ผู้เขียน: Baihua Blockchain
วันที่ 17 มีนาคม 2026 แมสเตอร์การ์ดประกาศซื้อ BVNK ในราคาสูงสุด 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ชื่อนี้ นอกวงการคริปโตแทบไม่มีใครรู้จัก แต่เมื่อสี่เดือนก่อน Coinbase เคยยินดีจ่าย 2 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อมัน ถึงขั้นเจรจาเรื่องการตรวจสอบความถูกต้องแล้ว แต่สุดท้ายก็เลิกไป
สิ่งที่ผู้เล่นรายใหญ่ด้านการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลเพิ่งปล่อยไป ผู้เล่นรายใหญ่ด้านการชำระเงินแบบดั้งเดิมรีบหยิบขึ้นมาทันที และลดราคาให้ถึง 10%
这笔交易的信号再清楚不过：稳定币基础设施的争夺战，已经从加密圈内部，蔓延到了传统金融的心脏地带。
Coinbase ไม่ต้องการ แมสเตอร์คาร์ด争抢ซื้อ
มาพูดถึงการเข้าซื้อที่ล้มเหลวก่อน
ในเดือนตุลาคม 2025 Coinbase และ BVNK ได้ลงนามในข้อตกลงการเจรจาแบบแต่เพียงผู้เดียว โดยเสนอราคาประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังจากเข้าสู่กระบวนการตรวจสอบอย่างละเอียด ทั้งสองฝ่ายได้ประกาศในเดือนพฤศจิกายนว่าจะไม่ดำเนินการต่อสาเหตุยังไม่ได้เปิดเผย แต่การคาดเดาในอุตสาหกรรมชี้ไปที่หลายทิศทาง:Coinbase ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล ต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านการกำกับดูแลที่สูงกว่าสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมอย่างมาก; ในขณะเดียวกัน Coinbase ก็กำลังลงทุนทรัพยากรเพิ่มเติมเพื่อส่งเสริมการเติบโตภายในของโซ่ Base การจ่ายเงิน 2 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อบริษัทตัวกลางด้านการชำระเงินอาจไม่ใช่ทางเลือกที่ดีที่สุด
มาสเตอร์การ์ดแทบจะเข้ามาพร้อมกับการที่ Coinbase ถอยออก การเข้ามาเจรจาและปิดดีลเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วมาก
การซื้อขายมีโครงสร้างเป็นเงินสดล่วงหน้า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐบวกกับการจ่ายเพิ่มตามผลการดำเนินงาน 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยพิจารณาว่า BVNK เพิ่งปิดการระดมทุนรอบ B เมื่อเดือนธันวาคม 2024 ด้วยมูลค่าเพียง 750 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การประเมินมูลค่าที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหมายความว่าเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าภายในเวลาเพียงหนึ่งปีครึ่งส่วนส่วนต่างนี้ ไม่ได้ซื้อเทคโนโลยี แต่ซื้อใบอนุญาตและช่องทาง
การเปรียบเทียบที่น่าสนใจ: ในเดือนตุลาคม 2024 Stripe ซื้อบริษัทสติเบิลโคิน Bridge ด้วยมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หนึ่งปีครึ่งต่อมา Mastercard เสนอราคา 1.8 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อ BVNK มูลค่าของโครงสร้างพื้นฐานสติเบิลโคินยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องอำนาจการกำหนดราคาในอุตสาหกรรมนี้กำลังเคลื่อนย้ายจาก VC ด้านคริปโตไปสู่ซีเอฟโอของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
BVNK ขายอะไรกันแน่?
ตัวอย่าง:
ผู้ประกอบการที่ส่งออกของเล่นผ้ากำมะหยี่ในกว่างโจว ต้องรับเงินจากลูกค้าในไนจีเรียทุกไตรมาสเส้นทางแบบดั้งเดิมคือผ่านธนาคารตัวแทน:เงินเริ่มต้นจากธนาคารในไนจีเรีย ผ่านธนาคารกลางอย่างน้อยสองแห่ง ถูกหักค่าธรรมเนียมหลายชั้น ใช้เวลา 2-3 วันจึงเข้าบัญชี และอัตราแลกเปลี่ยนยังถูกตัดลดไปอีก หากตรงกับวันสุดสัปดาห์หรือระบบธนาคารในแอฟริกาอยู่ในช่วงบำรุงรักษา จะใช้เวลาเพิ่มอีกสองวัน
BVNK ทำสิ่งที่เรียกว่า “สติลเล็บซานด์วิช”:รับสกุลเงินท้องถิ่นทางด้านหน้า แล้วระบบหลังบ้านจะแปลงเป็น USDC อัตโนมัติ ส่งผ่านบล็อกเชน แล้วแปลงกลับเป็นสกุลเงินท้องถิ่นที่จุดหมายปลายทาง กระบวนการทั้งหมดสามารถลดเวลาเหลือเพียงไม่กี่นาที และค่าธรรมเนียมต่ำกว่าการโอนเงินแบบดั้งเดิมหนึ่งระดับ
แต่นั่นไม่ใช่ส่วนที่มีมูลค่าสูงสุดของ BVNK ยังมีบริษัทอื่นๆ ที่ทำสิ่งที่คล้ายกัน เช่น Fireblocks และ Circleแนวป้องกันที่แท้จริงของ BVNK คือใบอนุญาตจำนวนมากเหล่านั้น
ในสหราชอาณาจักร บริษัทได้รับใบอนุญาตสถาบันเงินอิเล็กทรอนิกส์ (EMI) จาก FCA ผ่านการซื้อระบบ System Pay Services ในสหภาพยุโรป บริษัทได้รับใบอนุญาต CASP ภายใต้กรอบ MiCA จาก Malta Financial Services Authority ซึ่งสามารถใช้งานได้ทั่วภูมิภาคเศรษฐกิจยุโรป พร้อมกับการรองรับการแลกเปลี่ยนสกุลเงิน fiat มากกว่า 130 ประเทศ ปริมาณการดำเนินการต่อปีประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีลูกค้ารวมถึง Worldpay, Flywire และ dLocal — ผู้เล่นชั้นนำในอุตสาหกรรมการชำระเงิน
พูดง่ายๆ,BVNK เป็นช่างประปาสกุลเงินเสถียรที่ได้รับใบอนุญาตทั่วโลกแล้ว ในยุคที่การกำกับดูแลเข้มงวดขึ้นเรื่อยๆ ใบอนุญาตนี้มีค่ามากกว่าเทคโนโลยีใดๆ
เจตนาที่แท้จริงของมาสเตอร์การ์ด: ชิ้นส่วนที่ขาดหายไปของ MTN
Mastercard ซื้อ BVNK ไม่ใช่การตัดสินใจแบบหัวร้อน
ในสองปีที่ผ่านมา มาสเตอร์การ์ดได้พัฒนาสิ่งที่เรียกว่า Multi-Token Network (MTN) — โซ่ที่มีการอนุญาตแบบส่วนตัว ซึ่งออกแบบมาเฉพาะสำหรับการชำระเงินของเงินฝากธนาคารที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น โทเค็นเสถียรที่ได้รับการกำกับดูแล และสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น จีพีมอร์แกนและสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดได้ทำการทดสอบบนระบบนี้แล้ว
แต่ MTN มีจุดอ่อนที่ร้ายแรง: มันเป็นเครือข่ายปิด และขาดสะพานเชื่อมที่มีประสิทธิภาพกับโลกของโซ่สาธารณะคุณสามารถนึกภาพ MTN ว่าเป็นทางด่วนที่สร้างเสร็จแล้ว แต่ไม่มีทางเชื่อมต่อไปยังถนนในเมืองที่สองด้าน
BVNK คือทางขึ้น-ลงนั้น
หลังจากการซื้อเสร็จสิ้น แมสเตอร์การ์ดสามารถทำสิ่งต่างๆ ได้มากขึ้นทันที การตั้งtlement แบบอะตอมิก—การโอนการชำระเงินและสิทธิ์ในทรัพย์สินพร้อมกัน โดยไม่ต้องรอการล่าช้า 2-3 วันของ ACH หรือ SWIFT การตั้งtlement B2B ข้ามพรมแดนแบบ 24 ชั่วโมงทุกวัน โดยไม่ต้องกังวลว่าธนาคารจะปิดหรือไม่นอกจากนี้ยังมีการชำระเงินแบบโปรแกรมได้:เช่น การจ่ายเงินให้ผู้จัดจำหน่าย จะปล่อยสตเบิลลิงก์อัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะเท่านั้น เมื่อระบบโลจิสติกส์ยืนยันการจัดส่ง และ Oracle บนโซ่ยืนยันแล้ว
มาสเตอร์การ์ดยังมีระบบชื่อ Crypto Credential ที่ใช้ชื่อที่อ่านเข้าใจได้ (คล้ายที่อยู่อีเมล) แทนที่ที่อยู่กระเป๋าเงินที่ซับซ้อน เพื่อให้แน่ใจว่าทุกธุรกรรมเป็นไปตามกฎการเดินทางของ FATFโครงสร้างพื้นฐานของ BVNK เชื่อมต่อโดยตรงกับระบบการรับรองนี้ ทำให้ผู้ค้าสามารถรับสกุลเงินคงที่ได้โดยไม่ต้องสัมผัสกับกุญแจส่วนตัว
ที่นี่น่าจับตาความแตกต่างของเส้นทางระหว่าง Mastercard และ VisaVisa เลือกแนวทาง “สร้างมิตร”— ร่วมมือกับ Solana และผูกพันลึกซึ้งกับ Circle สร้างแพลตฟอร์มสินทรัพย์ที่ถูกแทนที่ด้วยโทเค็นชื่อ VTAP โดยเน้นที่ผู้ใช้รายย่อยและ USDCส่วน Mastercard เลือกแนวทาง “ซื้อขาด”— ใช้เงินจำนวนมากเพื่อเข้าซื้อโครงสร้างพื้นฐานหลักโดยตรง สร้างเครือข่ายหลายโซ่และหลายสินทรัพย์ของตนเอง โดยเน้นการชำระเงินแบบ B2B ที่หนักหน่วง
สองทางเลือก ทางไหนถูกต้อง? ไม่รู้ แต่ทางของมาสเตอร์การ์ดแพงกว่า และไม่สามารถย้อนกลับได้
กฎหมาย GENIUS: ตัวเร่งปฏิกิริยาที่แท้จริงของธุรกรรมนี้
Mastercard กล้าใช้เงิน 1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเงื่อนไขเบื้องต้น:ในเดือนกรกฎาคม 2025 ประธานาธิบดีสหรัฐอเมริกาได้ลงนามในกฎหมาย GENIUS
นี่คือกฎหมายระดับรัฐบาลกลางฉบับแรกของสหรัฐอเมริกาที่ครอบคลุมเกี่ยวกับสกุลเงินคงที่ มันมีจุดสำคัญหลายประการ:กำหนดให้ “สกุลเงินคงที่สำหรับการชำระเงิน” ไม่ใช่หลักทรัพย์หรือสินค้า แต่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของหน่วยงานกำกับดูแลธนาคาร (OCC); บังคับให้ผู้ออกต้องรักษาสินทรัพย์สำรองที่มีสภาพคล่องสูงในอัตรา 1:1 และทำการตรวจสอบรายเดือน; แม้ผู้ออกจะล้มละลาย ผู้ถือก็ยังมีสิทธิ์เรียกร้องสินทรัพย์สำรองก่อนผู้อื่น
Translate:Stablecoins are no longer a gray area.For publicly traded companies like Mastercard, this means their boards can approve large mergers and acquisitions without worrying about being knocked on the door by the SEC at midnight.
โดยการซื้อ BVNK ซึ่งเป็นหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาตในหลายประเทศ แมสเตอร์การ์ดจึงได้ซื้อ “ที่นั่งที่ได้รับการกำกับดูแล” ภายใต้กรอบกฎหมาย GENIUS มันสามารถจัดการและออกสกุลเงินคงที่สำหรับการชำระเงินได้อย่างอิสระยิ่งขึ้น ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบถูกชำระล่วงหน้าไปแล้วอย่างมาก
นี่คือเหตุผลที่ Coinbase ไม่สามารถเจรจาสำเร็จ ในขณะที่มาสเตอร์การ์ดทำได้——ในฐานะผู้ให้บริการบริการธนาคารที่ได้รับใบอนุญาต มาสเตอร์การ์ดสามารถรวม BVNK เข้ากับความแน่นอนด้านการกำกับดูแลได้สูงกว่ามากเมื่อเทียบกับบอร์ดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล
ใครควรกังวล?
ผลกระทบโดยตรงที่สุดตกอยู่ที่ Ripple การชำระเงินข้ามพรมแดนเป็นเรื่องที่ Ripple พูดมาเกือบสิบปี แต่มันยังขาดเครือข่ายที่ครอบคลุมผู้ค้า 150 ล้านรายแบบ Mastercard ตอนนี้ Mastercard เองก็มีความสามารถในการตั้งtlement บนบล็อกเชนแล้ว ทำให้เรื่องราวของ Ripple ดูอึดอัด—เทคโนโลยีของคุณอาจเก่ากว่า แต่ท่อของเขากว้างกว่า
传统代理行也不好过。如果万事达能通过链上轨道直接路由高价值的 B2B 支付，那些靠跨境汇款中间费吃饭的银行，佣金收入可能断崖式下跌。
อย่างไรก็ตาม ชุมชนคริปโตมีเสียงที่แตกต่างกันไป ซึ่งสตีเบิลโคินเดิมทีเป็นผลิตผลของโลกแบบกระจายศูนย์ แต่ตอนนี้การใช้งานกลับไหลไปอยู่บนเครือข่ายที่ได้รับอนุญาตจาก Mastercard และโหนดที่ได้รับใบอนุญาต—นี่แตกต่างจากระบบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างไร?ธนาคารอังกฤษกำลังกังวลเรื่องอื่นอีก:หากสตีเบิลโคินใช้งานได้ดีเกินไป ผู้บริโภคจะย้ายเงินฝากจากธนาคารไปยังบัญชีสตีเบิลโคิน แล้วการให้สินเชื่อของธนาคารพาณิชย์จะเป็นอย่างไร?
สรุป
ในที่สุดแล้ว,สกุลเงินที่มีมูลค่าคงที่กำลังเปลี่ยนจาก “ผลิตภัณฑ์คริปโต” เป็น “ท่อทางการเงิน”ตามคำพูดของ Jorn Lambert หัวหน้าเจ้าหน้าที่ผลิตภัณฑ์ของ Mastercard สถาบันการเงินและบริษัทฟินเทคส่วนใหญ่จะต้องให้บริการสกุลเงินดิจิทัลในที่สุด—สิ่งที่ Mastercard ต้องการทำคือการเป็นท่อทางนั้น
ผู้ใช้สแกนบัตรที่หน้าเว็บ ขณะที่ระบบหลังบ้านอาจทำงานด้วย USDC พวกเขาไม่รับรู้ถึงบล็อกเชน แต่รู้สึกถึงความเร็วและต้นทุนที่ต่ำกว่า
นี่คือรูปแบบที่แท้จริงของการทำให้สกุลเงินคงที่เป็นที่นิยม：ไม่ใช่การให้ทุกคนใช้กระเป๋าเงินดิจิทัล แต่เป็นการให้ทุกคนใช้สกุลเงินคงที่โดยไม่รู้ตัว
1.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แมสเตอร์การ์ดไม่ได้ซื้อบริษัทหนึ่งแห่ง แต่เป็นจุดเก็บค่าผ่านทางของระบบการชำระเงินรุ่นถัดไป