ECB ใกล้ตัดสินใจเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน โดยตัวเลือกเดือนกรกฎาคมยังเปิดอยู่

เป็นเวลาหลายเดือนที่ธนาคารกลางยุโรปเป็นฝ่ายผ่อนคลายในห้องประชุม โดยลดอัตราดอกเบี้ยขณะที่อัตราเงินเฟ้อลดลงทั่วเขตยูโร บทบาทนี้ดูเหมือนกำลังจะสิ้นสุดลง รายงานระบุว่าธนาคารกลางยุโรปกำลังใกล้ถึงการตัดสินใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักในการประชุมคณะกรรมาธิการบริหารเดือนมิถุนายน โดยยังพิจารณาอยู่ว่าจะมีการขึ้นอัตราอีกครั้งในเดือนกรกฎาคม หรือไม่

การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญเกินกว่าแฟรงก์เฟิร์ต การปรับสภาพทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นในบล็อกเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยุโรปมักดึงสภาพคล่องออกจากสินทรัพย์เสี่ยง และคริปโตเคอร์เรนซีมีประวัติศาสตร์ว่าเป็นหนึ่งในหมวดสินทรัพย์แรกๆ ที่รู้สึกถึงแรงกดดัน

ธนาคารกลางปัจจุบันคงอัตราดอกเบี้ยของกลไกการฝากไว้ที่ 2% และอัตราการจัดหาเงินทุนหลักไว้ที่ 2.15% ซึ่งเป็นระดับที่กำหนดไว้ในการประชุมเดือนเมษายน อัตราเงินเฟ้อในเขตยูโรยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ ECB ประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ ช่องว่างนี้เพียงพอที่จะทำให้ฝ่ายที่มองว่าต้องเข้มงวดในคณะผู้บริหารยังคงเตรียมพร้อมสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

การอภิปรายภายใน ECB รายงานว่าได้เปลี่ยนจาก “ว่าจะทำหรือไม่” เป็น “เมื่อใด” การอภิปรายไม่ได้เกี่ยวกับทิศทางของการเดินทาง แต่เกี่ยวกับความเร็ว

นักวิเคราะห์จาก TradingEconomics คาดการณ์ว่า อัตราการให้สินเชื่อหลักอาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 2.4% ภายในสิ้นไตรมาสนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับขึ้นอย่างน้อยหนึ่งครั้งที่ 25 จุดฐาน โดยการประชุมวันที่ 11 มิถุนายนเป็นจุดเริ่มต้นที่เป็นไปได้มากที่สุด

ตลาดการทำนายของ Kalshi ได้ระบุว่าการประชุมเดือนมิถุนายนเป็นจุดตัดสินใจสำคัญสำหรับการปรับอัตราดอกเบี้ยของ ECB ซึ่งสะท้อนความเห็นร่วมกันของตลาดโดยรวมว่าการเคลื่อนไหวกำลังจะเกิดขึ้นในเร็วๆ นี้

สิ่งที่ต้องพิจารณาคือ: การเปิดโอกาสให้เดือนกรกฎาคมแสดงว่า ECB ต้องการรักษาความยืดหยุ่นไว้ หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนไม่สามารถลดความคาดหวังเงินเฟ้อได้เพียงพอ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องจะส่งสัญญาณถึงท่าทีที่รุนแรงกว่าที่ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ได้คำนวณไว้

เรื่องเงินเฟ้อของเขตยูโรเป็นเรื่องที่น่าผิดหวังสำหรับผู้กำหนดนโยบาย ในขณะที่ตัวเลขรวมลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดในปี 2022 ระยะสุดท้ายก่อนถึงเป้าหมาย 2% กลับเป็นช่วงที่ยากที่สุด

การเพิ่มขึ้นของค่าบริการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ได้พิสูจน์แล้วว่ายากต่อการลดลง การเติบโตของค่าจ้างในเศรษฐกิจหลักของเขตยูโรยังคงสูงต่อเนื่อง ซึ่งส่งผลให้ราคาสินค้าและบริการต่างๆ เช่น มื้ออาหารในร้านอาหารถึงการตัดผม เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ECB ไม่สามารถทำให้สิ่งนี้หายไปได้ด้วยการให้คำแนะนำเชิงอนาคตเพียงอย่างเดียว

ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังเพิ่มความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง ความตึงเครียดในตะวันออกกลางได้สร้างความผันผวนในตลาดพลังงาน และยุโรป ซึ่งยังคงฟื้นตัวจากวิกฤตพลังงานปี 2022 นั้น มีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาเชื้อเพลิงอย่างมาก การที่ต้นทุนพลังงานเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจะทำให้การต่อสู้กับเงินเฟ้อของ ECB ยากขึ้นอย่างมาก

การรวมกันของแรงกดดันด้านค่าจ้างภายในประเทศและความเสี่ยงด้านพลังงานจากภายนอก ได้บังคับให้ ECB ต้องดำเนินการเร็วกว่าที่เคยคิดไว้ การรอช้าเกินไปอาจทำให้ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อกลายเป็นรากลึก ซึ่งเทียบได้กับการปล่อยให้ไฟเล็กๆ ในครัวลุกลามไปถึงม่าน

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยมักไม่ใช่สิ่งที่ดีสำหรับสกุลเงินดิจิทัล เมื่อธนาคารกลางปรับขึ้นต้นทุนการกู้ยืม ทุนมักไหลเข้าสู่เครื่องมือที่ปลอดภัยและให้ผลตอบแทน เช่น พันธบัตรรัฐบาล ต้นทุนโอกาสในการถือสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน รวมถึง Bitcoin ก็เพิ่มขึ้น

การเปลี่ยนแปลงของ ECB มีความโดดเด่นเป็นพิเศษเนื่องจากเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เส้นทางอัตราดอกเบี้ยของเฟดยังคงไม่แน่นอน หากยุโรปปรับขึ้นอัตราในขณะที่สหรัฐฯ ยังคงอัตราไว้หรือแม้แต่ลดลง ความแตกต่างนี้อาจทำให้ยูโรแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การที่ยูโรแข็งค่าขึ้นหมายความว่าสินทรัพย์ที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ เช่น Bitcoin จะมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อในยุโรป ซึ่งอาจลดความต้องการจากหนึ่งในตลาดคริปโตที่ใหญ่ที่สุด

ดูสิ คริปโตไม่ได้เป็นเพียงการลงทุนตามปัจจัยมหภาคอีกต่อไป แต่ก็ไม่ได้ปลอดภัยจากแรงมหภาคเช่นกัน ตลาดหมีปี 2022 ถูกเร่งให้รุนแรงขึ้นโดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเข้มงวดจากทั้งเฟดและ ECB การกลับมาสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้จะเป็นเพียงเพิ่มขึ้น 25 จุดฐาน ก็เป็นการเตือนว่าธนาคารกลางยังคงควบคุมพวงมาลัยของสภาพคล่องทั่วโลก

สำหรับโปรโตคอล DeFi ที่มีกิจกรรมที่มีมูลค่าเป็นยูโร สัดส่วนที่สูงขึ้นอาจดึงเงินทุนกลับเข้าสู่การเงินแบบดั้งเดิม ทำไมต้องตามผลตอบแทนบนโซ่ เมื่อพันธบัตรเยอรมันจ่ายมากกว่า? การคำนวณนี้เปลี่ยนแปลงที่หลักประกัน และหลักประกันมีความสำคัญในตลาดที่ไวต่อการไหลเวียนเช่นนี้

ช่วงเวลาดังกล่าวก็ควรติดตามอย่างใกล้ชิดเช่นกัน หาก ECB ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนและสัญญาณว่าเดือนกรกฎาคมจะเริ่มใช้งาน ตลาดจะต้องปรับราคาใหม่ทั้งครึ่งหลังของปี 2025 อัตราฟิวเจอร์ส สเปรดสวอป และพรีเมียมความเสี่ยงในตลาดเครดิตยุโรปทั้งหมดจะปรับตัว สร้างสภาพแวดล้อมความผันผวนที่ทำให้คริปโตมักมีความสัมพันธ์สูงขึ้นกับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม

นักลงทุนควรจับตาการประชุมวันที่ 11 มิถุนายน ไม่เพียงแต่สำหรับการตัดสินใจเอง แต่ยังรวมถึงถ้อยคำในแถลงการณ์ที่ตามมา ความแตกต่างระหว่าง “เราจะประเมินเงื่อนไขในการประชุมแต่ละครั้ง” กับ “อาจมีความจำเป็นต้องปรับเพิ่มเติม” คือความแตกต่างระหว่างการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว กับวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง สำหรับผู้ถือคริปโตที่มีการสัมพันธ์กับยุโรป ความแตกต่างนี้อาจกำหนดทิศทางของฤดูร้อน