กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้เตือนว่า แม้การนำการเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมาใช้จะนำมาซึ่งประโยชน์ด้านประสิทธิภาพและความเร็วหลายประการ แต่คุณลักษณะบางอย่างของมันอาจทำให้เกิดความไม่มั่นคงทางการเงินต่อตลาด
สินทรัพย์โลกจริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (RWAs) ก็ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว โดยอุตสาหกรรมนี้มีมูลค่าประมาณ 27.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ต้นเดือนเมษายน
ความเสี่ยงจากการแปลงเป็นโทเค็น
ในบันทึกวันที่ 1 เมษายน เทเบียส แอ็ดเดียน ที่ปรึกษาทางการเงินของ IMF กล่าว ว่าความไม่มีประสิทธิภาพที่ตลาดพยายามกำจัดผ่านการแปลงเป็นโทเค็น จริงๆ แล้วเป็นตัวดูดซับแรงกระแทกที่ช่วยป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจโลกล่มสลาย
เอกสารฉบับนี้โต้แย้งว่าการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเป็น “การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในสถาปัตยกรรมทางการเงิน” มากกว่าจะเป็นเพียงการปรับปรุงประสิทธิภาพ เนื่องจากมันกำจัด “ตัวดูดซับเวลา” ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม โดยอนุญาตให้ดำเนินการชำระเงินเสร็จสิ้นทันที
การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเปลี่ยนวิธีที่ผู้คนเคลื่อนย้ายสินทรัพย์ เช่น เงิน หุ้น และพันธบัตร โดยอัตโนมัติกระบวนการเหล่านี้ผ่านสัญญาอัจฉริยะบนบล็อกเชน ซึ่งช่วยลดความล่าช้าในการปิดรายการ โดยอนุญาตให้ธนาคารตรวจสอบการเป็นเจ้าของและรายการธุรกรรมเกือบในทันที
ความเสียดทานเหล่านี้ไม่เพียงแต่มีต้นทุนสูงต่อผู้ลงทุนสุดท้าย แต่ยังสร้างช่องว่างทางเวลาที่ช่วยให้สามารถหักล้างการสัมผัสทางการเงิน ระดมสภาพคล่อง และให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถแทรกแซงก่อนที่การชำระเงินจะสิ้นสุดลงอย่างสมบูรณ์ ระบบที่ใช้โทเค็นช่วยลดหรือขจัดช่องว่างเหล่านี้
อย่างไรก็ตาม อดรียนโต้แย้งว่าการลบการหน่วงเวลาเหล่านี้อาจหมายถึงการกำจัดเครื่องมือป้องกันความปลอดภัยของเรา เนื่องจากช่วงเวลาการชำระเงินมักให้เวลาแก่ธนาคารในการจัดการสภาพคล่องและการสัมผัสความเสี่ยง นอกจากนี้ยังให้หน่วยงานกำกับดูแลมีพื้นที่ในการติดตามและแทรกแซงหากเกิดเหตุการณ์ใดๆ
กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้ระบุความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่สามประการที่อาจเกิดขึ้นพร้อมกับการกำจัดบัฟเฟอร์ทางการเงินเหล่านี้ หนึ่งในแหล่งกังวลหลักคือแรงกดดันด้านสภาพคล่อง ตามเอกสารดังกล่าว การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นอาจสร้างความจำเป็นให้สถาบันการเงินต้องมีเงินทุนอยู่เสมอเพื่อตอบสนองต่อความต้องการในการชำระเงินแบบทันที
ความเสี่ยงอื่นๆ เกี่ยวข้องกับการกำกับดูแลและการกำกับดูแลข้ามพรมแดน เนื่องจากการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นพึ่งพาสัญญาอัจฉริยะสำหรับการอัตโนมัติ จึงมีพื้นที่สำหรับการเข้าถึงของมนุษย์น้อยลงเมื่อเกิดปัญหา ซึ่งอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่รุนแรงกว่าในเหตุการณ์เช่น การลดราคา โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากข้อบกพร่องของสัญญาอัจฉริยะกระตุ้นการชำระบัญชีอัตโนมัติ
นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลมีอำนาจเฉพาะภายในขอบเขตของตนเอง ในขณะที่สินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นสามารถเคลื่อนย้ายข้ามประเทศได้อย่างง่ายดาย ซึ่งทำให้พวกเขาพบความยากลำบากในการแก้ไขปัญหาในกรณีเกิดวิกฤต
การค้นหา Anchor สาธารณะ
ในรายงานของ IMF ยังยอมรับข้อได้เปรียบที่เกิดจากการใช้เทคโนโลยีนี้ เช่น ผู้จัดการสินทรัพย์และนักลงทุนได้รับประโยชน์จากความมีประสิทธิภาพที่มาพร้อมกับต้นทุนที่ต่ำกว่า ความเร็ว และการทำธุรกรรมที่โปร่งใส
อย่างไรก็ตาม เอกสารฉบับนี้โต้แย้งว่า เพื่อให้การแปลงสิทธิ์เป็นโทเค็นประสบความสำเร็จ ต้องสร้างบนความเชื่อมั่นของสาธารณะ ซึ่งสามารถบรรลุได้ผ่านการใช้สินทรัพย์การชำระเงินที่ปลอดภัย เช่น สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางระดับรายใหญ่ (wCBDCs)
ตามที่แอดรีนกล่าว หากเราไม่ดำเนินการมาตรการสาธารณะเหล่านี้ การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นอาจเพิ่มความไม่มั่นคงทางการเงินผ่านความเร็ว ความรวมศูนย์ และการแบ่งแยก
ในขณะเดียวกัน อุตสาหกรรมการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นได้รับการเติบโตอย่างมากในช่วงนี้ โดยข้อมูลจาก RWA.xyz แสดงว่าขณะนี้ สินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นบนบล็อกเชนมีมูลค่าประมาณ 27.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ รายงานการวิจัยก่อนหน้าของ Boston Consulting Group ยังได้ คาดการณ์ ว่าอุตสาหกรรมนี้จะเติบโตเป็นตลาดมูลค่า 16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030
โพสต์ IMF เน้นย้ำความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่เมื่อการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นขจัดตัวป้องกันทางการเงินแบบดั้งเดิม ปรากฏครั้งแรกบน CryptoPotato