SEC เลื่อนการกำกับดูแลสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ตลาดตอบสนอง

คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ได้ระงับกรอบการยกเว้นนวัตกรรมที่วางแผนไว้สำหรับหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นอย่างไม่มีกำหนด โดยดึงร่างกฎเกณฑ์ที่กำหนดไว้จะเปิดตัวในสัปดาห์วันที่ 18 พฤษภาคม 2026 การเลื่อนเวลาดังกล่าวทำให้หุ้นที่อิงบล็อกเชนอยู่ในสถานะที่ไม่แน่นอนทางการกำกับดูแล และกระตุ้นการขายออกทันทีทั่วตลาดคริปโตและหุ้นที่เกี่ยวข้อง

การตัดสินใจของ SEC ซึ่งยืนยันเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2026 ได้หยุดกรอบการทำงานที่จะอนุญาตให้แพลตฟอร์มคริปโตเสนอหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมในรูปแบบบนโซ่ภายใต้กรอบการทดลองทางกฎระเบียบ ประธาน SEC พอล แอตคินส์ ได้เคยระบุว่าหน่วยงานอยู่ในขั้นตอนสุดท้ายของการเปิดตัวข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมเพื่อเริ่มสนับสนุนการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์บนโซ่ ที่ Economic Club of Washington

การล่าช้าเกิดจาก การต่อต้านจากเจ้าหน้าที่และผู้เข้าร่วมตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ตามรายงานที่เผยแพร่ครั้งแรกโดย Bloomberg Law ยังไม่มีการเปิดเผยกรอบเวลาใหม่; โครงร่างนี้ถูกเลื่อนออกไปอย่างไม่มีกำหนด

จุดที่เป็นปัญหาหลัก: ข้อกำหนดที่อนุญาตให้มี “โทเค็นจากบุคคลที่สาม” ซึ่งเป็นตัวแทนดิจิทัลของหุ้นบริษัทที่ออกโดยไม่มีความรู้หรือการอนุมัติจากบริษัทที่เกี่ยวข้อง หมวดหมู่นี้ได้รับการระบุอย่างเป็นทางการว่าก่อให้เกิดคำถามด้านการกำกับดูแลที่แตกต่างกันใน แถลงการณ์ร่วมของเจ้าหน้าที่เมื่อวันที่ 28 มกราคม 2026 จากแผนกการเงินบริษัท การจัดการการลงทุน และการซื้อขายและตลาดของ SEC

กรรมาธิการ SEC ฮีสเตอร์ ไพร์ซ สนับสนุนขอบเขตที่จำกัดของกรอบนี้ โดยชี้ให้เห็นว่าข้อยกเว้นใดๆ จะครอบคลุมเฉพาะการแสดงดิจิทัลของหุ้นที่สามารถซื้อได้ในตลาดรองเท่านั้น ไม่ใช่สินทรัพย์เชิงสังเคราะห์

อัปเดต: ⚡ ผู้ตรวจการคณะกรรมการ SEC ฮีสเตอร์ ไพร์ซ กล่าวว่าข้อยกเว้นสำหรับหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะมีขอบเขตจำกัด โดยไม่รวมโทเค็นเชิงสังเคราะห์ และครอบคลุมเฉพาะเวอร์ชันดิจิทัลของหุ้นที่นักลงทุนสามารถซื้อได้อยู่แล้ว https://t.co/Ad6Ku9osIepic.twitter.com/rUX3AoFDpC

— CoinMarketCap (@CoinMarketCap) 22 พฤษภาคม 2026

@CoinMarketCap บน X

ข้อกังวลที่ผู้คัดค้านยกขึ้นครอบคลุมสิทธิของผู้ถือหุ้น การบริหารการจ่ายเงินปันผล ขั้นตอนการลงคะแนนเสียง และการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร ตามรายงานที่ยังไม่ได้รับการยืนยัน Nasdaq, Cboe และ CME Group ได้ระบุประเด็นเหล่านี้กับเจ้าหน้าที่ของ SEC โดยเฉพาะ

ออสติน แคมป์เบลล์ นักวิเคราะห์โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ชี้ว่า บริษัทไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้เมื่อไม่รู้ว่าใครเป็นเจ้าของโทเค็น และหน่วยงานที่ถูกคว่ำบาตรอาจได้รับความเสี่ยงผ่านแพลตฟอร์มคริปโตต่างประเทศหากมาตรฐาน KYC อ่อนแอ

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว หุ้น Coinbase ร่วงลงประมาณ 4.4% เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม Bitcoin ลดลงประมาณ 2.75% ลงเหลือประมาณ $75,253 และ Ethereum ลดลงประมาณ 3.4%

ดัชนีความกลัวและโลภของคริปโตอยู่ที่ 28 อยู่ในเขต “ความกลัว” การขายออกสะท้อนความกังวลของนักลงทุนว่าการเลื่อนการกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาอาจผลักดันการออกหลักทรัพย์ที่ถูกแทรกซึมไปยังเขตอำนาจที่มีการกำกับดูแลน้อยกว่า ซึ่งจะทำให้ตำแหน่งการแข่งขันของแพลตฟอร์มอเมริกันอ่อนแอลง

ความแตกต่างระหว่างหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นในฐานะหลักทรัพย์กับหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ เป็นหัวใจสำคัญของจุดติดขัดนี้ คำแถลงของทีมงานของ SEC ในเดือนมกราคมได้ระบุขอบเขตที่ชัดเจนระหว่างหลักทรัพย์ที่ผู้ออกหุ้นแปลงเป็นโทเค็น ซึ่งบริษัทเองเป็นผู้สร้างตัวแทนดิจิทัล กับหลักทรัพย์ที่บุคคลที่สามแปลงเป็นโทเค็น ซึ่งตัวกลางสร้างโทเค็นโดยไม่มีการมีส่วนร่วมของบริษัท หมวดหมู่หลังนี้เองที่ทำให้กรอบข้อยกเว้นล้มเหลว

ความไม่แน่นอนด้านการกำกับดูแลนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ไม่เหมาะสมนัก SEC ได้อนุมัติกฎการซื้อขายหุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ของ Nasdaq ในเดือนมีนาคม 2026 และของ NYSE ในเดือนเมษายน 2026 ทั้งสองฉบับอนุญาตให้หุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์บางชนิดสามารถซื้อขายคู่กับหุ้นแบบดั้งเดิมผ่านโครงการทดลองโทเค็นไนซ์ของ DTCC การอนุมัติเหล่านี้ตอนนี้มีอยู่โดยไม่มีข้อยกเว้นนวัตกรรมโดยรวมที่ควรจะมาคู่กับ它们 ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่คล้ายกับ การอนุมัติของ SEC สำหรับตัวเลือกดัชนี Bitcoin ของ Nasdaq ที่ผลักดันตลาดหนึ่งส่วน ในขณะที่ยังคงทิ้งคำถามด้านการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องไว้โดยไม่ได้ตอบ

คณะกรรมการที่ปรึกษาด้านผู้ลงทุนของ SEC ได้แนะนำกรอบการทำงานด้านการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นอย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 12 มีนาคม 2026 สร้างความตึงเครียดในระดับสถาบันระหว่างคำแนะนำระดับคณะกรรมการที่สนับสนุนแนวคิดนี้กับการยับยั้งระดับเจ้าหน้าที่ที่กำลังขัดขวางอยู่ในขณะนี้ การแนะนำนี้ยังคงอยู่ในบันทึกอย่างเป็นทางการ ทำให้เกิดแรงกดดันต่อคณะกรรมการให้ดำเนินการ

ความล่าช้าไม่ได้ยกเลิกข้อยกเว้นด้านนวัตกรรม; แต่เลื่อนการดำเนินการออกไปอย่างไม่มีกำหนดจนกว่าจะมีการแก้ไขข้อกำหนดเกี่ยวกับโทเค็นของบุคคลที่สาม คำถามสิทธิของผู้ถือหุ้น กลไกการบริหารปันผล และช่องว่างด้านการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร โดย SEC ยังไม่ได้จัดตารางการจัดทำกฎเกณฑ์สาธารณะหรือการประชุมแบบเปิดเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น

กรอบกฎระเบียบระหว่างประเทศยังคงก้าวหน้าต่อไป กฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรปและห้องทดลองเชิงกฎระเบียบของ FCA สหราชอาณาจักรทั้งคู่ให้เส้นทางที่มีโครงสร้างสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงที่การไม่ดำเนินการของสหรัฐอเมริกาจะผลักดันนวัตกรรมให้ย้ายออกนอกประเทศ ความเคลื่อนไหวนี้สะท้อน ความแตกต่างทางกฎระเบียบระหว่างประเทศล่าสุดเกี่ยวกับตลาดการทำนาย ซึ่งแนวทางที่ต่างกันของแต่ละประเทศได้ทำให้การเข้าถึงตลาดแบ่งแยกกัน

การตรวจสอบที่เพิ่มขึ้นต่อแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัลขยายออกไปเกินกว่าหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น หน่วยงานกำกับดูแลและผู้ออกกฎหมายยัง กำลังสอบสวนความถูกต้องของการซื้อขายบนตลาดการทำนาย ซึ่งบ่งชี้ถึงความพยายามที่กว้างขวางมากขึ้นในการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ทางการเงินรูปแบบใหม่

การแก้ไขปัญหาจะต้องให้ SEC ลดขอบเขตของข้อยกเว้นเพื่อไม่รวมโทเค็นจากบุคคลที่สามทั้งหมด โดยอนุญาตเฉพาะหลักทรัพย์ที่ผู้ออกออกให้เป็นโทเค็น หรือพัฒนามาตรฐานการปฏิบัติตามกฎหมายใหม่สำหรับหมวดบุคคลที่สามซึ่งตอบสนองความต้องการของผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและผู้เข้าร่วมตลาด การกระทำของสภาคองเกรสผ่านร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตที่อยู่ระหว่างการพิจารณาอาจบังคับให้ SEC ต้องดำเนินการเช่นกัน แม้ว่าจะยังไม่มีร่างกฎหมายใดที่เกี่ยวข้องกับหุ้นที่ถูกโทเค็น화ได้ก้าวไปสู่ขั้นตอนการทบทวนโดยคณะกรรมการ

ข้อจำกัดความรับผิด: บทความนี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงินหรือการลงทุน ตลาดคริปโตเคอเรนซีและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงสูง โปรดทำการวิจัยด้วยตนเองก่อนตัดสินใจ