SEC อนุมัติการเปลี่ยนแปลงกฎของ Nasdaq PHLX เพื่อจัดรายการตัวเลือกดัชนี Bitcoin ของ Nasdaq เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม ซึ่งเป็นขั้นตอนสำคัญด้านการกำกับดูแลในการนำการซื้อขายความผันผวนของ Bitcoin ที่ชำระเป็นเงินสดเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานของตัวเลือกที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ
สัญญาที่มีตัวย่อ QBTC ชำระเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐโดยอ้างอิงกับดัชนี Bitcoin และอยู่ในกรอบบัญชีและหลักประกันเดียวกันกับตัวเลือกดัชนีหุ้น
สิ่งนี้ทำให้ QBTC อยู่ในตลาดตัวเลือก Bitcoin ที่ชำระด้วยเงินสด โดยไม่ต้องให้นักลงทุนถือ BTC หรือใช้แพลตฟอร์มอนุพันธ์แบบคริปโต
การซื้อขายจะเริ่มขึ้นเฉพาะเมื่อ CFTC อนุมัติการยกเว้นที่จำเป็น และ OCC ได้รับการอนุมัติให้อัปเดตเอกสารเปิดเผยข้อมูลตัวเลือก แต่การอนุมัตินี้เปลี่ยนโครงสร้างสิ่งที่ Bitcoin สามารถเป็นได้ภายในเครื่องมือที่วอลล์สตรีทใช้ทุกวัน
ETF สำหรับ Bitcoin แบบสปอตให้ผู้ลงทุนแบบดั้งเดิมมีการสัมผัสกับ ราคา ของ BTC ผ่านระบบควบคุม และตัวเลือก (options) บน ETF เหล่านั้นเพิ่มเครื่องมือในการป้องกันความเสี่ยงและการเดิมพันที่เชื่อมโยงกับหุ้นกองทุนเฉพาะ ความแตกต่างนี้มีความสำคัญเพราะตัวเลือกบน ETF Bitcoin ติดตามหุ้นกองทุน ในขณะที่ตัวเลือกบนดัชนี Bitcoin ของ Nasdaq จะอ้างอิงตัวชี้วัด Bitcoin โดยตรง
QBTC สร้างตลาดตัวเลือกเกี่ยวกับการสัมผัสกับ Bitcoin โดยตรง ภายในโครงสร้างตัวเลือกที่อ้างอิงดัชนี ซึ่งมีการกำหนดราคาตามดัชนี Bitcoin แบบเรียลไทม์ และดำเนินการผ่านโครงสร้างพื้นฐานมาตรฐานของ OCC
คำสั่งของ SEC อธิบายสัญญาว่าเป็นรูปแบบยุโรป ชำระเงินในช่วงบ่าย และชำระเป็นเงินสด โดยมีมูลค่าการชำระเงินสุดท้ายอ้างอิงจาก BRRNY ซึ่งเป็นดัชนีราคา Bitcoin ของนิวยอร์กที่ตรงกับเวลา 4:00 น. เวลาตะวันออก
ดัชนีพื้นฐานคือ CME CF Bitcoin Real Time Index (BRTI) หารด้วย 100 โดย CF Benchmarks คำนวณมูลค่าที่ระบุทุกๆ 200 มิลลิวินาทีในช่วงเวลาการซื้อขาย
Nasdaq อ้างในเอกสารยื่นว่า ตัวเลือกดัชนีจะช่วยให้นักลงทุนใน ETF Bitcoin แบบสเปตสามารถถือสัญญา QBTC ภายในบัญชีหลักทรัพย์เดียวกันและภายใต้ระบบหลักประกันเดียวกันกับการลงทุนใน ETF ของพวกเขา รวมการจัดการความเสี่ยงของ Bitcoin เข้ากับกระบวนการทำงานของบัญชีหลักทรัพย์ที่มีอยู่
| ชั้นผลิตภัณฑ์ | สิ่งที่มันมอบให้แก่นักลงทุน | โครงสร้างพื้นฐานของตลาด | ข้อจำกัด |
|---|---|---|---|
| Spot Bitcoin ETFs | การสัมผัสกับราคา BTC ที่ได้รับการกำกับดูแล | บัญชีหลักทรัพย์ / กล่อง ETF | การสัมผัสทางทิศทางส่วนใหญ่ |
| ตัวเลือก Bitcoin ETF | การป้องกันความเสี่ยงและการเดิมพันบนหุ้น ETF | ตัวเลือกที่จัดทำขึ้นสำหรับกองทุนเฉพาะ | การเปิดรับที่เฉพาะเจาะจงต่อกองทุน |
| CME Bitcoin ฟิวเจอร์ส/ออปชัน | การเปิดเผยตำแหน่งอนุพันธ์ขององค์กร | โครงสร้างพื้นฐานของตลาดฟิวเจอร์ส | บัญชีฟิวเจอร์ส หลักประกัน และกลไกของเบซิส |
| ตัวเลือกดัชนี Cboe Bitcoin ETF | ตัวเลือกที่ชำระเป็นเงินสดบนตะกร้า ETF ของ Bitcoin แบบสปอต | กรอบตัวเลือกดัชนีที่จดทะเบียน | การได้รับความเสี่ยงจาก BTC แบบอ้อมผ่านตะกร้า ETF |
| Nasdaq QBTC | ตัวเลือกที่ชำระด้วยเงินสดบนการสัมผัสดัชนี Bitcoin | ตัวเลือกดัชนีสินทรัพย์ / การชำระเงินผ่าน OCC | ยังไม่เปิดให้บริการจนกว่าเงื่อนไขของ CFTC และ OCC จะได้รับการคลี่คลาย |
โครงสร้างพื้นฐานที่ Bitcoin กำลังเข้าสู่
Bitwise CIO Matt Hougan กล่าวว่า Bitcoin options มีความสำคัญต่อหมวดสินทรัพย์นี้เพื่อให้ ได้รับการยอมรับอย่างเต็มที่ เมื่อ Nasdaq ขออนุมัติครั้งแรก
โครงสร้างพื้นฐานที่ทำให้การปรับมาตรฐานนี้เป็นไปได้คือ OCC หน่วยงานชำระเงินที่ ประมวลผลสัญญาตัวเลือก 15.2 พันล้านสัญญาในปี 2025 รวมถึงตัวเลือก ETF 5.68 พันล้านสัญญาและตัวเลือกดัชนี 1.26 พันล้านสัญญา
ในเดือนเมษายน 2026 เพียงเดือนเดียว OCC ได้ชำระสัญญาทั้งหมด 1.45 พันล้านสัญญา โดยปริมาณตัวเลือกบนดัชนีเพิ่มขึ้น 23.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
OCC clearing เป็นสะพานการดำเนินงานระหว่างผลิตภัณฑ์ความผันผวนของ Bitcoin กับระบบความเสี่ยงเดียวกันที่ใช้โดยทีมดัชนีหุ้น
ตัวเลือกดัชนี Bitcoin จะเข้าสู่ระบบการชำระเงินของ OCC พร้อมการจัดการหลักประกัน การผสานรวมกับตัวแทนการค้า และความสัมพันธ์กับผู้เสนอราคาตลาดทั้งหมดที่โครงสร้างพื้นฐานนี้เกี่ยวข้อง ทำให้ความผันผวนของ Bitcoin อยู่ในระบบการจัดการพอร์ตโฟลิโอและโต๊ะความผันผวนเดียวกันกับดัชนีหุ้น
Cboe เสนอผลิตภัณฑ์ดัชนี Bitcoin ที่ชำระด้วยเงินสด เช่น ตัวเลือกดัชนี Bitcoin US ETF และตัวเลือกดัชนี Mini Bitcoin US ETF ซึ่งเป็นสัญญาแบบยุโรปที่อ้างอิงจากดัชนีของ ETF แบบสปอตที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกา
Nasdaq's QBTC ใช้ BRTI เป็นสินทรัพย์พื้นฐาน ผูกมูลค่าของสัญญาให้ตรงกับราคาสปอตของ Bitcoin
SEC อ้างว่ามูลค่าตลาด Bitcoin แบบสปอตอยู่ที่ประมาณ 1.52 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 29 เม.ย. และระบุว่าข้อจำกัดด้านโพสิชันและการใช้สิทธิ์ที่เสนอจะคิดเป็น 0.12% ของปริมาณ Bitcoin ที่ออกแล้ว
นี่คือขีดจำกัดที่ SEC กำหนดเพื่อควบคุมขอบเขตของผลิตภัณฑ์เมื่อเทียบกับตลาด Bitcoin พื้นฐาน ขณะเดียวกันก็ยังอนุญาตให้มีขนาดที่มีความหมายสำหรับสถาบัน
Nasdaq PHLX สามารถจดทะเบียนและซื้อขาย QBTC ได้เฉพาะเมื่อได้รับการผ่อนผันจาก CFTC ปฏิบัติตามเงื่อนไขทั้งหมดที่เกี่ยวข้อง และ OCC ได้รับการอนุมัติให้อัปเดตเอกสารเปิดเผยข้อมูลตัวเลือก
ข้อจำกัดเหล่านั้นจะยังคงมีผลภายใต้สภาวะเครียดหรือไม่ และคณะกรรมการการค้าสินค้าโภคภัณฑ์แห่งสหรัฐอเมริกา (CFTC) จะดำเนินการให้การยกเว้นตามกรอบเวลาที่อนุญาตให้มีการเทรดในปี 2026 นั้น การอนุมัติดังกล่าวยังคงเปิดไว้
การทดสอบผู้สร้างตลาดสำหรับตัวเลือก QBTC
หากการยกเว้นจาก CFTC และการอนุมัติจาก OCC เกิดขึ้น และผู้สร้างตลาดนำทุนมาใช้พร้อมสเปรดที่แคบ Bitcoin จะได้รับพื้นผิวความผันผวนที่ลึกและมีสภาพคล่องภายในโครงสร้างพื้นฐานของตัวเลือกหุ้น และธนาคารรวมถึงผู้จัดการสินทรัพย์จะได้รับเครื่องมือเพื่อสร้างกลยุทธ์ collars, บันทึกที่มีการป้องกัน, กลยุทธ์การป้องกันการลดลง และโครงสร้างผลตอบแทนจากการขายความผันผวนโดยมี BTC เป็นสินทรัพย์อ้างอิง
หนึ่งสัญญา QBTC จะแทนค่า Bitcoin ประมาณหนึ่งหน่วยในแง่ของการสัมผัสทางมูลค่าที่ตัวคูณ $100 และเมื่อ Bitcoin อยู่ที่ประมาณ $76,593 สัญญา 10,000 ฉบับจะแทนค่ามูลค่าพื้นฐานประมาณ $766 ล้าน
ETF แบบ covered-call สำหรับ Bitcoin ได้แสดงให้เห็นแล้วว่าโครงสร้างที่สร้างผลตอบแทนจาก BTC มีความต้องการจริงจากนักลงทุนรายย่อยและที่ปรึกษา การเลือกตัวเลือกดัชนีที่จดทะเบียนบน แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ให้พื้นฐานการชำระเงินที่น่าเชื่อถือมากขึ้นและสินทรัพย์พื้นฐานที่สะอาดกว่า
หาก CFTC เลื่อนการผ่อนผันการยกเว้นหรือกำหนดเงื่อนไขที่ทำให้การออกแบบผลิตภัณฑ์ของ Nasdaq ซับซ้อนขึ้น การมีส่วนร่วมของผู้ให้ราคาตลาดที่น้อยจะกลายเป็นจุดติดขัด
การกระจายตัวกว้างขัดขวางการใช้งานจากสถาบัน ซึ่งทำให้การกระจายตัวยังคงกว้างอยู่ และการอนุมัติยังคงเป็นเพียงเชิงสัญลักษณ์ ในขณะที่ ตัวเลือก IBIT และตัวเลือกดัชนี ETF ของ Cboe ยังคงครองตลาดตัวเลือก Bitcoin ที่ได้รับการควบคุม
QBTC เข้าสู่ตลาดนี้ โดยการสร้างเครือข่ายผู้ค้าและตัวแทนนายหน้าตั้งแต่เริ่มต้น พร้อมกับไม่มีความคุ้นเคยกับตัวเลือก IBIT ที่สะสมขึ้นพร้อมกับการรับรอง ETF
| สถานการณ์ | เกิดอะไรขึ้น | สัญญาณที่ควรติดตาม | ผลกระทบของตลาด Bitcoin |
|---|---|---|---|
| กรณีขาขึ้น | การอนุมัติจาก CFTC/OCC ชัดเจน และผู้ให้ราคาตลาดเสนอสเปรดที่แคบ | ปริมาณเปิดตัวสูง ช่วงราคาซื้อ-ขายแคบ การไหลเวียนจากสถาบัน | BTC ได้รับพื้นผิวความผันผวนที่ลึกกว่า |
| กรณีพื้นฐาน | QBTC เปิดตัวแต่เติบโตอย่างค่อยเป็นค่อยไปพร้อมกับตัวเลือก IBIT และตัวเลือกดัชนี ETF ของ Cboe | ปริมาณปานกลาง การใช้งานเพื่อป้องกันความเสี่ยงด้วย ETF การรับรองของโบรกเกอร์อย่างค่อยเป็นค่อยไป | การปรับปรุงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในเครื่องมือจัดการความเสี่ยงของ BTC |
| กรณีหมี | การผ่อนผันจาก CFTC ถูกเลื่อนออกไปหรือเงื่อนไขต่างๆ ทำให้การออกแบบผลิตภัณฑ์ซับซ้อนขึ้น | ไม่มีกำหนดเวลาเปิดตัว ความมุ่งมั่นของผู้ค้าอ่อนแอ | การอนุมัติยังคงเป็นเพียงพิธีการ |
| กับดักสภาพคล่อง | เปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ แต่ช่วงราคายังกว้าง | เปิดตำแหน่งน้อย ความลึกบางเบา ทุนของผู้ให้สภาพคล่องจำกัด | สถาบันยังคงใช้ตัวเลือกหรือฟิวเจอร์สของ IBIT แทน |
การอนุมัติของ SEC สะท้อนให้เห็นว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์มูลค่า 1.52 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ พร้อมด้วย ETF แบบสปอต ฟิวเจอร์สของ CME ตัวเลือก ETF และผลิตภัณฑ์ตัวเลือกดัชนีที่อยู่ระหว่างการจดทะเบียนซึ่งถูกปรับให้สอดคล้องกับกลไกการปิดตลาดของสหรัฐฯ
ตัวเลือกดัชนี Bitcoin ของ Nasdaq แสดงให้เห็นว่าระยะถัดไปของ Bitcoin สำหรับสถาบันจะผ่านองค์กรชำระหนี้ตัวเลือก ระบบหลักประกัน และแผนกผลิตภัณฑ์เชิงโครงสร้าง และ SEC ได้ยืนยันแล้วว่าพร้อมให้การบูรณาการนี้ดำเนินต่อไป
โพสต์ Nasdaq’s Bitcoin options win SEC approval, but Wall Street’s real battle is still ahead ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate