ECB เตือนถึงความเสี่ยงต่อความมั่นคงทางการเงินจากข้อเสนอการขยายตัวของ Stablecoin สกุลยูโร

ธนาคารกลางยุโรปได้คัดค้านข้อเสนอในการขยายการออก Stablecoin สกุลยูโร โดยเตือนว่าการเข้าถึง Stablecoin อย่างกว้างขวางอาจลดทอนการให้สินเชื่อของธนาคารและทำให้นโยบายการเงินซับซ้อนยิ่งขึ้น ความกังวลเหล่านี้ปรากฏขึ้นขณะที่สถาบันวิจัยในบรัสเซลส์เสนอสนับสนุนการผ่อนคลายข้อกำหนดด้านสภาพคล่องสำหรับผู้ออก Stablecoin และอาจให้สิทธิ์เข้าถึงการระดมทุนจากธนาคารกลางยุโรป ซึ่งเป็นขั้นตอนที่มุ่งส่งเสริมโทเค็นที่กำหนดราคาด้วยยูโรในตลาดที่ยังคงถูกครอบงำโดยคู่แข่งที่อ้างอิงดอลลาร์ การอภิปรายนี้เกิดขึ้นในขณะที่ยุโรปยังคงเป็นศูนย์กลางสำคัญของกิจกรรม Stablecoin แต่ยังคงเป็นผู้เล่นขนาดเล็กในแง่ของปริมาณที่กำหนดราคาด้วยยูโร

การต่อต้านเกิดขึ้นหลังจากบรูเกล สถาบันวิจัยที่ตั้งอยู่ในบรัสเซลส์ ได้นำเสนอเอกสารนโยบายในการประชุมไม่เป็นทางการของรัฐมนตรีคลังของสหภาพยุโรปที่นีโคเซีย ประเทศไซปรัส ผู้เขียนบทความโต้แย้งว่า การผ่อนคลายกฎเกณฑ์ด้านสภาพคล่องสำหรับผู้ออก Stablecoin สกุลยูโร และการเปิดโอกาสให้ผู้ออก Stablecoin เข้าถึงสภาพคล่องหรือการระดมทุนจาก ECB บางรูปแบบ อาจช่วยให้ตลาด Stablecoin สกุลยูโรปิดช่องว่างกับสกุลเงินดอลลาร์ คำถามหลักในการประชุม: ยุโรปควรเลือกสนับสนุนผู้ออก Stablecoin ในรูปแบบของธนาคารกลางเพื่อเพิ่มความสามารถในการแข่งขัน หรือควรรักษาช่องทางการธนาคารแบบดั้งเดิมและช่องทางนโยบายการเงินไว้?

• ข้อเสนอของบรูเกล์ขอให้ลดข้อกำหนดด้านสภาพคล่องสำหรับผู้ออก Stablecoin สกุลยูโร และอาจเปิดโอกาสให้เข้าถึงการระดมทุนจาก ECB เพื่อส่งเสริมโทเค็นที่กำหนดมูลค่าด้วยยูโรในตลาดที่ปัจจุบันนำโดยดอลลาร์
• โพสิชันของ ECB ซึ่งนำโดยประธานาธิบดีคริสตีน ลาการ์ด บ่งชี้ถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นต่อระบบธนาคารแบบดั้งเดิม: การออก Stablecoin อย่างกว้างขวางอาจทำให้เงินฝากไหลออกจากธนาคารและทำให้การส่งผ่านนโยบายการเงินซับซ้อนยิ่งขึ้น
• แม้จะมีกิจกรรมอย่างหนักในยุโรป แต่สแตเบิลโคินสกุลยูโรยังคงเป็นสัดส่วนเล็กน้อยของตลาด — สกุลเงินที่กำหนดด้วยยูโรคิดเป็นประมาณ 0.3% ของปริมาณสแตเบิลโคินทั้งหมด แม้ว่ายุโรปจะดำเนินการแลกเปลี่ยนสแตเบิลโคินทั่วโลกประมาณ 38%
• EURC ซึ่งเป็น Stablecoin ยูโรที่ใหญ่ที่สุด อยู่ในอันดับที่ 12 ของโลก สะท้อนช่องว่างเมื่อเทียบกับ Stablecoin ที่อ้างอิงดอลลาร์ และความท้าทายในการแข่งขันในแง่ของปริมาณการออก
• ขณะที่สหภาพยุโรปทบทวน MiCA หน่วยงานกำกับดูแลกำลังพิจารณา如何รักษาความมั่นคงให้สมดุลกับนวัตกรรม โดยธนาคารกลางระมัดระวังในการให้บริการใหม่ในลักษณะผู้ให้กู้สุดท้ายแก่ผู้ออกหลักทรัพย์ที่ไม่ใช่ธนาคาร

Reuters รายงานว่า รัฐมนตรีคลังของ ECB ได้รับการเตือนว่า ข้อเสนอในการขยายการออก Stablecoin สกุลยูโรอาจทำให้การให้สินเชื่อของธนาคารอ่อนตัวลงและซับซ้อนขึ้นต่อการดำเนินนโยบายการเงิน ความตึงเครียดอยู่ที่ว่า การให้การสนับสนุนในรูปแบบเดียวกับธนาคารกลางแก่ผู้ออก Stablecoin จะทำให้ธนาคารดั้งเดิมถูกตัดขาดและขัดขวางความสามารถของ ECB ในการควบคุมอัตราดอกเบี้ยและเงื่อนไขสภาพคล่อง รายงานเชิงนโยบายของ Bruegel ชี้ว่า ในตลาด Stablecoin สกุลยูโรที่มีแนวโน้มจะแข่งขันกับโทเค็นสกุลดอลลาร์ การลดอุปสรรคด้านสภาพคล่องและให้การสนับสนุนด้านการเงินบางอย่างที่เป็นมิตรกับ ECB อาจเปิดโอกาสให้มีการรับรองสกุลยูโรในระดับที่มากขึ้น

อย่างไรก็ตาม มุมมองของธนาคารกลางยังคงสงสัย ลาการ์ดและผู้กำหนดนโยบายระดับสูงคนอื่นๆ โต้แย้งว่า การสนับสนุนเป้าหมายสำหรับ Stablecoin แม้จะจำกัด ก็ยังมีความเสี่ยงที่สูงเกินไป ความกังวลหลักคือ ความเป็นไปได้ที่ Stablecoin จะดึงมูลค่าออกจากธนาคารในช่วงวิกฤต ทำให้ฐานการฝากเงินไม่มั่นคง และเพิ่มต้นทุนการระดมทุนสำหรับผู้ให้กู้ ในระยะยาว อาจทำให้กลไกการถ่ายทอดนโยบายของ ECB สูญเสียประสิทธิภาพ Reuters ระบุว่า ธนาคารกลางหลายแห่งในการประชุมตั้งคำถามต่อข้อเสนอของ Bruegel ที่จะให้ผู้ออก Stablecoin เป็นผู้รับประโยชน์จากบทบาทผู้ให้กู้สุดท้าย — ซึ่งปัจจุบันสงวนไว้เฉพาะสำหรับธนาคารที่ได้รับการกำกับดูแล

ในบริบทที่กว้างขึ้น ลาการ์ดได้เตือนอย่างสม่ำเสมอเกี่ยวกับข้อเสียเปรียบของการใช้ Stablecoin ยูโรอย่างแพร่หลาย ในบทสัมนาที่ Banco de España LatAm Economic Forum เธอชี้ให้เห็นว่า แม้ว่า Stablecoin ยูโรอาจเพิ่มความต้องการในสินทรัพย์ปลอดภัยของเขตยูโร แต่ความเสี่ยงด้านความมั่นคงทางการเงิน แรงกดดันจากการแลกเปลี่ยน และศักยภาพในการลดทอนการส่งผ่านนโยบายการเงิน อาจมากกว่าประโยชน์ที่ได้รับ แทนที่จะมุ่งเน้นไปที่แนวทางที่ใช้เหรียญ ลาการ์ดสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบโทเค็นที่อิงอยู่กับเงินของธนาคารกลาง ซึ่งตัวอย่างเช่น โครงการ Pontes ของยูโรซิสเต็มสำหรับการชำระเงินแบบรายใหญ่ และเส้นทาง Appia สำหรับการเงินแบบโทเค็นที่สามารถทำงานร่วมกันได้

เจ้าหน้าที่ในการประชุมนิโคเซียแบบไม่เป็นทางการยังได้ถกเถียงว่า ยุโรปควรดำเนินการควบคุมอย่างเข้มงวดมากขึ้นต่อการแลกเปลี่ยน Stablecoin ที่ออกโดยสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป เพื่อป้องกันการถอนเงินสำรอง แทนที่จะขยายการเข้าถึงการให้ทุนจาก ECB การอภิปรายนี้สะท้อนถึงกระแสการกำกับดูแลที่หลากหลายขณะที่สหภาพยุโรปทบทวนกฎระเบียบตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (MiCA) ซึ่งได้กำหนดให้ผู้ออก Stablecoin ต้องถือสำรองในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง ต่างจากแนวทางที่ผ่อนคลายกว่าในสหรัฐฯ ภายใต้กฎหมาย GENIUS

สำหรับผู้อ่านที่ติดตามความเคลื่อนไหวด้านการกำกับดูแล ความขัดแย้งนี้ชัดเจน: ยุโรปกำลังพิจารณาวิธีส่งเสริมนวัตกรรมของ Stablecoin โดยไม่ทำให้ธนาคารไม่มั่นคงหรือลดทอนนโยบายการเงิน การทบทวน MiCA ยังคงเป็นกระบวนการที่กำลังดำเนินอยู่ และวิธีที่บรัสเซลส์แก้ไขความตึงเครียดระหว่างความมั่นคงและการเติบโตจะกำหนดรูปแบบของ Stablecoin ยูโรในอีกหลายปีข้างหน้า

แม้กิจกรรมในยุโรปเกี่ยวกับ Stablecoin จะมีขนาดใหญ่ แต่โทเค็นที่กำหนดมูลค่าด้วยยูโรกลับไม่ได้สะท้อนเป็นสัดส่วนที่เท่ากันของปริมาณการจัดหาทั่วโลก Bruegel ชี้ว่า ผู้ใช้ยุโรปดำเนินการแลกเปลี่ยน Stablecoin ประมาณ 38% ของการทำธุรกรรมทั่วโลก แต่โทเค็นที่กำหนดมูลค่าด้วยยูโรคิดเป็นเพียง 0.3% ของปริมาณการจัดหาทั้งหมด ในบริบทนี้ Circle’s EURC เป็น Stablecoin ที่มีมูลค่ายูโรมากที่สุด แต่จัดอยู่ในอันดับที่ 12 จาก Stablecoin ทั้งหมดตามข้อมูลของ CoinMarketCap

ตัวชี้วัดเหล่านี้เน้นย้ำถึงพลวัตของตลาดโดยรวม: แม้จะมีกิจกรรมในภูมิภาคอย่างมาก ระบบนิเวศของยูโรสแตเบิลโค인ยังคงพัฒนาอย่างน้อยเมื่อเทียบกับภูมิทัศน์ที่ถูกครอบงำโดยดอลลาร์ การแยกขาดนี้ชี้ให้เห็นถึงเหตุผลที่หน่วยงานกำกับดูแลและผู้กำหนดนโยบายกังวลเกี่ยวกับการอนุญาตให้เข้าถึงสภาพคล่องแบบธนาคารกลางสำหรับยูโรสแตเบิลโคินในวงกว้าง อาจจำเป็นต้องมีสระสภาพคล่องที่ลึกกว่าและความชัดเจนทางนโยบายที่แข็งแกร่งกว่าเพื่อดึงดูดผู้ใช้และผู้ออกมากขึ้นเข้าสู่กรอบงานของยูโรสแตเบิลโคิน แต่การทำเช่นนั้นอาจเสี่ยงต่อการขยายผลกระทบต่องบดุลของธนาคารหากไม่ได้รับการปรับเทียบอย่างระมัดระวัง

จากมุมมองของนักลงทุนและผู้เข้าร่วมตลาด ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ถึงแนวทางที่ระมัดระวังต่อการเปิดรับสกุลเงินยูโรสแตเบิลโค인 แม้ว่าโครงสร้างพื้นฐานของยูโรสแตเบิลโคินที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นจะสามารถอำนวยความสะดวกในการชำระเงินข้ามพรมแดนและการใช้งานด้านฟินเทคภายในเขตยูโร แต่ก็อาจลดทอนกลไกการระดมทุนของธนาคารได้หากสแตเบิลโคินเสนอทางเลือกที่น่าดึงดูดสำหรับการแลกเปลี่ยนและการชำระเงิน ความแตกต่างระหว่างกิจกรรมสแตเบิลโคินที่แข็งแกร่งในยุโรปกับปริมาณยูโรสแตเบิลโคินที่ค่อนข้างน้อย ชี้ให้เห็นถึงโอกาสในการเติบโต แต่ยังสะท้อนถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและระบบซึ่งผู้กำหนดนโยบายต้องการจัดการ

กรอบ MiCA เป็นองค์ประกอบสำคัญของการพยายามของยุโรปในการนำความมั่นคงและการกำกับดูแลมาสู่ตลาดคริปโต รวมถึง Stablecoin ภายใต้ MiCA ผู้ออก Stablecoin คาดว่าจะต้องถือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องจำนวนมากเพื่อรองรับการแลกเปลี่ยนและรักษามาตรฐานการกำกับดูแลที่ชัดเจน ผู้วิจารณ์โต้แย้งว่ามาตรการควบคุมของ MiCA มีความระมัดระวังมากกว่าที่พบในเขตอำนาจศาลอื่นๆ ซึ่งอาจชะลอการสร้างนวัตกรรม ในขณะที่ผู้สนับสนุนระบุว่ามาตรการเหล่านี้มีความจำเป็นต่อการคุ้มครองผู้บริโภคและความมั่นคงทางการเงิน

ในสหรัฐอเมริกา กฎหมาย GENIUS ถูกอ้างถึงเป็นแนวทางที่ต่างกัน มักถูกมองว่ามีการกำกับดูแลที่เบากว่ากฎระเบียบของยุโรป การแตกต่างด้านการกำกับดูแลระหว่างสหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาเป็นส่วนหนึ่งของการอภิปรายโดยรวมเกี่ยวกับว่าแบบจำลองใดเหมาะสมที่สุดในการส่งเสริมการสร้างนวัตกรรมในขณะเดียวกันก็รักษาความมั่นคงทางการเงิน ข้อเสนอของเอกสาร Bruegel ที่เรียกร้องให้ ECB มีส่วนร่วมมากขึ้น จะเป็นขั้นตอนเพิ่มเติมไปสู่กรอบแบบผสมผสานที่รวมอิทธิพลของธนาคารกลางเข้ากับ Stablecoin ที่ขับเคลื่อนโดยตลาด แต่ยังเพิ่มคำถามเกี่ยวกับอธิปไตยในการส่งผ่านนโยบายการเงินและความมั่นคงของภาคธนาคาร

ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายของสหภาพยุโรปติดตามความตึงเครียดเหล่านี้ ผู้สังเกตการณ์จะต้องจับตาดูตัวชี้วัดหลายประการ: ความเร็วในการอัปเดต MiCA ทิศทางของการเปลี่ยนแปลงนโยบายใดๆ ที่สนับสนุนหรือไม่สนับสนุนผู้ออกเอกสารในรูปแบบผู้ให้กู้สุดท้าย และการรับใช้ในโลกจริงของ Stablecoin สกุลยูโรโดยธุรกิจและผู้บริโภค สำหรับนักเทรดและสถาบันที่มีความเสี่ยงจากสกุลยูโร ความชัดเจนทางนโยบายอาจลดความเสี่ยงด้านการกำกับดูแล ในขณะที่ความไม่แน่นอนอาจทำให้ข่าวสารและระดับความผันผวนยังคงสูงขึ้นขณะที่การคำนวณด้านการกำกับดูแลยังคงพัฒนา

จุดหนึ่งที่ยังคงได้รับความสนใจคือวิธีที่ธนาคารและเครือข่ายการชำระเงินของยุโรปอาจตอบสนองต่อสถาปัตยกรรม euro-stablecoin ที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น หรือต่อระบบนิเวศการเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นซึ่งอิงอยู่บนเงินของธนาคารกลาง หากภูมิภาคนี้เลือกสนับสนุนการชำระเงินแบบถูกแปลงเป็นโทเค็นเป็นส่วนเสริมของระบบเดิม ดังที่ Lagarde และ Eurosystem ได้เสนอไว้ การออก stablecoin อาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของการเปลี่ยนแปลงโดยรวมไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เชื่อมต่อได้และเน้นดิจิทัลเป็นหลัก—แนวโน้มที่อาจส่งผลต่อรูปแบบสภาพคล่อง ต้นทุนการชำระเงิน และการไหลเวียนข้ามพรมแดนในปีข้างหน้า

สำหรับนักลงทุนและผู้พัฒนาที่มุ่งเน้นไปที่ระบบนิเวศดิจิทัลของยูโร ข้อสรุปหลักคือท่าทีด้านการกำกับดูแลและของธนาคารกลางยังคงมีการพัฒนาและซับซ้อน แม้ว่าข้อเสนอของ Bruegel จะมุ่งเติมช่องว่างของ Stablecoin ยูโร แต่ท่าทีนโยบายปัจจุบันของ ECB ให้ความสำคัญกับความมั่นคงทางการเงินและความสมบูรณ์ของการส่งผ่านนโยบายการเงิน ในทางปฏิบัติ นี่หมายความว่าการเคลื่อนไหวใดๆ เพื่อขยายการสนับสนุนของ ECB สำหรับผู้ออก Stablecoin จะมีแนวโน้มมาพร้อมกับมาตรการป้องกันที่เข้มงวดและตัวชี้วัดทางประกันภัยที่ชัดเจน เพื่อหลีกเลี่ยงการรบกวนการระดมทุนของธนาคารหรือกระตุ้นสถานการณ์ความเครียดด้านสภาพคล่องที่ไม่ได้ตั้งใจ

ในอนาคต ผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามสองประเด็น: แรก การดำเนินกระบวนการโลจิสติกส์ของสหภาพยุโรปและการปฏิรูป MiCA จะนำไปสู่เส้นทางนโยบายที่เพิ่มความเป็นไปได้ของ Stablecoin สกุลยูโรอย่างมีนัยสำคัญ โดยไม่เสี่ยงต่อความมั่นคง; สอง เทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วยโซลูชัน เช่น โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่เป็นโทเค็น—ซึ่งได้รับการสนับสนุนอย่างเปิดเผยจากเงินของธนาคารกลาง—จะได้รับความนิยมเป็นทางเลือกหลักสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและการเงินระดับรายใหญ่ ผลลัพธ์จะส่งผลต่อไม่เพียงแต่ Stablecoin สกุลยูโร แต่ยังรวมถึงทิศทางโดยรวมของการเงินดิจิทัลภายในเขตยูโรและภายนอก

ในขณะที่การเจรจาด้านกฎระเบียบนี้กำลังดำเนินไป ผู้อ่านควรติดตามว่าสมดุลระหว่างนวัตกรรมและความมั่นคงจะเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร จุดสำคัญถัดไปที่ควรจับตา ได้แก่ คำแถลงอย่างเป็นทางการครั้งถัดไปจาก ECB เกี่ยวกับ Stablecoin การอัปเดตข้อเสนอ MiCA และเครื่องมือเชิงนโยบายที่เป็นรูปธรรมใดๆ ที่อาจเชื่อมโยง Stablecoin ที่อ้างอิงยูโรเข้ากับกรอบการชำระเงินที่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลาง ขณะเดียวกันก็รักษาความสามารถของหน่วยงานทางการเงินในการจัดการเงินเฟ้อและความมั่นคงของระบบธนาคาร

ผู้สังเกตการณ์ตลาดจะต้องติดตามการเปิดเผยข้อมูลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับสภาพคล่องของ Stablecoin องค์ประกอบของทรัพย์สินสำรอง และการแลกเปลี่ยนคืนในช่วงที่เกิดความเครียด หากยุโรปตกลงร่วมกับแนวทางที่ผสานการเงินแบบโทเค็นกับการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด ยูโร-Stablecoin อาจค่อยๆ เติบโตจากเครื่องมือที่อยู่ขอบเขตให้กลายเป็นส่วนประกอบที่มีความหมายของชุดเครื่องมือการเงินดิจิทัลของภูมิภาค — ตราบใดที่สมดุลระหว่างการเข้าถึงและความยืดหยุ่นยังคงรักษาไว้

แหล่งอ้างอิงและบริบทรวมถึงรายงานของ Reuters เกี่ยวกับการต่อต้านของ ECB รายงานนโยบายของ Bruegel ที่นำเสนอในนิโคเซีย และข้อมูลการจัดอันดับจาก CoinMarketCap สำหรับ Stablecoin ที่อ้างอิงสกุลยูโร สำหรับผู้อ่านที่ต้องการข้อมูลพื้นฐานเพิ่มเติม การอ้างอิงข้ามไปยังรายงานที่เกี่ยวข้องเกี่ยวกับการทบทวน MiCA และคำพูดสาธารณะของ Lagarde จะช่วยให้เห็นภาพที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้นเกี่ยวกับวิธีที่ผู้กำหนดนโยบายของสหภาพยุโรปกำลังวางแนวทางข้างหน้า

บทความนี้เผยแพร่ครั้งแรกในรูปแบบ ECB ชี้แจงความเสี่ยงด้านความมั่นคงทางการเงินจากข้อเสนอ Stablecoin สกุลยูโร บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวคริปโตที่เชื่อถือได้สำหรับข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และการอัปเดตบล็อกเชน