บทนำ
ในเดือนพฤษภาคม 2026 ภาคอุตสาหกรรม RWA ทั่วโลกประสบความก้าวหน้าพร้อมกันในสามมิติ: นโยบาย สถาบัน และโครงการ ในด้านการกำกับดูแล สหรัฐอเมริกาได้ผลักดันกฎหมาย Clarity Act ผ่านคณะกรรมการ สหภาพยุโรปใกล้ถึงช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA และญี่ปุ่นเปิดช่องทางการปฏิบัติตามกฎหมายสำหรับสกุลเงินคงที่ต่างประเทศ ในด้านสถาบัน DTCC มีแผนเริ่มการซื้อขาย RWA ในภาคการผลิตในเดือนกรกฎาคม บริษัท BlackRock, Fidelity และ JPMorgan ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ถูกโทเค็นไนซ์อย่างต่อเนื่อง ส่วนธนาคาร Standard Chartered คาดการณ์ว่าสินทรัพย์บนบล็อกเชนจะแตะระดับ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2028 ในด้านโครงการ Ondo ได้ขยายข้ามเครือข่ายไปยัง Hyperliquid เพื่อปลดล็อกกลยุทธ์อนุพันธ์ Securitize ได้รับการอนุมัติจาก FINRA สำหรับการแลกเปลี่ยนแบบอะตอมิก และ Bullish ได้โทเค็นไนซ์หุ้น 151 ล้านหุ้นขึ้นบล็อกเชน ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า มูลค่าตลาดของ RWA เพิ่มขึ้น 12.0% เป็น 33.87 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายใน 21 วัน แต่จำนวนผู้ถือเพิ่มขึ้นเพียง 8.2% โดยมูลค่าเฉลี่ยต่อผู้ถือเพิ่มขึ้นเป็น 42,332 ดอลลาร์สหรัฐ สะท้อนลักษณะเชิงโครงสร้างที่ว่า “ขับเคลื่อนโดยสถาบัน แต่ผู้ลงทุนรายย่อยตามหลัง”
เอกสารฉบับนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเสนอรายงานภาพรวมรายเดือนที่ครอบคลุมนโยบายระดับมหภาค ทิศทางขององค์กร ระบบนิเวศของโครงการ ข้อมูลตลาด และแนวโน้มอุตสาหกรรม โดยจัดระเบียบอย่างเป็นระบบถึงการเปลี่ยนแปลงสำคัญในด้านนโยบาย ตลาด และการปฏิบัติจริงของภาค RWA ทั่วโลก พร้อมสกัดสัญญาณอุตสาหกรรมและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้จริง
รายงานนี้จะวิเคราะห์จากห้าด้านต่อไปนี้:
ข่าวสำคัญด้านเศรษฐกิจมหภาคและนโยบาย — มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงทางนโยบายของเศรษฐกิจหลักทั่วโลกเกี่ยวกับการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล การออกกฎหมายเกี่ยวกับสตีเบิลคอร์ และกรอบงาน RWA โดยวิเคราะห์ตรรกะการกำกับดูแลและแนวทางการนำไปปฏิบัติ
การเคลื่อนไหวขององค์กรและการขยายตลาด — ติดตามกลยุทธ์ของผู้เล่นรายใหญ่ด้านการเงินแบบดั้งเดิม โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน และองค์กรที่เกิดขึ้นจากวงการคริปโต เพื่อเปิดเผยแนวโน้มการรวมตัวของ “การเงินแบบดั้งเดิม + แบบดิจิทัลบนบล็อกเชน”
ติดตามโครงการสำคัญ — วิเคราะห์เชิงลึก 7 โครงการ RWA ตัวอย่าง แสดงเส้นทางการพัฒนาจาก "การถือครองสินทรัพย์" สู่ "การจัดพอร์ตกลยุทธ์"
การวิเคราะห์ข้อมูลตลาด — เปรียบเทียบข้อมูลช่วงเวลาวันที่ 1 พฤษภาคมกับวันที่ 22 พฤษภาคม เพื่อระบุความขัดแย้งหลักคือ “การขับเคลื่อนโดยสถาบัน ผู้ใช้ตามหลัง”
ติดตาม Starbase เพื่อรับรายงานการวิจัยอุตสาหกรรม RWA ล่าสุดทุกเดือน ช่วยให้คุณจับแนวโน้มของตลาดโลกและการจัดวางกลยุทธ์ขององค์กรได้อย่างรวดเร็ว
นโยบายและข่าวสำคัญด้านมหภาค
1. อาร์เจนตินา: CNV เสนอผ่อนคลายข้อจำกัดการแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็น ขยายกรอบการทดลองทางการกำกับดูแลจนถึงสิ้นปี 2027
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 3 พฤษภาคม 2026 คณะกรรมการหลักทรัพย์แห่งชาติอาร์เจนตินา (CNV) ได้ออกร่างมติที่ 1137 เพื่อขยายขอบเขตการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นให้ครอบคลุมกองทุนรวมปิดส่วนใหญ่ที่มีคุณสมบัติสำหรับการเสนอขายสาธารณะโดยอัตโนมัติ และขยายระยะเวลากรอบการทดลองเชิงกำกับดูแลออกไปจนถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2027
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
นโยบายครั้งนี้ขยายขอบเขตการใช้งานอย่างครอบคลุม แต่ยังห้ามอย่างชัดเจนการแปลงสินทรัพย์ของกองทุนรวมแบบเปิดเป็นโทเค็น เพื่อหลีกเลี่ยงความไม่สมดุลของสภาพคล่องและความเสี่ยงจากการถอนเงินจำนวนใหญ่ ช่วงเวลาทดสอบในกรอบทดลองที่ขยายออกไปให้บริษัทเทคโนโลยีการเงินมีระยะเวลาเกือบสองปีในการทดสอบและเรียนรู้จากข้อผิดพลาด ขณะเดียวกัน การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นก็กลายเป็นวิธีใหม่ของอาร์เจนตินาในการรับมือกับเงินเฟ้อระยะยาวและแรงกดดันจากการควบคุมทุน เพื่อทำให้สินทรัพย์ทางการเงินเป็นดิจิทัล
③ การจับคู่กรณีศึกษาและข้อเสนอแนะในการนำไปปฏิบัติ
กองทุนรวมแบบปิดเป็นทิศทางหลักที่ควรเน้นในขณะนี้ แนะนำให้สมัครเข้าร่วมกรอบการทดลองเชิงกฎระเบียบเพื่อยืนยันแนวทางเทคโนโลยีและรูปแบบธุรกิจ ควรระมัดระวังต่อความผันผวนรุนแรงของอาร์เจนตินาเปโซและข้อจำกัดด้านทุนที่อาจส่งผลกระทบต่อการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์โทเค็น พร้อมทั้งป้องกันความเสี่ยงด้านความต่อเนื่องของการกำกับดูแลที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงวัฏจักรทางการเมืองในท้องถิ่น
2. เวียดนาม: มีแผนเปิดตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการกำกับดูแลในไตรมาสที่สามของปี 2026
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 13 พฤษภาคม 2026 เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังของเวียดนามประกาศอย่างเป็นทางการว่า ประเทศนี้จะเปิดตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการกำกับดูแลอย่างถูกต้องตามกฎหมายเร็วที่สุดในไตรมาสที่สามของปีนี้ เวียดนามได้เริ่มโครงการทดลองตลาดคริปโตเป็นเวลาห้าปีตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 และในไตรมาสที่สองของปี 2026 ได้ดำเนินการอย่างเป็นทางการเพื่อวางรากฐานแพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตและสินทรัพย์ดิจิทัล
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
เวียดนามเป็นตลาดการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่คึกคักในภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ โดยก่อนหน้านี้การซื้อขายจำนวนมากไหลไปยังแพลตฟอร์มต่างประเทศและช่องทาง P2P ทำให้เกิดปัญหาหลายประการ เช่น การไหลออกของทุน การฉ้อโกงทางการเงิน การต่อต้านการฟอกเงิน และการจัดเก็บภาษี การทดลองครั้งนี้มีเป้าหมายหลักคือการนำกิจกรรมที่อยู่ในเขตสีเทาเข้าสู่ระบบการกำกับดูแลภายในประเทศ โดยบังคับให้ธุรกิจที่เกี่ยวข้องทั้งหมดดำเนินการชำระเงินด้วยเงินด่งเวียดนาม ซึ่งเป็นสัญญาณว่าอุตสาหกรรมนี้ได้เริ่มเข้าสู่ระยะพัฒนาอย่างเป็นทางการ
③ การจับคู่กรณีศึกษาและข้อเสนอแนะในการนำไปปฏิบัติ
มีโอกาสทางตลาดจำนวนมากในด้านระบบการซื้อขายที่สอดคล้องกับกฎหมาย กระเป๋าเงินที่จัดเก็บโดยผู้ให้บริการ การตรวจสอบบนบล็อกเชน KYC/AML และการรายงานภาษี ควรพิจารณาความร่วมมือทางเทคนิคอย่างลึกซึ้งกับแพลตฟอร์มที่ได้รับใบอนุญาตในท้องถิ่น พร้อมทั้งตระหนักถึงความไม่แน่นอนของนโยบายในช่วงทดลอง อย่าลอกเลียนแบบรูปแบบการดำเนินงานของแพลตฟอร์มต่างประเทศโดยตรง
3. สหรัฐอเมริกา: ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตฯ “Clarity Act” ได้รับการผลักดันโดยคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภา
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 14 พฤษภาคม 2026 คณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผลักดันกฎหมาย Clarity Act ด้วยคะแนนเสียง 15 เห็นด้วย 9 ไม่เห็นด้วย เพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในระดับรัฐบาลกลางที่เป็นเอกภาพ กฎหมายนี้บรรลุข้อตกลงสำคัญกับธนาคารแบบดั้งเดิมเกี่ยวกับข้อกำหนดรายได้จากการถือครองสกุลเงินคงที่ ตลาดมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่กฎหมายจะมีผลบังคับใช้ โดยอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เชื่อว่ากฎหมายนี้ยังต้องการคะแนนเสียงเพิ่มเติมเพื่อผ่านการอนุมัติ และอาจเลื่อนการบังคับใช้ไปจนถึงต้นเดือนสิงหาคม
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
กฎหมายกำหนดขอบเขตอำนาจการกำกับดูแลของ SEC และ CFTC อย่างชัดเจน ควบคุมอย่างครอบคลุมกิจกรรมการ质押สกุลเงินดิจิทัล การเก็บรักษาทรัพย์สิน และการดำเนินงานของแพลตฟอร์มการซื้อขาย โดยตรึงกฎระเบียบอุตสาหกรรมให้อยู่ในรูปแบบกฎหมาย เพื่อเพิ่มความมั่นคงทางนโยบาย ปัจจุบันความแตกต่างที่สำคัญยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์ และเพื่อให้กฎหมายผ่านกระบวนการในวุฒิสภาอย่างราบรื่น จำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากสมาชิกพรรคเดโมแครตเพิ่มเติม จุดหมายของทำเนียบขาวที่ตั้งไว้ในวันที่ 4 กรกฎาคมมีแนวโน้มสูงว่าจะไม่สามารถบรรลุตามกำหนดเวลา
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
ร่างกฎหมายเข้าสู่ขั้นตอนการพิจารณาสุดท้าย องค์กรต้องติดตามการลงคะแนนเสียงและการพิจารณาของรัฐสภาอย่างต่อเนื่อง ผู้ออกสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่ ตลาดแลกเปลี่ยน และหน่วยงานเก็บรักษาต้องเตรียมความพร้อมให้สอดคล้องกับข้อกำหนดใหม่ล่วงหน้า และให้ความสนใจกับข้อบังคับในร่างกฎหมายเกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัลของเจ้าหน้าที่รัฐและญาติของพวกเขา
4. โปแลนด์: รัฐสภาผ่านร่างกฎหมาย MiCA แต่ยังมีความเสี่ยงที่ประธานาธิบดีจะยับยั้ง
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 15 พฤษภาคม 2026 รัฐสภาโปแลนด์ผ่านร่างกฎหมายการบังคับใช้ MiCA ซึ่งมอบอำนาจให้หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของประเทศในการตรวจสอบและบังคับใช้กฎหมาย รวมถึงการระงับบัญชีและการทำธุรกรรม อย่างไรก็ตาม ประธานาธิบดีเคยใช้สิทธิ์ยับยั้งร่างกฎหมายประเภทเดียวกันมาแล้วสองครั้ง ทำให้ความเป็นไปได้ที่จะยับยั้งครั้งนี้ยังคงสูงอยู่ พร้อมกับการเกิดเหตุการณ์ผิดพลาดของแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำในประเทศ ทำให้ผู้ใช้สูญเสียเงินในปริมาณใหญ่ และความเสี่ยงของอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นอีก ร่างกฎหมาย MiCA ของสหภาพยุโรปจะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในเดือนกรกฎาคม หากโปแลนด์ยังไม่สามารถผ่านกฎหมายได้ภายในเวลาที่กำหนด บริษัทสกุลเงินดิจิทัลในประเทศจะต้องพิจารณาโยกย้ายการดำเนินงานไปยังต่างประเทศ
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
การเมืองโปแลนด์มีความแตกแยกอย่างชัดเจนในประเด็นเช่น ขอบเขตอำนาจของหน่วยงานกำกับดูแล ความมั่นคงแห่งชาติ และการควบคุมเงินทุนสีเทาข้ามพรมแดน ทำให้การบังคับใช้ MiCA พบอุปสรรคมากมาย บริษัทคริปโตกว่าหลายร้อยแห่งในท้องถิ่นถูกเปิดเผยว่ามีความเกี่ยวข้องกับเงินทุนสีเทาต่างประเทศ และจำนวนคดีฉ้อโกงคริปโตเพิ่มขึ้นต่อเนื่องทุกปี ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ผลักดันให้มีการออกกฎหมายครั้งนี้
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
องค์กรที่ต้องการเข้าสู่ตลาดโปแลนด์ควรวางแผนการย้ายธุรกิจล่วงหน้า และสามารถพิจารณาประเทศในสหภาพยุโรปที่มีสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลเป็นมิตรมากกว่า เช่น ลิทัวเนียและเอสโตเนีย ก่อนร่วมมือกับแพลตฟอร์มการซื้อขายในท้องถิ่น ต้องดำเนินการตรวจสอบอย่างละเอียดเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านการดำเนินงานต่างๆ ภายใต้ช่องว่างทางการกำกับดูแล
5. ประเทศเกาหลี: คณะกรรมการการเงินจะเปิดเผยกฎระเบียบรายละเอียดเกี่ยวกับโทเค็นหลักทรัพย์ในเดือนกรกฎาคม
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 15 พฤษภาคม 2026 คณะกรรมการการเงินเกาหลีประกาศว่าจะเปิดตัวรายละเอียดเกี่ยวกับโทเค็นหลักทรัพย์ในเดือนกรกฎาคม และจะมีผลบังคับใช้อย่างเป็นทางการในเดือนกุมภาพันธ์ 2027 นโยบายเปลี่ยนจากห้ามอย่างสมบูรณ์การออกโทเค็นสำหรับการแบ่งส่วนสินทรัพย์ เป็นการเปิดให้ดำเนินการแบบมีเงื่อนไขสำหรับการรวมสินทรัพย์ประเภทเดียวกันเป็นโทเค็น โดยกำหนดขีดจำกัดการลงทุนรายบุคคลต่อปีอยู่ที่ 10 ล้านถึง 20 ล้านวอน
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
การเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งนี้ของเกาหลีมีเป้าหมายเพื่อค้นหาสมดุลระหว่างนวัตกรรมทางการเงินและการคุ้มครองผู้ลงทุน รูปแบบการรวมสินทรัพย์ประเภทเดียวกันช่วยลดอุปสรรคในการลงทุน ขณะที่กฎเกณฑ์เกี่ยวกับวงเงินจำกัดช่วยให้ความเสี่ยงโดยรวมอยู่ในขอบเขตที่ควบคุมได้ หน่วยงานกำกับดูแลลดความเน้นที่การกำกับดูแลอย่างเข้มงวด และหันมาพึ่งพาการควบคุมตนเองของตลาดและกลไกการเปิดเผยข้อมูลเพื่อรักษาความเป็นระเบียบของตลาด
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
ผู้ออกหลักทรัพย์โทเค็นต้องติดตามกฎเกณฑ์ที่เผยแพร่ในเดือนกรกฎาคม เพื่อชี้แจงเกณฑ์การจัดกลุ่มสินทรัพย์และรายการที่ห้ามใช้ แนะนำให้ร่วมมือกับโบรกเกอร์ท้องถิ่นและแพลตฟอร์มระดมทุนเพื่อสร้างระบบปฏิบัติตามกฎหมายอย่างสมบูรณ์ นักลงทุนควรทราบว่าขีดจำกัดการลงทุนจะส่งผลจำกัดสภาพคล่องของโทเค็นในระยะยาว
6. สหราชอาณาจักร: FCA และ BoE ร่วมกันผลักดันการปรึกษาหารือเกี่ยวกับตลาดซื้อขายรายใหญ่ที่ถูกโทเค็นไลซ์
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 18 พฤษภาคม 2026 สำนักงานกำกับดูแลการเงินของสหราชอาณาจักรร่วมกับธนาคารอังกฤษเปิดรับความคิดเห็นเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น โดยมุ่งเน้นไปที่สามทิศทางหลัก ได้แก่ การกำกับดูแลอย่างระมัดระวัง สินทรัพย์ค้ำประกัน และระบบการชำระเงิน ระยะเวลาการรับฟังความคิดเห็นสิ้นสุดวันที่ 3 กรกฎาคม หน่วยงานมีแผนจะเปิดเผยผลการรับฟังความคิดเห็นในช่วงฤดูร้อน และเผยแพร่แผนที่ทางพัฒนาตลาดขายส่งดิจิทัลภายในปีนี้ ขณะนี้มีบริษัท 16 แห่งเข้าร่วมการทดสอบในกล่องทรายสำหรับโทเค็นหลักทรัพย์
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจะเปลี่ยนแปลงกระบวนการออก ซื้อขาย และการปิดรายการของสินทรัพย์ทางการเงินอย่างสมบูรณ์ ความคิดเห็นที่ขอรับในครั้งนี้มุ่งตรงไปยังข้อกังวลหลักของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมในการเชื่อมต่อกับสินทรัพย์บนโซ่ พร้อมกันนี้ธนาคารกลางกำลังผลักดันการปฏิรูประยะเวลาการปิดรายการอย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างระบบการปิดรายการแบบใกล้เคียง 7×24 ชั่วโมงอย่างค่อยเป็นค่อยไป สนับสนุนการพัฒนานวัตกรรมในการชำระเงินข้ามพรมแดนและรูปแบบการปิดรายการแบบใหม่
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
หน่วยงานที่เกี่ยวข้องต้องส่งความคิดเห็นก่อนวันครบกำหนด โดยเน้นที่กฎระเบียบด้านทุน การใช้งานโทเค็นเป็นหลักประกัน และเนื้อหาหลักอื่นๆ ผู้ให้บริการด้านเทคนิคสามารถสมัครขอคุณสมบัติการทดสอบในสภาพแวดล้อมจำลองอย่างกระตือรือร้น และเชื่อมต่อพร้อมกับระบบการชำระเงินใหม่ของธนาคาร เพื่อค้นหาโอกาสในการบูรณาการระบบและบริการด้านเทคนิค
8. สหภาพยุโรป: เริ่มการประเมินและปรึกษาหารือแบบเปิดเผยเกี่ยวกับ MiCA แรงกดดันจากการแข่งขันผลักดันให้เกิดการปรับปรุงกฎระเบียบ
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 20 พฤษภาคม 2026 สหภาพยุโรปได้เริ่มต้นการประเมินอย่างครอบคลุมและการรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะสำหรับกฎหมาย MiCA ซึ่งจะดำเนินไปจนถึงวันที่ 31 สิงหาคม ครอบคลุมเนื้อหาหลัก เช่น การจัดหมวดหมู่โทเค็นและการกำกับดูแลบริการทางการเงินดิจิทัล ภายใต้แรงกดดันจากการแข่งขันที่เร่งรีบในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลในภูมิภาคอเมริกาและเอเชีย สหภาพยุโรปมีแผนที่จะเสริมสร้างการกำกับดูแลแบบรวมศูนย์ข้ามพรมแดน และ MiCA ได้ก้าวเข้าสู่ระยะการนำไปปฏิบัติจริงแล้ว
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
บริบทการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลกกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ทำให้สหภาพยุโรปต้องปรับปรุง MiCA ให้เหมาะสมยิ่งขึ้น กฎหมายนี้ได้กลายเป็นมาตรฐานการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลระดับโลก โดยสหภาพยุโรปมีแผนที่จะรวมอำนาจการกำกับดูแลองค์กรสกุลเงินดิจิทัลข้ามพรมแดนขนาดใหญ่ไว้ที่ ESMA เพื่อสร้างระบบการกำกับดูแลแบบบูรณาการภายในสหภาพยุโรป
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
บริษัทที่ดำเนินงานในสหภาพยุโรปต้องยื่นขอใบอนุญาต CASP ก่อนสิ้นสุดช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA ในเดือนกรกฎาคม ผู้ประกอบการทุกคนในอุตสาหกรรมสามารถมีส่วนร่วมในการเก็บความคิดเห็น เพื่อส่งผลกระทบต่อทิศทางของกฎเกณฑ์ในอนาคต พร้อมทั้งประเมินผลบังคับใช้ต่างประเทศของ MiCA และวางแผนกลยุทธ์การปฏิบัติตามกฎหมายข้ามพรมแดนและการสื่อสารกับหน่วยงานกำกับดูแลล่วงหน้า
9. สิงคโปร์: MAS ยกเลิกใบอนุญาตการชำระเงินของ BSQ ปล่อยสัญญาณการกำกับดูแลที่เข้มงวด
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 21 พฤษภาคม 2026 หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินสิงคโปร์ได้เพิกถอนใบอนุญาตสถาบันการชำระเงิน BSQ อย่างเป็นทางการ โดยยืนยันว่าสถาบันดังกล่าวมีการละเมิดอย่างร้ายแรงหลายประการในด้านการจัดการความเสี่ยง การควบคุมความขัดแย้งทางผลประโยชน์ การจัดการการจ้างภายนอก และการรายงานข้อมูล สิงคโปร์ยึดมั่นในหลักการเข้าถึงอย่างเข้มงวดและการกำกับดูแลหลังการอนุญาตอย่างเข้มงวด พร้อมทั้งมีท่าทีไม่ยอมรับการละเมิดของสถาบันที่ได้รับใบอนุญาต และกำลังค่อยๆ สำรวจแอปพลิเคชันนวัตกรรมใหม่ๆ สำหรับสกุลเงินคงที่
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
การลงโทษครั้งนี้สอดคล้องกับรูปแบบการกำกับดูแลของสิงคโปร์โดยทั่วไป โดยปัญหาการละเมิดมุ่งเน้นที่สามด้านหลัก ได้แก่ การบริหารจัดการบริษัท การปฏิบัติตามกฎหมายทางธุรกิจ และการรายงานข้อมูลอย่างซื่อสัตย์ หน่วยงานกำกับดูแลการเงินของสิงคโปร์ยังคงดำเนินการตรวจสอบภาคสนามกับสถาบันที่ได้รับใบอนุญาตทั้งหมด และยังคงเพิ่มความเข้มงวดในการกำกับดูแลอุตสาหกรรม
③ การจับคู่กรณีศึกษาและข้อเสนอแนะในการนำไปปฏิบัติ
องค์กรที่ยื่นขอและถือใบอนุญาตการชำระเงินท้องถิ่น ต้องจัดตั้งระบบการปฏิบัติตามกฎหมายที่สมบูรณ์และกลไกการตรวจสอบภายในอย่างต่อเนื่อง เพื่อให้แน่ใจว่าข้อมูลทั้งหมดที่ส่งให้หน่วยงานกำกับดูแลนั้นถูกต้องและมีความน่าเชื่อถือ ใบอนุญาตไม่ใช่คุณสมบัติในการดำเนินธุรกิจตลอดไป ต้องยึดมั่นในมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างต่อเนื่อง และติดตามพัฒนาการด้านนวัตกรรมของสกุลเงินคงที่ท้องถิ่นอย่างสม่ำเสมอ
10. สหรัฐอเมริกา: SEC เลื่อนแผนการซื้อขายหุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น เนื่องจากกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการออกโดยบุคคลที่สาม
① สรุปข่าวสำคัญ
วันที่ 23 พฤษภาคม 2026 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เลื่อนการเปิดตัวข้อเสนอการยกเว้นการซื้อขายหุ้นที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น โดยประเด็นหลักคือการออกโทเค็นโดยบุคคลที่สามโดยไม่ได้รับการอนุญาตจากบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้อง ซึ่งก่อให้เกิดปัญหาจริงหลายประการ เช่น สิทธิของผู้ถือหุ้น การจัดการบนบล็อกเชน และการจ่ายเงินปันผล ปัจจุบันโครงการทดลองใช้งานสำหรับฝั่งองค์กรยังดำเนินไปอย่างปกติ แต่ผลิตภัณฑ์สำหรับผู้ใช้ทั่วไปยังไม่สามารถเปิดตัวได้ในระยะสั้น
② การวิเคราะห์ตรรกะของนโยบาย
หน่วยงานกำกับดูแลมีท่าทีระมัดระวังมากขึ้นในขั้นตอนการนำผลิตภัณฑ์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมาใช้งานจริง โดยมีความยากชัดเจนในการกำหนดความถูกต้องตามกฎหมายของโทเค็นจากบุคคลที่สาม สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงบนโซ่ และการจ่ายเงินปันผล ความเห็นของเจ้าหน้าที่ภายใน SEC ก็ยังไม่เป็นเอกภาพ และขอบเขตของการยกเว้นกฎในอนาคตอาจถูกจำกัดอย่างมาก
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
ส่งเสริมรูปแบบโทเค็นฝ่ายแรกโดยตรงร่วมกับบริษัทจดทะเบียนเป็นลำดับแรกของอุตสาหกรรม เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทางกฎหมายตั้งแต่ต้นทาง ผู้พัฒนาโครงการต้องสื่อสารล่วงหน้ากับหน่วยงานกำกับดูแล และออกแบบแผนการคุ้มครองสิทธิของผู้ถือหุ้นบนบล็อกเชนที่สามารถดำเนินการได้จริงและตรวจสอบได้
แนวโน้มขององค์กรและการขยายตลาด
1. Visa: ขยายการทดลองใช้การชำระเงินด้วยสกุลเงินคงที่ไปยัง 9 โซ่ โดยมีขนาดการชำระเงินต่อปีถึง 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
① สรุปการกระทำขององค์กร
วันที่ 29 เมษายน วีซ่าได้เพิ่มเครือข่ายบล็อกเชนอีก 5 เครือข่าย โดยการทดลองใช้การชำระเงินด้วยสติเบิลคอินจะครอบคลุมทั้งหมด 9 เครือข่ายสาธารณะ ปัจจุบันขนาดการชำระเงินรายปีอยู่ที่ 7,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 50% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
Visa ได้รวมสกุลเงินคงที่เข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินหลัก โดยใช้กลยุทธ์การกระจายบนหลายเครือข่ายเพื่อครอบคลุมผู้ค้าและสถาบันการเงินในระบบนิเวศต่างๆ ขณะนี้การชำระเงินด้วยสกุลเงินคงที่ได้เข้าสู่ระยะการใช้งานเชิงพาณิชย์ในระดับใหญ่แล้ว และเสริมจุดแข็งร่วมกับเครือข่ายการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิมของ Visa
③ การจับคู่กรณีศึกษาและข้อเสนอแนะในการนำไปปฏิบัติ
ผู้ออกสกุลเงินเสถียรสามารถลองเชื่อมต่อกับเครือข่ายการตั้งถิ่นฐานระดับโลกของ Visa ผู้ค้าและสถาบันรับชำระเงินจะประเมินค่าธรรมเนียมการเชื่อมต่อและข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมาย โครงการโซ่สาธารณะดำเนินการปรับปรุงความปลอดภัยและปริมาณการรองรับอย่างต่อเนื่องเพื่อตอบสนองมาตรฐานการใช้งานระดับองค์กร
2.a16z crypto: ได้รับทุนรับรอง 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เปิดตัว Crypto Fund 5
① สรุปการกระทำขององค์กร
วันที่ 5 พฤษภาคม a16z crypto ระดมทุนสำหรับกองทุนเฉพาะด้านสกุลเงินดิจิทัลรุ่นที่ห้า โดยมีขนาดรวม 2.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในสภาพแวดล้อมที่ขนาดการระดมทุนของอุตสาหกรรมโดยรวมลดลงอย่างมาก สัดส่วนตลาดของพวกเขายังคงมั่นคง แต่สัดส่วนของภาคธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลในธุรกิจโดยรวมของบริษัทแม่ลดลงอย่างชัดเจน
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
LP ยังคงมั่นใจในความสามารถในการลงทุนของตนในวงการคริปโต โดยกองทุนนี้ยึดมั่นในการลงทุน 100% ในสาขาคริปโต ซึ่งต่างอย่างชัดเจนจากกลยุทธ์การลงทุนแบบหลากหลายของคู่แข่ง อย่างไรก็ตาม ธุรกิจคริปโตมีสัดส่วนลดลงภายในกลุ่มบริษัท ทำให้การจัดสรรทรัพยากรในอนาคตอาจมีข้อจำกัด
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
นักลงทุนในวงการคริปโตควรเสริมสร้างโมเดลธุรกิจของโครงการและอุปสรรคทางเทคโนโลยีหลัก เพื่อเพิ่มความสามารถในการระดมทุน สถาบันการลงทุนอื่นๆ สามารถอ้างอิงกลยุทธ์การลงทุนที่เน้นเฉพาะด้านของพวกเขา และจัดวางทิศทางการลงทุนตามตำแหน่งของตนเอง
3. DTCC: วางแผนเปิดการซื้อขาย RWA ในรูปแบบการผลิตจำกัดในเดือนกรกฎาคม และเปิดอย่างเต็มรูปแบบในเดือนตุลาคม
① สรุปการกระทำขององค์กร
วันที่ 5 พฤษภาคม หน่วยงานชำระเงินหลักของสหรัฐอเมริกา DTCC ประกาศเปิดให้ทดลองซื้อขาย RWA ในเดือนกรกฎาคม และเปิดให้บริการอย่างเต็มรูปแบบในตลาดในเดือนตุลาคม บริการนี้สร้างขึ้นบนแพลตฟอร์ม ComposerX ของตนเอง โดยมีองค์กรชั้นนำกว่า 50 แห่งจากทั่วโลกเข้าร่วม โดยสินทรัพย์ที่ใช้ในการซื้อขายในระยะเริ่มต้นครอบคลุมหุ้นในดัชนี Russell 1000, ETF หลัก และพันธบัตรสหรัฐ
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
การเข้ามาของ DTCC ถือเป็นสัญญาณว่าโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมได้รับการยอมรับเทคโนโลยีบล็อกเชนอย่างเต็มรูปแบบ การอัปเกรดครั้งนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานในระดับอุตสาหกรรม โครงการเลือกเริ่มต้นด้วยสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำและสภาพคล่องสูง เพื่อลดอุปสรรคในการนำเทคโนโลยีไปใช้งานและการผลักดันด้านการกำกับดูแลอย่างค่อยเป็นค่อยไป
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
ผู้ออกสินทรัพย์สามารถเชื่อมต่อช่องทางการซื้อขายโทเค็นของตนได้อย่างแข็งขัน ผู้ให้บริการเทคโนโลยีจับตามองความต้องการตลาดในการรวมระบบแพลตฟอร์ม และนักลงทุนให้ความสำคัญกับการปรับการจัดการความเสี่ยงที่เกิดจากการเร่งความเร็วในการชำระเงิน
4. PayPal และ Google Cloud: AI Agent จะทำงานบนเส้นทางการชำระเงินดิจิทัล
① สรุปการกระทำขององค์กร
ทั้งสองฝ่ายร่วมกันเสนอว่า กิจกรรมทางธุรกิจที่ขับเคลื่อนโดย AI Agent ในอนาคตจะพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินดิจิทัล พร้อมเปิดตัวโปรโตคอลเปิด AP2 ซึ่งขณะนี้มีองค์กรทั่วโลกกว่า 120 แห่งเข้าร่วมในระบบนิเวศแล้ว คริปโตสตีเบิลล์ PYUSD ของ PayPal มุ่งเน้นไปที่สถานการณ์การชำระเงินแบบ AI-native ในขณะที่ผู้ค้าส่วนใหญ่ยังไม่ได้ปรับปรุงรายการสินค้าที่เครื่องอ่านได้
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
การชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลมีคุณสมบัติในการโปรแกรมได้และทำงานแบบ 7×24 ชั่วโมง เหมาะสมอย่างยิ่งกับความต้องการการซื้อขายอัตโนมัติของ AI Agent และโปรโตคอลที่เกี่ยวข้องก็ค่อยๆ ก่อตัวเป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมทั่วไป ขณะนี้ตลาดมีปริมาณการใช้งาน AI มากเพียงพอ แต่ยังมีช่องว่างใหญ่ในการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
ร้านค้าออนไลน์และออฟไลน์ควรจัดทำแคตตาล็อกสินค้าที่เครื่องอ่านได้และอินเทอร์เฟซการกำหนดราคาโดยเร็วที่สุด ผู้ให้บริการชำระเงินและกระเป๋าเงินควรเตรียมการล่วงหน้าสำหรับเทคโนโลยีหลัก เช่น การจัดการแบบหลายฝ่ายและการแบ่งกุญแจ
6. Ondo Finance: ค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ของแพลตฟอร์มหุ้นและ ETF ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น vượtเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
สรุปการเคลื่อนไหวขององค์กร: เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคม ค่า TVL ของแพลตฟอร์ม Ondo สำหรับหุ้นและ ETF ที่ถูกโทเค็นไนซ์ได้ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างเป็นทางการ โดยมียอดการซื้อขายสะสมมากกว่า 18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเวลาไม่ถึง 8 เดือนนับตั้งแต่เปิดตัว และครองส่วนแบ่งตลาดเกิน 70% ในกลุ่มหุ้นที่ถูกโทเค็นไนซ์ แพลตฟอร์มนี้ใช้รูปแบบการปรับใช้แบบหลายโซ่ เพื่อให้บริการที่แตกต่างกันแก่ผู้ใช้งานในระบบนิเวศต่างๆ
การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม แพลตฟอร์มสร้างอุปสรรคทางอุตสาหกรรมด้วยข้อได้เปรียบในการเป็นผู้นำและระบบการปฏิบัติตามกฎหมายที่สมบูรณ์ กลยุทธ์หลายโซ่สอดคล้องอย่างแม่นยำกับความต้องการของผู้ใช้ในแต่ละระบบนิเวศ อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ไม่สามารถเข้าถึงได้อย่างไร้ข้อจำกัดเนื่องจากข้อจำกัดของเวลาการซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมและข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎหมายที่เข้มงวด
ข้อเสนอแนะในการประยุกต์ใช้และตัวอย่างการจับคู่ โครงการจากคู่แข่งควรค้นหาช่องตลาดย่อยเพื่อเข้าสู่ตลาดอย่างแตกต่าง บริษัทโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมสามารถสำรวจความร่วมมือด้านเทคโนโลยีและโซลูชันแบบไวท์ลาเบล นักลงทุนควรระมัดระวังความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาสินทรัพย์ในช่วงเวลาที่ไม่ได้ทำการซื้อขาย
7. BlackRock: ยื่นคำขอโครงสร้างกองทุนที่เป็นโทเค็นใหม่ต่อ SEC ของสหรัฐฯ
① สรุปการกระทำขององค์กร
วันที่ 13 พฤษภาคม แบล็คสโตนได้ยื่นคำขอโครงสร้างกองทุนที่ถูกโทเค็นไนซ์ใหม่ต่อ SEC อีกครั้ง โดยยังคงเลือก Securitize เป็นพันธมิตรด้านโครงสร้างพื้นฐาน โดยกองทุนโทเค็นแรกของพวกเขา BUIDL มีขนาดการจัดการเพิ่มขึ้นเป็น 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
ผู้จัดการทรัพย์สินระดับนานาชาติส่วนใหญ่เลือกโมเดลความร่วมมือภายนอกในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น ขณะที่ BlackRock ได้ยกระดับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจากโครงการทดลองแบบผลิตภัณฑ์เดียว ให้กลายเป็นภาคธุรกิจปกติ โดยดำเนินการอย่างเคร่งครัดตามกรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่
③ การจับคู่กรณีศึกษาและข้อเสนอแนะในการนำไปปฏิบัติ
ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจัดระเบียบข้อได้เปรียบทางเทคโนโลยีของตนเอง เพื่อสร้างขีดความสามารถในการแข่งขันที่แตกต่าง; สถาบันจัดการสินทรัพย์ในอุตสาหกรรมเดียวกันเร่งการวางกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ที่แปลงเป็นโทเค็นและการสื่อสารกับหน่วยงานกำกับดูแล
8. โจนส์ แอนด์ โจนส์: เปิดตัว MMF ที่ถูกโทเค็น화รุ่นที่สอง JLTXX และเผยแพร่รายงานตลาด MMF ที่ถูกโทเค็น화
① สรุปการกระทำขององค์กร
วันที่ 13 พฤษภาคม จีพี มอร์แกน เปิดตัวกองทุนตลาดเงินที่ถูกโทเค็นไลซ์รุ่นที่สองชื่อ JLTXX ซึ่งออกแบบมาให้สอดคล้องกับข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลสินทรัพย์สำรองของสกุลเงินเสถียรของสหรัฐฯ ต่อมา องค์กรต่างๆ ได้เผยแพร่รายงานอุตสาหกรรมที่ชี้ชัดว่า กองทุนที่ถูกโทเค็นไลซ์ประเภทนี้มีข้อจำกัดทางกฎหมาย และมีขีดจำกัดชัดเจนในการเติบโตของส่วนแบ่งตลาด
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
จีพีมอร์แกนยังคงพัฒนาชุดผลิตภัณฑ์กองทุนที่ถูกโทเค็นไนซ์อย่างต่อเนื่อง และวางรากฐานโครงสร้างพื้นฐานล่วงหน้าก่อนการบังคับใช้กฎระเบียบ แต่เนื่องจากข้อจำกัดของกฎหมายหลักทรัพย์ปัจจุบัน ความคล่องตัวของกองทุนเงินตราที่ถูกโทเค็นไนซ์บนโซ่ยังต่ำ และในระยะสั้นยังไม่สามารถแทนที่สกุลเงินเสถียรหลักได้
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
ผู้ออกสกุลเงินคงที่สามารถรวมกองทุนนี้ไว้ในกลุ่มสินทรัพย์สำรองที่เลือกได้ ขณะที่สถาบันอื่นๆ สามารถอ้างอิงแนวคิดการออกแบบผลิตภัณฑ์แบบชั้นต่างๆ เพื่อสร้างสายผลิตภัณฑ์ที่เหมาะกับกลุ่มลูกค้าต่างๆ
9. Fidelity International: เปิดตัวกองทุนที่ถูกโทเค็นไนซ์ตัวแรก FILQ ได้รับคะแนนระดับ AAA-mf จาก Moody’s
① สรุปการกระทำขององค์กร
วันที่ 14 พฤษภาคม ฟิเดลิตี้ อินเตอร์เนชันแนล เปิดตัวกองทุนสภาพคล่องที่ถูกโทเค็นไนซ์ชิ้นแรก FILQ ซึ่งได้รับคะแนนเครดิตสูงสุด AAA-mf จาก Moody’s โครงการนี้ร่วมมือกับธนาคารคริปโตที่ได้รับใบอนุญาตและ oracle แบบกระจายศูนย์เพื่อสร้างระบบเทคโนโลยีที่สมบูรณ์ รองรับการซื้อและแลกเปลี่ยนโทเค็น 24 ชั่วโมงต่อวัน 7 วันต่อสัปดาห์
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
การรวมกันของผู้จัดการสินทรัพย์ชั้นนำ การให้คะแนนความน่าเชื่อถือที่เป็นที่ยอมรับ และเทคโนโลยีบนบล็อกเชน ช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึงขององค์กรดั้งเดิมอย่างมาก พร้อมสร้างแบบอย่างที่โดดเด่นในการพัฒนาอย่างร่วมมือระหว่างการเงินดั้งเดิมกับเทคโนโลยีสกุลเงินดิจิทัล
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
นักลงทุนองค์กรสามารถประเมินมูลค่าการใช้งานของกองทุนนี้ในบริบทการจัดการเงินสด ขณะที่ผู้เล่นทั้งอุตสาหกรรมสามารถเรียนรู้จากโมเดลความร่วมมือหลายฝ่ายและประสบการณ์ด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ติดตามโครงการสำคัญ
Datavault AI × King Mining Capital: เปิดตัวแผนการแปลงทองคำ GoldVault มูลค่า 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
① สรุปความเคลื่อนไหวของโครงการ
วันที่ 1 พฤษภาคม บริษัท Datavault AI ซึ่งจดทะเบียนบนตลาด纳斯达ก ได้ร่วมมือกับ King Mining Capital เพื่อเปิดตัวโครงการ GoldVault Token มูลค่า 150 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยโมเดลนี้รวมคุณค่าสามด้านคือหุ้นบริษัท ทองคำแท่งจริง และรายได้จากเหมือง ผู้ถือโทเค็นสามารถรับผลตอบแทนจากการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำพร้อมรับปันผลจากปริมาณการผลิตเหมือง พร้อมทั้งการซื้อสะสมทองคำแท่งจริงในราคาต่ำยังช่วยสร้างฐานความปลอดภัยให้กับมูลค่าของโทเค็น
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
รูปแบบนวัตกรรมนี้เชื่อมโยงหุ้น ทรัพยากรแร่จริง และสินทรัพย์ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น แต่ตัวผู้ดำเนินโครงการมีมูลค่าตลาดจำกัด พร้อมกับข้อตกลงความร่วมมือหลายข้อยังไม่ได้รับการดำเนินการให้เสร็จสิ้น ทำให้บริษัทเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินทุนและการดำเนินงานอย่างมาก
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
บริษัทในภาคอุตสาหกรรมแร่และทรัพยากรธรรมชาติสามารถเรียนรู้แบบจำลองการระดมทุนแบบผสมผสาน “หุ้น + สินทรัพย์จริง + เงินดิจิทัล” นี้ โดยนักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าในการดำเนินการข้อตกลงร่วมมือและการจัดการส่งมอบทองคำแท่งจริง
2. Securitize: ได้รับการอนุมัติจาก FINRA เป็นผู้จัดการซื้อขายรายแรกที่รองรับการแลกเปลี่ยนแบบอะตอมิกสำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์
① สรุปความเคลื่อนไหวของโครงการ
วันที่ 4 พฤษภาคม Securitize ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการจาก FINRA ให้เป็นบริษัทนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์รายแรกของสหรัฐอเมริกาที่สามารถดำเนินการแลกเปลี่ยนสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์แบบอะตอมิก ครอบคลุมทุกขั้นตอนตั้งแต่การออกสินทรัพย์ การเก็บรักษา การซื้อขาย และการปิดรายการ โดยปัจจุบันมีสินทรัพย์ภายใต้การจัดการเกิน 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำลังผลักดันแผนการเข้าตลาดผ่าน SPAC ของ纳斯达克
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
เทคโนโลยีการแลกเปลี่ยนแบบอะตอมิกช่วยขจัดความเสี่ยงของคู่สัญญาในระบบการตั้งถิ่นฐานแบบ T+1 แบบดั้งเดิม เติมเต็มบริการครบวงจรของอุตสาหกรรม และเป็นก้าวสำคัญในการบรรลุการปฏิบัติตามกฎหมายอย่างสมบูรณ์สำหรับหลักทรัพย์ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
บริษัทที่มีความต้องการระดมทุนผ่านการแปลงหุ้นและหลักทรัพย์เป็นโทเค็นสามารถอ้างอิงระบบปฏิบัติการที่สุกงอมและสอดคล้องกับกฎหมาย โดยนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมให้ความสำคัญกับการพัฒนาและการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีการชำระเงินบนบล็อกเชน
3. Galaxy Digital × State Street Bank: ร่วมเปิดตัวกองทุนที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัล SWEEP การจัดการเงินสดบนบล็อกเชน
① สรุปความเคลื่อนไหวของโครงการ
วันที่ 5 พฤษภาคม Galaxy Digital ร่วมกับ State Street ผู้จัดการสินทรัพย์ระดับโลก เปิดตัวกองทุนสภาพคล่องบนโซ่ SWEEP ซึ่งเน้นการจัดการเพิ่มมูลค่าให้กับเงินทุนคงค้างของสกุลเงินเสถียรสำหรับองค์กร โครงการนี้ใช้กลยุทธ์หลายโซ่ ร่วมกับผู้ให้บริการเก็บรักษาและผู้ให้บริการออราเคิลเพื่อจัดหาเทคโนโลยีสนับสนุน
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
ผลิตภัณฑ์มุ่งเน้นอย่างแม่นยำต่อความต้องการของสถาบันในการจัดการเงินสกุลคงที่ องค์กรจัดเก็บแบบดั้งเดิมที่มีชื่อเสียงเข้าสู่ตลาดอย่างเป็นทางการ แสดงให้เห็นถึงการยอมรับอย่างเต็มรูปแบบจากอุตสาหกรรมการเงินแบบดั้งเดิมต่อรูปแบบการจัดการเงินสดบนโซ่
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
องค์กรที่ถือสติเล็ตขนาดใหญ่สามารถประเมินผลตอบแทนและประโยชน์ใช้สอยของผลิตภัณฑ์ ขณะที่โครงการในระบบนิเวศของบล็อกเชนสาธารณะยังคงพัฒนาความสามารถในการปรับให้สอดคล้องกับข้อกำหนดของธุรกิจสำหรับองค์กรอย่างต่อเนื่อง
4. โจนส์ แอนด์ โจนส์ × Ripple × Mastercard × Ondo: ดำเนินการทดลองซื้อขายโทเค็นของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐข้ามพรมแดน
① สรุปความเคลื่อนไหวของโครงการ
วันที่ 7 พฤษภาคม บริษัทชั้นนำสี่แห่งร่วมกันดำเนินการทดลองรับคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถูกโทเค็นไนซ์ข้ามพรมแดน โดยสร้างรูปแบบการชำระเงินแบบผสมผสานระหว่าง “พรีว์ชे�น + ธนาคารดั้งเดิม” ทำให้การซื้อขายสินทรัพย์บนโซ่สามารถเสร็จสิ้นภายใน 5 วินาที และเชื่อมต่อระบบการชำระเงินของสินทรัพย์บนโซ่เข้ากับระบบการชำระเงินทางการเงินดั้งเดิมอย่างประสบความสำเร็จ
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
การทดลองครั้งนี้ได้ยืนยันความเป็นไปได้ของการ结算สินทรัพย์โทเค็นข้ามพรมแดนแบบ 24/7 ผ่านความร่วมมือของหลายองค์กรจากหลากหลายสาขา และยังให้โครงสร้างอ้างอิงสำหรับการเชื่อมต่อระบบบนและล่างห่วงโซ่แก่อุตสาหกรรมทั้งหมด
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
ธนาคารแบบดั้งเดิมและโครงการพับลิกชे�นสามารถเรียนรู้แบบจำลองความร่วมมือนี้อย่างลึกซึ้ง เพื่อปรับปรุงกระบวนการและโครงสร้างเทคโนโลยีในการชำระเงินข้ามพรมแดนของตนเอง
5. Bitwise: เปิดตัวกองทุนที่เป็นสินทรัพย์ดิจิทัล USCC เพื่อเข้าร่วมการซื้อขายส่วนต่างของสกุลเงินดิจิทัล
① สรุปความเคลื่อนไหวของโครงการ
วันที่ 7 พฤษภาคม Bitwise เปิดตัวกองทุนที่มีการแปลงเป็นโทเค็นใหม่ชื่อ USCC โดยเน้นกลยุทธ์การซื้อขายส่วนต่างของสินทรัพย์ดิจิทัลและกลยุทธ์ที่เป็นกลางต่อตลาด โครงการนี้ใช้การซื้อผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่แล้วเพื่อเร่งการดำเนินการ โดยปัจจุบันเปิดให้ระดมทุนแบบเอกชนแก่นักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเท่านั้น และยังไม่เปิดให้ถอนเงิน
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
เส้นทางกองทุนที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นได้ขยายตัวอย่างเป็นทางการไปสู่สาขาการซื้อขายเชิงปริมาณแบบทางเลือก แต่ผลิตภัณฑ์ยังเผชิญกับปัญหาเช่นสภาพคล่องต่ำและกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยงซับซ้อน โดยภาพรวมยังอยู่ในระยะการทดสอบเบื้องต้น
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
นักลงทุนควรเข้าใจอย่างเต็มที่เกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขาย basis และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น ทีมโครงการให้ความสำคัญกับความมั่นคงในการร่วมมือระยะยาวกับพันธมิตรเริ่มต้น
6. Solana × แนวโน้มขาขึ้น: การแปลงหุ้น 151 ล้านหุ้นเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนและการย้ายตารางโครงสร้างหุ้น
สรุปความคืบหน้าของโครงการ: เมื่อวันที่ 7 พฤษภาคม แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล Bullish ได้ดำเนินการเต็มรูปแบบในการเชื่อมโยงหุ้น 151 ล้านหุ้นของบริษัทลงบนบล็อกเชน โดยการซื้อกิจการองค์กรลงทะเบียนหุ้นแบบดั้งเดิม เพื่อย้ายโครงสร้างการถือหุ้นทั้งหมดไปยังบล็อกเชน Solana โดยดำเนินการทั้งหมดตามข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมายและ KYC อย่างเข้มงวด
การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม การนำหุ้นทั้งหมดของบริษัทขึ้นบล็อกเชนเป็นเหตุการณ์สำคัญของอุตสาหกรรม รูปแบบสองทางคือ “การจดทะเบียนหุ้นแบบดั้งเดิม + การไหลเวียนโทเค็นบนบล็อกเชน” ซึ่งตอบสนองทั้งความต้องการด้านการปฏิบัติตามกฎหมายและดิจิทัลไลเซชันของสินทรัพย์
ตัวอย่างการประยุกต์ใช้และข้อเสนอแนะในการดำเนินการ บริษัทจดทะเบียนสามารถอ้างอิงรูปแบบนี้เพื่อวางแผนเส้นทางการแปลงหุ้นเป็นโทเค็นของตนเอง โดยระบบนิเวศของ Solana ยังได้รับการรับรองจากองค์กรชั้นนำ ซึ่งยิ่งเสริมความแข็งแกร่งของมูลค่าในระบบนิเวศ
7. Ondo Finance: หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นข้ามสายโซ่ไปยัง Hyperliquid เปิดโอกาสให้ใช้กลยุทธ์อนุพันธ์บนบล็อกเชน
① สรุปความเคลื่อนไหวของโครงการ
วันที่ 11 พฤษภาคม Ondo Finance จะย้ายโทเค็นหุ้นและ ETF หลายตัวของตนไปยังแพลตฟอร์มอนุพันธ์ Hyperliquid ผ่านการเชื่อมต่อข้ามเครือข่าย เพื่อเปิดโอกาสให้ผู้ใช้สามารถซื้อขายสินทรัพย์ในตลาดสปอตและอนุพันธ์บนบล็อกเชนร่วมกัน โครงการนี้ใช้โปรโตคอลข้ามเครือข่ายเพื่อให้สินทรัพย์สามารถเคลื่อนย้ายได้ระหว่างระบบนิเวศต่างๆ และธุรกิจที่เกี่ยวข้องได้รับใบอนุญาตจากหน่วยงานกำกับดูแลในกว่า 30 ประเทศในยุโรป
② การวิเคราะห์กลยุทธ์อุตสาหกรรม
ทรัพย์สินที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นได้รับการยอมรับอย่างเป็นทางการในฐานะเครื่องมือที่สามารถรวมกันได้ในระบบนิเวศ DeFi ทำลายกำแพงระหว่างตลาดสินค้ากับตลาดอนุพันธ์ และเพิ่มประสิทธิภาพในการใช้ทรัพย์สินรวมถึงศักยภาพผลตอบแทนทุนอย่างมาก
③ การจับคู่เคสและข้อเสนอแนะในการนำไปใช้
นักเทรดเชิงปริมาณและทีม DeFi สามารถใช้เครื่องมือใหม่นี้ในการดำเนินกลยุทธ์การเก็งกำไรและการป้องกันความเสี่ยง ขณะที่ผู้ออกสินทรัพย์จะเพิ่มความร่วมมือเชิงนิเวศกับแพลตฟอร์มอนุพันธ์ชั้นนำอย่างตั้งใจ
การวิเคราะห์ข้อมูลตลาด
1. การเปลี่ยนแปลงของข้อมูลสำคัญ (2026.5.01 → 2026.5.22)
2. การวิเคราะห์ตรรกะและโครงสร้างเบื้องหลังข้อมูล
มูลค่าตลาด RWA และผู้ถือ: ลักษณะการเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยทุนจากองค์กร
มูลค่าตลาดรวมบนบล็อกเชนของ RWA เพิ่มขึ้นจาก 30.24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 33.87 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+12.0%) โดยอัตราการเติบโตต่อปีเกิน 200% ซึ่งสูงกว่ามากเมื่อเทียบกับการเติบโตของมูลค่าตลาดของสกุลเงินคงที่ (+2.1%) ทำให้อัตราส่วนมูลค่าตลาด RWA/สกุลเงินคงที่เพิ่มขึ้นจาก 10.1% เป็น 11.1% จำนวนผู้ถือเพิ่มขึ้นจาก 739,800 เป็น 800,100 (+8.2%) แต่ปริมาณการถือเฉลี่ยต่อคนเพิ่มขึ้นจากประมาณ 40,876 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 42,332 ดอลลาร์สหรัฐ (+3.6%) อัตราการเติบโตของมูลค่าตลาดเร็วกว่าอัตราการเติบโตของจำนวนผู้ถืออย่างชัดเจน ซึ่งแสดงว่าเงินทุนใหม่ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มการถือครองของผู้ถือเดิม ไม่ใช่จากการเข้ามาของผู้ใช้ใหม่ ซึ่งสอดคล้องอย่างมากกับช่วงเวลาที่ผลิตภัณฑ์ขององค์กรใหญ่ เช่น BlackRock, Fidelity และ JPMorgan ถูกเปิดตัวอย่างหนาแน่นในเดือนพฤษภาคม — “การเข้ามาของคำสั่งซื้อขนาดใหญ่” กำลังดันระดับการถือครองเฉลี่ยให้สูงขึ้น
สกุลเงินคงที่: มูลค่าตลาดฟื้นตัว แต่ปริมาณการโอนลดลงอย่างฉับพลัน แสดงแนวโน้มการสะสม
มูลค่าตลาดรวมของสกุลเงินคงที่ฟื้นตัวขึ้นจาก 298.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 305.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+2.1%) แต่ปริมาณการโอนรายเดือนลดลงอย่างเฉียบพลันจาก 9.06 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐเหลือ 6.65 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (-26.6%) การแยกแยะระหว่าง “มูลค่าตลาดเพิ่ม แต่การไหลเวียนลดลง” นี้บ่งชี้ว่าสกุลเงินคงที่กำลังเปลี่ยนจาก “สื่อกลางการซื้อขายความถี่สูง” เป็น “สินทรัพย์สำหรับการถือครองระยะกลางถึงยาว” สาเหตุที่เป็นไปได้รวมถึง: สกุลเงินคงที่บางส่วนถูกล็อกไว้ในผลิตภัณฑ์ MMF ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นและผลิตภัณฑ์ RWA; ความผันผวนของตลาดลดลงทำให้การโอนเพื่อการเก็งกำไรลดน้อยลง; และสถานการณ์ใหม่ๆ เช่น การชำระเงินด้วย AI Agent ยังไม่ได้ขยายตัวเป็นขนาดใหญ่ ไม่ว่าจะตีความอย่างไร การ “สะสมตัว” ของสกุลเงินคงที่เป็นข่าวดีสำหรับ RWA — “อาวุธ” บนโซ่กำลังสะสมอยู่ ไม่ใช่ถูกใช้หมด
ผู้ใช้บนโซ่: ผู้ใช้งานรายเดือนลดเล็กน้อย แต่ฐานผู้ใช้ขยายตัว พร้อมกระตุ้น “บ่อนนอน”
จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายเดือนลดลงจาก 56.57 ล้านเป็น 56.28 ล้าน (-0.5%) แต่จำนวนผู้ถือทั้งหมดเพิ่มขึ้นจาก 247 ล้านเป็น 256 ล้าน (+3.6%) สัดส่วนผู้ถือ RWA เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยจาก 0.30% เป็น 0.31% แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลง—การเติบโตในเดือนพฤษภาคมไม่ได้ขยายฐานผู้ใช้ แต่เพิ่มระดับการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่มีอยู่แล้ว ในจำนวนผู้ถือบนโซ่ 256 ล้านราย มากกว่า 99% ยังไม่เคยสัมผัสกับ RWA การปลุกให้ตื่นจาก “สระที่ยังหลับอยู่” นี้จะเป็นกุญแจสำคัญในขั้นตอนถัดไป
3. การวิเคราะห์อุตสาหกรรม
(1) ภาพรวมข้อมูลเดือนพฤษภาคม: ขับเคลื่อนโดยองค์กร ผู้ใช้ตามหลัง โครงสร้างพื้นฐานพร้อมใช้งาน
ข้อมูลหลักสามชุดชี้ไปที่ข้อสรุปเดียวกัน: เดือนพฤษภาคม 2026 เป็นเดือนสำคัญที่ RWA เปลี่ยนผ่านจาก "เรื่องเล่าของนักลงทุนรายย่อย" สู่ "การนำโดยสถาบัน" การเติบโตของมูลค่าตลาด RWA ที่ 12% ขับเคลื่อนโดยการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ของสถาบันชั้นนำอย่างหนาแน่น ขณะที่ปริมาณการถือครองต่อคนเพิ่มขึ้นยืนยันลักษณะ "เงินทุนขนาดใหญ่ จำนวนผู้ถือน้อย" การลดลงอย่างเฉียบพลันของปริมาณการโอนสกุลเงินคงที่ 26.6% แสดงให้เห็นว่า ลักษณะการเก็งกำไรของเงินทุนบนโซ่ลดลง และลักษณะการจัดสรรเพิ่มขึ้น
(2) อัตราส่วน RWA ต่อสกุลเงินคงที่พุ่งเกิน 11%: สัญญาณเบื้องต้นของจุดเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง
หากอัตราส่วนนี้ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง หมายความว่าทุนบนโซ่กำลังเคลื่อนย้ายจาก "สินทรัพย์เทียบเท่าเงินสด" สู่ "สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทน" ธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดการณ์ว่าในปี 2028 ทั้งสองประเภทจะแตะระดับ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (อัตราส่วน 100%) ระดับปัจจุบันที่ 11% แสดงให้เห็นว่าตลาดยังอยู่ในระยะเริ่มต้นของ "การเปลี่ยนจาก 0 เป็น 1" ปัจจัยเร่งระยะสั้นรวมถึง: หากกฎหมาย Clarity ผ่านการอนุมัติ จะปลดปล่อยทุนจากสถาบันของสหรัฐฯ, DTCC ที่จะเปิดใช้งานในเดือนกรกฎาคมจะเชื่อมช่องทางการแปลงหลักทรัพย์ดั้งเดิมเป็นโทเค็น, และการสิ้นสุดช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA จะผลักดันให้ผลิตภัณฑ์ที่สอดคล้องกับกฎระเบียบของสหภาพยุโรปขยายตัว
(3) ผลกระทบแบบสองด้านจากการลดลงอย่างฉับพลันของปริมาณการโอนสกุลเงินคงที่
การตีความในทางลบคือกิจกรรมบนโซ่ลดลงและเงินทุนไหลออก; การตีความในทางบวกคือสกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่กำลังเปลี่ยนบทบาทจาก “เชื้อเพลิงการซื้อขาย” เป็น “ทุนเพื่อสร้างผลตอบแทน” ซึ่งสะสมพลังงานสำหรับ RWA ความเสี่ยงที่ต้องระวังคือ หากปริมาณการโอนย้ายยังคงลดลงในขณะที่อัตราการเติบโตของ RWA ชะลอตัว อาจบ่งชี้ว่าเงินทุนบนโซ่กำลังหดตัวโดยรวม ไม่ใช่การย้ายโครงสร้าง
(4) ช่วงเวลาที่แตกต่างกันระหว่างการลดลงของผู้ใช้งานรายเดือนกับการเติบโตของ RWA
การลดลงเล็กน้อยของผู้ใช้งานรายเดือนร่วมกับการเติบโตอย่างมากของ RWA ชี้ให้เห็นปัญหาเกี่ยวกับ "อุปสรรคในการเข้าร่วม" ผลิตภัณฑ์ RWA ยังคงเน้นการเสนอขายแบบเอกชนสำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ผู้ใช้งานทั่วไปบนบล็อกเชนจึงเข้าถึงได้ยาก ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงในการ "แยกตัวออก" ทางแก้ไขรวมถึง: การทำ证券ให้เป็นส่วนย่อยตามแบบเกาหลีเพื่อลดอุปสรรค การเพิ่มความสามารถในการรวมกันตามรูปแบบ Ondo-Hyperliquid และการปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ผ่านการแลกเปลี่ยนแบบอะตอมของ Securitize
(5) แนวโน้ม: ตัวชี้วัดสำคัญ 3 ประการสำหรับเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม
หนึ่ง ความเร็วในการเติบโตของผู้ถือ RWA จะสามารถตามทันอัตราการเติบโตของมูลค่าตลาดได้หรือไม่ — หากจำนวนเงินที่ผู้ใช้แต่ละรายถืออยู่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องแต่จำนวนผู้ใช้รวมยังคงหยุดนิ่ง ตลาดจะเผชิญกับข้อจำกัดที่ว่า “สถาบันอิ่มตัว ผู้ลงทุนรายย่อยขาดหาย” สอง ปริมาณการโอนสติเบิลคูร์จะกลับมาคงที่หรือเพิ่มขึ้นหรือไม่ — หากยังคงหดตัวต่อเนื่อง จำเป็นต้องจับตาการหดตัวของสภาพคล่องบนบล็อกเชนที่อาจส่งผลกระทบต่อ RWA สาม อัตราส่วน RWA/สติเบิลคูร์จะสามารถรักษาระดับ 11% ไว้ได้และพุ่งสูงขึ้นต่อไปหรือไม่ — นี่คือตัวชี้วัดหลักในการพิจารณาว่า “การย้ายโครงสร้าง” จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ โดยรวมแล้ว ข้อมูลเดือนพฤษภาคมยืนยันลักษณะของ “ตลาดหมีของสถาบัน” สำหรับ RWA แต่ผู้ถือ 256 ล้านรายบนบล็อกเชนซึ่งมีถึง 99% เป็น “ผู้ใช้งานที่นอนหลับ” จะสามารถตื่นขึ้นมาได้หรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าเส้นทางนี้สามารถก้าวข้ามจาก “ระดับหมื่นล้าน” สู่ “ระดับล้านล้าน” ได้หรือไม่
แนวโน้มอุตสาหกรรมและมุมมองในอนาคต
1. สรุปตามระยะ
ในเดือนพฤษภาคม 2026 ภาคอุตสาหกรรม RWA มีลักษณะสามประการ ได้แก่ "นโยบายต่างๆ ถูกนำมาใช้อย่างหนาแน่น สถาบันเร่งเข้าสู่ตลาด และฉากการใช้งานยังคงขยายตัว" และอยู่ในจุดสำคัญที่กำลังเปลี่ยนผ่านจาก "การพิสูจน์แนวคิด" สู่ "การใช้งานเชิงพาณิชย์ในระดับใหญ่"
ในระดับการกำกับดูแล กรอบระดับโลกกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาสำคัญ กฎหมาย Clarity Act ของสหรัฐฯ ได้รับการผลักดันโดยคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภา; ช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA ของสหภาพยุโรปสิ้นสุดในเดือนกรกฎาคม; FCA และ BoE ของอังกฤษร่วมกันดำเนินการรับฟังความคิดเห็นเกี่ยวกับตลาดซื้อขายรายใหญ่ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น; ญี่ปุ่นเริ่มใช้กฎระเบียบใหม่สำหรับสกุลเงินคงที่แบบทรัสต์ต่างประเทศตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน อย่างไรก็ตาม การบังคับใช้ MiCA ในโปแลนด์เผชิญความเสี่ยงที่ประธานาธิบดีจะยับยั้ง และ SEC ของสหรัฐฯ ได้เลื่อนแผนการแทนที่หุ้นด้วยโทเค็น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการบังคับใช้การกำกับดูแลไม่ได้เป็นไปในลักษณะเชิงเส้น
ในระดับองค์กร ผู้เล่นรายใหญ่ด้านการเงินแบบดั้งเดิมได้เปลี่ยนจากแนวทาง “รอดู” เป็น “การจัดวางกลยุทธ์อย่างเป็นระบบ” DTCC มีแผนเริ่มการซื้อขายแบบผลิตจำกัดสำหรับ RWA ในเดือนกรกฎาคม โดยมีองค์กรชั้นนำกว่า 50 แห่งเข้าร่วม; BlackRock ได้ยื่นคำขอสำหรับกองทุนที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นใหม่, Fidelity เปิดตัว FILQ ที่ได้รับการจัดอันดับ AAA, JPMorgan เปิดตัว JLTXX; State Street และ Galaxy ร่วมกันเปิดตัว SWEEP. Standard Chartered คาดการณ์ว่าสินทรัพย์ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นบนบล็อกเชนจะแตะระดับ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2028
ในระดับฉาก ความสามารถในการรวมตัวและข้ามโซ่ของสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไลซ์ได้รับการพัฒนาอย่างก้าวกระโดด Ondo Finance ได้ส่งตัวแทนหุ้น 35 ประเภทข้ามโซ่ไปยัง Hyperliquid เพื่อปลดล็อกกลยุทธ์อนุพันธ์บนโซ่ Securitize ได้รับการอนุมัติจาก FINRA ให้เป็นผู้ค้าหลักทรัพย์รายแรกที่รองรับการแลกเปลี่ยนแบบอะตอมิก Bullish ได้โทเค็นไลซ์หุ้นทั้งหมด 151 ล้านหุ้นขึ้นบนบล็อกเชน ธนาคารจีพีจี ริปเปิล มาสเตอร์การ์ด และ Ondo ร่วมกันดำเนินการทดลองรับชำระหนี้พันธบัตรที่ถูกโทเค็นไลซ์ข้ามพรมแดน ยืนยันความเป็นไปได้ของการชำระเงินแบบผสมระหว่าง "บล็อกเชนสาธารณะกับโครงสร้างพื้นฐานธนาคาร"
ในระดับข้อมูลตลาด มูลค่าตลาดรวมบนบล็อกเชนของ RWA เพิ่มขึ้นจาก 30.24 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 33.87 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (+12.0%) โดยอัตราการเติบโตต่อปีเกิน 200% แต่จำนวนผู้ถือเพิ่มขึ้นเพียงจาก 739,800 เป็น 800,100 (+8.2%) โดยมูลค่าเฉลี่ยต่อผู้ถือเพิ่มขึ้นจาก 40,876 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 42,332 ดอลลาร์สหรัฐ ยืนยันลักษณะการเติบโตว่า “สถาบันเข้าซื้อขนาดใหญ่ แต่ผู้ลงทุนรายย่อยยังไม่ตามเข้ามา” มูลค่าตลาดของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพฟื้นตัวขึ้น แต่ปริมาณการโอนลดลงอย่างมากถึง 26.6% แนวโน้ม “การสะสม” นี้มอบแหล่งเงินทุนที่ tiềmential ให้กับ RWA แต่ก็ต้องระมัดระวังความเสี่ยงจากการหดตัวของสภาพคล่องโดยรวมบนบล็อกเชน
โดยรวมแล้ว ความขัดแย้งหลักของ RWA ในเดือนพฤษภาคมคือช่องว่างระหว่าง “การผลักดันอย่างรวดเร็วจากฝั่งองค์กร” กับ “การซึมซับอย่างช้าๆ จากฝั่งผู้ใช้” โครงสร้างพื้นฐานพร้อมแล้ว กรอบกฎระเบียบค่อยๆ ชัดเจนขึ้น และผลิตภัณฑ์ชั้นนำออกสู่ตลาดอย่างต่อเนื่อง—แต่ในจำนวนผู้ถือบนโซ่ 256 ล้านราย มากกว่า 99% ยังไม่เคยสัมผัสกับ RWA การปลุกให้ตื่นขึ้นจาก “สระที่ยังง่วงนอน” จะเป็นกุญแจสำคัญของการเติบโตในระยะถัดไป
2. ความเสี่ยงและอุปสรรค
ความไม่แน่นอนทางการกำกับดูแลยังคงเป็นความเสี่ยงเชิงระบบหลัก ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการลงคะแนนเสียงของวุฒิสภาสหรัฐฯ สำหรับกฎหมาย Clarity Act และการลงนามโดยประธานาธิบดี; ประธานาธิบดีโปแลนด์อาจปฏิเสธกฎหมาย MiCA เป็นครั้งที่สาม; SEC ของสหรัฐฯ เลื่อนแผนการออกหุ้นที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็น ขณะที่สถานะทางกฎหมายของโทเค็นจากบุคคลที่สามยังไม่ชัดเจน โครงสร้างการกำกับดูแลที่แตกกระจายทำให้ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎหมายข้ามพรมแดนเพิ่มขึ้น
ควรระมัดระวังต่อความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างระหว่าง “ตลาดหมีของสถาบัน” กับ “การขาดหายของนักลงทุนรายย่อย” การเติบโตของมูลค่าตลาด RWA ที่ 12% ขับเคลื่อนโดยสถาบันชั้นนำ แต่ในจำนวนผู้ถือบนโซ่กว่า 256 ล้านราย มากกว่า 99% ยังไม่เคยสัมผัสผลิตภัณฑ์ RWA 门槛การเป็นนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ ข้อกำหนด KYC/AML และความซับซ้อนของผลิตภัณฑ์ สร้างอุปสรรคสามประการในการเข้าถึง หากเงินทุนจากสถาบันเต็มที่ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยไม่สามารถติดตามได้ RWA อาจติดกับดัก “มูลค่าสูงแต่สภาพคล่องต่ำ”
ความสุกงอมและความปลอดภัยของโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคยังเป็นที่น่าสงสัย การจัดเก็บทรัพย์สินที่ถูกโทเค็นไนซ์บนบล็อกเชน การเชื่อมต่อข้ามโซ่ การให้ราคาจากออราเคิล และความปลอดภัยของสัญญาอัจฉริยะยังคงเป็นจุดอ่อน โมเดลความปลอดภัยของ LayerZero ยังอยู่ในขั้นตอนการยืนยัน; การแลกเปลี่ยนแบบอะตอมิกของ Securitize แม้จะกำจัดความเสี่ยงจากคู่สัญญา แต่ความเสี่ยงจากช่องโหว่ของสัญญาอัจฉริยะและการจัดการกุญแจส่วนตัวยังไม่สามารถมองข้ามได้ แพลตฟอร์ม ComposerX ของ DTCC จะสามารถรองรับปริมาณการชำระหนี้หลักทรัพย์ระดับ 3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐได้หรือไม่ ยังต้องได้รับการยืนยันในสภาพแวดล้อมการผลิต
การ "กักตุน" สเตเบิลคอร์รีมีผลสองด้าน ปริมาณการโอนรายเดือนลดลง 26.6% ซึ่งอาจสะท้อนถึงการเคลื่อนย้ายเงินทุนไปยัง RWA แต่หากยังคงหดตัวต่อเนื่อง อาจหมายถึงการลดลงของสภาพคล่องโดยรวมบนบล็อกเชน รายงานของโจนส์ โคลส์ชี้ว่า MMF ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นมีสัดส่วนเพียง 5% ของสแตเบิลคอร์รี และได้รับข้อจำกัดจากกฎหมายหลักทรัพย์ ทำให้ยากที่จะพัฒนาเกินขีดจำกัด 10%-15% ดังนั้น ความเร็วและขนาดของการไหลเวียนของสแตเบิลคอร์รีไปยัง RWA อาจต่ำกว่าที่คาดไว้
การกระทบภายนอกจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจมหภาคไม่สามารถมองข้ามได้ ความผันผวนสูงของอาร์เจนตินาเปโซและการควบคุมทุน แรงกดดันให้เงินด่งเวียดนามอ่อนค่า และข้อจำกัดทางนโยบายเช่นขีดจำกัดการลงทุนรายปีของเกาหลีใต้ ล้วนจำกัดการแทรกซึมของ RWA ในตลาดเกิดใหม่ นโยบายอัตราดอกเบี้ยของเฟด การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ และการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมสภาพคล่องทั่วโลก จะส่งผลต่อความน่าดึงดูดสัมพัทธ์ของพันธบัตรที่ถูกโทเค็นและกองทุนตลาดเงิน
3. ทิศทางและข้อเสนอแนะเชิงกลยุทธ์
ระยะสั้น (มิถุนายน-สิงหาคม): มุ่งเน้นที่ปัจจัยเร่งจากกฎระเบียบและการเปิดใช้งานโครงสร้างพื้นฐาน
เน้นที่การผลักดันด้านการกำกับดูแลและการเปิดใช้งานโครงสร้างพื้นฐาน ติดตามเหตุการณ์สำคัญสามประการ: ความคืบหน้าของการลงคะแนนเสียงในสภาสูงของสหรัฐฯ สำหรับกฎหมาย Clarity Act; การเริ่มต้นการซื้อขายแบบจำกัดสำหรับ RWA โดย DTCC ในเดือนกรกฎาคม; และวันสิ้นสุดช่วงเปลี่ยนผ่านของ MiCA ของสหภาพยุโรปในเดือนกรกฎาคม แนะนำให้องค์กรเตรียมกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายล่วงหน้า โดยเฉพาะประเด็นสำคัญ เช่น ข้อจำกัดด้านผลตอบแทนของสกุลเงินคงที่ การประสานงานด้านการกำกับดูแลข้ามพรมแดน และการจัดการทุนอย่างระมัดระวัง
ระยะกลาง: ข้ามข้อจำกัดของจำนวนผู้ใช้
ทำลายข้อจำกัดของจำนวนผู้ใช้ ภารกิจหลักคือการขยาย RWA จาก “เฉพาะองค์กร” สู่ “เข้าถึงได้สำหรับมวลชน” แนวทางเฉพาะเจาะจง: เรียนรู้รูปแบบหลักทรัพย์แบบแบ่งส่วนของเกาหลีใต้เพื่อลดอุปสรรคในการลงทุน; ส่งเสริมรูปแบบความสามารถในการรวมกันของ Ondo-Hyperliquid เพื่อให้สินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์สามารถเข้าสู่กลยุทธ์ DeFi; ใช้การแลกเปลี่ยนแบบอะตอมของ Securitize และการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันของ Fidelity FILQ เพื่อปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ พร้อมทั้งสร้างตลาดรองสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์ เพื่อแก้ไขปัญหา “ออกได้ง่าย แต่ไหลเวียนยาก”
ระยะยาว: สร้างระบบนิเวศปิดแบบ三位一体 ด้วย "RWA+DeFi+AI"
สร้างระบบนิเวศปิดแบบ三位一体ของ "RWA+DeFi+AI" การบรรลุการพยากรณ์ 4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐของธนาคารสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดต้องอาศัยการรวมกันของสามเงื่อนไข: กรอบการกำกับดูแลที่สอดคล้องกันทั่วโลก การพัฒนาของสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นไนซ์จาก "การถือครอง" สู่ "พอร์ตโฟลิโอเชิงกลยุทธ์" และการขยายฐานผู้ใช้บนโซ่จาก 800,000 รายเป็นระดับล้านราย การเติบโตอย่างรวดเร็วของการชำระเงินด้วย AI Agent สร้างสถานการณ์ใหม่สำหรับ "ผลตอบแทนที่สามารถเขียนโปรแกรมได้" ของ RWA—Agent สามารถจัดสรรสกุลเงินเสถียรอัตโนมัติไปยัง MMF ที่ถูกโทเค็นไนซ์ และเปลี่ยนไปยังพันธบัตรหรือ ETF หุ้นตามเงื่อนไขตลาด เพื่อจัดสรรสินทรัพย์อย่างชาญฉลาดตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน
สำหรับผู้เล่นในอุตสาหกรรม แนะนำให้ใช้กลยุทธ์ "สามแนวนอน สามแนวตั้ง": แนวนอนครอบคลุมการปฏิบัติตามกฎหมายและข้อบังคับ โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิค และประเภทสินทรัพย์; แนวตั้งลึกซึ้งในบริการสำหรับองค์กร ช่องทางสำหรับผู้ใช้ทั่วไป และการผสานรวม AI
ข้อมูลและเหตุการณ์ในเดือนพฤษภาคม 2026 แสดงให้เห็นว่า RWA กำลังอยู่ในจุดวิกฤตของการเปลี่ยนผ่านจาก “0 ถึง 1” สู่ “1 ถึง 10” ที่เร่งตัวขึ้น เงินทุนจากองค์กรได้เข้ามาแล้ว โครงสร้างพื้นฐานกำลังได้รับการปรับปรุง และกรอบการกำกับดูแลค่อยๆ ชัดเจนขึ้น—แต่การที่ผู้ถือบนโซ่จำนวน 99% จากทั้งหมด 256 ล้านราย ซึ่งยัง “หลับอยู่” จะถูกปลุกให้ตื่นหรือไม่ จะเป็นตัวกำหนดว่าเส้นทางนี้สามารถก้าวกระโดดจาก “ระดับหมื่นล้าน” สู่ “ระดับล้านล้าน” ได้จริงหรือไม่