ผู้เขียน：Fidelity Digital Assets
แปลโดย: เจียหuan, ChainCatcher
กลางปีเป็นช่วงเวลาที่ดีในการทบทวน นักลงทุนสามารถใช้โอกาสนี้เพื่อประเมินการเปลี่ยนแปลงของตลาดว่ามีอะไรบ้าง และการตัดสินใจในช่วงต้นปียังคงใช้ได้หรือไม่
ใน 2026 Outlook ทีมวิจัย Fidelity Digital Assets มองว่า ประเด็นสำคัญของปีนี้ไม่ได้อยู่ที่ราคาเพิ่มขึ้นทันที แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ละเอียดอ่อนต่อระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด แม้ว่าราคาจะแสดงผลลัพธ์ที่หลากหลายตั้งแต่ต้นปี แต่เมื่อพิจารณาอย่างลึกซึ้ง จะพบว่าแนวโน้มพื้นฐานบางประการกำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง
บทความนี้ทบทวนความคืบหน้าของหัวข้อหลักบางประการจากเอกสาร “แนวโน้มปี 2026” จนถึงปัจจุบัน ชี้ให้เห็นว่าการวิเคราะห์ของเราใดบ้างที่ได้รับการยืนยัน ใดบ้างที่มีความแตกต่าง และการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้อาจมีความหมายอย่างไรต่ออนาคต
1: การรวมตัวอย่างรวดเร็วระหว่างสินทรัพย์ดิจิทัลกับตลาดทุน
เราเคยคาดการณ์ว่าการรวมตัวของสินทรัพย์ดิจิทัลกับตลาดทุนดั้งเดิมจะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2026 จนถึงขณะนี้ แนวโน้มนี้กำลังก้าวหน้าอย่างแท้จริง และในบางด้าน การพัฒนาเร็วกว่าที่คาดไว้
แม้ตลาดรวมจะมีความผันผวน ความต้องการในการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัลผ่านช่องทางการเงินหลักยังคงแข็งแกร่ง และแพลตฟอร์มดั้งเดิมยังคงขยายสายผลิตภัณฑ์ต่อไป
ควรสังเกตว่า ปริมาณสัญญาค้างของตัวเลือก ETP บิตคอยน์แบบสปอต (ซึ่งผลิตภัณฑ์ประเภทนี้เพิ่งเริ่มเปิดตัวในเดือนพฤศจิกายน 2024) ตอนนี้สามารถเทียบเท่ากับตัวเลือกที่ชำระด้วยบิตคอยน์โดยตรง สะท้อนให้เห็นถึงการรับใช้ของนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนหลักที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
-tokenization 领域的势头也在增强，活跃度似乎超出预期。传统金融机构正越来越多地推出基于区块链的投资产品，大型交易所则在与数字资产平台合作或收购其股份，以拓宽分销渠道、对接链上基础设施。
ในขณะเดียวกัน ขอบเขตการกำกับดูแลก็กำลังชัดเจนขึ้น คณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) และคณะกรรมการการซื้อขายสัญญาอนุพันธ์สินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ได้ออกแนวทางร่วมกันเพื่อกำหนดการจัดหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัล พร้อมกับความคืบหน้าของกฎหมายเช่น CLARITY Act ซึ่งหมายความว่าผู้เข้าร่วมตลาดจะได้รับกรอบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
โดยรวมแล้ว ความก้าวหน้าเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังถูกรวมเข้ากับระบบการเงินที่กว้างขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแรงผลักดันมาจากความต้องการของตลาดและการขยายโครงสร้างพื้นฐาน
2: สิทธิของผู้ถือโทเค็นกำลังได้รับความสนใจเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่ชัดเจน
เราเคยคาดการณ์ว่าในปี 2026 การผูกพันผลประโยชน์ของผู้ถือโทเค็นจะแน่นแฟ้นยิ่งขึ้น และธุรกิจบนโซ่จะให้ความสำคัญกับกลไกต่างๆ เช่น การซื้อคืน การเป็นเจ้าของที่ชัดเจนเป็นต้น
จนถึงขณะนี้ ทิศทางนี้ดูเหมือนยังไม่เปลี่ยนแปลง และการทดลองในระบบนิเวศทั้งหมดยังคงดำเนินต่อไป: ตั้งแต่กลไกการซื้อคืนที่อิงจากสินทรัพย์สำรอง (เช่น ความร่วมมือระหว่าง Hyperliquid กับ USDC) ไปจนถึงการปรับโครงสร้างและการจัดการเช่น Aave DAO/Labs
อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการนำกลไกเหล่านี้มาใช้จะขยายตัวมากขึ้น แต่ “พรีเมียมสิทธิของผู้ถือโทเค็น” ยังไม่ได้สะท้อนอย่างสมบูรณ์ในราคาตลาด แนวโน้มนี้กำลังดำเนินไป แต่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น และนักลงทุนยังอยู่ในขั้นตอนการประเมินว่ารูปแบบใดจะสร้างมูลค่าที่สะสมอย่างต่อเนื่องได้จริง
3: การเปลี่ยนแปลงที่เป็นไปได้ของปัญญาประดิษฐ์กับการขุด
เราเคยเสนอว่า การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากความต้องการพลังงาน AI อาจทำให้การเติบโตของพลังงานการขุดบิตคอยน์ชะลอตัวลง เนื่องจากผู้ขุดอาจนำพลังงานและโครงสร้างพื้นฐานไปลงทุนในทิศทางที่อาจทำกำไรได้มากกว่า ตั้งแต่ต้นปีนี้ กลไกนี้อาจเริ่มปรากฏขึ้น: พลังงานการขุดเฉลี่ย 30 วันและระดับความยากในการขุดลดลงประมาณ 8.8% และ 7.8% ตามลำดับ
แม้บางส่วนอาจอธิบายได้ด้วยปัจจัยตามฤดูกาล โดยเฉพาะการจำกัดไฟฟ้าที่เกี่ยวข้องกับฤดูหนาว แต่การฟื้นตัวล่าสุด (การขุดกลับขึ้นประมาณ 1.3% จากจุดต่ำสุด และความยากกลับขึ้นประมาณ 8.8%) แสดงให้เห็นว่าสภาพอากาศเพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายการเปลี่ยนแปลงนี้ได้อย่างสมบูรณ์
จากแนวโน้มระยะยาว ความเร็วในการเติบโตของพลังการคำนวณได้ช้าลงเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ซึ่งอาจเป็นสัญญาณเบื้องต้นของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ธุรกิจศูนย์ข้อมูล AI กำลังมีกำไรเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะสำหรับผู้ให้บริการรายใหญ่ที่สามารถเข้าถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน จึงดูเหมือนว่านี่คือแรงผลักดันหลัก
แม้ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น แต่การสังเกตการชะลอตัวของการเติบโตสอดคล้องกับการประเมินเบื้องต้น ซึ่งอาจสะท้อนว่าผู้ขุดกำลังค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่แหล่งรายได้อื่น
4: บิตคอยน์อยู่ที่จุดเปลี่ยนใหม่
เราเคยคาดการณ์ว่าการเพิ่มปริมาณข้อมูลที่สามารถเขียนได้ผ่านโอเปอเรเตอร์ OP_RETURN จะไม่ทำให้บล็อกเชนบวมขึ้นอย่างเห็นได้ชัด (OP_RETURN ใช้สำหรับการเขียนข้อมูลบนบล็อกเชน โดยต้องจ่ายค่าธรรมเนียม การผ่อนปรนขีดจำกัดข้อมูลของมันจึงไม่ได้ก่อให้เกิดการใช้งานในทางที่ผิดหรือเครือข่ายที่หนักอึ้ง) จนถึงขณะนี้ ข้อมูลดูเหมือนจะสนับสนุนการตัดสินใจนี้
การใช้งาน OP_RETURN ขนาดใหญ่ (≥84 ไบต์) ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก และการเติบโตโดยรวมของบล็อกเชนยังคงอยู่ในช่วงที่คาดการณ์ไว้ (ประมาณ 1.35–2.5 เมกะไบต์) ตัวชี้วัดการใช้งานบล็อกอื่นๆ แสดงว่าความจุยังคงต่ำกว่า 50% ซึ่งบ่งชี้ว่าการปรับปรุงความยืดหยุ่นของข้อมูลไม่ได้สร้างแรงกดดันที่แท้จริงต่อเครือข่าย
ในขณะเดียวกัน ความสนใจได้เปลี่ยนไปสู่พฤติกรรมของเครือข่ายในระดับที่กว้างขึ้น โหนด Bitcoin Knots แสดงการผันผวนอย่างชัดเจน โดยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วแล้วลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดการคาดเดาว่าอาจมีกิจกรรมแบบคล้าย女巫 (Sybil-like)
ตามข้อมูลปัจจุบัน โหนด Bitcoin Core ยังคงครองสัดส่วนประมาณ 77% ของเครือข่าย ในขณะที่โหนด Knots คิดเป็นประมาณ 17% แม้จะยังเป็นกลุ่มน้อย แต่สิ่งนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงของการแยกตัวที่ไม่คาดคิด — ความน่าจะเป็นต่ำ แต่ไม่ใช่ศูนย์: ในเงื่อนไขบางประการ โหนด Knots อาจแยกตัวออกเป็นโซ่ที่หยุดนิ่งหรือมีความปลอดภัยต่ำกว่า ซึ่งตามการคำนวณปัจจุบัน สถานการณ์ดังกล่าวอาจเกิดขึ้นภายในประมาณ 80 วัน
อย่างไรก็ตาม สัดส่วนหลักของ Core ยังคงอยู่ที่การรวมกลุ่มของเครือข่ายที่ถูกผูกมัด ขณะเดียวกัน แรงผลักดันรอบการอัปเกรดความปลอดภัยในระยะยาวก็กำลังเพิ่มขึ้น BIP-360 ได้รับการเรียบง่ายโดยแนะนำประเภทเอาต์พุตที่ต้านทานควอนตัม (Pay-to-Merkle-Root หรือ P2MR) การวิจัย OP_CHECKSHRINCS ที่กำลังดำเนินอยู่ แสดงถึงการสำรวจแนวทางลายเซ็นหลังควอนตัมที่อิงจากแฮช
แม้จะยังไม่มีข้อสรุปแน่ชัดว่าภัยคุกคามจากควอนตัมจะเกิดขึ้นเมื่อใด แต่ความก้าวหน้าเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมกำลังให้ความสำคัญมากขึ้นในการเตรียมความพร้อมเพื่อความปลอดภัยของเครือข่ายในอนาคต
5: ผู้ขายควบคุมสถานการณ์ชั่วคราว
ในเดือนมกราคมปีนี้ เราได้วาดภาพสถานการณ์สองแบบที่ตลาดหมีและตลาดวัวจะสมดุลกันเมื่อเข้าสู่ปี 2026 โดยคาดการณ์ว่าเงื่อนไขมหภาคจะทำให้การเคลื่อนไหวมีลักษณะไม่เป็นเชิงเส้น แม้ว่าพื้นฐานเชิงโครงสร้างจะดีขึ้น
นับตั้งแต่ต้นปีนี้ สถานการณ์ตลาดขาลงได้ครองความได้เปรียบอย่างมาก: บิทคอยน์ร่วงลง 13% จากการล้างตำแหน่งที่เกิดจากการชำระหนี้ ภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงสูง และความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทำให้ตลาดหันไปคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ผลงานของตลาดในช่วงหลังๆ นี้เผยให้เห็นกลไกที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น
หลังจากช่วงการขายครั้งแรกที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เมื่อเร็วๆ นี้ บิตคอยน์ได้ฟื้นตัวขึ้นและทำผลงานดีกว่าสินทรัพย์ดั้งเดิมในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งอาจสะท้อนถึงความต้องการของตลาดต่อสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและเป็นกลางในช่วงเวลาที่มีแรงกดดัน
ในขณะเดียวกัน ปัจจัยเชิงโครงสร้างที่เป็นบวกยังคงมีอยู่ รวมถึงการก่อตัวของทุนสถาบันอย่างต่อเนื่อง ความชัดเจนด้านการกำกับดูแลที่ค่อยๆ เพิ่มขึ้น และการขยายตัวของสภาพคล่องทั่วโลก
แม้สภาพแวดล้อมระยะสั้นยังคงถูกจำกัด แต่การวิเคราะห์ในภาพรวมของเราดูเหมือนยังคงใช้ได้ แม้จะไม่ได้ดำเนินไปอย่างราบรื่น
6: ทองคำยังคงแข็งแกร่ง ต่อไปจะเกิดอะไรขึ้น?
เราเคยชี้ให้เห็นว่า การที่ทองคำมีปีที่แข็งแกร่งอีกครั้งไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจ โดยมีปัจจัยหนุนคือความต้องการซื้อทองคำของธนาคารกลาง และแนวโน้มทั่วโลกที่ค่อยๆ หลุดพ้นจากระบบดอลลาร์
ตั้งแต่ต้นปีนี้ ทองคำฟื้นตัวขึ้นใกล้เคียง 30% จากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ก่อนจะลดลงเหลือการเพิ่มขึ้นที่อ่อนลงเล็กน้อยที่ประมาณ 3–4% แม้จะมีการปรับตัวลดลง ทองคำยังอาจทำผลงานเหนือตลาดโดยรวมก่อนสิ้นปี
หลักฐานที่สนับสนุนการเลิกพึ่งพาระบบดอลลาร์ก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ รวมถึงวิธีการชำระเงินทางเลือกใหม่ๆ เช่น อิหร่านรับชำระค่าผ่านทางด้วยบิตคอยน์ และการชำระเงินที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมในช่องแคบฮอร์มุซ
ในขณะเดียวกัน ความต้องการทองคำจากธนาคารกลางยังคงแข็งแกร่ง ข้อมูลล่าสุดแสดงว่าการเพิ่มการถือครองยังคงดำเนินต่อไป โดยน่าสังเกตว่าทองคำได้ vượtพ้นดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรสหรัฐไปเป็นส่วนประกอบหลักของสำรองทั่วโลก
ทองคำมีประสิทธิภาพสอดคล้องกับความต้องการอย่างต่อเนื่องจากธนาคารกลาง ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของเราในเบื้องต้น; อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพที่โดดเด่นของบิตคอยน์ซึ่งเราคาดหวังยังไม่เกิดขึ้นในขณะนี้
ข้อสรุป: สะสมพลังใต้พื้นผิว
ในช่วงกลางปี โครงสร้างของสินทรัพย์ดิจิทัลในปี 2026 แสดงถึงสมดุลระหว่างแรงกดดันระยะสั้นกับความก้าวหน้าระยะยาว หัวข้อบางประการในเอกสารแนวโน้มกำลังพัฒนาตามที่คาดไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการมีส่วนร่วมขององค์กร การกำกับดูแล และโครงสร้างพื้นฐาน แต่บางหัวข้อยังอยู่ในระยะเริ่มต้น หรือยังไม่ได้รับผลลัพธ์อย่างเต็มที่
สำหรับนักลงทุน นี่หมายความว่าควรข้ามผ่านความผันผวนของราคาในระยะสั้น และมองไปที่การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่กำลังก่อตัวขึ้น รากฐานหลายประการที่สนับสนุนการเติบโตในระยะถัดไปดูเหมือนกำลังหนาแน่นขึ้น แม้ยังไม่ปรากฏชัดเจนทั้งหมด