นักเทรดคริปโต Jez ประกาศโปรโตคอลใหม่ที่พัฒนาบน HyperEVM ชื่อ PaperTrade วันนี้ ซึ่งสร้างการอภิปรายอย่างร้อนแรงในชุมชนคริปโตภาษาอังกฤษ
เจซ เป็นผู้สนับสนุนระยะยาวสำหรับ Perp ซึ่งเคยลงทุนหนักใน Hyperliquid ตั้งแต่ระยะเริ่มต้น และมีที่อยู่บัญชีติดอันดับต้นๆ บนตารางคะแนนแอร์ดร็อปของ Lighter และ Variational ครั้งนี้เขาลงมือทำ Perp DEX ที่ไม่มีค่าธรรมเนียม ไม่มีสไลด์จุด และไม่มีอัตราการชำระเงิน
Casino Ancien exile on-chain
กลไกของ PaperTrade มีต้นกำเนิดที่ไม่ดีในประวัติศาสตร์การเงิน ร้าน bucket shop ในเมืองเล็กๆ ของอเมริกาในช่วงปี 1900 ซึ่งแขวนป้ายร้านหลักทรัพย์ แต่พนักงานที่เคาน์เตอร์เขียนราคาแบบเรียลไทม์จากตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กด้วยชอล์ก ขณะที่คำสั่งซื้อของลูกค้าไม่เคยออกจากลิ้นชักของเจ้าของร้าน แท้จริงแล้วคือลูกค้าเดิมพันกับเจ้าของร้าน ธุรกิจนี้ถูกห้ามโดยกฎหมายรัฐนิวยอร์กในปี 1909 และแทบจะหายไปในช่วงทศวรรษที่ 1920
เมื่อผู้ใช้เปิดหรือปิดตำแหน่งใน PaperTrade แพลตฟอร์มจะดึงราคาจากหนังสือคำสั่งของ Hyperliquid โดยตรง และทำการตั้งtlement กับกองทุน LP สาธารณะตามความแตกต่างระหว่างการเปิดและปิดตำแหน่ง กระบวนการทั้งหมดไม่มีคำสั่งใดเข้าสู่ระบบจับคู่ของ Hyperliquid และไม่มีการแลกเปลี่ยนสัญญาฟิวเจอร์สถาวรจริงใดๆ คู่กรณีทั้งสองฝ่ายคือผู้ใช้และกองทุน LP เสมอ ไม่มีคู่แข่งขันภายนอก
สัญญาฟิวเจอร์สแบบถาวร + P2P + DeFi พอนซี
PaperTrade ได้รับแรงบันดาลใจจากโมเดลการขุด DeFi และการกู้ยืมแบบ P2P
การขาดทุนของผู้ใช้บน PaperTrade จะถูกส่งเข้าสู่สระ LP ของโปรโตคอลโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลง ในขณะที่กำไรของผู้ใช้จะถูกแพลตฟอร์มหักส่วนแบ่ง ยิ่งความผันผวนของราคาเล็กเท่าใด รายได้ที่หักจะยิ่งมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผู้ใช้ทำกำไรได้มากเท่าใด แพลตฟอร์มจะหักส่วนแบ่งน้อยลง
ต่างจาก HLP ที่ LP Pool ของ PaperTrade ไม่มีการวางเงินล่วงหน้าจากทีม ไม่มีการลงทุนจาก VC และไม่รับเงินฝากภายนอกในรูปแบบใดๆ ทั้งสิ้น เงินทุนเดียวที่มีคือเงินประกันที่ผู้ใช้สูญเสีย
คำถามคือ หากสระ LP มีเพียง 100 ดอลลาร์ แต่ผู้ใช้ได้กำไร 5,000 ดอลลาร์ โปรโตคอลจะจ่ายอย่างไร?
PaperTrade ย้ายคิวสิทธิ์หนี้จากแบบ P2P แบบดั้งเดิมไปยังบล็อกเชน
เงิน 5,000 ดอลลาร์สหรัฐจะถูกเพิ่มเข้าไปในคิวบนบล็อกเชนที่มีลำดับ เพื่อรอการเข้ามาของคำสั่งขาดทุนถัดไปเพื่อเติมช่องว่าง โดยจะจ่ายตามลำดับจากต้นคิว เงินต้นของผู้ใช้จะได้รับการคืนทันทีในทันที และเฉพาะส่วนกำไรเท่านั้นที่จะถูกจัดอยู่ในคิว
ในทางทฤษฎี LP สามารถล้มละลายได้เป็นช่วงๆ แต่ผู้ชนะแต่ละรายจะได้รับการชำระหนี้ทั้งหมด เว้นแต่ว่าขาดทุนของผู้แพ้จะไม่สามารถชดเชยกำไรที่แพลตฟอร์มค้างจ่ายให้ผู้ชนะ
หากโครงการนี้จบลงเพียงเท่านี้ มันจะถูกกำหนดให้ล้มเหลว เพราะหากกองทุน LP หมดเงิน หมายความว่าผู้ชนะอาจต้องรอเป็นเวลานานก่อนจะได้รับกำไร จึงไม่มีแรงจูงใจในการเทรด ผู้เทรดจะทยอยจากไป จนแม้แต่ผู้แพ้ก็ไม่มีเหลือ หนี้ของแพลตฟอร์มที่ค้างจ่ายให้ผู้ชนะจะกลายเป็นหนี้เสีย
แก่นแท้ของ PaperTrade คือโทเค็น PAPER
สำหรับทุกเหรียญดอลลาร์สหรัฐที่ผู้ใช้ขาดทุน โปรโตคอลจะสร้าง PAPER จำนวนหนึ่งตามเส้นโค้ง
เมื่อเงินทุน LP ต่ำกว่า 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราการสร้างจะคงที่ที่ 100 PAPER ต่อการขาดทุน 1 ดอลลาร์สหรัฐ; เมื่อเงินทุน LP เกิน 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราจะเริ่มลดลง โดยยิ่งเงินทุน LP สูงเท่าใด จำนวน PAPER ที่สร้างขึ้นก็จะยิ่งน้อยลง
แกนนอน: จำนวน PAPER ที่ได้รับต่อหน่วยขาดทุน; แกนตั้ง: ยอดเงิน LP (หนึ่งช่องเท่ากับ 1M)
การพันกัน PAPER จะได้รับผลตอบแทนสองส่วน ได้แก่ รายได้จากการหักค่าธรรมเนียมของโปรโตคอล และเมื่อยอดเงินเกิน 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จำนวนส่วนเกินทั้งหมดจะถูกโอนให้ผู้พันกัน
พูดอีกแบบคือ ขนาดของสระ LP ถูกออกแบบให้มีขีดจำกัดที่ 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเกินขีดจำกัดนี้ ความสูญเสียของผู้ใช้จะถูกคืนทั้งหมดให้กับผู้ถือ PAPER ซึ่งสร้างวงจรปิดที่ว่า “ผู้แพ้ได้ส่วนแบ่งแพลตฟอร์ม ผู้ชนะรับเงินจากผู้แพ้ และแพลตฟอร์มหักส่วนแบ่งจากผู้ชนะเพื่อชดเชยผู้แพ้”
ดังนั้น กลยุทธ์การเข้าร่วมที่สมเหตุสมผลสามารถสรุปได้ว่า: ลงทุนในสระ LP เมื่อ TVL อยู่ในระดับต่ำเพื่อสร้าง PAPER และนำ PAPER ไปวางเดิมพันเมื่อ TVL ของสระ LP สูงเพื่อรับผลตอบแทน
การทดสอบความเครียดของ HyperEVM
ผู้เขียนเชื่อว่า ความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดของ PaperTrade อยู่ที่ HyperEVM ที่ใช้งาน
PaperTrade แค่ใช้ราคาจาก Hyperliquid เป็น oracle แบบฟรีและเนทีฟ ส่วนตรรกะทั้งหมดที่เหลืออยู่ในสัญญาของ HyperEVM
นั่นหมายความว่าบล็อกเชนประสิทธิภาพสูงใดก็ตามที่มีสมรรถนะคล้ายกัน สามารถคัดลอกกลไกทั้งหมดของ PaperTrade ได้อย่างสมบูรณ์ เพียงแค่ยินดีเชื่อมต่อกับตัวทำนายราคาภายนอก ผู้คัดลอกยังสามารถเสนอสิ่งที่ HyperEVM ทำไม่ได้: ค่า gas ต่ำกว่า ความเร็ว TPS สูงกว่า การอุดหนุนในช่วงเริ่มต้นที่เอื้อเฟื้อขึ้น และแรงจูงใจด้วยโทเค็นที่รุนแรงกว่า
ในช่วงฤดู meme ของ HyperEVM ในไตรมาสที่ 1 ของปีที่แล้ว เคยผ่านช่วงเวลาที่ความเร็วในการเชื่อมต่อบนบล็อกเชนช้าและค่า gas สูง การเปิดตัว PaperTrade ถือเป็นการทดสอบอีกครั้งสำหรับ HyperEVM