การเสนอชื่อคีแวน วอร์ช ส่งผลให้ตลาดคริปโตพุ่งชนการขายทำกำไร

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

ผู้แต่ง | jk

หากคุณเปิดแพลตฟอร์มข้อมูลที่เข้ารหัสใด ๆ ขึ้นมา คุณจะเห็นแต่สีแดงเลือดสาดเต็มไปหมด

จนถึงขณะที่บทความนี้ถูกเผยแพร่ราคาบิทคอยน์ (BTC) ล่าสุดอยู่ที่ $78,214สกุลเงินดิจิทัลหลายสกุลกำลังเผชิญกับการปรับตัวลดลงอย่างหนักในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา บิตคอยน์ (BTC) ปัจจุบันอยู่ที่ $26,500 ลดลง 6.9% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา และลดลง 12.4% ในช่วง 7 วัน ขณะที่อีเธอริวม (ETH) ยิ่งแย่กว่านั้น โดยมีราคาปัจจุบันอยู่ที่ $2,415 ร่วงลง 10.5% ใน 24 ชั่วโมง และลดลง 18.2% ในช่วง 7 วัน โซลานา (SOL) ก็ไม่รอดเช่นกัน ราคาปัจจุบันอยู่ที่ $103.51 ร่วงลง 11.6% ใน 24 ชั่วโมง และลดลง 18.4% ในช่วง 7 วัน ขณะที่ BNB และ XRP ก็ต่างมีการปรับตัวลดลงมากกว่า 10% เช่นเดียวกัน

ประเด็นคือสิ่งใดที่เป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการถอนตัวแบบรวมกลุ่มนี้?

คำตอบชี้ไปที่ชื่อเดียวกัน:เคลย์ตัน วอร์ชการตั้ง

เมื่อวันที่ 30 มกราคม ประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ได้ประกาศเสนอชื่อผู้เข้าชื่อในแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย Truth Socialอดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ เคิร์ต เวอร์ช สำหรับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนต่อไปเพื่อเข้ามาแทนที่เจอโรเม โปลล์ ซึ่งวาระกำลังจะสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม

ข่าวดังกล่าวก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาดการเงินราคาทองคำและเงินลดลงอย่างหนักเมื่อวานนี้ โดยราคาเงินลดลงมากกว่า 30%ในขณะเดียวกัน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็เริ่มเผชิญแรงกดดันอย่างเป็นทางการเมื่อคืนที่ผ่านมา ราคาบิตคอยน์ลดลงอย่างรวดเร็วจากประมาณ 90,400 ดอลลาร์ เป็น 81,000 ดอลลาร์ รอบชื่อผู้สมัคร ก่อนจะลดต่อเนื่องลงมาจนถึงระดับปัจจุบันที่ 78,214 ดอลลาร์ ปริมาณการไหลออกของเงินจากกองทุน ETF ในหนึ่งวันใกล้แต่ถึง 1,000 ล้านดอลลาร์ ส่งผลให้เกิดการเทขายแบบลูกโซ่ตามมา

ที่ผิวเผินแล้ว การนี้ดูเหมือนเป็นเพียงการแต่งตั้งบุคคลธรรมดา แต่ความจริงแล้ว ความซับซ้อนของเหตุการณ์นี้ลึกซึ้งกว่านั้นมาก บทความนี้พยายามวิเคราะห์ว่า: ผลกระทบจาก "ปรากฏการณ์วอช" ที่กล่าวถึงนี้ส่งผลต่อจิตวิทยาของตลาดอย่างไรบ้าง? ความร่วงรุ่งของสกุลเงินดิจิทัลในครั้งนี้ สะท้อนการคาดการณ์เชิงนโยบายการเงินอย่างมีเหตุผล หรือเป็นเพียงการตอบสนองจากอารมณ์ที่เกินจริงกันแน่?

ก่อนที่จะเข้าใจปฏิกิริยาของตลาด จำเป็นต้องทำความรู้จักกับบุคคลนี้เสียก่อน นั่นก็คือประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่

หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับบุคคลนี้ คุณสามารถอ่านบทความนี้ได้"Kevin Warsh สามีเศรษฐีของบริษัท Estee Lauder ผู้มีอิทธิพลต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ผู้สนับสนุนนโยบายการเงินแบบเข้มงวดกลับกลายเป็นพันธมิตรของสกุลเงินดิจิทัล?"

คีแวน วอร์ช อายุ 55 ปี สำเร็จการศึกษาจากมหาวิทยาลัยสแตนฟอร์ด และจบจากโรงเรียนกฎหมายฮาร์วาร์ด เคยทำงานด้านการควบรวมและซื้อกิจการให้กับบริษัทมอร์แกน สแตนเลย์ ก่อนหน้านี้ ในปี 2006 เขาได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งกรรมการของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในวัย 35 ปี ซึ่งถือเป็นกรรมการเฟดที่อายุน้อยที่สุดในประวัติศาสตร์ เขาดำรงตำแหน่งนี้อยู่ในช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2008 ซึ่งถือเป็นช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดในการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินของเฟด และเขาก็ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมระหว่างเฟดกับตลาดการเงินโลก

หลังจากออกจากธนาคารกลางสหรัฐฯ วอร์ชได้เปลี่ยนไปทำงานในวงการวิชาการและองค์กรวิจัย ปัจจุบันเขาดำรงตำแหน่งนักวิจัยชื่อดังของสถาบันฮูเวิร์ด และเป็นอาจารย์สอนที่โรงเรียนธุรกิจสแตนฟอร์ด รวมทั้งยังทำงานอยู่ที่ Duquesne Family Office ซึ่งก่อตั้งโดยนักลงทุนชื่อดัง สแตนลีย์ ดรักค์เนมิเลอร์

สีสันทางการเมืองของเขาคือสิ่งหนึ่งนกอินทรีด้านนโยบายการเงินในช่วงวิกฤติการเงิน เขาเน้นย้ำซ้ำแล้วซ้ำอีกถึงความจำเป็นในการระวังเงินเฟ้อ แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะอยู่ในภาวะเสี่ยงต่อการลดลงของราคาสินค้าและบริการ (deflation) ซึ่งบางครั้งมีความเสี่ยงมากกว่าการเพิ่มขึ้นของราคาสินค้าและบริการ (inflation) เขาถึงขั้นลงมติคัดค้านในการประชุมเกี่ยวกับมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณรอบที่สอง (QE2) ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) เขายังมีมติคัดค้านการกระตุ้นเศรษฐกิจที่เกินความจำเป็นของธนาคารกลางสหรัฐฯ หลังวิกฤติการเงิน โดยมองว่า "การซื้อสินทรัพย์จำนวนมากและการกำหนดอัตราดอกเบี้ยที่เป็นศูนย์นั้นมีความเสี่ยงที่จะทำให้ตลาดผิดเพี้ยนและเป็นอันตรายต่อความมั่นคงของราคาในระยะยาว"

นี่คือสัญญาณแรกที่ทำให้เกิดการเตือน เมื่อตลาดได้ยินข่าวการเสนอชื่อเขาเข้ามา

1. การขาดสภาพคล่อง

ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีในช่วงขาขึ้นนั้น ได้สร้างขึ้นบนตรรกะหลักอย่างหนึ่งมาเป็นเวลานาน:นโยบายการเงินที่ผ่อนปรนที่ส่งเสริมสภาพคล่องนั้นเป็นรากฐานในการผลักดันให้ราคาสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น เมื่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงรักษาระดับดอกเบี้ยต่ำและขยายงบดุลต่อเนื่อง ทำให้เงินจำนวนมากไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนแน่นอนแต่ต่ำในระบบการเงินแบบดั้งเดิม เช่น หุ้น อสังหาริมทรัพย์ และสกุลเงินดิจิทัล

ชื่อเสียงของวอร์ชที่มีแนวคิดเชิงอนุรักษ์นิยมหมายถึงทิศทางที่ตรงข้ามกันอย่างสิ้นเชิง เขามีแนวโน้มที่จะดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวด ลดขนาดงบดุลของเฟด และรักษาอัตราดอกเบี้ยจริงที่สูงอยู่ ภายใต้สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจเชิงมหภาคเช่นนี้ เงินจะไหลกลับสินทรัพย์ที่ปลอดภัย ความเสี่ยงในการลงทุนลดลง และสกุลเงินดิจิทัลจะได้รับผลกระทบเป็นอันดับแรก

Markus Thielen ผู้ก่อตั้ง 10x Research สรุปประเด็นนี้ไว้อย่างแม่นยำว่า ตลาดโดยทั่วไปมองว่าการเน้นย้ำเรื่องวินัยทางการเงินของ Warsh และความชอบอัตราดอกเบี้ยจริงที่สูงขึ้น ได้เปลี่ยนลักษณะของสกุลเงินดิจิทัลจาก "เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงต่อการอ่อนค่าของดอลลาร์" ให้กลายเป็น "ฟองสบู่ที่เกิดจากการคาดการณ์ ซึ่งจะแตกเมื่อสภาพคล่องลดลง"

2. การไหลกลับของ ETF

กลไกการส่งผ่านในระดับเทคนิคของความร่วงพรวดครั้งนี้น่าจับตามองเป็นพิเศษ หลังจากมีการประกาศรายชื่อผู้ได้รับการเสนอชื่อจาก Warsh ผลิตภัณฑ์ ETF บิตคอยน์และอีเธอเรียมที่ซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ประสบกับการไหลออกของเงินสุทธิเกือบ 1,000 ล้านดอลลาร์ภายในวันซื้อขายเดียว ตัวเลขดังกล่าวเพียงอย่างเดียวก็เพียงพอที่จะสร้างผลกระทบ แต่ผลกระทบตามมาของมันยิ่งใหญ่กว่านั้นอีก

การไหลออกของ ETF ทำให้ราคาลดลง และการลดลงของราคาได้สัมผัสกับเส้นตัดขาดทุน (stop-loss) ของตำแหน่งการซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจจำนวนมากในตลาด นี่คือกลไกวงจรเลวร้ายแบบคลาสสิก:แรงกดดันในการขายที่เกิดจากการปิดตำแหน่งบังคับ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันให้ราคายิ่งลดต่ำลง ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการปิดตำแหน่งเพิ่มขึ้นอีก จนเกิดเป็นวงจรที่เสริมสร้างตัวเองต่อเนื่องไปหลังจากที่ราคาบิตคอยน์ทะลุผ่านแนวรับสำคัญที่ระดับประมาณ 85,000 ดอลลาร์ (ใกล้กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่แบบง่ายใน 100 สัปดาห์) ปรากฏการณ์การร่วงตัวแบบซ้อนกันก็เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ทำให้ราคาลดลงต่อเนื่องไปถึงระดับประมาณ 81,000 ดอลลาร์ และในตอนนี้ก็ลดต่ำลงมาอีกถึงระดับ 78,214 ดอลลาร์

การลดราคาครั้งนี้ส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ต่างๆ ไม่เท่ากัน ในขณะที่สถานการณ์กำลังพัฒนาอยู่นั้นโทเค็น L1 ที่ไม่ใช่บิตคอยน์มีการร่วงลงมากกว่า BTC ในภาพรวมอีเธอเรียม (Ethereum) ร่วงลง 18.2% ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา ส่วนโซลานา (Solana) ร่วงถึง 18.4% และ XRP ก็ร่วง 15.5% ซึ่งทั้งหมดนี้ต่างก็ร่วงหนักกว่าบิตคอยน์ที่ร่วงลง 12.4% ความแตกต่างเชิงโครงสร้างนี้มีเหตุผลที่ชัดเจน: บิตคอยน์มีสภาพคล่องด้านสถาบันที่ลึกกว่าและมีกลไกการสนับสนุนราคาที่ดีกว่า เนื่องจากมีผลิตภัณฑ์ ETF ที่ได้รับความนิยมอย่างกว้างขวาง ในขณะที่โทเคน L1 เช่น ETH และ SOL มักจะถูกซื้อขายผ่านแพลตฟอร์มการเงินแบบคริปโตโดยตรง ซึ่งมีการใช้เลเวอเรจสูง ดังนั้นเมื่อสภาพคล่องลดลงจึงมีแนวโน้มถูกปิดสถานะแบบลูกโซ่และถูกกดราคาลงอย่างรุนแรงมากกว่า สำหรับโครงการต่างๆ บนโซลานาแล้ว การร่วงลง 18.4% ของราคา SOL หมายความว่าความคึกคักและปริมาณการซื้อขายบนเครือข่ายจะได้รับผลกระทบโดยตรง

ในขณะเดียวกัน เมื่อพิจารณาแนวโน้มการไหลเข้าของกองทุน ETF ตลอดปี 2026 รวมแล้วเกิดการไหลออกสุทธิประมาณ 32 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเปรียบเทียบที่ชัดเจนเมื่อเทียบกับการไหลเข้ากว่า 35,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2024 และ 2025

3. ผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยจริงต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง

เมื่อสัดส่วนดอกเบี้ยจริง (ซึ่งเป็นต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงหลังจากหักอัตราเงินเฟ้อจากดอกเบี้ยชื่อ) เพิ่มขึ้น ต้นทุนในการถือครองสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงก็จะกลายเป็นเรื่องที่ชัดเจนขึ้น สินทรัพย์แบบดั้งเดิมให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น จึงมีการถอดเงินออกจากสินทรัพย์ดิจิทัล เช่น บิตคอยน์ และเปลี่ยนไปสู่พันธบัตรและสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าอื่น ๆ

มุมมองที่ Warsh ยึดมั่นอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับ "อัตราดอกเบี้ยจริงที่สูงขึ้น" นั้นคุกคามพื้นฐานการกำหนดราคาของตลาดนี้โดยตรง ตลาดสกุลเงินดิจิทัลเต็มไปด้วยตำแหน่งการซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจจำนวนมาก ซึ่งพึ่งพิงการกู้ยืมที่มีต้นทุนต่ำในการดำรงอยู่ ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยจริงหมายถึงต้นทุนของเลเวอเรจพุ่งสูงขึ้น และทำให้ตำแหน่งการซื้อขายต่างๆ ต้องเผชิญแรงกดดัน

การร่วงลงของตลาดสกุลเงินดิจิทัลเกิดจากความกังวลเกี่ยวกับทิศทางนโยบายการเงินมหภาค—ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงที่ปฏิเสธไม่ได้ หากเราจะอธิบายมุมมองของวอร์ชต่อโลกของสกุลเงินดิจิทัลเพียงแค่ด้วย "นโยบายการเงินแบบเข้มงวด" ก็จะทำให้เราละเลยมิติที่สำคัญอย่างมากคือเขามีมุมมองที่สร้างสรรค์อย่างมากต่อบิตคอยน์โดยตรง

ในบทสัมภาษณ์ของสถาบันฮูเวอร์เมื่อปี 2025 วอร์ชระบุอย่างชัดเจนว่า "บิตคอยน์ไม่ได้ทำให้ผมกังวล... ผมมองมันเป็นสินทรัพย์ที่สำคัญ ซึ่งสามารถช่วยให้นักกำหนดนโยบายตัดสินว่าพวกเขาทำสิ่งที่ถูกต้องหรือผิดพลาดอยู่หรือไม่" เขาอธิบายว่าบิตคอยน์เป็น "ตำรวจดี" สำหรับการกำหนดนโยบาย—การเปลี่ยนแปลงราคาของมันสามารถสะท้อนสัญญาณของความผิดพลาดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในด้านการจัดการกับภาวะเงินเฟ้อและการดำเนินนโยบายการเงิน

นอกจากนี้ วอร์ชยังอธิบายอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลว่าเป็นความสามารถในการแข่งขันของเศรษฐกิจชาติปัญหา เขาเน้นว่าจุดหลักในการพัฒนาซอฟต์แวร์บิตคอยน์และสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งหมายความว่าสหรัฐมีความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ในการรักษาความเป็นผู้นำในด้านนี้ต่อไป เขาเองยังลงทุนในโครงการสตาร์ทอัพด้านสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย

ในตอนนี้ วอร์ชยังไม่ได้รับการแต่งตั้งอย่างเป็นทางการการแต่งตั้งของเขาต้องผ่านขั้นตอนการยืนยันจากวุฒิสภาสหรัฐฯ อีกด้วยวุฒิสมาชิก Thom Tillis ได้แสดงความตั้งใจอย่างเปิดเผยว่าจะขัดขวางการยืนยันตัวผู้ถูกเสนอชื่อให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จนกว่าการสอบสวนเกี่ยวกับปัญหาการปรับปรุงอาคารของเฟดจะเสร็จสิ้น ซึ่งหมายความว่ากระบวนการยืนยันตัวบุคคลดังกล่าวทั้งหมดอาจมีความไม่แน่นอนอย่างมาก

สิ่งสำคัญคือแม้ว่าแวร์ชจะได้รับการแต่งตั้งในที่สุด เขาก็ยังคง...ไม่สามารถควบคุมนโยบายการเงินด้วยมือเดียวได้การตัดสินใจเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ถูกตัดสินโดยการลงมติของคณะกรรมการนโยบายการเงินของสหรัฐ (FOMC) ทั้งคณะ โดยที่วอร์ชเป็นเพียงหนึ่งในสิบสองเสียงเท่านั้น ปัจจุบัน สมาชิกส่วนใหญ่ภายใน FOMC ได้แสดงความเห็นชัดเจนว่า พวกเขาไม่ต้องการจะลดดอกเบี้ยต่อไปก่อนที่จะมีหลักฐานเพียงพอแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% อย่างมั่นคง แผนภาพจุด (dot plot) ของเดือนธันวาคมแสดงให้เห็นว่าคาดการณ์จะมีการลดดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2026 และอีกครั้งในปี 2027 เท่านั้น

นี่หมายความว่า ไม่ว่าความชอบส่วนตัวของวอร์ชจะเป็นเช่นใด นโยบายการเงินที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับความเห็นพ้องของคณะกรรมการทั้งคณะ ซึ่งปัจจุบันยังคงมีแนวโน้มระมัดระวังอยู่

โดยรวมแล้ว ตลาดคริปโตในปัจจุบันมีการตอบสนองต่อการเสนอชื่อวอร์ชในสองมุมมองที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน:

แนวโน้มเชิงลบ (การตอบสนองตลาดหลัก)："ผลวอช"หมายความว่ามีนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น ดอกเบี้ยจริงที่สูงขึ้น และงบดุลของเฟดที่มีขนาดเล็กลง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อสภาพแวดล้อมของสภาพคล่องที่สกุลเงินดิจิทัลอาศัยอยู่ ข้อมูลตลาดในปัจจุบันสะท้อนถึงผลกระทบดังกล่าวแล้ว—ราคา BTC ปัจจุบันอยู่ที่ $78,214 ซึ่งลดลงประมาณ 13.5% จาก $90,400 ที่เคยมีก่อนหน้านี้ ในขณะเดียวกัน Solana ตกลงมา 18.4% ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา อยู่ในอันดับต้นๆ ของสกุลเงินที่มีการลดลงมากที่สุด ซึ่งนี่คือสัญญาณความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนสำหรับโครงการในระบบนิเวศ Solana โปรโตคอล DeFi และกิจกรรมการออกโทเคนที่พึ่งพาการกู้ยืมที่มีต้นทุนต่ำ

มุมมองเชิงบวก (เสียงบางส่วนจากชุมชน): "ผลลัพธ์วอช"ทั้งรัฐบาลทรัมป์มีมุมมองเชิงบวกต่อบิตคอยน์โดยรวมยังคงสนับสนุนอุตสาหกรรมคริปโตอยู่ และวอร์ช ได้แสดงสัญญาณล่าสุดว่าเขาเต็มใจที่จะเปิดทางให้ปรับลดอัตราดอกเบี้ย หากมีการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ยิ่งไปกว่านั้น เขาเองก็ไม่สามารถตัดสินใจเรื่องทิศทางดอกเบี้ยได้เพียงลำพังอยู่ดี

โหนดที่น่าจับตามองจริงๆ คือการฟังพยานเพื่อพิจารณาการยืนยันตำแหน่งของวุฒิสภา ซึ่งในช่วงเวลานั้น วอร์ชจะถูกตั้งคำถามเกี่ยวกับมุมมองเฉพาะเจาะจงของเขาเกี่ยวกับนโยบายการเงิน การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล และสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ทิศทางของการฟังพยานครั้งนี้ อาจมีผลต่อชะตากรรมของอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้ามากกว่าการคาดเดาของตลาดในวันนี้เสียอีก

สำหรับโครงการที่กำลังผลักดันการเติบโตของชุมชนและการพัฒนานิเวศโทเคน ความสำคัญเชิงปฏิบัติที่ใหญ่ที่สุดของ "ปรากฏการณ์วอช" ในปัจจุบันคือ:สภาพแวดล้อมของสภาพคล่องในภาพรวมกำลังเข้าสู่ช่วงที่ไม่แน่นอนอารมณ์ชั่วคราวได้เกิดขึ้นแล้ว แต่ผลกระทบจากนโยบายที่แท้จริงยังอยู่ระหว่างทาง