เฟดได้รับเงิน 1.853 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากเจ็ดคู่สัญญาในการดำเนินการขายกลับเงินฝากคืนระยะหนึ่งคืนล่าสุด ซึ่งเป็นตัวเลขที่น้อยมากเมื่อเทียบกับมาตรฐานทางประวัติศาสตร์ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา จนแทบไม่สามารถนับเป็นข้อผิดพลาดในการปัดเศษได้
ในบริบทนี้ สถานที่เดียวกันนี้เคยดูดซับเงินมากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวันในช่วงปี 2021-2023
สิ่งที่โครงการ ON RRP ทำจริงๆ
ให้คิดถึงกลไกการซื้อคืนเงินฝากคืน overnight ของเฟด หรือ ON RRP เป็นที่จอดรถสำหรับเงินสด เมื่อธนาคารและกองทุนตลาดเงินมีเงินมากเกินกว่าจะใช้ พวกเขาสามารถให้กู้เงินกับเฟดเป็นเวลาหนึ่งคืน โดยแลกกับหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐเป็นหลักประกัน แล้วเช้าวันถัดไป การทำธุรกรรมจะกลับคืนสู่สภาวะเดิม
บริการนี้มีอยู่เพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะเจาะจง คือการกำหนดอัตราดอกเบี้ยขั้นต่ำสำหรับอัตราดอกเบี้ยข้ามคืน โดยการเสนอที่ปลอดภัยไร้ความเสี่ยงสำหรับการเก็บเงิน หากธนาคารสามารถรับผลตอบแทนที่รับประกันได้ที่เฟด พวกเขาจะไม่ให้กู้เงินแก่สถาบันอื่นในอัตราต่ำกว่าอัตรานั้น ซึ่งช่วยให้เฟดสามารถรักษาอัตราเงินสำรองของรัฐบาลกลางให้อยู่ในช่วงเป้าหมาย
คู่สัญญาที่มีสิทธิ์ไม่ใช่ธุรกิจขนาดเล็กทั่วไป การเข้าร่วมจำกัดเฉพาะธนาคารที่มีสินทรัพย์อย่างน้อย 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ธนาคารที่มีเงินสำรองอย่างน้อย 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ กองทุนตลาดเงิน และองค์กรที่รัฐสนับสนุน เช่น Fannie Mae และ Freddie Mac
ไม่มีบริษัทดิจิทัลแอสเซ็ต แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต หรือโปรโตคอล DeFi ใดๆ อยู่ใกล้สถานที่นี้เลย มันยังคงเป็นเรื่องของตลาดการเงินแบบดั้งเดิมเท่านั้น
จาก 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นเงินเล็กน้อยในกระเป๋า
การลดลงนั้นรุนแรงมาก ตามข้อมูลจากธนาคารกลางฟีเดอรัลนิวยอร์ก การใช้งาน ON RRP รายวันในเดือนพฤษภาคม 2026 มีช่วงตั้งแต่ต่ำสุดที่ 0.965 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไปจนถึงสูงสุดประมาณ 24.867 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้แต่ในวันที่มีการใช้งานสูงสุดในช่วงหลังๆ สถานที่นี้ก็ยังจัดการได้เพียงประมาณ 1% ของปริมาณที่เคยจัดการได้ในช่วงสูงสุด
ในช่วงยุคการระบาดใหญ่ การผ่อนคลายเชิงปริมาณอย่างรุนแรงของเฟดได้ทำให้ธนาคารต่างๆ มีเงินสำรองจำนวนมาก สถาบันเหล่านี้ซึ่งจมอยู่กับเงินสดแต่มีที่ลงทุนที่น่าดึงดูดน้อย จึงนำเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ไปลงทุนในกลไกการกู้ยืมกลับ (reverse repo facility) เมื่อเฟดเริ่ม收紧นโยบายการเงินและลดงบดุลผ่านการผ่อนคลายเชิงปริมาณ เงินสำรองส่วนเกินในระบบธนาคารจึงลดลง สถาบันที่เคยพอใจกับการเก็บเงินสดไว้กับเฟดเริ่มนำเงินไปลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ตลาดการให้กู้ยืม และเครื่องมืออื่นๆ ที่ให้ผลตอบแทนที่แข่งขันได้
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
เมื่อสถานที่นี้มีเงิน 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ มันแสดงถึงแหล่งสภาพคล่องที่มีศักยภาพมหาศาลที่รอการปล่อยเข้าสู่ระบบการเงิน แหล่งนี้ตอนนี้ได้ระบายออกไปเกือบทั้งหมด
สำหรับนักลงทุนดิจิทัล ความเปลี่ยนแปลงนี้น่าจับตาในอีกเหตุผลหนึ่ง คือสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึง Bitcoin และตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวม ตลอดประวัติศาสตร์มีความไวต่อเงื่อนไขสภาพคล่อง การที่ไม่มีผู้เล่นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตโดยตรงเข้าร่วมในกิจกรรม ON RRP ยังเน้นย้ำความเป็นจริงเชิงโครงสร้าง แม้จะมีการพูดถึงการรับรองจากสถาบันมานานหลายปี แต่บริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลยังคงอยู่นอกจากระบบการเงินหลักของเฟด ธนาคาร กองทุนตลาดเงิน และ GSEs เท่านั้นที่เป็นผู้เล่นในสนามนี้
คู่สัญญาทั้งเจ็ดที่เข้าร่วมในการดำเนินการล่าสุดนี้เป็นเพียงสัดส่วนเล็กน้อยของกลุ่มผู้เข้าร่วมที่มีสิทธิ์