เจ้าหน้าที่ ECB เตือนว่า Stablecoin สะท้อน MMFs อาจเสริมอำนาจของดอลลาร์

เจ้าหน้าที่อาวุโสของ ECB ได้ส่งสัญญาณเตือนอย่างชัดเจนต่อโลกคริปโต: Stablecoin มีจุดอ่อนเชิงโครงสร้างเดียวกันกับที่เคยผลักให้กองทุนตลาดเงินเข้าใกล้จุดล่มสลาย และการเติบโตอย่างรวดเร็วของพวกมันอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อความมั่นคงทางการเงิน — ขณะเดียวกันก็เสริมความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เสียเปรียบยูโร อิซาเบล ชนาเบล สมาชิกคณะกรรมการบริหารของ ECB ได้กล่าวถึงประเด็นนี้ในการประชุมนานาชาติของธนาคารเกาหลีที่กรุงโซลเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2026 เธอเปรียบเทียบอย่างตั้งใจระหว่าง stablecoin ในปัจจุบันกับกองทุนตลาดเงินในทศวรรษ 1970: ทั้งสองประเภทลงทุนในสินทรัพย์ระยะสั้นที่ “ปลอดภัย” ทั้งคู่สัญญาว่าจะจ่ายคืนใกล้เคียงมูลค่าหน้าตั๋ว และทั้งคู่อยู่นอกเครือข่ายความปลอดภัยทางธนาคารแบบดั้งเดิม การรวมกันของปัจจัยเหล่านี้ ชนาเบลเตือนว่า ทำให้พวกมันเสี่ยงต่อการถอนเงินจำนวนมากและการขายแบบขายด่วน — กลไกเดียวกันที่เคยรบกวนตลาดการระดมทุนระยะสั้นในปี 2008 หลังจากกองทุน Reserve Primary ละเมิดการผูกมัดกับดอลลาร์ ชนาเบลประเมินขนาดตลาด stablecoin ระดับโลกไว้ที่ประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยระบุว่า Tether และ USDC คิดเป็นประมาณ 90% ของมูลค่ารวมนี้ ในขณะที่ stablecoin ที่กำหนดมูลค่าด้วยยูโรยังคงมีขนาดเล็กมาก โดยรวมกันประมาณ 500 ล้านยูโร และประมาณ 85% ของการทำธุรกรรม stablecoin ยังคงเกิดขึ้นภายในแพลตฟอร์มการซื้อขายคริปโตมากกว่าในเศรษฐกิจโดยรวม เธอยังชี้ให้เห็นถึงผลกระทบเชิงกลยุทธ์: เนื่องจาก stablecoin รายใหญ่เกือบทั้งหมดถูกกำหนดมูลค่าด้วยดอลลาร์สหรัฐ การรับใช้อย่างกว้างขวางของพวกมันอาจเพิ่มความเหนือกว่าของดอลลาร์ในระบบการเงินแบบโทเค็น และลดบทบาทของยูโร ความเป็นไปได้นี้ เธอกล่าวว่า ทำให้ช่วงเวลานี้เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับอนาคตดิจิทัลของยูโร การพัฒนาเชิงกฎระเบียบในสหภาพยุโรปกำลังเปลี่ยนแปลงตลาดอยู่แล้ว ภายใต้ MiCAR (กฎระเบียบตลาดสินทรัพย์คริปโตของสหภาพยุโรป) ผู้ออก stablecoin ต้องถือครองสัดส่วนสำรองขั้นต่ำในรูปของเงินฝากธนาคาร — อย่างน้อย 30% โดยทั่วไป และ 60% สำหรับผู้ออกที่มีขนาดใหญ่ ชนาเบลยอมรับว่ากฎเหล่านี้ช่วยเพิ่มสภาพคล่องของสำรองแต่ลดกำไรของผู้ออก ซึ่งเน้นย้ำถึงความสมดุลที่ผู้กำกับดูแลต้องเผชิญ การตอบสนองของ ECB มีสองด้าน: สร้างกรอบป้องกันที่เข้มแข็งสำหรับ stablecoin ส่วนตัว และพัฒนาทางเลือกสาธารณะ เธอเน้นถึงงานของ Eurosystem ในการพัฒนา digital euro สำหรับผู้ใช้งานรายย่อยและ CBDC สำหรับตลาดรายใหญ่ผ่านโครงการชื่อ Pontes และ Appia — สื่อถึงเจตนาของธนาคารกลางในการแข่งขันด้านเทคโนโลยีและเสนอทางเลือกเงินสาธารณะแทนการขัดขวางนวัตกรรมส่วนตัวเพียงอย่างเดียว สำหรับผู้สร้างคริปโตและผู้เข้าร่วมตลาด ข้อความชัดเจนมาก: พื้นที่เชิงกฎระเบียบและการแข่งขันกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว Stablecoin จะไม่ถูกปล่อยให้วิวัฒนาการโดยไม่มีการควบคุม และยุโรปกำลังเตรียมทั้งกฎเกณฑ์และทางเลือกเงินดิจิทัลสาธารณะที่อาจเปลี่ยนแรงจูงใจในพื้นที่ทั้งหมด (ภาพปกจาก Grok; กราฟ ETHUSD จาก TradingView.)