การเข้าตลาดของ SpaceX วันที่ 12 มิถุนายน: ควรซื้อในวันเปิดตลาดไหม?

1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ซื้อหรือรอ?

ผู้เขียนบทความ แหล่งที่มา: เสี่ยวปิ้ง, Chaoxiang Research

วันที่ 12 มิถุนายน SpaceX จะเข้าจดทะเบียนบนตลาด纳斯达คในราคาหุ้นละ 135 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีรหัส SPCX พร้อมมูลค่าบริษัท 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่คือการเสนอขายหุ้นครั้งแรกที่มีมูลค่าสูงที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดทุนของมนุษยชาติ

Fidelity, Robinhood และ Charles Schwab ได้เปิดให้ผู้ลงทุนรายย่อยซื้อแล้ว โดยจัดสรร 30% ของสัดส่วนให้กับนักลงทุนบุคคลทั่วไป ด้วยขั้นต่ำเพียง $2000 กล่าวคือ ผู้ถือบัญชีหุ้นอเมริกาเกือบทุกคนสามารถเข้าร่วมได้

คำถามตามมาคือ: ควรซื้อไหม? ควรซื้อเมื่อใด?

ไม่มีใครสามารถให้คำตอบมาตรฐานได้ แต่ตลาดได้สร้างกรอบกลยุทธ์ที่ชัดเจนหลายแบบรอบการ IPO นี้ โดยแต่ละกลยุทธ์มีตรรกะ ความเสี่ยง และการอ้างอิงทางประวัติศาสตร์ของตนเอง ด้านล่างนี้คือการวิเคราะห์ทีละขั้นตอน เพื่อให้ผู้อ่านสามารถตัดสินใจตามความชอบด้านความเสี่ยงของตนเอง

จุดเวลาสำคัญ:

วันที่ 11 มิถุนายน: ราคา IPO อยู่ที่ $135 ต่อหุ้น

วันที่ 12 มิถุนายน: จดทะเบียนบน纳斯达克 รหัส SPCX โดยมีหุ้นหมุนเวียนเพียง 3%

ต้นเดือนกรกฎาคม: ช่องเวลาการรวมอย่างรวดเร็วของ Nasdaq 100 (หลังจากการจดทะเบียน 15 วันทำการ)

กันยายน: รายงานประจำไตรมาสฉบับแรก (Q2 2026) เปิดเผยรายละเอียดการขาดทุนของส่วนงาน AI เป็นครั้งแรก

หลังจากประกาศงบการเงินไตรมาสที่ 2: ระยะเวลาการล็อกแรกเริ่มหมดลง ผู้ภายในบางส่วนสามารถขายหุ้นได้ 20%

ธันวาคม: ระยะเวลาการล็อกขนาดใหญ่หมดลง พนักงานรุ่นแรก นักลงทุนด้านทุนระดับต้น และทีมผู้จัดจำหน่ายปลดล็อกพร้อมกัน

มิถุนายน 2027: ระยะเวลาล็อก 366 วันของมัสก์สิ้นสุด

ภาพรวมกลยุทธ์ทั้งสี่:

นี่คือกลยุทธ์ที่รุนแรงที่สุด โดยมีการเดิมพันหลักว่า: อุปทานหุ้นในช่วงเริ่มต้นการจดทะเบียนนั้นน้อยกว่าความต้องการอย่างมาก

การตัดสินใจนี้ได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยเชิงโครงสร้างสามประการ

ประการแรก มีหุ้นหมุนเวียนน้อยมาก SpaceX ครั้งนี้ออกหุ้นเพียงประมาณ 3% เท่านั้น โดยหุ้นส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในมือของผู้ภายในและนักลงทุนรายแรกๆ ที่อยู่ในสถานะล็อกอัพ สำหรับบริษัทที่มีมูลค่าตลาด 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ปริมาณหุ้นหมุนเวียน 3% หมายความว่าแม้แต่ความต้องการซื้อในระดับปานกลาง ก็อาจผลักดันราคาหุ้นให้พุ่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ที่สอง กลไกการรวมตัวอย่างรวดเร็วของดัชนีนาสแด็ก 100 ตามกฎที่อัปเดตในปี 2024 ของนาสแด็ก SpaceX สามารถถูกนำเข้าสู่ดัชนีนาสแด็ก 100 ได้เร็วที่สุดภายใน 15 วันทำการ (ประมาณต้นเดือนกรกฎาคม) หลังจากการเข้าตลาด ทันทีที่ถูกนำเข้า กองทุนและ ETF แบบพาสซีฟที่ติดตามดัชนีนี้จะต้องซื้ออย่างบังคับ สร้างกระแสเงินทุนเพิ่มเติมที่แน่นอน Morningstar แม้จะมองว่า SpaceX ถูกประเมินมูลค่าสูงเกินไปเป็นสองเท่า แต่ก็ยอมรับว่ากลไกนี้อาจสนับสนุนราคาหุ้นในระยะสั้น

ثالثly ทีมผู้จัดจำหน่าย ได้แก่ โกลด์แมน แซคส์, มอร์แกน สแตนลีย์, บีเอเอ็ม, ซิตี้, และมอร์แกน แชสเตอร์ เป็นผู้นำ โดยมีสถาบันทั้งหมด 21 แห่งเข้าร่วม ธนาคารเพื่อการลงทุนชั้นนำระดับโลกมีแรงจูงใจและศักยภาพในการรักษาราคาหุ้นในช่วงเริ่มต้นของการเสนอขายหุ้นครั้งแรก

ข้อมูลอ้างอิงทางประวัติศาสตร์: ราคาการเสนอขายครั้งแรกของ Aramco ในปี 2019 อยู่ที่ $25.6 และเพิ่มขึ้น 10% ในวันแรกที่จดทะเบียน จนแตะระดับสูงสุดรายวัน อย่างไรก็ตาม เมื่อ Aramco จดทะเบียน มีเพียงตลาดหลักทรัพย์ในซาอุดีอาระเบียเท่านั้นที่รองรับ ทำให้สภาพคล่องต่ำกว่าตลาด纳斯达คมาก ขณะที่ SpaceX กำลังเผชิญกับการไหลเข้าของทุนทั่วโลกโดยตรง

ความเสี่ยงสูงสุด: หากตลาดรวมลดลงอย่างเป็นระบบในสัปดาห์ที่มีการระดมทุนครั้งแรก (เช่น ผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์หรือการประกาศที่ไม่คาดคิดจากเฟดในทิศทางที่เข้มงวด) แม้แต่ทีมผู้จัดการการระดมทุนที่แข็งแกร่งที่สุดก็ไม่สามารถต้านทานแรงขายได้ นอกจากนี้ การกำหนดราคาคงที่ที่ $135 ข้ามขั้นตอนการสอบถามราคาตามช่วงแบบดั้งเดิม ซึ่งหมายความว่าหากความต้องการจริงต่ำกว่าที่คาดไว้ จะไม่มีช่องว่างในการปรับราคา

รายงานประจำไตรมาสแรกของ SpaceX ในฐานะบริษัทจดทะเบียนคาดว่าจะเผยแพร่ในเดือนกันยายน 2026 ครอบคลุมผลการดำเนินงานของ Q2 2026

มูลค่าของรายงานการเงินฉบับนี้อยู่ที่: มันจะเป็นครั้งแรกที่ SpaceX เปิดเผยตัวเลขขาดทุนรายละเอียดของธุรกิจ AI ตามมาตรฐานบริษัทจดทะเบียน การนำเสนอเพื่อระดมทุนให้ข้อมูลเฉพาะข้อมูลรวมรายปี แต่รายงานประจำไตรมาสต้องแยกตามส่วนธุรกิจ คำถามต่างๆ เช่น xAI ใช้เงินไปเท่าไรต่อไตรมาส การเติบโตของผู้ใช้ Starlink ยังคงดำเนินต่อหรือไม่ และความคืบหน้าของ Grok กับลูกค้าองค์กรเป็นอย่างไร จะได้รับคำตอบในรายงานประจำไตรมาสนี้

ในขณะเดียวกัน รายงานการเงินฉบับแรกก็เป็นช่วงเวลาเปิดปลดล็อกครั้งแรก SpaceX ใช้โครงสร้างการปลดล็อกแบบค่อยเป็นค่อยไปที่ไม่เป็นมาตรฐาน: บุคคลภายในบางส่วนสามารถขายหุ้นได้สูงสุด 20% ทันทีหลังจากเปิดเผยรายงานการเงินไตรมาสที่ 2 ซึ่งสั้นกว่าช่วงเวลาปลดล็อกแบบสม่ำเสมอ 180 วันทั่วไปในการระดมทุน IPO อย่างมาก

ข้อมูลอ้างอิงทางประวัติศาสตร์: Uber ออกหุ้นครั้งแรกในเดือนพฤษภาคม 2019 ที่ราคา $45 แต่ปิดวันแรกต่ำกว่าราคาออกที่ $41.57 อย่างไรก็ตาม จุดต่ำสุดที่แท้จริงเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม 2020 (จุดต่ำสุดในช่วงโควิดที่ $13.71) และเดือนมิถุนายน 2022 (ใกล้เคียง $20) ในช่วงสี่ปีตั้งแต่ IPO จนถึงเดือนพฤษภาคม 2023 Uber ทำผลงานต่ำกว่า S&P 500 ถึง 116 จุด百分比 แต่ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 ถึงปัจจุบัน ทำผลงานเหนือกว่า S&P 500 ถึง 118 จุด百分比 นักลงทุนที่อดทนรอคอยเพื่อให้ได้ราคาที่สมเหตุสมผลกว่า สุดท้ายได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่า

กลุ่มเป้าหมาย: มองว่า SpaceX มีมูลค่าระยะยาว แต่ไม่มั่นใจกับการประเมินมูลค่าที่ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ และยินดีแลกเวลา 3 เดือนเพื่อรับข้อมูลที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น

ความเสี่ยงสูงสุด: หากราคาพุ่งสูงในวันแรกและยังคงแข็งแกร่งต่อหลังจากถูกนำเข้าสู่纳斯达克 100 การรอคอยจะหมายถึงต้นทุนการซื้อที่สูงขึ้น FOMO เป็นศัตรูที่ใหญ่ที่สุดของกลยุทธ์นี้

นี่คือกลยุทธ์ที่มีความอดทนมากที่สุด โดยการเดิมพันว่า การขายแบบรวมศูนย์จากผู้มีข้อมูลภายในจะสร้างราคาเข้าซื้อที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น

โครงสร้างระยะเวลาการล็อกของ SpaceX ควรได้รับการศึกษาอย่างละเอียด ผู้ก่อตั้งมัสก์มีระยะเวลาการล็อก 366 วัน และจะปลดล็อกประมาณกลางเดือนมิถุนายน 2027 ผู้บริหารคนอื่นๆ และนักลงทุนรายแรกเริ่มจะค่อยๆ ปลดล็อกหลังจากผลการดำเนินงานไตรมาสที่สอง และจะปลดล็อกทั้งหมดเมื่อรายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่สองของปี 2027 ช่วงเวลาการปลดล็อกครั้งใหญ่ครั้งแรกคาดว่าจะเกิดขึ้นประมาณเดือนธันวาคม 2026

การวิเคราะห์กลยุทธ์การซื้อขายของ BitMEX ชี้ให้เห็นว่า ณ เวลาดังกล่าวอาจเกิด “เหตุการณ์การขายภายในวันเดียวที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาด” ผู้ร่วมงานรุ่นแรก (หลายคนมีต้นทุนการถือหุ้นต่ำมาก) นักลงทุน VC รุ่นแรก และธนาคารผู้จัดจำหน่ายอาจกลายเป็นผู้ขายพร้อมกัน

หากการขาดทุนจากธุรกิจ AI ยังคงขยายตัวต่อไปในรายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 และไตรมาสที่ 3 แนวคิดจะเปลี่ยนจาก “การสนับสนุนจากแนวคิด AI” เป็น “AI ทำให้กำไรลดลง” แรงขายจะยิ่งรุนแรงขึ้น

ข้อมูลอ้างอิงทางประวัติศาสตร์: Facebook กำหนดราคา IPO ในเดือนพฤษภาคม 2012 ที่ $38 หลังจากหมดระยะเวลาล็อกอิน ราคาลดลงอย่างต่อเนื่องจนแตะระดับ $17.55 ในเดือนกันยายน 2012 ลดลงครึ่งหนึ่งจากราคาเสนอขาย แต่นักลงทุนที่ซื้อที่จุดต่ำสุดนั้นและถือครองมาจนถึงปัจจุบันได้รับผลตอบแทนเกิน 30 เท่า การลดราคาที่เกิดจากแรงขายหลังหมดระยะเวลาล็อกอิน มักเป็นโอกาสที่ดีที่สุดสำหรับนักลงทุนระยะยาว

กลุ่มเป้าหมาย: ผู้ที่เชื่อมั่นในมูลค่าระยะยาวของ SpaceX ที่ถูกกำหนดโดย Starlink และยินดีรอ 6-12 เดือนเพื่อให้ได้ขอบเขตความปลอดภัยที่ใหญ่ขึ้น

ความเสี่ยงสูงสุด: หาก SpaceX เปิดเผยผลประกอบการที่เหนือความคาดหมายระหว่างช่วงเวลาการล็อก (เช่น Starship ประสบความสำเร็จในการดำเนินงานเชิงพาณิชย์ ผู้ใช้ Starlink เกิน 15 ล้านคน หรือธุรกิจ AI กลับมาทำกำไรอย่างไม่คาดคิด) ราคาหุ้นอาจพุ่งขึ้นถึงระดับที่แรงขายหลังหมดระยะล็อกไม่สามารถกดดันราคาได้ ไม่จำเป็นต้องมีการลดราคาเมื่อหมดระยะล็อกของบริษัทที่ดี โดย Netflix และ Amazon ต่างฟื้นตัวกลับมาได้อย่างรวดเร็วหลังหมดระยะล็อก

หลีกเลี่ยงการเดิมพันใน IPO ของ SpaceX โดยเลือกลงทุนในบริษัทและสินทรัพย์ที่ได้รับประโยชน์อย่างแน่นอนจากระบบนิเวศของ SpaceX

หลายทิศทาง:

ในด้านห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์ ศูนย์ข้อมูล Colossus ของ SpaceX ใช้ NVIDIA GB200 และ GB300 ขณะที่ระบบอิเล็กทรอนิกส์ของ Starship และอุปกรณ์ Starlink ใช้ชิปที่ออกแบบเฉพาะจำนวนมาก NVIDIA (NVDA) เป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงจากซัพพลายเชนด้านบน ส่วน Intel (INTC) ก็จะได้รับประโยชน์หากโรงงานผลิตชิป Terafab ถูกสร้างขึ้น

ในแง่ของความเสี่ยงทางอ้อมผ่าน ETF ETF ของ Cambria ERShares Private Investments (XOVR) ถือหุ้นในหน่วยเฉพาะกิจของ SpaceX ซึ่งรายงานว่าความเสี่ยงต่อ SpaceX คิดเป็นมากกว่า 40% ของสัดส่วนรวมของกองทุน ณ เดือนเมษายน 2026 และ ETF ของ Nasdaq 100 (QQQ) จะได้รับความเสี่ยงต่อ SpaceX อัตโนมัติหลังจากที่ SpaceX ถูกนำเข้าไปในดัชนี

กลุ่มเป้าหมาย: ผู้ที่เชื่อว่าการเข้าตลาดของ SpaceX จะช่วยหนุนภาคอุตสาหกรรมอวกาศและโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI แต่ไม่ต้องการรับความเสี่ยงจากการลงทุน集中ในหุ้นเดียวที่มีมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงสูงสุด: ผลตอบแทนจากการมีส่วนร่วมทางอ้อมไม่จำเป็นต้องสูงกว่าการถือหุ้นโดยตรง หาก SpaceX ขึ้นราคาอย่างมากหลังจากการเข้าตลาด ต้นทุนโอกาสของผู้สังเกตการณ์อาจสูงมาก

กลยุทธ์ทั้งสี่ข้างต้นไม่มีถูกหรือผิด ความแตกต่างอยู่ที่การตัดสินใจของนักลงทุนเกี่ยวกับตัวแปรสองตัว: มูลค่าระยะยาวของ SpaceX และระยะเวลาที่ตลาดต้องใช้ในการปรับราคาให้สอดคล้องกับมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์

หากเชื่อว่าการเติบโตของ Starlink สามารถรองรับมูลค่ามากกว่า 600 พันล้านดอลลาร์ และตัวเลือกซื้อระยะยาวด้านการคำนวณในอวกาศนั้นมีมูลค่าจริงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ การซื้อและถือยาวในราคาใดก็ตามก็เป็นไปได้ หากมองว่าการประเมินมูลค่าที่ 94 เท่าของรายได้ต้องใช้เวลาในการปรับตัว และช่วงเวลาหมดระยะล็อกและผลกระทบจากการขาดทุนด้าน AI เป็นจุดกดดันที่คาดการณ์ได้ การรอราคาเข้าซื้อที่ดีกว่าจึงเป็นทางเลือกที่สมเหตุสมผลกว่า

ไม่มีใครต้องตัดสินใจในวันแรกของ IPO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ SpaceX จะไม่หายไปหลังวันที่ 12 มิถุนายน จรวดของมันจะยังคงเปิดตัวต่อไป และผู้ใช้ Starlink จะยังคงเติบโตขึ้น ความแตกต่างเพียงอย่างเดียวคือ การรอคอยจะทำให้นักลงทุนมีข้อมูลมากขึ้นและขอบเขตความปลอดภัยที่กว้างขึ้น

ในตลาดทุน ค่าใช้จ่ายจากการพลาดโอกาสการขึ้นราคาแทบจะน้อยกว่าค่าใช้จ่ายจากการติดอยู่ในราคาที่ไม่เหมาะสมเสมอ