตการณ์ 12 เดือนสำหรับหุ้นใหม่ และจะไม่ผ่อนผันข้อกำหนดด้านความสามารถในการทำกำไรหรือสัดส่วนหุ้นที่ถือโดยสาธารณะแม้บริษัทจะมีมูลค่าตลาดสูงมาก จุดยืนนี้ขัดแย้งกับการปรับเปลี่ยนกฎเกณฑ์และการเร่งกระบวนการรวมหุ้นของนาสแด็กและฟุตซีโรสันในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
บริบทของการอภิปรายครั้งนี้เกิดจากจำนวนบริษัทที่มีขนาดใหญ่โตก่อนการเข้าตลาดเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ การปรึกษาหารือที่เริ่มต้นขึ้นในช่วงต้นปีนี้มีเป้าหมายหลักเพื่อประเมินว่า กฎเกณฑ์ดัชนีที่ออกแบบมาสำหรับเส้นทางการเข้าตลาดแบบดั้งเดิม จำเป็นต้องปรับให้สอดคล้องกับความเป็นจริงใหม่ที่ว่า “บริษัทยักษ์ใหญ่เข้าตลาดพร้อมความเป็นผู้ใหญ่แล้ว” หรือไม่ การปรับเปลี่ยนดังกล่าวในวงการเรียกว่า “การรวมอย่างรวดเร็ว”
สำหรับคำถามว่าควรเร่งการรวมเข้าหรือไม่ ความเห็นระหว่างผู้ลงทุนรุ่นเก่าและรุ่นใหม่มีความแตกต่างชัดเจน ผู้ลงทุนบางส่วนเชื่อว่าข้อจำกัดปัจจุบันเกี่ยวกับความสามารถในการทำกำไร จำนวนหุ้นที่ถือโดยสาธารณะ และประวัติการซื้อขาย เป็นมาตรการเพื่อหลีกเลี่ยงการตามแนวโน้มตลาดระยะสั้นของดัชนี พวกเขาชี้ให้เห็นว่า หากหุ้นใหม่ถูกนำเข้าสู่ดัชนีเร็วเกินไป กองทุนแบบพาสซีฟอาจถูกบังคับให้เข้าซื้อหุ้นก่อนที่ราคาจะมีการกำหนดอย่างเพียงพอ ทำให้ต้องรับความเสี่ยงจากความผันผวนที่สูงขึ้น
แต่ผู้สนับสนุนแนวคิดที่ว่าควรปรับกฎเกณฑ์เชื่อว่าดัชนีควรสะท้อนโครงสร้างตลาดที่แท้จริงโดยเร็วที่สุด ตามเหตุผลนี้ บริษัทบางแห่งที่มีมูลค่าการประเมินถึงหลายล้านล้านดอลลาร์ แม้ยังไม่ได้ตอบสนองเงื่อนไขแบบดั้งเดิม ก็ได้รับอิทธิพลทางเศรษฐกิจอย่างสำคัญมาโดยตลอด และควรได้รับการรวมอยู่ในระบบดัชนีหลัก
SpaceX จะต้องเผชิญกับช่วงเวลารอคอยอย่างน้อยหนึ่งปี
ภายใต้กฎปัจจุบัน SpaceX แม้จะประสบความสำเร็จในการระดมทุนผ่านการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ก็ยังไม่สามารถเข้าสู่ดัชนี S&P 500 ได้ภายใน 12 เดือนแรกหลังการเข้าตลาด และต้องตอบสนองมาตรฐานทั้งหมด เช่น ความสามารถในการทำกำไรและสัดส่วนหุ้นที่ถือโดยสาธารณะ
“ฉันรู้สึกประหลาดใจมาก” แจมส์ เซฟฟาร์ท นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg Intelligence กล่าว “แต่สแตนดาร์ดแอนด์พัวร์สเป็นผู้นำตลาด และพวกเขาสามารถทำในสิ่งที่ขัดกับแนวโน้มได้”
ในทางตรงกันข้าม หน่วยงานจัดทำดัชนีอื่นๆ ได้เร่งความเร็วอย่างชัดเจน
นาสแด็กเพิ่งปรับกฎเกณฑ์ เพื่อให้บริษัทที่คล้ายกับ SpaceX สามารถถูกนำเข้าสู่ดัชนีนาสแด็ก 100 (Nasdaq 100 Index) ได้เร็วที่สุดใน 15 วันทำการ ขณะที่ระยะเวลาการรอคอยขั้นต่ำก่อนหน้านี้คือสามเดือน; ฟิทซ์ โรสซึ่งก็ได้ดำเนินการในลักษณะเดียวกัน โดยลดระยะเวลาการรอการรวมเข้าสู่ห้าวันทำการ