Pendle Finance เพิ่งทำสิ่งที่โปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่พูดถึงแต่แทบไม่เคยดำเนินการ: พวกเขาเลือกทางเดินเฉพาะ โปรโตคอลการแปลงผลตอบแทนได้เปลี่ยนโปรแกรมร่วมกระตุ้นทั้งหมดให้มุ่งเน้นไปที่ Limit Order เท่านั้น และผลลัพธ์ก็ปรากฏทันที ขณะนี้ Limit Order คิดเป็น 71% ของปริมาณการแลกเปลี่ยนทั้งหมดบนแพลตฟอร์ม โดยปริมาณการเทรดรายเดือนเกือบเพิ่มเป็นสองเท่า
กลไกการให้แรงจูงใจทำงานอย่างไร
ผู้ใช้ที่วางคำสั่งซื้อขายแบบจำกัด (Limit Order) สำหรับ YT (yield token) ที่ยังไม่ถูกเติมเต็มภายในช่วงผลตอบแทนที่กำหนด สามารถรับผลตอบแทนสูงสุดถึง 200% APR ในรูปของโทเค็น PENDLE คำสำคัญที่นี่คือ “ยังไม่ถูกเติมเต็ม” ซึ่งหมายความว่าโปรโตคอลกำลังให้รางวัลสภาพคล่องที่อยู่บน Order Book และรออยู่ เพื่อสร้างความลึกให้กับผู้ค้ารายอื่นสามารถดำเนินการซื้อขายได้
อัลกอริทึมจะคำนวณรางวัลใหม่ทุกสัปดาห์ โดยพิจารณาจากมูลค่าที่ถูกล็อกทั้งหมด ปริมาณการแลกเปลี่ยนล่าสุด และความลึกของ Order Book Across Pools แต่ละสระสามารถรับ PENDLE ได้สูงสุด 1,250 โทเค็นต่อสัปดาห์จากสตรีม Limit Order โดยมีขีดจำกัดสูงสุดทั้งหมด 90,000 PENDLE ต่อสัปดาห์สำหรับการปล่อยโทเค็นทั้งหมด
การปล่อยโทเค็นที่ยังไม่ได้รับไม่ได้ระเหยหรือถูกปล่อยเข้าสู่การหมุนเวียน แต่จะถูกคืนกลับไปยังคลังของ Pendle ซึ่งช่วยควบคุมปริมาณโทเค็น
ผู้สร้างคำสั่ง (Maker) ผู้ที่วางคำสั่ง Limit Order นี้ ไม่ต้องจ่ายค่าธรรมเนียม
เหตุใด Limit Order จึงมีความสำคัญต่อ DeFi
Limit Order ช่วยให้นักเทรดสามารถระบุ APY ที่ต้องการซื้อหรือขายได้อย่างแม่นยำ แทนการยอมรับค่าที่เส้นโค้ง AMM ให้มา สำหรับโปรโตคอลอย่าง Pendle ที่เกี่ยวข้องกับการแปลงผลตอบแทนเป็นโทเค็น โดยผลตอบแทนที่แฝงอยู่ในโพสิชันเป็นตัวแปรหลักในการเทรด ความแม่นยำนี้จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง
ระบบของ Pendle ผสาน Order Book เข้ากับ AMM ที่มีอยู่แล้ว โดยคำสั่ง Limit Order จะได้รับลำดับความสำคัญในการดำเนินการ เมื่อมีคำสั่ง Market Order เข้ามา ระบบจะตรวจสอบ Order Book ก่อนส่งต่อไปยัง AMM ซึ่งช่วยลดผลกระทบต่อราคาสำหรับนักลงทุน
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
ตัวเลขปริมาณการแลกเปลี่ยน 71% แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมที่แท้จริง นักเทรดบน Pendle ไม่ได้แค่รับรางวัลแบบเฉยๆ แต่พวกเขากำลังเลือกใช้ Limit Order แทนการแลกเปลี่ยนผ่าน AMM เป็นวิธีการดำเนินการหลัก
ผลกระทบการแข่งขันในภาพรวมนั้นคุ้มค่าที่จะติดตาม โดยวิธีการแบบดั้งเดิมของ Pendle อาศัยโปรแกรมกระตุ้นหลายแหล่งเพื่อสร้างสภาพคล่อง ความจริงที่ว่ามันลดลงเหลือเพียงแหล่งเดียวและปริมาณการซื้อขายเพิ่มเป็นสองเท่า บ่งชี้ว่าการรวมศูนย์แรงจูงใจ แทนที่จะกระจายความหลากหลาย อาจเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพมากกว่า
ความเสี่ยง ซึ่งเป็นเช่นเดียวกับโมเดลที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจ คือสิ่งที่จะเกิดขึ้นเมื่อรางวัลเริ่มลดลง กลไกการคืนผลตอบแทนจากคลังทรัพย์สำหรับการปล่อยสกุลเงินที่ยังไม่รับเป็นสัญญาณว่า Pendle กำลังพิจารณาถึงความยั่งยืน แต่การทดสอบที่แท้จริงจะเกิดขึ้นเมื่อการปล่อย PENDLE 90,000 รายสัปดาห์เริ่มรู้สึกไม่คุ้มค่าเมื่อเทียบกับทุนที่ลงทุน