Paramount Skydance กำลังใช้บัตรเครดิตของบริษัทประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อซื้อ Warner Bros. Discovery ซึ่งเป็นแพ็กเกจการจัดหาเงินทุนที่ใหญ่โตจนต้องให้ธนาคารและสถาบันการเงิน 18 แห่งร่วมแบ่งปันความเสี่ยง การซื้อทั้งหมดด้วยเงินสดมูลค่าประมาณ 110.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหรือ 31 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น เป็นธุรกรรมที่แม้แต่ผู้เชี่ยวชาญจากวอลล์สตรีตก็ต้องหยุดคิดและคำนวณใหม่สองครั้ง
กลุ่มสินเชื่อที่สนับสนุนธุรกรรมนี้รวมถึงซิตี้กรุ๊ป แบงก์ออฟอเมริกา แอพอลโล และเจพีมอร์แกน ฯลฯ ซึ่งร่วมกันให้การเงินด้วยหนี้ระหว่าง 49 พันล้านถึง 54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยส่วนที่เหลือของราคาซื้อจะถูกครอบคลุมด้วยการลงทุนในหุ้นใหม่จากตระกูลเอลลิสันและเรดบิร์ดแคปปิตอล
ภายในข้อตกลงสื่อที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยจัดตั้งขึ้น
ข้อตกลงสุดท้ายได้รับการบรรลุเมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2026 หลังจากสงครามการเสนอราคาที่แข่งขันกันอย่างดุเดือด ซึ่งในช่วงหนึ่งเคยมีข้อเสนอจาก Netflix สุดท้าย Warner Bros. Discovery ได้ปฏิเสธข้อเสนอของผู้เล่นด้านสตรีมมิ่งรายใหญ่นี้ เพื่อเลือกข้อเสนอที่ดีกว่าจาก Paramount Skydance
การระดมทุนหนี้เสร็จสิ้นในเดือนเมษายน 2026 ซึ่งเป็นก้าวสำคัญที่ยืนยันความเต็มใจของตลาดการเงินในการรับประกันธุรกรรมในขนาดนี้ การลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นได้เริ่มขึ้นแล้ว และ WBD ได้เริ่มการเจรจา vớiผู้ถือหนี้เดิมเพื่อปรับเงื่อนไขสินเชื่อปัจจุบันเพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับการปิดดีล
เลเวอเรจที่คาดการณ์หลังการดำเนินการเผยเรื่องจริงเกี่ยวกับสิ่งที่อยู่ในความเสี่ยงที่นี่ นักวิเคราะห์ประเมินว่าหนี้สุทธิขององค์กรรวมจะเข้าใกล้ 80 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราหลายเท่าของ EBITDA ประมาณ 7 เท่า
Paramount Skydance ได้ระบุว่าข้อตกลงนี้เป็นเครื่องมือสร้างมูลค่า โดยคาดการณ์ว่าจะเกิดประโยชน์ร่วมมากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์จากการรวมกิจการ
ภูมิทัศน์สื่อที่บังคับให้เกิดการรวมกิจการ
Warner Bros. Discovery เองเป็นผลมาจากการรวมกิจการขนาดใหญ่ก่อนหน้านี้ เมื่อ Discovery ซื้อ WarnerMedia จาก AT&T ข้อตกลงนี้ทำให้ WBD ต้องรับภาระหนี้จำนวนมาก ซึ่งทำให้บริษัทกลายเป็นเป้าหมายของผู้ซื้อที่มีทุนสนับสนุนเพียงพอในการรับภาระและจัดโครงสร้างหนี้เหล่านั้นใหม่
ในขณะเดียวกัน Paramount Global ได้ผ่านกระบวนการเปลี่ยนแปลงของตนเองหลังจากที่ Skydance Media ซึ่งได้รับการสนับสนุนการลงทุนจาก David Ellison และ Larry Ellison เข้าควบคุมบริษัท การรวมกันครั้งนี้ทำให้-entity Paramount Skydance ที่รวมกันมีขนาดและทุนสนับสนุนทางการเงินที่จำเป็นในการดำเนินการเข้าซื้อกิจการในขนาดนี้
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
ที่เลเวอเรจประมาณ 7 เท่าของ EBITDA หน่วยงานร่วมระหว่าง Paramount กับ WBD จะต้องดำเนินการตามแผนการผสานรวมอย่างเกือบสมบูรณ์แบบ เพื่อชำระหนี้นี้ ในขณะเดียวกันก็ยังคงลงทุนในเนื้อหาและเทคโนโลยี
สำหรับนักลงทุนพันธบัตร การเจรจาเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนหนี้ที่กำลังดำเนินอยู่กับเจ้าหนี้รายเดิมของ WBD จะเป็นสัญญาณสำคัญ ข้อกำหนดที่เกิดขึ้นจากการเจรจาเหล่านี้จะเปิดเผยถึงระดับความยืดหยุ่นทางการเงินที่บริษัทรวมจะมีจริงในปีแรกๆ
โครงสร้างสินเชื่อร่วมจากผู้ให้กู้ 18 รายนั้นเองก็น่าจับตา เมื่อต้องใช้สถาบันจำนวนมากถึงเช่นนี้เพื่อกระจายความเสี่ยงบนธุรกรรมเดียว แสดงว่าไม่มีธนาคารใดต้องการรับความเสี่ยงมากเกินไป
การอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลยังคงเป็นอุปสรรคสุดท้าย การรวมกันของสองบริษัทสื่อขนาดใหญ่ที่สุดของโลกจะได้รับการตรวจสอบอย่างใกล้ชิดจากหน่วยงานกำกับดูแลการแข่งขัน และเงื่อนไขใดๆ ที่กำหนด เช่น การบังคับให้ขายสินทรัพย์ อาจเปลี่ยนแปลงเศรษฐศาสตร์ของดีลนี้อย่างมีนัยสำคัญ