คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ เคยเป็นหนึ่งในผู้สนับสนุนนโยบายผ่อนคลายที่เชื่อถือได้ที่สุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ ผู้ที่ใช้เวลาหลายเดือนโต้แย้งว่าตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงเป็นเหตุผลที่ควรลดอัตราดอกเบี้ย แต่ตอนนี้เขาได้ทำสิ่งที่น่าสังเกต: เขาเปลี่ยนความคิด
เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม วอลเลอร์ได้ส่งสัญญาณสนับสนุนการตัดออกซึ่งถ้อยคำว่า “อัตราการผ่อนคลาย” จากแถลงการณ์ของคณะกรรมการตลาดเปิดของเฟด ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณอย่างมีประสิทธิภาพว่าเฟดไม่ได้เอียงไปทางการลดอัตราอีกต่อไป พร้อมกับดัชนี PCE ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดชื่นชอบ ที่แตะระดับ 3.8% ในเดือนเมษายน การเปลี่ยนแปลงนี้จึงไม่น่าแปลกใจนัก แต่ก็ยังสร้างความรู้สึกไม่พึงพอใจอยู่ดี Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 77,000 ดอลลาร์ชั่วคราวหลังจากนั้น
สิ่งที่วอลเลอร์พูดจริงๆ และความหมายของมัน
เมื่อคณะกรรมการรวมคำว่า “อัตราการผ่อนคลาย” ในแถลงการณ์ของตน หมายความว่ากำลังสื่อสารว่าการลดอัตราดอกเบี้ยมีความเป็นไปได้สูงกว่าการขึ้นอัตรา การตัดคำนี้ออกไม่ได้หมายความว่าการขึ้นอัตราจะเกิดขึ้นพรุ่งนี้ แต่หมายความว่าเฟดต้องการให้ดูเหมือนเป็นกลางอย่างแท้จริง และเปิดรับการเคลื่อนไหวในทิศทางใดก็ได้อย่างเท่าเทียม
วอลเลอร์ระมัดระวังในการชี้แจงว่าเขาไม่ได้ผลักดันให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที อัตราเงินสำรองของรัฐบาลกลางปัจจุบันอยู่ในช่วงเป้าหมายที่ 3.5% ถึง 3.75% และดูเหมือนเขาพอใจที่จะคงไว้ที่ระดับนี้ชั่วคราว แต่เขาต้องการให้ท่าทีของเฟดสะท้อนความเป็นจริง และความเป็นจริงในขณะนี้คือ อัตราเงินเฟ้อที่ 3.8% ใกล้เคียงกับสองเท่าของเป้าหมาย 2% ของเฟด
สิ่งที่น่าสนใจเป็นพิเศษคือเหตุผลที่วอลเลอร์เปลี่ยนทัศนคติ ความเห็นเชิงผ่อนคลายก่อนหน้านี้ของเขาเกิดจากความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงาน เขาเป็นห่วงว่าการรักษาอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงจะทำให้สถานการณ์การจ้างงานเสียหาย ตอนนี้ตามการประเมินของเขาเอง ตลาดแรงงานได้รับความมั่นคงแล้ว ไม่ใช่ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการตัดสินใจทางนโยบายอีกต่อไป เมื่อความกังวลเรื่องการจ้างงานลดลง การควบคุมเงินเฟ้อจึงขึ้นมาเป็นศูนย์กลาง แต่เงินเฟ้อกลับไม่ยอมร่วมมือ
การคำนวณโดยรวมของเฟด
ค่า PCE ที่ 3.8% บ่งชี้เรื่องราวที่ชัดเจน การฟุ่มเฟือยไม่ได้แค่ยืดเยื้ออยู่ในบางหมวดหมู่ที่ดื้อรั้น แต่กำลังขยายตัวทั่วทั้งเศรษฐกิจ ซึ่งทำให้ยากต่อการปฏิเสธว่าเป็นปรากฏการณ์ชั่วคราวหรือเฉพาะภาคส่วน แม้ Fed จะเคยผ่านสถานการณ์นี้มาก่อน แต่ปัจจุบันสถานการณ์ซับซ้อนขึ้นเพราะอัตราดอกเบี้ยได้ถูกลดลงจากระดับสูงก่อนหน้ามาอยู่ในช่วง 3.5%-3.75% แล้ว
สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับคริปโตและสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง
การลดลงของ Bitcoin ต่ำกว่า $77,000 หลังจากคำพูดของ Waller นั้นเกิดขึ้นทันทีและมีนัยสำคัญ นักเทรดที่เคยจัดตำแหน่งเพื่อรอรอบการลดอัตราดอกเบี้ยต้องปรับการวางแผนใหม่
สำหรับนักลงทุนที่ติดตามพื้นที่นี้ ตัวแปรสำคัญไม่ใช่สิ่งที่วอลเลอร์พูดวันนี้ แต่คือรูปแบบของการอ่านค่า PCE ครั้งต่อไปๆ ไป หากเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มอยู่ที่หรือสูงกว่า 3.8% แรงกดดันต่อเฟดให้ต้องดำเนินการ ไม่ใช่แค่พูดเท่านั้น จะเพิ่มขึ้น
สิ่งที่นักลงทุนควรติดตามอย่างใกล้ชิด: การเปิดเผยข้อมูล PCE เดือนมิถุนายน การเปลี่ยนแปลงใดๆ ของภาษาจาก FOMC และการที่ผู้ว่าการเฟดคนอื่นๆ จะเริ่มสื่อสารในทำนองเดียวกับวอลเลอร์หรือไม่ หากการเปลี่ยนแปลงจากอัตราที่เน้นผ่อนคลายไปสู่ความเป็นกลางนี้กลายเป็นข้อตกลงร่วมกัน แทนที่จะเป็นเพียงความเห็นของผู้ว่าการคนหนึ่ง ผลกระทบต่อสินทรัพย์เสี่ยงอาจขยายตัวเกินกว่าการลดต่ำชั่วคราวใต้ระดับ 77,000 ดอลลาร์