กองทุนการเงินระหว่างประเทศมีข้อความถึงยุโรป: หยุดทะเลาะกันและเริ่มกู้ยืมร่วมกัน ในวันที่ 23 พฤษภาคม กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้แจ้งแก่รัฐมนตรีคลังของสหภาพยุโรปที่ประชุมกันที่นิโคเซียว่า กลุ่มดังกล่าวจำเป็นต้องมีการปฏิรูปเชิงโครงสร้าง การปรับสมดุลทางการคลัง และการขยายหนี้ร่วม เพื่อรับมือกับความต้องการใช้จ่ายจำนวนมากในด้านการป้องกันประเทศ ความมั่นคงด้านพลังงาน บำนาญ และนวัตกรรมในอีก 15 ปีข้างหน้า
กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้อธิบายอย่างชัดเจนว่านวัตกรรม พลังงาน และการป้องกันประเทศเป็น “สินค้าสาธารณะของยุโรป” ซึ่งควรได้รับการจัดสรรทุนในระดับสหภาพยุโรปผ่านเครื่องมือหนี้ร่วม
ตัวเลขที่อยู่หลังคำสั่งขาย
ในเดือนตุลาคม 2025 กองทุนได้แนะนำให้เพิ่มการใช้จ่ายของสหภาพยุโรปเพื่อสินค้าสาธารณะเกินกว่าสองเท่า จาก 0.4% เป็น 0.9% ของรายได้ประชาชาติ gross ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 100 พันล้านยูโรต่อปี ซึ่งได้รับการสนับสนุนผ่านโครงการหนี้ร่วม
การวิเคราะห์ของกองทุนคาดการณ์ว่าการบูรณาการงบประมาณอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นอาจช่วยประหยัดดอกเบี้ยได้ประมาณ 0.47% ของ GDP สำหรับประเทศสมาชิกในช่วงปี 2030 ถึง 2040 เหตุผลนั้นเรียบง่าย: พันธบัตรของสหภาพยุโรปที่ได้รับการรับรองโดยน้ำหนักร่วมกันของเศรษฐกิจ 27 แห่งสามารถยืมเงินในอัตราที่ถูกกว่า เช่น อิตาลีที่ยืมเงินด้วยตัวเอง
กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้กรอบคำแนะนำของตนรอบแรงกดดันทางการเงินที่เพิ่มขึ้นที่ยุโรปต้องเผชิญ การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ช้าลง การเปลี่ยนแปลงทางประชากรศาสตร์ที่ผลักดันค่าใช้จ่ายบำนาญให้สูงขึ้น ความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ต้องการงบประมาณด้านการป้องกันประเทศที่ใหญ่ขึ้น และการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นพร้อมกัน
เส้นแบ่งทางการเมือง
ฝรั่งเศส อิตาลี และสเปนสนับสนุนการออกหนี้ร่วมที่ขยายขอบเขต ขณะที่เยอรมนีและรัฐสมาชิกยุโรปเหนือหลายประเทศคัดค้าน โดยการคัดค้านของพวกเขาอิงจากความกังวลเรื่องความเสี่ยงทางศีลธรรม: หากประเทศต่างๆ สามารถยืมเงินในอัตราที่ต่ำผ่านเครื่องมือระดับสหภาพยุโรป พวกเขามีแรงจูงใจใดในการรักษาความมั่นคงทางการคลังของตนเอง?
คำแนะนำของ IMF ที่ว่า เส้นทางหนี้ควรดำเนินไปสู่การลดลงอย่างยั่งยืน คือวิธีการที่พวกเขาพยายามหาจุดสมดุล มันกำลังบอกรัฐบาลยุโรปใต้ว่า พวกเขาจำเป็นต้องปรับสมดุลงบประมาณแห่งชาติ ในขณะเดียวกันก็สนับสนุนให้มีการใช้จ่ายร่วมกันใหม่
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
หากสหภาพยุโรปเคลื่อนไปสู่การกู้ยืมร่วมกันอย่างกว้างขวาง พันธบัตรระดับสหภาพยุโรปมีแนวโน้มที่จะแลกเปลี่ยนในอัตราผลตอบแทนที่อยู่ระหว่างพันธบัตรเยอรมันและพันธบัตรอิตาลี BTPs นั่นหมายถึงสเปรดที่แคบลงสำหรับหนี้ของประเทศยุโรปชายขอบ ซึ่งเป็นบวกต่อผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลอิตาลี สเปน และกรีซ ในทางกลับกัน เครื่องมือหนี้ร่วมของสหภาพยุโรปใดๆ ก็ตามอาจสร้างแรงกดดันเล็กน้อยต่อต้นทุนการกู้ยืมที่เยอรมนีและเนเธอร์แลนด์ได้รับอยู่ในปัจจุบัน
กองทุนการเงินระหว่างประเทศกำลังนำเสนอปัญหานี้เป็นความท้าทายในระยะยาว 15 ปี แต่แรงกดดันด้านการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศมีอยู่แล้วในตอนนี้ โควิด-19 ได้พิสูจน์แล้วว่าแรงกดดันที่มีต่อการมีชีวิตอยู่สามารถเลื่อนเส้นขอบทางการคลังที่ดูเหมือนไม่สามารถขยับได้ ดังที่แสดงให้เห็นจากเครื่องมือ NextGenerationEU มูลค่า 750 พันล้านยูโร