ผู้เขียน：Viki_Nan.mp3
ก่อนอื่น บทความนี้ไม่ใช่การแพร่กระจายความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัยเกี่ยวกับ Hashkey หรือ HSK แต่เป็นการแบ่งปันความเข้าใจของฉันจากมุมมองของการบัญชี
เนื่องจากฉันเคยมีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในการตรวจสอบบัญชีของบริษัทจดทะเบียนในตลาด A/H
ฉันคิดว่ามีคนน้อยมากที่สามารถทำได้พร้อมกันสามอย่าง: เข้าใจมาตรฐานการบัญชี เข้าใจสกุลเงินดิจิทัล และยินดีรวมถึงสามารถแสดงความเข้าใจของตนเองโดยไม่มีข้อจำกัด
หวังว่าการตีความของฉันจะช่วยให้ผู้ถือโทเค็น HSK เข้าใจการจัดการบัญชีของ Hashkey IPO และผลกระทบต่อการจัดหมวดหมู่ของโทเค็น HSK ในมุมมองเพิ่มเติม
หนึ่ง: บริบทและนิยาม: รายการบัญชีที่ใช้บันทึกโทเค็นที่ออกโดยแลกเปลี่ยน — หนี้สินตามสัญญา หรือ หนี้สินทางการเงิน?
✅ ความเห็นพ้องต้องกันในด้านสินทรัพย์: ค่อนข้างเป็นเอกภาพ
การจัดหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัลเป็นสินค้าคงคลังหรือสินทรัพย์ไม่มีตัวตน ไม่มีข้อถกเถียงมากนัก แม้จะยังไม่มีมาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศที่ชัดเจน แต่การจัดหมวดหมู่นี้ถือว่าสมเหตุสมผลในอุตสาหกรรม คุณสามารถดูงบการเงินของ OSL ได้ การจัดหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัลนั้นแทบไม่มีความแตกต่างเชิงแก่นแท้จากหนังสือเสนอขายหุ้นของ Hashkey มาตรฐานของสหรัฐอเมริกามีความแตกต่างเล็กน้อย (สามารถดูงบการเงินของ Coinbase ได้) แต่เราจะไม่พูดถึงเรื่องนี้ในที่นี้
❓ความแตกต่างในส่วนหนี้: แพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนควรบันทึกแพลตฟอร์มโค인ที่ออกเอง HSK อย่างไร?
ก่อนอื่นต้องเข้าใจว่าทำไมจึงเป็น “หนี้”? เพราะแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนเป็นผู้ออกสกุลเงินดิจิทัล การออกสกุลเงินดิจิทัลพร้อมกันสร้าง “ภาระผูกพัน”
แต่เนื่องจากมีบริษัทจดทะเบียนที่ออกแพลตฟอร์มโทเค็นน้อยมาก วิธีการนี้จึงแทบไม่มีตัวอย่างมาก่อน ฉันพบแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนในแคนาดาอีกแห่งหนึ่งที่ออกแพลตฟอร์มโทเค็นของตนเองคือ INX เพื่อใช้เป็นกรณีศึกษาเปรียบเทียบ
HashKey (ตามมาตรฐาน IFRS 15): จัดประเภทเป็นหนี้สินจากสัญญา (นิยามว่าเป็น “ภาระผูกพันในการปฏิบัติงาน” ซึ่งบริษัทไม่ได้หนี้เงินแก่ผู้ถือ HSK แต่เป็นบริการในอนาคต เช่น การหักค่าธรรมเนียม สิทธิประโยชน์สมาชิก เป็นต้น)
INX (ตามมาตรฐาน IFRS 9): จัดประเภทเป็นหนี้ทางการเงิน (โทเค็นแทนสิทธิ์ในการเรียกร้องบางอย่างจากกระแสเงินสดหรือสินทรัพย์ในอนาคตของบริษัทโดยผู้ถือ INX)
แกนหลัก: ทำไมบริษัทจดทะเบียนจึงกำหนดโทเค็นที่ตนเองออกและซื้อขายบนตลาดรองว่าเป็น “ภาระผูกพันในการปฏิบัติหน้าที่”?
การจัดหมวดหมู่นี้สามารถหลีกเลี่ยงความผันผวนของตลาดการเงินได้ หากจัดเป็นหนี้ทางการเงิน โทเค็นจะต้องวัดมูลค่าตามมูลค่าที่เป็นธรรม ซึ่งราคาโทเค็นที่เพิ่มขึ้นจะทำให้หนี้ของบริษัทขยายตัวและกำไรลดลงอย่างรุนแรง (ในทางกลับกัน ราคาที่ลดลงจะทำให้หนี้ลดลงและกำไรเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง) แต่หากจัดเป็นหนี้ตามสัญญา สามารถตรึงมูลค่าตามต้นทุนในอดีตได้
สอง: มุมมองด้านบัญชี: การวิเคราะห์บันทึกบัญชีที่เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มโทเค็น HSK และการตีความข้อความในเอกสารการเสนอขายหุ้นครั้งแรก
ด้วยประสบการณ์ที่สะสมจากการทำงานกับรายงานทางการเงินมานาน บทรายงานทางการเงินในเอกสารการเสนอขายหุ้นครั้งแรกมีข้อความบางส่วนที่ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษ เนื่องจากเป็นคำอธิบายที่สำคัญและมีความชี้ชัดชัดเจน ร่วมกับการคาดการณ์เกี่ยวกับรายการบัญชี
การวิเคราะห์รายการบัญชี:
การยืนยันเริ่มต้น (เมื่อ HashKey ออก HSK เป็นรางวัลให้กับพนักงาน KOL หรือผู้ให้สภาพคล่อง)
หนี้: ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน / ค่าใช้จ่ายการขาย / ค่าใช้จ่ายการบริหาร / ค่าใช้จ่ายการวิจัยและพัฒนา (รวมตามมูลค่ายุติธรรมในวันที่มอบ)
หนี้สินตามสัญญา
หมายเหตุ: ขั้นตอนนี้เป็นค่าใช้จ่ายที่จะลดกำไรในช่วงเวลานั้นอย่างแท้จริง หนังสือชี้ชวนแสดงว่าค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ HSK ในปี 2024 สูงถึง 176.7 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง นี่คือเหตุผลที่หนังสือชี้ชวนเขียนถึงสองประโยคนี้:
หนี้สินจากสัญญาเพิ่มขึ้น ส่วนใหญ่เนื่องจากปริมาณการจ่าย HSK เพิ่มขึ้น (ปริมาณการจ่ายเพิ่มขึ้น = หนี้ที่ต้องจ่ายมากขึ้น)
การผันผวนของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของ HSK ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของเรา (การจ่ายเงินเดือนหรือซื้อของด้วยสกุลเงินดิจิทัล หากจ่ายมากเกินไป ค่าใช้จ่ายจะสูงขึ้น)
สถานะกลาง (ช่วงการถือครอง): การผันผวนของราคาไม่มีผลต่อยอดหนี้ เนื่องจากต้นทุนในอดีตได้รับการยืนยันแล้ว
การยกเลิกการรับรู้ (เมื่อผู้ใช้จำนวนน้อยมากนำ HSK มาใช้หักค่าธรรมเนียม หรือรับรู้รายได้ตามกฎ Breakage):
หนี้สินตามสัญญา
รายได้จากการขาย
หมายเหตุ: “ความผันผวนของราคาตลาดของ HSK ไม่มีและไม่คาดว่าจะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อหนี้สินตามสัญญาหรือรายได้ที่จะรับรู้ในอนาคต” (การวัดตามต้นทุนประวัติศาสตร์: แม้จะกล่าวถึงการลดลงของราคา HSK ในปี 2025 งบดุลของบริษัทก็จะไม่ลดลงหรือได้รับประโยชน์จากเหตุการณ์นี้)
สาม、สัญญาหนี้สิน Breakage คืออะไร? Breakage ที่ 95% ของ HSK จะก่อให้เกิดผลกระทบใดบ้าง?
การแยกแยะแนวคิด:
ก่อนอื่นต้องเข้าใจหนี้สัญญา และสิ่งที่เรียกว่า Breakage (การสูญเสีย/สิทธิ์ที่ไม่ได้ใช้)
หนี้สัญญาคือบริการที่บริษัทต้องจัดให้แก่ผู้ใช้ (เช่น สิทธิ์หักค่าธรรมเนียม) ซึ่งเป็นหน้าที่ในการปฏิบัติตามสัญญา
การสูญเสีย (breakage): สิทธิ์ที่บริษัทคาดการณ์ว่าผู้ใช้จะไม่เคยใช้เลย ในอุตสาหกรรมดั้งเดิม (เช่น Starbucks) มักหมายถึงบัตรของขวัญที่ผู้ใช้สูญหาย; ใน Web3 อาจหมายถึงผู้ใช้ละทิ้งการหักลดราคาโดยสมัครใจเพื่อเก็บเหรียญเพื่อการเก็งกำไร
ในระดับข้อมูล:
การประมาณการของผู้บริหาร: 5% จะถูกใช้งาน (Utilization), 95% เป็นเหรียญที่ไม่ถูกใช้งาน/ไม่ถูกเรียกใช้ (Breakage)
ข้อมูลจริง: อัตราการใช้งานจริง 0.49% - 1.71%
ผลทางการเงิน:
ตามวิธีการรับรู้รายได้แบบสัดส่วน (Proportional Method) ตาม IFRS 15 สูตรในการรับรู้รายได้คือ:
รายได้ที่ยืนยัน = จำนวนเงินที่ใช้จริง / อัตราการใช้งานที่คาดการณ์ทั้งหมด
ใช้ข้อมูลของ HashKey (อัตราการใช้งานที่คาดการณ์ 5%)：
รายได้ที่ยืนยัน = จำนวนเงินที่ใช้จริง / 5% = จำนวนเงินที่ใช้จริง * 20
งบการเงินจะใช้การรับรู้รายได้ด้วยอัตราเร่ง 20 เท่าตามการประมาณการทางบัญชีของผู้บริหาร สำหรับทุก 1 ดอลลาร์ที่ผู้ใช้หักจริง งบการเงินจะรับรู้รายได้ 20 ดอลลาร์
สี่: การเลื่อนตำแหน่งสองชั้นที่สำคัญ — เหตุใดจึงมีเหรียญที่ตายแล้วถึง 95%
ความไม่ตรงกันที่หนึ่ง: ความไม่ตรงกันของตัวตน (การวิเคราะห์ห่วงโซ่การไหลเวียน)
บริษัท -> ผู้จัดหา/พนักงาน: จ่ายเป็นเงินเดือน (นับเป็นต้นทุนของ Hashkey)
ผู้จัดหา -> นักลงทุน: ขายเพื่อแปลงเป็นเงินสด (เกิดช่องว่าง)
นักลงทุน: เก็บเหรียญรอราคาขึ้น (เลิกใช้งาน)
ข้อสรุป: ผู้ที่ได้รับสกุลเงินไม่เก็บสกุลเงิน ผู้ที่เก็บสกุลเงินไม่ “ใช้” สกุลเงิน คุณสมบัติด้านการใช้งานล้มเหลวอย่างกว้างขวาง (ร้อยละ 95 ล้มเหลว)
ความผิดพลาดที่สอง: การกำหนดตำแหน่งของโทเค็นผิด
มุมมองของบริษัท: โทเค็นเป็นหนี้สินตามสัญญาสำหรับบริษัท
มุมมองของนักลงทุน: สำหรับนักลงทุน โทเค็นเป็นสินทรัพย์ทางการเงิน
จุดที่ผิดพลาดคือ: โดยปกติแล้ว หนี้สินจากสัญญาและสินทรัพย์จากสัญญาควรสอดคล้องกัน หนี้สินทางการเงินและสินทรัพย์ทางการเงินควรสอดคล้องกัน นี่คือวิธีการจัดการบัญชีของแต่ละฝ่ายที่เกี่ยวข้อง แต่ในปัจจุบัน ความไม่สอดคล้องกันกลายเป็น: หนี้สินจากสัญญา เทียบกับ สินทรัพย์ทางการเงิน
ห้า สมมติฐานทางเลือก — หากไม่นับหนี้สัญญาไว้ในรายการใดๆ อาจต้องนับไว้ในหัวข้อใดอีกบ้าง?
การจำลองสมมติฐาน: หากจัดอยู่ในหมวดหนี้ทางการเงิน (Financial Liability) โดยมีวิธีการจัดการเช่นเดียวกับ INX?
การวัดตามตรรกะ: การวัดตามมูลค่าที่เป็นธรรม
ผลกระทบทางการเงิน: ราคาสกุลเงินขึ้น = ขาดทุนใหญ่; ราคาสกุลเงินลง = กำไรใหญ่
การเปรียบเทียบ: งบกำไรขาดทุนจะเปลี่ยนจากขับเคลื่อนด้วยรายได้จากการดำเนินงาน เป็นขับเคลื่อนด้วยผลกำไรจากการลงทุน และมีความผันผวนอย่างรุนแรง
ทำไมต้องเลือกหนี้สัญญา?
หลีกเลี่ยงความผันผวนที่ทำให้กำไรเพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างรุนแรงจากราคาเหรียญที่พุ่งขึ้น
เป็นการเตรียมพื้นฐานสำหรับการเติบโตของรายได้หลัก
สามารถใช้กฎ IFRS 15 เพื่อให้กำไรถูกปล่อยออกมาอย่างราบรื่น
หก ความขัดแย้งระหว่างการตรวจสอบและการปฏิบัติตามกฎหมาย — มาตรฐานการบัญชีล้าหลังจากการพัฒนาของ web3 ทำให้เกิด “พื้นที่สีเทา”
ความท้าทายของความสำคัญของสาระเหนือรูปแบบ:
รูปแบบทางกฎหมาย: HSK ไม่สอดคล้องกับนิยามของหนี้ทางการเงินหรือเครื่องมือทุน และตราบใดที่ฟังก์ชันการหักลบยังมีอยู่ มันก็ยังถือเป็นภาระผูกพันในการปฏิบัติ
ความหมายเชิงเศรษฐกิจ: ผู้คน 95% หรือมากกว่านั้นมอง HSK เป็นหุ้นที่ซื้อขายเพื่อทำกำไร โดยสามารถนำประโยค “บ้านเพื่ออยู่ ไม่ใช่เพื่อซื้อขาย” มาประยุกต์ใช้กับโทเค็น HSK ได้เป็น “โทเค็นเพื่อใช้งาน ไม่ใช่เพื่อซื้อขาย”
ความยากลำบากของผู้สอบบัญชี:
ทำไมจึงสามารถยอมรับอัตราการใช้งานที่คาดหวัง 5% ได้? เพราะข้อมูลประวัติศาสตร์อยู่ที่ 0.49% ซึ่งเป็นการประมาณการบัญชีของผู้บริหาร หมายความว่า “ความรับผิด” นี้ถูกวางไว้กับผู้บริหาร และจำนวนรายได้ที่รับรู้ในส่วนนี้มีผลกระทบไม่มาก
สอดคล้องกับมุมมองการตรวจสอบ แต่ยังต้องพิจารณาเชิงตรรกะเพิ่มเติม นี่คือความล้าหลังของมาตรฐานบัญชีเมื่อเผชิญกับ Web3
เจ็ด: ข้อคิดสำหรับนักลงทุนโทเคน
ผู้ถือ HSK ต้องเผชิญกับความอึดอัด: คุณถือสินทรัพย์ที่ผู้ออกได้กำหนดไว้อย่างชัดเจนว่าเป็น “หนี้สัญญา” คุณยังจะถือว่ามันเป็น “สินทรัพย์ทางการเงิน” อยู่หรือไม่?
คำเตือนความเสี่ยง: หากระบบนิเวศจริงๆ แล้วเติบโตอย่างรุ่งเรือง และผู้ใช้เริ่มใช้ HSK สำหรับการหักลดหย่อนเป็นจำนวนมาก (แม้ว่าความเป็นไปได้จะน้อยมาก) สมมติฐานการล้มเหลว 95% จะล่มสลาย บริษัทจะเผชิญกับการลดลงของรายได้หรือไม่?