กองทุนการเงินระหว่างประเทศมีข้อความถึงยุโรป: ความต้องการใช้จ่ายของคุณกำลังจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก และคุณไม่สามารถจ่ายค่าใช้จ่ายเหล่านี้ด้วยวิธีแบบดั้งเดิมต่อไปได้
เมื่อวันที่ 23 พฤษภาคม IMF ได้แนะนำอย่างตรงไปตรงมาต่อรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหภาพยุโรปที่นิโคเซีย ว่าประเทศต่างๆ ควรดำเนินการปฏิรูปเชิงโครงสร้าง ลดอัตราส่วนหนี้สินของประเทศ และสนับสนุนการกู้ยืมร่วมกันเพื่อระดมทุนสำหรับสิ่งที่กองทุนเรียกว่า “สินค้าสาธารณะของยุโรป” เช่น การป้องกันประเทศ ความมั่นคงด้านพลังงาน และนวัตกรรม
คณิตศาสตร์เบื้องหลังการผลัก
สหภาพยุโรปกำลังเผชิญกับภาระทางการคลังขนาดใหญ่ในอีก 15 ปีข้างหน้า การใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ ค่าใช้จ่ายในการเปลี่ยนผ่านพลังงาน และประชากรที่มีอายุมากขึ้นของยุโรป หมายความว่าหนี้สินด้านบำนาญมีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
การใช้จ่ายในระดับสหภาพยุโรปปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 0.4% ของรายได้ประชาชาติรวม ข้อเสนอของ IMF คือการเพิ่มตัวเลขนี้เป็นสองเท่า โดยการระดมหนี้ร่วมเพื่อสนับสนุนลำดับความสำคัญร่วมกัน
ในบางสถานการณ์ การรวมการกู้ยืมระหว่างรัฐสมาชิกอาจสร้างผลประโยชน์ด้านการประหยัดดอกเบี้ยและประสิทธิภาพที่เทียบเท่ากับประมาณ 0.47% ของ GDP
เส้นแบ่งทางการเมือง
สเปน อิตาลี และฝรั่งเศสได้สนับสนุนแนวคิดการกู้ยืมร่วมกัน เยอรมนีและรัฐสมาชิกทางเหนือหลายประเทศยังคงคัดค้าน โดยมองว่าหนี้ร่วมเป็นกลไกที่บังคับให้ประเทศที่มีวินัยทางการคลังอุดหนุนประเทศเพื่อนบ้านที่มีความระมัดระวังน้อยกว่า
สหภาพยุโรปเคยข้ามเส้นขอบของหนี้ร่วมมาแล้วครั้งหนึ่งในช่วงการระบาดใหญ่ กองทุนฟื้นฟู NextGenerationEU เกี่ยวข้องกับการที่คณะกรรมาธิการยุโรปออกพันธบัตรร่วมเป็นจำนวนหลายร้อยพันล้านยูโร โปรแกรมนี้ถูกอธิบายว่าเป็นกรณีพิเศษ ซึ่งเป็นการตอบสนองเพียงครั้งเดียวต่อวิกฤตการณ์ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ขณะนี้ IMF กำลังเสนอให้คำว่า “พิเศษ” กลายเป็น “ปกติ”
การประชุมฤดูใบไม้ผลิของ IMF เดือนเมษายน 2026 มีการอภิปรายเกี่ยวกับหัวข้อนี้ โดยเตรียมพื้นฐานสำหรับข้อเสนอแนะที่ชัดเจนยิ่งขึ้นที่นครนิโคเซีย กองทุนได้สร้างข้อโต้แย้งมาเป็นเวลาหลายเดือน โดยงานวิจัยปี 2025 สนับสนุนให้มีงบประมาณของสหภาพยุโรปที่ใหญ่ขึ้น มุ่งเน้นไปที่ลำดับความสำคัญร่วมกันและจัดหาเงินทุนผ่านการออกหนี้ร่วม
สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับตลาดและนักลงทุนคริปโต
สำหรับตลาดพันธบัตรแบบดั้งเดิม การขยายตัวอย่างถาวรของการออกพันธบัตรในระดับสหภาพยุโรปจะเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์หนี้สาธารณะของเขตยูโร จำนวนพันธบัตรยูโรเพิ่มขึ้นหมายถึงการมีสินทรัพย์ปลอดภัยที่ลึกและมีสภาพคล่องมากขึ้นที่มีสกุลเงินยูโร เป็นผลให้สามารถบีบอัดช่องระหว่างผลตอบแทนของประเทศสมาชิกแกนกลางและประเทศรอบนอกในเขตยูโร
มันยังอาจเสริมตำแหน่งของยูโรในฐานะสกุลเงินสำรองได้อีกด้วย หนึ่งในข้อเสียเชิงโครงสร้างที่ยูโรเผชิญเมื่อเทียบกับดอลลาร์คือการขาดสินทรัพย์ปลอดภัยขนาดใหญ่ที่เป็นเอกภาพเทียบเท่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ตลาดพันธบัตรร่วมของสหภาพยุโรปที่เข้มแข็งจะช่วยลดช่องว่างนี้
ตัวแปรสำคัญที่ควรติดตามไม่ใช่คำแนะนำของ IMF โดยตรง แต่คือการกระทำของเยอรมนี หากไม่มีการสนับสนุนจากเบอร์ลิน การขยายหนี้ร่วมจะยังคงเป็นเพียงเอกสารนโยบาย ไม่ใช่นโยบายจริง