เป็นเวลาหลายปี อุตสาหกรรมคริปโตได้ร้องขอความชัดเจนจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 4 มิถุนายน แจมี่ เซลเวย์ ผู้อำนวยการฝ่ายการซื้อขายและตลาดของ SEC ได้ปรากฏตัวที่การประชุม Piper Sandler Global Exchange & Fintech พร้อมกับสิ่งที่ดูเหมือนมีแผนชัดเจน
เซลเวย์ได้ระบุลำดับความสำคัญเชิงกลยุทธ์สี่ประการที่ SEC ได้พัฒนาภายใต้การนำของประธานพอล แอตคินส์: กรอบแนวทางที่ครอบคลุมสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกแทรกซึมด้วยโทเค็น การประสานกฎระเบียบของ SEC และ CFTC ที่ซ้อนทับกัน การขยายช่วงเวลาการซื้อขาย และการทันสมัยของกฎระเบียบ NMS สองข้อแรกมีน้ำหนักมากที่สุดต่อตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล และบ่งชี้ถึงการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงในมุมมองของวอชิงตันต่อสินทรัพย์ดิจิทัล
นวัตกรรมโดยไม่มีการเก็งกำไร
หลักการสำคัญของกรอบงานหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นของ SEC คือสิ่งที่แอตคินส์เรียกว่า “นวัตกรรมโดยไม่ใช้ช่องว่างทางการตลาด” ในภาษาอังกฤษ: ปล่อยให้เทคโนโลยีพัฒนาต่อไป แต่อย่าให้ใครใช้ช่องว่างด้านการกำกับดูแลเพื่อโกงระบบ
กรอบงานที่กำลังพัฒนาจะกำหนดแนวทางที่ชัดเจนสำหรับการขึ้นรายการและการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแท็กเป็นโทเค็น คำพูดของเซลเวย์บ่งชี้ว่า SEC ต้องการจัดการหลักทรัพย์ที่ถูกแท็กเป็นโทเค็นในฐานะหลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายที่มีอยู่ ไม่ใช่ในฐานะหมวดหมู่การกำกับดูแลใหม่ที่ต้องการกฎหมายใหม่ทั้งหมด แนวทางนี้มีข้อได้เปรียบในด้านความเร็ว SEC สามารถดำเนินการออกกฎและคำแนะนำได้โดยไม่ต้องรอให้สภาคองเกรสผ่านกฎหมายคริปโตแบบครอบคลุม
SEC และ CFTC cuối cùngก็เริ่มพูดคุยกัน
หน่วยงานทั้งสองได้เปิดตัวระบบการจัดหมวดหมู่ร่วมกันในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งจัดประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลต่างๆ และระบุอย่างชัดเจนว่าหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเป็นหลักทรัพย์ตามกฎหมายที่เกี่ยวข้อง ระบบการจัดหมวดหมู่ร่วมกันนี้เป็นรากฐานที่ทุกสิ่งอื่นๆ จะถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานนี้
นอกจากการจัดหมวดหมู่แล้ว ความพยายามในการปรับให้สอดคล้องกันยังรวมถึงการจัดให้สอดคล้องกับข้อกำหนดการรายงานการแลกเปลี่ยน กฎเกณฑ์การใช้ Portfolio Margin และนิยามของผลิตภัณฑ์ มีการจัดตั้งบันทึกความเข้าใจเพื่อส่งเสริมการประสานงานอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล
ในขณะนี้ สถาบันการเงินที่ซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นซึ่งมีลักษณะเป็นอนุพันธ์ อาจต้องเผชิญกับภาระรายงานที่ขัดแย้งกันจากหน่วยงานสองแห่ง ความขัดแย้งเช่นนี้ไม่เพียงแต่สร้างปัญหาด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ แต่ยังทำให้หมวดผลิตภัณฑ์ทั้งหมดไม่สามารถดำเนินการได้ทางเศรษฐกิจ การกำจัดความขัดแย้งเหล่านี้สามารถปลดล็อกนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ที่ถูกเก็บไว้บนชั้นวางมานานหลายปี
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรต่อตลาด
ชั่วโมงการซื้อขายที่ขยายออกไปและการปรับปรุงกฎระเบียบ NMS สนับสนุนวาระที่กว้างขึ้น ชั่วโมงการซื้อขายที่ขยายออกไปอาจสามารถใช้ได้กับตลาดหลักทรัพย์ที่ถูกแทรกซึมซึ่งดำเนินการแบบรอบ-clock โดยธรรมชาติ การอัปเดตกฎระเบียบ NMS อาจรวมถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดที่การแทรกซึมแนะนำ เช่น การชำระเงินแบบอะตอมิกและการส่งคำสั่งแบบกระจายศูนย์