NYDIG วิเคราะห์การซื้อขายบล็อกมูลค่า 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ BlackRock IBIT เป็นการออกเดินทางอย่างเร่งด่วน ไม่ใช่การปลดล็อกพื้นฐาน

การขายสินทรัพย์ IBIT ของ BlackRock แบบรายใหญ่เพียงครั้งเดียวนอกแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม ดูเหมือนเป็นการถอนตัวอย่างเร่งด่วนโดยผู้ถือที่มีสัดส่วนใหญ่ — ไม่ใช่การปิดตำแหน่งการซื้อขายพื้นฐานตามปกติ ตามรายงานของ NYDIG ในรายงานสรุป Bitcoin สัปดาห์วันที่ 29 พฤษภาคมของ NYDIG หัวหน้านักวิจัยระดับโลก Greg Cipolaro วิเคราะห์การซื้อขายบล็อกมูลค่า 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสรุปว่าข้อมูลการซื้อขาย ข้อมูลผู้ถือ การไหลเวียนของ ETF และกิจกรรมฟิวเจอร์สบน CME ชี้ไปที่การชำระบัญชีอย่างเร่งด่วน เมื่อเวลา 10:30:34 เวลาตะวันออก (ET) วันที่ 26 พฤษภาคม คู่สัญญาฝ่ายหนึ่งขายหุ้น IBIT จำนวน 29.21 ล้านหุ้นผ่าน FINRA/Nasdaq TRF Carteret ในราคาหุ้นละ 43.16 ดอลลาร์สหรัฐ ราคาดังกล่าวต่ำกว่าราคาตลาดปัจจุบันที่ 44.17 ดอลลาร์สหรัฐอยู่ 1.01 ดอลลาร์สหรัฐ — หรือลดลง 2.3% เทียบเท่ากับประมาณ 29.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เหตุผลที่สำคัญ: ขนาดของบล็อกนี้เกินกว่าโพสิชัน IBIT ที่ผู้ถือรายใดๆ ในรายงาน 13F เผยแพร่เมื่อวันที่ 31 มีนาคม และต้องใช้การลดราคาอย่างผิดปกติ และไม่มีการเพิ่มขึ้นของกิจกรรมฟิวเจอร์สบน CME ซึ่งควรเกิดขึ้นหากมีการปิดตำแหน่งการซื้อขายพื้นฐานแบบเดลต้า-เนตรัลพร้อมกัน NYDIG กล่าวว่า “หลักฐานสอดคล้องกับผู้ถือรายใหญ่ที่กำลังถอนตัวออกจากโพสิชันที่มีความเข้มข้นมากกว่าการปิดตำแหน่งการซื้อขายพื้นฐานในเวลาเดียวกัน” ตามหมายเหตุ บริบทตลาดสนับสนุนมุมมองนี้ การขาย IBIT เกิดขึ้นหลังจากหกเซสชันต่อเนื่องของการไหลออกสุทธิจาก ETF สปอต Bitcoin ในสหรัฐฯ เริ่มตั้งแต่วันที่ 15 พฤษภาคม โดยช่วงเวลานี้ทำให้หมวดหมู่นี้สูญเสียประมาณ 1.55 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ IBIT เพียงอย่างเดียวคิดเป็นประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ภาพทางเทคนิคของ Bitcoin ก็อ่อนแอลงเช่นกัน: การฟื้นตัวที่ล้มเหลวเข้าใกล้ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันแบบลดลงใกล้ระดับ 82,000 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้เกิดการถอยกลับ ในขณะที่ RSI 14 วันลดลงจากประมาณ 70 เหลือช่วงกลางๆ 30 — สภาวะเหล่านี้น่าจะเป็นปัจจัยผลักดันให้เกิดการไหลออกของ ETF ก่อนการซื้อขายบล็อก สัญญาณโครงสร้างระดับจุลภาคชี้ไปที่ความเร่งด่วน ปริมาณการซื้อขาย IBIT เพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันในนาทีก่อนการซื้อขายบล็อก: ในช่วงเวลา 10:16–10:28 ETF เคลื่อนไหวจาก 43.81 เป็นจุดสูงสุดในวันที่ 44.24 โดยช่วงเวลา 10:26–10:27 และ 10:27–10:28 มีการซื้อขายหุ้นประมาณ 822,000 และ 702,000 หุ้นตามลำดับ — เทียบเท่ากับกิจกรรมปกติประมาณสามถึงสี่เท่า การซื้อขายบล็อกถูกรายงานเป็นการซื้อขาย TRF นอกแพลตฟอร์ม มีข้อยกเว้นตามกฎ Rule 611 และถูกกำหนดเป็น Intermarket Sweep Order — เป็นลักษณะเด่นของการดำเนินการที่เจรจาแบบเอกชนซึ่งให้ความสำคัญกับความแน่นอนในการดำเนินการมากกว่าการปรับปรุงราคา การซื้อขายขนาดเล็กก่อนหน้านั้นเพียงไม่กี่วินาทีเกิดขึ้นที่ราคา 44.17 ยืนยันว่าระดับราคา 43.16 เป็นเฉพาะสำหรับบล็อกเท่านั้นไม่ใช่การเคลื่อนไหวทั่วตลาด IBIT เฟื่องขึ้นเล็กน้อยไปยังระดับประมาณ 44.06 ในเวลาไม่ถึงหนึ่งนาที จากนั้นลดลงในช่วงท้ายของเซสชันและปิดที่ระดับ 42.99 NYDIG เตือนปฏิเสธแนวคิดเรื่องการปิดตำแหน่งพื้นฐานด้วยข้อมูลทางคณิตศาสตร์ การถือครอง IBIT จำนวน 29.21 ล้านหุ้นเทียบเท่ากับความเสี่ยงประมาณ 18,500 BTC — เทียบเท่ากับสัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin CME ประมาณ 3,700 สัญญา ปริมาณรวมของฟิวเจอร์ส Bitcoin CME ในวันนั้นอยู่ที่ประมาณ 8,630 สัญญา; โดยในนาทีระหว่างเวลา 10:30–10:31 มีเพียง 91 สัญญา และนาทีถัดไปมีเพียง 93 สัญญา หากพิจารณาช่วงเวลาจาก 10:30–11:00 กิจกรรมฟิวเจอร์สรวมกันมีเพียงประมาณ 1,070 สัญญา “การปิดตำแหน่งพื้นฐานพร้อมกันในขนาดนี้จะมีสัดส่วนประมาณ 43% ของปริมาณรายวันรวมของ CME และน่าจะสร้างจุดกระโดดที่มองเห็นได้ในกิจกรรมฟิวเจอร์ส” NYDIG กล่าว “แต่ไม่มีกิจกรรมใดเกิดขึ้น” NYDIG นอกจากนี้ยังเตือนไม่ให้นำยอดการรับคืนสุทธิของ IBIT มูลค่า 720 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงวันที่ 26–27 พฤษภาคม มาเทียบกับการซื้อขายบล็อกครั้งนี้ การสร้างและรับคืน ETF อาจซ่อนกิจกรรมราย gross ในเวลาเดียวกัน และ NAVs ที่รายงานของ IBIT ในวันเหล่านั้น ($42.955 และ $42.431) มีค่าต่ำกว่าราคาบล็อกที่ $43.16 ตัวตนของผู้ขายยังไม่เปิดเผยข้อมูลสาธารณะไม่สามารถระบุได้อย่างแน่นอนว่า การถอนตัวเกิดจากการรับคืนหรือขีดจำกัดความเสี่ยงหรือเป็นการตัดสินใจตามดุลยพินิจ สิ่งที่ชัดเจนคือ NYDIG สังเกตว่าผู้ถือรายหนึ่งที่มีความเชี่ยวชาญได้จ่ายค่าลดราคาเกือบ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐเพื่อความเร็วและความแน่นอน ณ เวลาเผยแพร่ BTC มีราคาอยู่ใกล้เคียงกับ $72,891