ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจต้องดำเนินการในระดับที่มากกว่าที่ใครๆ คาดไว้ มาซายูกิ โคกูจิ ผู้จัดการกองทุนหัวหน้าของ Mitsubishi UFJ Asset Management ได้เตือนเมื่อวันที่ 5 มิถุนายนว่า ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในระดับที่สูงกว่าที่คาดไว้ เพื่อหยุดยั้งการลดค่าของเยนและบรรเทาแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น
ข้อความนี้ตรงไปตรงมา: การเพิ่มอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานตามปกติจะไม่เพียงพอ โคกูจิเสนอว่า หากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจเพิ่มอัตราดอกเบี้ยได้ถึง 50 หรือแม้แต่ 75 จุดฐานในการประชุมครั้งเดียว
อัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นอยู่ที่ประมาณ 0.75% นับตั้งแต่กลางปี 2026 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบประมาณ 30 ปีแล้ว ความคาดหวังของตลาดชี้ไปที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่จะผลักดันอัตราดอกเบี้ยนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นให้สูงขึ้นไปอยู่ที่ประมาณ 1.0% ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2026 ประมาณ 65% ของนักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายภายในสิ้นเดือนนี้
เพื่อเข้าใจว่าทำไมสิ่งนี้จึงสำคัญ คุณต้องเข้าใจว่าสภาพแวดล้อมทางการเงินของญี่ปุ่นผิดปกติเพียงใด ธนาคารกลางญี่ปุ่นใช้เวลาเกือบสามทศวรรษในการรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ศูนย์หรือต่ำกว่าศูนย์ ซึ่งเป็นนโยบายที่ออกแบบมาเพื่อกระตุ้นการเติบโตของรายได้และแรงงานผู้บริโภคในเศรษฐกิจที่ได้รับผลกระทบจากภาวะเงินฝืด
ดูสิ่งที่เกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนกรกฎาคมและต้นเดือนสิงหาคม 2024 เมื่อธนาคารญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย ตลาดหุ้นทั่วโลก รวมถึงสกุลเงินดิจิทัล ร่วงลงอย่างรุนแรงเนื่องจากการปิดตำแหน่งคาร์รีเทรดส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างลูกโซ่ การเคลื่อนไหว 50 หรือ 75 จุดฐานจะเพิ่มพลังของกลไกนี้อย่างมาก
สำหรับนักลงทุนองค์กรที่มีการลงทุนในสินทรัพย์ญี่ปุ่น คำเตือนจาก MUFG ถือเป็นสัญญาณชัดเจนว่ายุคของการปรับตัวอย่างคาดเดาได้และค่อยเป็นค่อยไปของ BOJ อาจจบลงแล้ว การคำนวณความเสี่ยงต่อผลตอบแทนของสินทรัพย์ญี่ปุ่นได้เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ และการประชุม BOJ ครั้งต่อไปมีน้ำหนักมากกว่าการประชุมใดๆ ในความทรงจำล่าสุด