พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นร่วงลงเมื่ออัตราผลตอบแทนแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นกำลังอยู่ในช่วงเวลาหนึ่ง และไม่ใช่ช่วงเวลาที่ดี

ราคา JGB ลดลงอย่างรุนแรงขณะที่ผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นทั่วทั้งเส้นโค้ง ผลตอบแทน JGB ระยะ 30 ปีแตะระดับประมาณ 4% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ญี่ปุ่นเปิดตัวเครื่องมือนี้ครั้งแรกในปี 1999

การขายทำลายไม่ได้ซ่อนเร้น ผลตอบแทนระยะ 30 ปีของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นประมาณ 30 จุดฐานเป็นประมาณ 3.92% ในการซื้อขายล่าสุด ในขณะที่ผลตอบแทนระยะ 40 ปีพุ่งขึ้นไปที่ประมาณ 4.24% ทั้งสองอย่างต่างเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผลตอบแทนระยะ 10 ปีเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2.38% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในหลายทศวรรษ

ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเคยจำกัดผลตอบแทนระยะ 10 ปีไว้ที่ 0.5% ภายใต้นโยบายการควบคุมเส้นโค้งผลตอบแทน ขณะนี้ผลตอบแทนระยะยาวเกิน 4% เฉพาะในปีที่ผ่านมา ผลตอบแทนระยะ 30 ปีเพิ่มขึ้น 1.27 จุดเปอร์เซ็นต์

ญี่ปุ่นมีอัตราส่วนหนี้ต่อจีดีพีประมาณ 230% เมื่อต้นทุนการกู้ยืมอยู่ใกล้ศูนย์ การชำระหนี้จำนวนมหาศาลนี้ยังจัดการได้ แต่เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวอยู่ที่ 4% ตัวเลขเริ่มจะไม่สบายใจ

ญี่ปุ่นเป็นเจ้าหนี้ต่างประเทศสุทธิที่ใหญ่ที่สุดของโลก โดยถือสินทรัพย์ต่างประเทศประมาณ 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนสถาบันของญี่ปุ่นเป็นหนึ่งในผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ หนี้สาธารณะยุโรป และพันธบัตรบริษัทรายใหญ่ที่สุดเป็นเวลาหลายทศวรรษ ด้วย JGBs ที่ตอนนี้เสนอผลตอบแทนที่ดูน่าสนใจเมื่อเทียบกับระดับพื้นฐานในอดีต จึงมีแรงจูงใจอย่างมากที่ทุนของญี่ปุ่นจะกลับคืนสู่ประเทศ

กองทุนเพื่อการประกันภัยของรัฐบาลญี่ปุ่น ซึ่งเป็นกองทุนบำเหน็จบำนาญที่ใหญ่ที่สุดในโลกด้วยสินทรัพย์ประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ได้ทบทวนการจัดสรรพันธบัตรอยู่แล้ว หาก GPIF และสถาบันที่คล้ายกันโอนส่วนหนึ่งของพันธบัตรต่างประเทศกลับมาลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น (JGBs) แม้เพียงเล็กน้อย ก็อาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของสหรัฐและยุโรปสูงขึ้น

ผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นทั่วโลกสร้างแรงดึงดูดต่อสินทรัพย์เสี่ยง และคริปโตก็ไม่ใช่ข้อยกเว้น ผลตอบแทนที่สูงขึ้นหมายถึงสภาวะการเงินที่เข้มงวดขึ้น สภาวะการเงินที่เข้มงวดขึ้นหมายถึงสภาพคล่องที่ลดลงและไม่มีที่หลบภัยในสินทรัพย์เชิง spekulatif Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ มีความอ่อนไหวต่อกลไกเหล่านี้มาโดยตลอด โดยจะฟื้นตัวเมื่อสภาพคล่องมีมาก และเผชิญความยากลำบากเมื่อสภาพคล่องหดตัว

หากการกลับคืนทุนของสถาบันญี่ปุ่นสร้างแรงกดดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐสูงขึ้น การคำนวณของเฟดจะซับซ้อนยิ่งขึ้น อัตราระยะยาวที่สูงขึ้นจากแรงขายของต่างประเทศ แทนที่จะเป็นเงินเฟ้อภายในประเทศ สร้างความท้าทายทางนโยบายที่ต่างออกไป