การวิเคราะห์ตลาดทองคำ: อัตราดอกเบี้ยมีผลมากกว่าผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์

ผู้เขียน: David, Chaoxiang Research

ผู้ที่รีบซื้อทองคำเมื่อสี่เดือนก่อน คงไม่คาดคิดว่าตัวเองจะซื้อที่จุดสูงสุดซึ่งแม้แต่สงครามก็ช่วยไม่ได้

สัปดาห์สุดท้ายของเดือนมกราคมปีนี้ ทองคำอยู่ในช่วงที่รุนแรงที่สุดของรอบขาขึ้นนี้ ระหว่างวันที่ 26 ถึง 29 มกราคม ทองคำสเปกต์พุ่งทะลุระดับเลขกลมหกจุด ตั้งแต่ 5,000 ถึง 5,500 ในสี่วันติดต่อกัน และมีการเพิ่มขึ้นเกิน 3% ติดต่อกันสามวันทำการ ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่พบได้ยากมากในประวัติศาสตร์การซื้อขายทองคำ

เมื่อวันที่ 29 มกราคม ทองคำสเปกต์ที่ลอนดอนแตะระดับ 5,596.33 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

จุดสูงสุดปรากฏในวันถัดไป เมื่อวันที่ 30 มกราคม ทรัมป์เสนอชื่อคีเวน วอช ผู้มีพื้นหลังแบบเหยียดหยาม ให้ดำรงตำแหน่งประธานเฟดคนต่อไป ราคาทองคำร่วงลงใกล้ 670 ดอลลาร์สหรัฐภายใน 30 ชั่วโมง และลดลงในวันเดียวมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1983 ส่วนเงินลดลงสูงสุดถึง 36% ในระหว่างวัน

โปรดสังเกตเวลา này ยังเหลืออีกหนึ่งเดือนเต็มก่อนที่สหรัฐอเมริกาและอิหร่านจะเริ่มสงคราม

มือแรกที่ผลักทองคำให้ร่วงลงจากจุดสูงสุดคือนโยบายการเงิน ซึ่งเหตุการณ์นี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงสี่เดือนถัดมา บทต่อไปที่ทุกคนคุ้นเคยคือ สงคราม การปิดล้อม การฟื้นตัว และการลดลงอย่างต่อเนื่อง... จนถึงวันที่ 11 มิถุนายน ทองคำสัญญาสิงหาคมที่นิวยอร์กปิดที่ 4,133.30 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลงกว่า 20% จากจุดสูงสุดในเดือนมีนาคม ยืนยันอย่างเป็นทางการว่าเข้าสู่ตลาดหมีทางเทคนิค โดยใช้เวลาเพียง 91 วันนับจากจุดสูงสุด ซึ่งเป็นเวลาที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008

ใน这几天ที่เปิดชุมชนข้อมูลตลาด คำถามของนักลงทุนรายย่อยแทบจะเป็นประโยคเดียวกันทั้งหมด: “สงครามต่อสู้รุนแรงขนาดนี้ ทำไมทองคำถึงไม่ขึ้นกลับลง?”

ผู้เขียนคิดว่าคำถามนี้ตั้งผิดทิศทาง ควรตั้งคำถามว่า ทำไมในวันแรกที่สงครามระเบิดขึ้น ตลาดยังคงซื้อทองคำตามสคริปต์เดิม แต่หลังจากผ่านไปหนึ่งร้อยวัน สงครามเดียวกันกลับกลายเป็นเหตุผลในการขายทองคำ?

ในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน ให้ซื้อทองคำ ตลาดเริ่มต้นจริงๆ แล้วก็ดำเนินไปตามบทนี้

ในวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นวันที่สหรัฐอเมริกาและอิสราเอลโจมตีอิหร่าน ทองคำสแปนได้พุ่งจาก 5,296 ดอลลาร์สหรัฐขึ้นไปแตะที่ 5,423 ดอลลาร์สหรัฐ แต่การเพิ่มขึ้นนี้ยังคงอยู่ได้เพียงหนึ่งวันทำการเท่านั้น เนื่องจากสงครามไม่ได้จบลงอย่างรวดเร็ว และความขัดแย้งเข้าสู่ภาวะติดขัด ส่งผลให้ห่วงโซ่การกำหนดราคาทองคำเปลี่ยนไป

โซ่ใหม่ ผู้เขียนคิดว่าจะเดินทางไปในลักษณะนี้:

การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซทำให้ราคาน้ำมันและก๊าซสูงขึ้น ราคาพลังงานที่พุ่งสูงผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ธนาคารกลางต้องกลับมาปรับนโยบายให้เข้มงวดอีกครั้ง ในขณะที่ทองคำไม่ให้ดอกเบี้ย ยิ่งอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนโอกาสในการถือครองทองคำก็ยิ่งมากขึ้น

นาอีม อัซลัม หัวหน้านักลงทุนของ Zaye Capital Markets บริษัทวิจัยและการให้คำปรึกษาด้านการลงทุนอิสระของลอนดอน มองว่า ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์หนุนราคาน้ำมัน ซึ่งหมายความว่าเงินเฟ้อสูงจะยืดเยื้อขึ้น ทำให้เฟดยากที่จะลดอัตราดอกเบี้ย และเงินทุนยังคงให้ความสนใจในพันธบัตรสหรัฐฯ

การวิเคราะห์นี้มีเหตุผลหรือไม่ ดูตัวเลขด้านล่าง几个ตัวเลข

ประการแรก เครื่องมือติดตามเฟดของ CME แสดงว่า ความน่าจะเป็นที่ FOMC จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในสัปดาห์หน้าอยู่ที่ 98.2% นักเทรดคาดการณ์ว่าการเคลื่อนไหวถัดไปคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม;

ที่สอง ก่อนการเริ่มต้นสงคราม ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะเปลี่ยนมาเป็นท่าทีผ่อนคลายในช่วงปลายปีนี้ ธนาคารกลางยุโรปดำเนินการเร็วกว่า โดยข้อมูลจาก Refinitiv แสดงว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดฐานในวันพฤหัสบดีได้กลายเป็นข้อตกลงทั่วไปของตลาดแล้ว

ก่อนสงคราม ทุกคนรอการลดอัตราดอกเบี้ย หลังสงครามก็รอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ดังนั้นรากฐานของผู้ถือทองคำระยะยาวจึงถูกดึงออกทั้งหมดในช่วงสี่เดือนนี้

ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือกรณีในเดือนพฤษภาคม เมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม สื่ออิหร่านเปิดเผยว่าสหรัฐฯ ตกลงยกเลิกการคว่ำบาตรน้ำมันในช่วงการเจรจา ทำให้ราคาน้ำมันดิบลดลง ตามตรรกะการป้องกันความเสี่ยง ความคาดหวังด้านสันติภาพที่เพิ่มขึ้นควรทำให้ทองคำลดลงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

แต่ในความเป็นจริง ราคาทองคำในวันนั้นร่วงลงต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์สหรัฐเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม

ราคาทองคำลดลงเมื่อความตึงเครียดสงบลง เพราะพรีเมียมการป้องกันความเสี่ยงลดลง; ราคาทองคำก็ลดลงเมื่อเกิดความขัดแย้ง เพราะความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น ผู้ซื้อถูกกักขังจากทั้งสองด้าน นี่คือแก่นแท้ที่แท้จริงของวัฏจักรทองคำขาลงครั้งนี้

China Construction Bank ได้ให้การวิเคราะห์ที่รุนแรงกว่าในรายงานการวิจัย:

แก่นแท้ของราคาทองคำที่พุ่งสูงในปี 2025 คือการกำหนดราคาตามสภาพคล่อง หลังจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ แล้วการกำหนดราคาตามสภาพคล่องจึงลดลง ทองคำจึงต้องกลับมาพึ่งพาปัจจัยพื้นฐานของตัวเอง

พูดอีกแบบคือ คนที่ซื้อทองคำเมื่อปีที่แล้วได้กำไรจากเงินที่ถูกปล่อยออกมา ในปีนี้ขาดทุนจากเงินที่ถูกดูดกลับคืน ขีปนาวุธในสงครามนั้นตั้งแต่ต้นจนจบก็แค่ผู้ส่งข่าว

อย่างไรก็ตาม หากนี่เป็นเพียงปัญหาระหว่างทองคำและอัตราดอกเบี้ย รายชื่อสินทรัพย์ที่ร่วงลงในเดือนมิถุนายน不应มีความยาวเช่นนี้ ทั้งเงินขาว บิตคอยน์ และแนสแด็ก ต่างก็ตกต่ำไปในทิศทางเดียวกัน และการร่วงลงดูเหมือนเป็นการซื้อขายเดียวกันมากขึ้นเรื่อยๆ

มาดูปรากฏการณ์แปลกๆ กันก่อน

ในช่วงกว่าสามเดือนที่ผ่านมา ตั้งแต่ทองคำร่วงจากจุดสูงสุด ดัชนีแนสแด็ก 100 กลับยังคงพุ่งขึ้น และเพิ่งแตะจุดสูงสุดเมื่อต้นเดือนมิถุนายน หนึ่งอยู่กึ่งกลางตลาดหมี อีกหนึ่งอยู่ที่จุดสูงสุดของตลาดหมี ทั้งสองอย่างเดินทางไปคนละทาง

แต่ตามรายงานของ Yicai หุ้นส่วนการจัดการของบริษัทโบรกเกอร์ฟิวเจอร์ส Altavest ได้คำนวณจากข้อมูลของ FactSet พบว่าตั้งแต่ช่วงที่นาส์แด็กแตะจุดสูงสุดเมื่อต้นเดือนมิถุนายน ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ระหว่างฟิวเจอร์สทองคำและดัชนีนาส์แด็กอยู่ที่ 0.91 ใกล้เคียงกับการเคลื่อนไหวพร้อมกันอย่างสมบูรณ์ เขาอธิบายว่า เมื่อนักลงทุนมองหาสภาพคล่อง ทองคำจะเคลื่อนไหวร่วมกับสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ในระยะสั้น

นี่หมายความว่าอะไร?

นี่คือการลดเลเวอเรจทั่วทั้งตลาดอย่างชัดเจน ตำแหน่งที่เปิดไว้ก่อนหน้านี้มากเกินไปและใช้เลเวอเรจสูง ทำให้นักลงทุนถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์คุณภาพดีเพื่อเติมเงินประกันให้กับตำแหน่งที่ขาดทุน พูดให้เข้าใจง่ายๆ คือ เมื่อคุณขาดเงิน คุณจะไม่ได้ขายสิ่งที่คุณอยากขายที่สุด แต่จะขายสิ่งที่ขายได้เร็วที่สุด

เรื่องเดียวกันนี้ก็ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้กับบิตคอยน์ ซึ่งเป็น “ทองคำดิจิทัล”

ต้นเดือนมิถุนายน บิทคอยน์ร่วงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลง 12% ในหนึ่งสัปดาห์ สินทรัพย์ ETF แบบสปอตเคยมีการไหลออกสุทธิต่อเนื่องเก้าวันในปลายเดือนพฤษภาคมประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในตำแหน่งที่ถูกปิดแบบบังคับในแต่ละวัน 94% เป็นตำแหน่งซื้อ

บิตคอยน์ร่วงลง 12% ในหนึ่งสัปดาห์ ขณะที่ ETF ทองคำมีการไหลออกสุทธิต่อเนื่อง สาเหตุร่วมที่ทั้งคู่ถูกขายคือไม่ใช่เพราะสภาพคล่องต่ำ แต่กลับเพราะแปลงเป็นเงินสดได้ง่ายที่สุด เมื่อตำแหน่งใช้เลเวอเรจต้องถูกเรียกเพิ่มประกัน ผู้ลงทุนจะขายสินทรัพย์ที่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้เร็วที่สุดก่อน

ยังมีรายละเอียดที่น่าสนใจอีกประการหนึ่ง ตามรายงานของ Every Day Economic News ผู้ซื้อสามรายที่ผลักดันราคาทองคำให้พุ่งสูงสุดในเดือนมกราคมปีนี้ ได้แก่ ธนาคารกลางโปแลนด์ Tether และ ETF ทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก SPDR ซึ่งในปีที่ผ่านมารวมกันสะสมทองคำไว้ใกล้เคียง 1,780 ตัน

บริษัทที่ออกสกุลเงินเสถียรแปลงกำไรเป็นแท่งทองคำ หลังจากสี่เดือน ผู้ลงทุนรายย่อยที่เข้าซื้อในช่วงปลายเดือนมกราคมก็ต้องยืนรอพร้อมกัน โลกการเงินดิจิทัลและโลกดั้งเดิมต่างลอกแบบกัน ครั้งนี้ทั้งคู่ถูกครูเรียกพ่อแม่มาคุย

การลดเลเวอเรจมีจุดเด่นคือไม่ได้แยกแยะคุณภาพของสินทรัพย์ แต่แยกตามคุณภาพของสภาพคล่อง ดังนั้นวิธีที่มันสิ้นสุดจึงไม่เกี่ยวข้องกับพื้นฐาน แต่เกิดจากการขายบังคับจนหมด แนวโน้มการลดลงจึงจะหยุดเอง

ปัญหาคือ วิธีการระบุว่าเมื่อใดที่ขายหมดแล้ว? ในอดีตมีสคริปต์สองฉบับที่แทบจะเหมือนกันทุกประการที่สามารถลอกได้

ตลาดหมีของทองคำไม่ค่อยมี แต่ทุกครั้งที่เริ่มต้นก็ดูเหมือนกัน

สคริปต์ชิ้นแรกคือปี 2022 ตามข้อมูลตลาดที่เปิดเผย ทองคำสเปกซ์เริ่มต้นจากใกล้ระดับ 1,800 ดอลลาร์ก่อนที่จะเกิดสงครามรัสเซีย-ยูเครน และหลังจากสงครามเริ่มต้นก็พุ่งขึ้นเกินระดับ 2,070 ดอลลาร์ จากนั้นเฟดเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในเดือนมีนาคมของปีนั้น ราคาทองคำกลับตัวลงและร่วงต่อเนื่องเกือบเจ็ดเดือน แตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 1,615 ดอลลาร์ปลายเดือนกันยายน ทำให้กำไรที่ได้รับก่อนสงครามหายไปทั้งหมด

ต้นเดือนพฤศจิกายน ราคาทองคำแตะจุดต่ำสุด หกเดือนต่อมาฟื้นตัวกลับคืนสู่ระดับเดิมทั้งหมด และหลังจากนั้นก็พุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องไปสู่ตลาดขาขึ้นในเดือนมกราคมปีนี้

สงคราม บวกกับการปรับตัวเข้มงวด และโครงสร้างในปัจจุบันเกือบเหมือนกันทุกประการ

สคริปต์ที่สองคือปี 2008 ตามข้อมูลตลาดที่เปิดเผย ทองคำในช่วงวิกฤตเลห์แมนก็ถูกขายออกพร้อมกับตลาดหุ้นเช่นกัน จากระดับสูงสุดที่พุ่งเกิน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนมีนาคม ลดลงเหลือ 681 ดอลลาร์สหรัฐในปลายเดือนตุลาคม ลดลงมากกว่าร้อยละสามสิบ จากนั้นเฟดเปลี่ยนมาใช้นโยบายผ่อนคลายอย่างรุนแรง ราคาทองคำแตะจุดต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน และสามปีต่อมาพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดประวัติการณ์ที่ 1,920 ดอลลาร์สหรัฐ

สองบทละครมีจุดร่วมกัน: สัญญาณว่าราคาทองคำแตะจุดต่ำสุดไม่เกี่ยวข้องกับการหยุดยิงเลย มันวัดจากจุดเปลี่ยนทางนโยบาย

ปลายปี 2008 เกิดขึ้นเมื่อเฟดเปลี่ยนมาใช้นโยบายการพิมพ์เงินอย่างกว้างขวาง ในขณะที่ปลายปี 2022 เกิดขึ้นเมื่อข้อมูลเงินเฟ้อเริ่มเปลี่ยนทิศทางและคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยแตะจุดสูงสุด ตัวอย่างที่ชัดเจนที่สุดคือ ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียกับยูเครนยังคงดำเนินอยู่จนถึงวันนี้ แต่ทองคำกลับแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ตั้งแต่ปลายปี 2023

ผู้ที่รอให้หยุดยิงก่อนจึงจะเข้าซื้ออาจต้องพลาดโอกาส

ในมุมมองที่มองย้อนกลับเหมือนการแกะรอยที่เรือ นับตั้งแต่จุดสูงสุดปลายเดือนมกราคม ทองคำได้ผ่านการปรับตัวลดลงมาเป็นเดือนที่สี่แล้ว ในรอบปี 2022 นั้น ราคาลดลงนานเกือบเจ็ดเดือน

อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าในโครงสร้างชุดนี้ยังมีตัวแปรที่ไม่มีในปี 2022 นั่นคือ สินทรัพย์ทองคำของธนาคารกลาง

การปรับโครงสร้างสินทรัพย์สำรองสกุลเงินต่างประเทศของธนาคารกลางแต่ละประเทศเป็นปัจจัยสำคัญ เนื่องจากขนาดตลาดทองคำเล็กกว่าตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ อย่างมาก แม้แต่การปรับพอร์ตการถือครองเพียงเล็กน้อยจากประเทศที่ถือพันธบัตรสหรัฐฯ หลัก ก็ยังมีผลกระทบต่อราคาทองคำค่อนข้างมาก การซื้อของธนาคารกลางในครั้งนี้ถือเป็นพื้นฐานที่หนาแน่นกว่ารอบก่อนหน้า

ทองคำร่วงลงถึงระดับนี้ เสียงการเข้าซื้อในจุดต่ำเริ่มปรากฏขึ้นแล้ว แต่ฉันคิดว่าควรพิจารณาให้ชัดเจนก่อนสองเรื่อง:

ประการแรก ระดับการลดลงที่ยังสามารถเกิดขึ้นได้อีกมากน้อยเพียงใด; ประการที่สอง จุดเปลี่ยนควรจะมีลักษณะเป็นอย่างไร

พิจารณาความลึกก่อน ตามรายงานของ Yicai ธนาคารซิตี้ได้ลดเป้าหมายราคาทองคำในระยะ 3 เดือนจาก 4,300 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 4,000 ดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์นี้ และเตือนว่า หากการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปลายฤดูร้อน ราคาทองคำอาจร่วงลงเหลือ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐ นี่เป็นครั้งที่สองภายในหนึ่งเดือนที่ซิตี้เปลี่ยนแปลงทัศนะ

เป้าหมายราคาของธนาคารการลงทุนอาจไม่แม่นยำ แต่มันกำหนดขอบล่างของการปรับตัวลดครั้งนี้จากมุมมองของสถาบัน จากระดับปัจจุบัน สถานการณ์ที่เป็นลบยังมีพื้นที่ลดลงอีกประมาณ 15%

พูดถึงจุดเปลี่ยนอีกครั้ง ฉันคิดว่าสัญญาณที่ควรจับตาดูมีสามอย่าง:

• สัญญาณที่ 1: ความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแตะจุดสูงสุด

ก่อนหน้านี้ได้กล่าวไปแล้วว่า เครื่องยนต์ของวัฏจักรหมีครั้งนี้คืออัตราดอกเบี้ย จุดต่ำสุดของทองคำในปี 2022 ตรงกับเดือนที่ความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแตะจุดสูงสุด หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีนี้เกิดขึ้นจริง การที่ความไม่แน่นอนสิ้นสุดลงอาจเป็นจุดพลิกผันเอง

สัปดาห์หน้า Fed จะประชุมกำหนดอัตราดอกเบี้ย ความเป็นไปได้ที่อัตราจะไม่เปลี่ยนแปลงแทบไม่มีข้อสงสัย สิ่งที่ควรจับตาคือแผนภูมิจุดและท่าทีในการประชุมสื่อ ซึ่งจะกำหนดว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายปีจะเป็นจุดสิ้นสุดหรือจุดเริ่มต้น

• สัญญาณที่ 2: การกลับมาดำเนินการอีกครั้งของช่องแคบฮอร์มุซ

มันคือสวิตช์ที่อยู่ด้านต้นสุดของห่วงโซ่การถ่ายทอด ถ้าช่องแคบเปิดใช้งาน ราคาน้ำมันจึงจะลดลง ถ้าราคาน้ำมันลดลง ภาวะเงินเฟ้อจึงจะผ่อนคลาย และเมื่อภาวะเงินเฟ้อผ่อนคลาย ความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงจะถอยหลัง แต่ต้องระวังว่าเหตุการณ์ข่าวสันติภาพในเดือนพฤษภาคมได้พิสูจน์แล้วว่าแค่มีข่าวหยุดยิงไม่เพียงพอ ราคาน้ำมันต้องลดลงอย่างต่อเนื่อง มิฉะนั้นห่วงโซ่จะไม่สามารถส่งผ่านไปถึงจุดสุดท้าย

• สัญญาณที่ 3: เงินทุนจาก ETF เปลี่ยนจากกระแสออกสุทธิเป็นกระแสเข้าสุทธิ

ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ผู้ดำเนินการลดราคาในรอบนี้คือตำแหน่งเลเวอเรจและการ redeem ETF โดย ETF ทองคำเป็นทางออกที่เร็วที่สุดในการแปลงเป็นเงินสด เมื่อไม่มีผู้คนยืนรออยู่ข้างนอกอีกต่อไป การขายบังคับก็จะสิ้นสุดลง

สัญญาณจบแล้ว ด้านล่างนี้คือความคิดเห็นส่วนตัวของผู้เขียน อาจไม่ถูกต้องทั้งหมด ใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงได้

ด้านล่างไม่มีใครสามารถทำนายได้อย่างแม่นยำ ตรรกะก่อนหน้านี้คือ เครื่องยนต์ของตลาดขาลงครั้งนี้คือความคาดหวังเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตลาดปัจจุบันได้ราคาไว้ที่การขึ้นอัตรา 25 จุดฐานเพียงครั้งเดียวในปลายปี

ราคาทองคำลดลงจาก 5,596 ดอลลาร์สหรัฐเหลือ 4,130 ดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบัน ลดลงประมาณ 26% และได้ปรับตัวรับกับเหตุการณ์ “จากการไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้ง” ไปมากแล้ว หากความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่เลวร้ายลงเพิ่มเติม พื้นที่ในการลดลงต่อจะแคบลง

มีวัตถุอ้างอิงสาธารณะหลายรายการที่สามารถช่วยกำหนดขอบเขต:

สถานการณ์พื้นฐานและสถานการณ์เชิงลบของ Citibank ชี้ไปที่ 4,000 และ 3,500 ดอลลาร์ตามลำดับ; ในช่วงตลาดหมีปี 2008 ทองคำร่วงลง 34% ซึ่งเมื่อเปรียบเทียบจะอยู่ใกล้เคียงกับ 3,700; ในรอบการร่วงลงปี 2022 ร่วงลง 22% ซึ่งเทียบเท่ากับ 4,365 ดอลลาร์ ที่ระดับนี้

วิธีการของฉันเองคือแบ่งการซื้อออกเป็นสามครั้งในช่วงนี้: ครั้งแรกที่ 4000 ครั้งที่สองที่ 3700 และครั้งที่สามที่ 3500 โดยรวมไม่เกินสามสิบเปอร์เซ็นต์ของตำแหน่งที่วางแผนไว้ ทุกครั้งให้เตรียมตัวว่าอาจถูกตรึงไว้ (ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน 仅为ความเห็นส่วนตัว)

แบ่งเป็นสามครั้งไม่ใช่เพราะคำนวณหาจุดต่ำสุดได้ แต่恰恰是因为算不出，用分散来对冲判断错误的代价。

เมื่อใดก็ตามที่สัญญาณสามข้างบนมีสองสัญญาณติดขึ้นพร้อมกัน ให้เติมตำแหน่งที่เหลือให้เต็มทันที แม้ว่าราคาส่วนใหญ่อาจได้เคลื่อนตัวออกจากจุดต่ำสุดแล้ว แต่การแลกเปลี่ยนระหว่างการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยกับความแน่นอนนั้นเป็นส่วนที่คุ้มค่าที่สุดของกลยุทธ์ทั้งหมด; แต่หากราคาตกลงต่ำกว่า 3500 และการปิดกั้นช่องแคบยังไม่ถูกปลดล็อก ให้หยุดการเพิ่มตำแหน่งที่ซื้อไว้ล่วงหน้า และดีกว่าที่จะรอสัญญาณอย่างอดทน

สุดท้ายแล้ว การซื้อทองคำในช่วงวิกฤตไม่ผิด; แต่การจับตาอัตราดอกเบี้ยมีประโยชน์มากกว่าการจับตาสงคราม

ข้อพิจารณาทางผลประโยชน์: ผู้เขียนถือทองคำ

ความคิดเห็นในบทความนี้เป็นของผู้เขียนแต่เพียงผู้เดียว และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนใดๆ ราคา กรอบสัญญาณ และแนวคิดเกี่ยวกับตำแหน่งที่กล่าวถึงในบทความนี้เป็นบันทึกการวิเคราะห์ส่วนตัว และไม่ควรใช้เป็นพื้นฐานในการซื้อหรือขาย

ตลาดมีความเสี่ยง ควรตัดสินใจด้วยตนเอง

แหล่งข้อมูล: Yicai · Daily Economic News · Lanjing Finance · Cailianpress · Sina Finance · CME FedWatch · LSEG (Refinitiv) · FactSet · รายงานการวิเคราะห์ของ Citigroup · รายงานการวิเคราะห์ของ CITIC Construction Investment · ข้อมูลราคาจาก Yahoo Finance

การวิจัยแนวโน้ม · มิถุนายน 2026