เมื่อ Strategy (MSTR) เปิดเผยว่าได้ขาย Bitcoin 32 ตัวในเดือนพฤษภาคม ความทรงจำเกี่ยวกับการขาย Bitcoin ครั้งแรกของบริษัทในเดือนธันวาคม 2022 ก็กลับคืนมา
เหตุการณ์ทั้งสองสร้างข่าวใหญ่ที่ตั้งคำถามว่าบริษัทของไมเคิล ซายาล์กำลังถอยห่างจากกลยุทธ์การสะสม Bitcoin ที่ยึดมั่นมานานหรือไม่ ทั้งสองเหตุการณ์ทำให้เกิดการตรวจสอบทางการเงินของบริษัท และทั้งสองเป็นช่วงเวลาที่หายากอย่างยิ่งในประวัติศาสตร์ของผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลก
แต่บทเรียนที่มีประโยชน์มากกว่าจากการขายในปี 2022 อาจคือ นักลงทุนควรระมัดระวังในการตีความมากเกินไปจากคำสั่งขายเพียงครั้งเดียว
ปลายปี 2022 เป็นหนึ่งในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอนที่สุดในประวัติศาสตร์ของคริปโตเคอเรนซี ซึ่งเป็นจุดสูงสุดของ “ฤดูหนาวคริปโต” ที่เกิดขึ้นในปีนั้น และบรรลุจุดวิกฤตเมื่อแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน FTX ล้มละลายในต้นเดือนพฤศจิกายน
จากจุดสูงสุดที่ประมาณ 69,000 ดอลลาร์สหรัฐเมื่อปีก่อน บิตคอยน์ลดลงกว่า 75% ลงต่ำกว่า 16,000 ดอลลาร์สหรัฐ
“แน่นอน Bitcoin ไม่มีทางลดลงเป็นศูนย์” ปีเตอร์ เซฮาน นักยุทธศาสตร์ทางภูมิรัฐศาสตร์เขียนบน X เมื่อวันที่ 12 พฤศจิกายน “เราใช้ภาษีคาร์บอนในบางพื้นที่ Bitcoin กำลังติดลบ”
เดือนถัดมา ไมโครสตรategy ซึ่งในขณะนั้นยังเป็นที่รู้จักในชื่อนี้ ขาย BTC 704 ตัวในราคาประมาณ 11.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Bitcoin แลกเปลี่ยนใกล้เคียงกับ 16,500 ดอลลาร์สหรัฐ บริษัทระบุว่าการทำธุรกรรมนี้มีจุดประสงค์เพื่อใช้ประโยชน์จากขาดทุนทางภาษีที่สามารถนำมาหักล้างกับกำไรในอนาคต
บริษัทของไมเคิล ซายลอร์ ซื้อ Bitcoin เพิ่มอีก 810 BTC สองวันต่อมา ทำให้โพสิชัน Bitcoin รวมของบริษัทใหญ่กว่าก่อนหน้า
ในเวลานั้น อย่างไรก็ตาม ผู้วิจารณ์จำนวนมากเห็นสิ่งที่มีความหมายมากกว่านั้น
ผู้สนับสนุนทองคำ พีเตอร์ ชิฟฟ์ โต้แย้งว่าการขายครั้งนี้เปิดเผยช่องว่างในความมุ่งมั่นอย่างไม่สั่นคลอนของแซย์เลอร์ต่อ Bitcoin และ เสนอว่าอาจเป็นขั้นตอนแรกสู่การชำระบัญชีในวงกว้างมากขึ้น
หุ้นของ MicroStrategy เพิ่งแตะระดับต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ ลดลง 90% จากระดับสูงสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2021," เขาเขียนในโพสต์อีกโพสต์หนึ่ง "อย่าผิดคิดว่าการลด 90% คือโอกาสซื้อที่ดี นี่ไม่ใช่แค่การลดราคา แต่เป็นการปิดกิจการอย่างสมบูรณ์"
ประวัติศาสตร์ได้พัฒนาไปในทางที่ต่างออกไป แทนที่จะเป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการขาย การทำธุรกรรมในเดือนธันวาคม 2022 เกิดขึ้นใกล้จุดต่ำสุดของตลาดหมี ในช่วงปีถัดๆ มา Bitcoin ฟื้นตัวขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่กลยุทธ์ได้ขยายการถือครองอย่างมาก คลังสินค้าของบริษัทเติบโตขึ้นจากประมาณ 132,500 BTC ณ สิ้นปี 2022 เป็นมากกว่า 843,000 BTC ในปัจจุบัน
ประสบการณ์นั้นอาจทำให้นักลงทุนมองข้ามการขายครั้งล่าสุดว่าไม่มีความเกี่ยวข้องเช่นกัน แต่การกระทำเช่นนั้นอาจเสี่ยงต่อการมองข้ามว่าบริษัทเองได้เปลี่ยนแปลงไปมากเพียงใด
กลยุทธ์ปี 2022 ส่วนใหญ่เป็นผู้ถือ Bitcoin แบบใช้เลเวอเรจ ขณะที่กลยุทธ์ปี 2026 เป็นเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นซึ่งสร้างขึ้นรอบการถือครอง Bitcoin บริษัทตอนนี้จัดการโครงสร้างทุนที่รวมถึงหนี้ที่สามารถแปลงเป็นหุ้นได้ โปรแกรมการออกหุ้นสามัญ และการเสนอขายหุ้นบุริมสิทธิ์หลายรุ่นที่ออกแบบมาเพื่อดึงดูดนักลงทุนแต่ละกลุ่ม
ในบริบทนั้น การขาย Bitcoin 32 ตัว ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และคิดเป็นน้อยกว่า 0.004% ของสินทรัพย์ทั้งหมด ถือเป็นเรื่องไม่มีนัยสำคัญทางการเงิน แต่ธุรกรรมนี้อาจสะท้อนความเป็นจริงที่กว้างขึ้น: การขาย Bitcoin ไม่ใช่เรื่องที่คิดไม่ถึงอีกต่อไปภายในโมเดลการดำเนินงานของ Strategy
“นี่อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการขายที่ใหญ่กว่าที่จะตามมา” Schiff เขียนบน X หลังจากข่าวการขายครั้งที่สองของ Strategy “ยิ่งไปกว่านั้น หาก MSTR หยุดซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม นั่นจะเป็นปัญหาใหญ่มากสำหรับ Bitcoin”
นั่นไม่ได้หมายความว่าบริษัทกำลังละทิ้งการสะสม กลยุทธ์ยังคงซื้อ Bitcoin อย่างแข็งขันและระดมทุนเพื่อสนับสนุนการซื้อเพิ่มเติม แต่ต่างจากปี 2022 คำถามตอนนี้ไม่ใช่ว่ากลยุทธ์จะขาย Bitcoin หรือไม่
คำถามที่เกี่ยวข้องมากกว่าคือ การขายในอนาคตจะยังคงเป็นข้อยกเว้นที่หายาก หรือจะกลายเป็นเครื่องมือประจำอีกอย่างหนึ่งในการจัดการกองทุน Bitcoin ที่ซับซ้อนมากขึ้น