ตลอดช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ความเสี่ยงทางกฎหมายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลได้กระจุกตัวอยู่รอบหัวข้อสามประการ ได้แก่ (1) กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่จะถูกนำไปใช้กับ "หลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคน" อย่างไรในสหรัฐอเมริกา (2) ข้อกำหนดและคาดหวังเกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายอาชญากรรมทางการเงินและการคว่ำบาตรสำหรับบริษัทสินทรัพย์คริปโตในสหราชอาณาจักร และ (3) การตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้นเกี่ยวกับการโฆษณาคริปโตที่มุ่งไปยังผู้บริโภคและการสื่อสารการส่งเสริมการลงทุนทางการเงินในสหราชอาณาจักร ทั้งหมดนี้ร่วมกันยืนยันทิศทางเดียวกัน: ผู้กำกับดูแลกำลังให้ความสำคัญกับความชัดเจนเกี่ยวกับการจัดประเภทของเครื่องมือทางการเงิน กระบวนการบังคับใช้กฎหมายที่รวดเร็วและโปร่งใสมากขึ้น และมาตรฐานการตลาดที่สูงขึ้นในกรณีที่เกี่ยวข้องกับกลุ่มผู้บริโภคทั่วไป
การพัฒนาด้านกฎระเบียบและนโยบาย
สหรัฐอเมริกา: บุคลากรของ SEC ชี้แจง "หลักทรัพย์ที่ถูกโทเคนนิซ" ประเภทและขอบเขตการกำกับดูแล
เมื่อวันที่ 28 มกราคม ค.ศ. 2026 พนักงานจากแผนกบริหารการเงินของบริษัท แผนกบริหารการลงทุน และแผนกการซื้อขายและการตลาดของ SEC ได้เผยแพร่ข้อความอธิบายว่ากฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางจะมีผลอย่างไรเมื่อ "หลักทรัพย์" ถูกจัดรูปแบบเป็น หรือแสดงโดย ทรัพย์สินดิจิทัล (crypto asset) และถูกบันทึกไว้บนเครือข่ายดิจิทัล (crypto network) (หลักทรัพย์ที่มีรูปแบบเป็นโทเคน หรือ "tokenized security")sec.go.th)
ประเด็นหลักสำหรับทีมกฎหมายและด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย:
- รูปแบบไม่ได้เปลี่ยนเนื้อแท้ ข้อความเน้นว่ารูปแบบ (การบันทึกข้อมูลแบบ onchain หรือ offchain) ไม่ได้เปลี่ยนแปลงว่าเครื่องมือนั้นเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ หรือข้อผูกพันพื้นฐานตามพระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์/พระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสำหรับการเสนอขาย การขาย และกิจกรรมที่มีการดำเนินการโดยผู้มีส่วนร่วม (intermediated activity)sec.go.th)
- สองรูปแบบกว้างๆ: การทำโทเคนโดยผู้ออก vs การทำโทเคนโดยบุคคลที่สาม เจ้าหน้าที่ของ SEC แยกแยะระหว่างการโทเคนนิเซชันที่มีการสนับสนุนโดยผู้ออกหลักทรัพย์ (ซึ่งผู้ออกหลักทรัพย์รวม DLT เข้ากับบันทึกการเป็นเจ้าของ หรือใช้ระบบการเงินดิจิทัลเพื่อส่งเสริมการโอน) จากการโทเคนนิเซชันโดยบุคคลที่สาม (ซึ่งบุคคลที่ไม่เกี่ยวข้องสร้างการนำเสนอที่เป็นโทเคน การมีสิทธิ์ในหลักทรัพย์ หรือการเปิดเผยข้อมูล "เชื่อมโยง" แบบสังเคราะห์)sec.go.th)
- โครงสร้างของบุคคลที่สามอาจเพิ่มความเสี่ยงที่ซับซ้อน ในกรณีที่บุคคลที่สามทำให้หลักทรัพย์พื้นฐานกลายเป็นโทเคน ผู้ถือโทเคนอาจต้องรับความเสี่ยงเพิ่มเติมในด้านคู่กรณีและล้มละลาย ซึ่งไม่มีอยู่ในหลักทรัพย์พื้นฐานเอง อาจส่งผลให้การเปิดเผยข้อมูล การพิจารณาเกี่ยวกับการรักษาความปลอดภัย และความรับผิดชอบของผู้ให้บริการมีการเปลี่ยนแปลงได้sec.go.th)
ข้อคิดที่นำไปใช้ได้จริง: ข้อความดูเหมือนเป็นการเชิญชวนให้ผู้มีส่วนร่วมในตลาดจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์ของตนให้สอดคล้องกับประเภทตามกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่ (รวมถึงสิทธิในหลักทรัพย์และสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกันแบบโครงสร้าง) และให้ติดต่อ SEC เพื่อขออนุญาตจดทะเบียน หรือขอข้อยกเว้น หรือขอคำแนะนำไม่ดำเนินการตามที่จำเป็นsec.go.th)
สหราชอาณาจักร: OFSI เผยแพร่อัปเดตกรอบการบังคับใช้และส่งสัญญาณเครื่องมือการแก้ไขคดีที่รวดเร็วขึ้น
เมื่อวันที่ 29 มกราคม ค.ศ. 2026 สำนักงานการบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรทางการเงินของสหราชอาณาจักร (OFSI) ได้เผยแพร่คำตอบต่อการรับฟังความคิดเห็น และได้ระบุกรอบการบังคับใช้ที่ปรับปรุงใหม่ที่มีจุดประสงค์เพื่อสนับสนุนการปฏิบัติตามกฎหมายและเพิ่มความโปร่งใสและความรวดเร็วในการบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรofsi.blog.gov.uk)
องค์ประกอบที่เด่นชัดรวมถึง:
- วิธีการกำหนดโทษที่คาดการณ์ได้มากขึ้นและสิ่งจูงใจสำหรับการร่วมมือกัน OFSI วางแผนที่จะเผยแพร่เมทริกซ์การประเมินคดีใหม่และแก้ไขส่วนลดการเปิดเผยข้อมูลโดยสมัครใจ (รวมถึงส่วนลด "การเปิดเผยข้อมูลและร่วมมือโดยสมัครใจ" ที่มีเพดานที่ 30% ของโทษฐาน)ofsi.blog.gov.uk)
- กลไกการตั้งถิ่นฐานและการใช้ "บัญชีเริ่มต้น" OFSI ได้ระบุถึงแผนการตกลง (ซึ่งมีส่วนลดสำหรับโทษฐานในกรณีที่ตกลง) และแผนการให้ข้อมูลก่อนหน้าที่มีจุดประสงค์เพื่อเร่งการสอบสวนในกรณีที่ผู้เกี่ยวข้องให้ข้อมูลที่ครอบคลุมเกี่ยวกับการกระทำผิดตั้งแต่เริ่มต้นofsi.blog.gov.uk)
- การจัดลำดับความสำคัญด้านการดำเนินงานและการบริหารจัดการท่อส่ง OFSI ระบุว่ามีปริมาณงานเกี่ยวกับมาตรการคว่ำบาตรเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และกล่าวว่าจะจัดลำดับความสำคัญของคดีตามความรุนแรง ความสอดคล้องกับเป้าหมายกว้างขึ้น และสัญญาณความเปราะบางของภาคอุตสาหกรรมofsi.blog.gov.uk)
แม้ว่ากรอบของ OFSI จะไม่ใช่กรอบเฉพาะสำหรับสกุลเงินดิจิทัล แต่ก็เกี่ยวข้องโดยตรงกับบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการสัมผัสกับเขตอำนาจที่ถูกคว่ำบาตรบุคคลที่ถูกคว่ำบาตร หรือรูปแบบความเสี่ยงสูง มันสื่อถึงสภาพแวดล้อมด้านการปฏิบัติตามกฎหมายที่การมีส่วนร่วมตั้งแต่เนิ่นๆ การรายงานตัวเอง และท่าทีในการแก้ไขปัญหานั้นอาจส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อผลลัพธ์
สหราชอาณาจักร: การมุ่งเน้นของหน่วยงานหลายฝ่ายเกี่ยวกับการหลบเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรโดยใช้สินทรัพย์ดิจิทัล
เมื่อวันที่ 28 มกราคม ปี 2026 OFSI ได้เน้นย้ำถึงความพยายามในการดำเนินการร่วมกันของหน่วยงานหลายฝ่ายเพื่อจัดการกับความผิดเกี่ยวกับมาตรการคว่ำบาตรที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงความร่วมมือผ่านโครงการนำร่อง (หน่วยปฏิบัติการ "Crypto Cash Fusion Cell") ซึ่งรวม OFSI หน่วยงานบังคับใช้กฎหมาย HMRC FCA และหน่วยงานอื่น ๆofsi.blog.gov.uk) โพสต์นี้เน้นย้ำถึงความคาดหวังในการบังคับใช้กฎหมายว่า สินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้เพื่อหลบหลีกการคว่ำบาตรจะถูกจัดการเหมือนกันกับสกุลเงินแบบดั้งเดิมและชี้ให้บริษัททราบถึงข้อมูลการประเมินภัยคุกคามของ OFSI เกี่ยวกับการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตรในภาคส่วนคริปโตสินทรัพย์ofsi.blog.gov.uk)
การบังคับใช้และการดำเนินคดีอัปเดต
สหรัฐอเมริกา: ศาลอุทธรณ์เขตที่เก้ารับคำสั่งยกฟ้องคดีตามกฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางต่อ Ripple เนื่องจากเกินอายุความ
ในคำวินิจฉัยโดยย่อที่ยื่นเมื่อวันที่ 27 มกราคม ค.ศ. 2026 ศาลสูงสุดของสหรัฐฯ สำหรับเขตวงจรที่เก้า ได้ยืนยันคำพิพากษาโดยย่อให้กับ ริปล์ล ในกรณีเรียกร้องตามมาตรา 12(a)(1) แห่งพระราชบัญญัติหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง โดยระบุว่าข้อเรียกร้องดังกล่าวถูกบล็อกโดยระยะเวลาการหมดอายุ 3 ปีตามมาตรา 13
คณะกรรมาธิการสรุปว่า จากหลักฐานที่มีอยู่ต่อหน้าพวกเขา XRP เคยถูก "เสนออย่างจริงใจต่อสาธารณะ" ตั้งแต่ปี 2013 แล้ว และโจทก์ไม่สามารถแสดงประเด็นข้อเท็จจริงที่สำคัญได้ว่า การจัดจำหน่ายในภายหลัง (รวมถึงการเปิดเผยข้อมูลปี 2017 จากการจัดการคล้ายการจัดเก็บเงินประกัน) ถือเป็นการเสนอขายแยกต่างหากที่จะทำให้ระยะเวลาการพักผ่อนตามกฎหมายเริ่มต้นใหม่ ศาลยังได้ปฏิเสธแนวคิดที่ถูกเสนอมาซึ่งศาลมองว่าไม่เหมาะสมกับหลักการของระยะเวลาการพักผ่อนตามกฎหมาย และย้ำถึงบทบาทในการสร้างความแน่นอนของระยะเวลาการพักผ่อนตามกฎหมาย
หมายเหตุขอบเขต: การจัดการระบุว่าไม่ใช่เพื่อการเผยแพร่ และไม่ถือเป็นบรรทัดฐานเว้นแต่จะมีการกำหนดไว้ตามกฎของวงจรที่เก้า และการตัดสินของศาลสูงจะถูกจำกัดเฉพาะข้อเรียกร้องที่รวมอยู่ในใบรับรองตามข้อบังคับ 54(b) ของศาลชั้นต้น
สหราชอาณาจักร: การบังคับใช้โฆษณาส่งสัญญาณถึงความคาดหวังที่เข้มงวดมากขึ้นสำหรับข้อความความเสี่ยงด้านคริปโตเคอร์
สหราชอาณาจักร สำนักกำกับดูแลมาตรฐานโฆษณา (ASA) ได้แบนชุดของ คอยน์เบส โฆษณาบนพื้นฐานที่ว่าพวกเขาเสนอแนะอย่างไม่รับผิดชอบว่าคริปโตสามารถเป็นทางออกสำหรับความกดดันด้านค่าครองชีพและไม่สามารถสื่อสารความเสี่ยงอย่างเพียงพอ ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการตรวจสอบที่ยังคงมีต่อการโปรโมตคริปโตที่มุ่งเน้นผู้บริโภค (เธอกัรดิยันแม้ว่าจะไม่ใช่การดำเนินคดี แต่ก็เป็นสัญญาณการบังคับใช้ที่มีนัยสำคัญสำหรับบริษัทที่ทำการตลาดด้านบริการสินทรัพย์ดิจิทัลให้กับผู้บริโภคในสหราชอาณาจักร โดยเฉพาะเรื่อง "การลดทอนความเสี่ยง" และ "ผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนถูกนำเสนอเป็นทางแก้ไขที่ง่าย"เธอกัรดิยัน)
การปฏิบัติตามข้อกำหนดและผลกระทบต่ออุตสาหกรรม
การจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์และการเปิดเผยข้อมูลสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคน (สหรัฐอเมริกา)
คำชี้แจงของเจ้าหน้าที่ SEC เพิ่มมูลค่าความพร้อมปฏิบัติตามกฎหมาย การวิเคราะห์โครงสร้างที่แม่นยำบริษัทควรสามารถอธิบายได้ในภาษาที่เข้าใจง่ายว่าโทเคนนั้นคือ:
- ความปลอดภัยของผู้ออกเองที่บันทึกบนบล็อกเชน
- โทเค็นที่ใช้เป็นกลไกการโอนขณะที่บันทึกการเป็นเจ้าของ "หลัก" ยังคงอยู่นอกโซ่บล็อก
- สิทธิ์ด้านความปลอดภัยจากบุคคลที่สาม หรือ
- การเปิดเผยข้อมูล "เชื่อมโยง" ที่เป็นสังเคราะห์คล้ายกับโน้ตที่มีโครงสร้าง หรือในบางกรณี อาจเป็นการแลกเปลี่ยนที่มีพื้นฐานจากหลักทรัพย์ (sec.go.th)
สำหรับตลาดซื้อขายหลักทรัพย์ ผู้ประกอบการด้านการซื้อขายหลักทรัพย์ ผู้ดำเนินการระบบการซื้อขายแบบอัตโนมัติ (ATS) และผู้ดูแลรักษาหลักทรัพย์ ภาษากลุ่มนี้มีผลกระทบโดยตรงต่อ: สถานะการลงทะเบียน การเปิดเผยข้อมูลต่อผู้ลงทุน กรอบการควบคุมและการดูแลรักษาหลักทรัพย์ บัญชีและเอกสารบันทึก และการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับความขัดแย้ง/ตัวแทน
ข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตรกำลังกลายเป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องกับการปฏิบัติงานและมีความเร่งด่วนมากขึ้น (สหราชอาณาจักร)
ข้อความของ OFSI ร่วมกับแนวทางการใช้ "หน่วยปฏิบัติการร่วม" ของหลายหน่วยงาน สนับสนุนมุมมองที่ว่า การปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตรในด้านคริปโตกำลังเคลื่อนตัวไปไกลกว่าเอกสารนโยบาย การคัดกรองอย่างรวดเร็ว การสืบสวนโดยมีข้อมูลข่าวกรองสนับสนุน และการรบกวนอย่างเป็นระบบ. (ofsi.blog.gov.uk)
ทีมงานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบควรทำการทดสอบความเครียด:
- การคัดกรองและเส้นทางการเพิ่มระดับการวิเคราะห์บล็อกเชน
- การกำหนดค่ากระเป๋าเงินและการอัปเดตล่าช้าของรายชื่อมาตรการคว่ำบาตร
- มาตรการควบคุมการสัมผัสกับผู้ผสมสูตร สะพานที่มีความเสี่ยงสูง และโครงสร้างพื้นฐานที่ถูกกำหนดให้ห้าม
- การกำกับดูแลว่าเมื่อใดควรเปิดเผยข้อมูลตัวเอง และวิธีการรักษาหลักฐานไว้สำหรับการหารือเรื่องบัญชีเริ่มต้นหรือการตกลงชำระหนี้ในอนาคต (ofsi.blog.gov.uk)
การควบคุมการตลาดและการส่งเสริมการเงินยังคงเป็นความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลระดับแนวหน้า (สหราชอาณาจักร)
การตัดสินใจของ ASA ย้ำว่าความเสี่ยงในการโฆษณาคริปโตไม่ได้จำกัดอยู่แค่กฎเกณฑ์การส่งเสริมการลงทุนทางการเงินอย่างเป็นทางการ หน่วยงานคุ้มครองผู้บริโภคสามารถและมักจะเข้าแทรกแซงในกรณีที่ข้อความสื่อสารว่าคริปโตเป็นทางแก้ปัญหาที่เป็นรูปธรรมสำหรับความยากจนทางเศรษฐกิจ หรือลดทอนความผันผวนและความเสี่ยงในการสูญเสียเธอกัรดิยัน)
บริษัทที่ดำเนินการอยู่ใน หรือมุ่งเป้าไปยัง สหราชอาณาจักรควรทบทวน:
- กระบวนการทำงานอนุมัติงานด้านความคิดสร้างสรรค์
- ไฟล์การยืนยันคำอ้างอิง,
- ความเด่นชัดและความชัดเจนของคำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยง
- ข้อจำกัดต่อเรื่องราวแนวคิด "ปัญหา-วิธีแก้ไข" ที่อาจถูกตีความว่าใช้ประโยชน์จากความเปราะบางของผู้บริโภค
เอาท์ลุค
รายการสิ่งสำคัญที่ต้องติดตามในลำดับถัดไป:
- แนวทางเพิ่มเติมจากเจ้าหน้าที่ SEC หรือการมีส่วนร่วมต่อเนื่องเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเคน ข้อความเมื่อวันที่ 28 มกราคมนี้แสดงถึงการเปิดกว้างต่อการสนทนา และอาจนำไปสู่การเผยแพร่คำถามที่พบบ่อยเพิ่มเติมสำหรับเจ้าหน้าที่ หรือข้อเสนอเกี่ยวกับโครงสร้างตลาดที่ส่งผลกระทบต่อเครื่องมือที่มีการเชื่อมต่อด้วยโทเคนและผู้ให้บริการตัวกลางsec.go.th)
- แนวทางการบังคับใช้และการปรับทางการเงินที่ปรับปรุงใหม่ของ OFSI (กุมภาพันธ์ 2026) OFSI ระบุว่าการเปลี่ยนแปลงกระบวนการหลายประการจะมีผลผ่านคำแนะนำที่อัปเดต โดยมีการเปลี่ยนแปลงทางกฎหมาย (รวมถึงการเพิ่มโทษสูงสุดตามกฎหมาย) ตามมาเมื่อมีเวลาของสภาผู้แทนราษฎรofsi.blog.gov.uk)
- การดำเนินการคว่ำบาตรคริปโตของหน่วยงานข้ามประเทศสหราชอาณาจักร ท่าทีของ "เซลล์ฟิวชัน" บ่งชี้ถึงกิจกรรมร่วมกันต่อเนื่องและผลลัพธ์การบังคับใช้โดยสาธารณะที่เป็นไปได้ โดยเฉพาะในกรณีที่บริษัทมีระบบควบคุมที่อ่อนแอเกี่ยวกับการตรวจสอบกระเป๋าเงิน รูปแบบการหลบหลีกการคว่ำบาตร และการรายงานกิจกรรมที่น่าสงสัยofsi.blog.gov.uk)
- การตรวจสอบโฆษณาสำหรับบริการคริปโตต่อเนื่อง การตัดสินของ ASA บ่งชี้ว่า การรณรงค์ที่เน้นประเด็นเกี่ยวกับความเครียดทางเศรษฐกิจมหภาคและแนวคิดวิพากษ์วิจารณ์ระบบ จะถูกตรวจสอบตามมาตรฐานความเสี่ยงต่อผู้บริโภค แม้ว่าบริษัทจะอ้างว่าข้อความนั้นเป็นการล้อเลียนหรือเป็นเพียงการใช้ภาษาเชิงอุปมาอุปไมยเธอกัรดิยัน)
บทความนี้ได้รับการตีพิมพ์ครั้งแรกเป็น ข้อมูลสรุปกฎหมายด้านคริปโต: แนวทางการโทเคนนิเซชันของ SEC การคว่ำบาตรของสหราชอาณาจักรและการปราบปรามโฆษณา เมื่อ ข่าวล่าสุดเกี่ยวกับคริปโต – แหล่งข่าวที่คุณวางใจได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าวบิตคอยน์ และอัปเดตบล็อกเชน