แซค แพนด์ล หัวหน้าการวิจัยของ Grayscale ระบุว่า ความกดดันด้านการระดมทุนและการถือครองที่ Strategy กำลังเผชิญในช่วงนี้ กำลังเพิ่มความผันผวนของตลาดบิตคอยน์ จุดเริ่มต้นคือการเปิดเผยของบริษัทเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน ว่าได้ขายบิตคอยน์ 32 รายการ แม้จำนวนจะไม่มาก แต่การดำเนินการครั้งนี้ได้เปลี่ยนความคาดหวังของตลาดบางส่วน
การขาย 32 ชิ้นทำให้เกิดความสนใจ
Strategy ถูกมองว่าเป็นหนึ่งในผู้ซื้อองค์กรที่มั่นคงที่สุดสำหรับบิตคอยน์ ดังนั้นแม้การลดถือครองเพียงเล็กน้อย ก็อาจถูกตลาดตีความอย่างกว้างขวาง Grayscale มองว่าสิ่งที่แท้จริงแล้วก่อให้เกิดความผันผวน ไม่ใช่ขนาดของการขาย แต่คือการทำให้นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามว่า Strategy ยังสามารถรักษาแรงซื้อในระดับเดียวกับที่ผ่านมาได้หรือไม่
ตามรายงาน Strategy ปัจจุบันถือครองมากกว่า 818,000 บิตคอยน์ ซึ่งมีมูลค่าตำแหน่งใกล้เคียงกับ 55,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐตามราคาล่าสุด ตลาดโดยทั่วไปประมาณการว่าราคาเฉลี่ยในการซื้อตำแหน่งอยู่ที่ประมาณ 75,500 ถึง 75,700 ดอลลาร์สหรัฐต่อหนึ่งบิตคอยน์ หากราคาบิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ 62,000 ดอลลาร์สหรัฐหรือต่ำกว่า บริษัทจะมีขาดทุนทางบัญชีประมาณ 11,000 ถึง 12,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
STRC ได้รับแรงกดดันจากโมเดลการระดมทุน
ความสนใจของตลาดยังหันไปที่เครื่องมือหุ้นกู้ถาวรที่มีอัตราดอกเบี้ยผันแปรของ Strategy ซึ่งคือ STRC ผลิตภัณฑ์นี้มีเป้าหมายราคาการซื้อขายประมาณ 100 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยมีอัตราจ่ายเงินปันผลปัจจุบันที่ 11.5% Grayscale ชี้ให้เห็นว่า พร้อมกับภาระเงินปันผลที่เพิ่มขึ้น พื้นที่ของ Strategy ในการระดมทุนอย่างมีประสิทธิภาพผ่านการออกหุ้นกู้ ưu tiên และนำเงินทุนไปลงทุนในบิทคอยน์ อาจลดลงเมื่อเทียบกับก่อนหน้านี้
ผู้วิพากษ์วิจารณ์บางส่วนเชื่อว่า หากขนาดหุ้นบุริมสิทธิยังคงขยายตัว ภาระเงินปันผลรายปีอาจเกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันทางการเงินและอาจลดความเชื่อมั่นของตลาดต่อรูปแบบ “ซื้อ Bitcoin อย่างต่อเนื่อง” ของบริษัท ในทางกลับกัน ผู้สนับสนุนเชื่อว่า Strategy ยังสามารถเข้าถึงตลาดทุนเพื่อระดมทุนได้ และความผันผวนของ Bitcoin เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ระยะยาวอยู่แล้ว
ความสูญเสียทางบัญชีของบริษัทในอุตสาหกรรมเดียวกันขยายตัวเพิ่มขึ้น
รายงานยังระบุว่า แรงกดดันไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับบริษัท Strategy เท่านั้น แต่บริษัทหลายแห่งที่มีสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นส่วนประกอบหลักของกองทุนสำรอง ต่างก็เผชิญกับขาดทุนทางบัญชีในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
- กลยุทธ์มีขาดทุนทางบัญชีจากบิทคอยน์ประมาณ 11.07 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- Bitmine มีขาดทุนลอยตัวของ Ethereum ประมาณ 9.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
- Metaplanet มีขาดทุนทางบัญชีจากบิตคอยน์ประมาณ 1.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
Grayscale มองว่า ในระยะยาว หากบิตคอยน์ไม่ยังคงถูกผูกไว้กับงบดุลของบริษัทที่ใช้เลเวอเรจสูง แต่กระจายไปยังการถือครองของบริษัทจำนวนมากขึ้น โครงสร้างตลาดอาจมีความมั่นคงมากขึ้น แต่ในระยะสั้น บิตคอยน์ยังต้องการผู้ซื้อรายใหม่เข้ามาเพื่อสร้างพื้นฐานที่มั่นคงยิ่งขึ้น
นอกเหนือจากแรงกดดันจากการถือครองขององค์กร บิตคอยน์ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมายังได้รับผลกระทบจากกระแสเงินทุน ETF ที่อ่อนแอ ความคล่องตัวของตลาดที่ลดลง และการไหลเวียนของเงินทุนบางส่วนไปยังหุ้น AI โดย Grayscale คาดการณ์ว่าบิตคอยน์ยังมีพื้นที่ในการฟื้นตัวในเดือนข้างหน้า แต่ประสิทธิภาพในระยะสั้นอาจด้อยกว่ากลุ่มสกุลเงินดิจิทัลบางประเภทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากความชัดเจนด้านการกำกับดูแล