บริษัทที่สะสมสินทรัพย์ดิจิทัลไว้ในงบดุล ซึ่งเรียกว่า Digital Asset Treasuries หรือ DATs ได้รับทุนใหม่จำนวน 2.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤษภาคม 2025 จำนวนเงินส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่องค์กรที่เน้น Bitcoin ซึ่งยืนยันแนวโน้มที่กำลังเปลี่ยนแปลงวิธีที่เงินทุนจากสถาบันเข้าถึงตลาดคริปโตอย่างเงียบๆ
DAT คืออะไร และทำไมถึงสำคัญ
พิจารณา DATs เป็นทางลับเข้าสู่โลกคริปโตสำหรับนักลงทุนที่แต่งตัวสูทเนคไท แทนการซื้อ Bitcoin โดยตรงและจัดการกับวอลเล็ต โซลูชันการจัดเก็บ และความกลัวอย่างมีอยู่เกี่ยวกับการสูญเสีย Seed Phrase สถาบันสามารถซื้อหุ้นในบริษัทที่ถือ Bitcoin ไว้ในงบดุลได้ทันที
โมเดลนี้ได้รับความนิยมจาก Strategy บริษัทที่เคยรู้จักในชื่อ MicroStrategy ซึ่งได้สะสม Bitcoin อย่างแข็งขันมานานหลายปี Strategy ได้เปลี่ยนคลังเงินทุนของบริษัทให้กลายเป็นตู้เก็บ Bitcoin และบริษัทหลายสิบแห่งได้ตามแบบแผนนี้ต่อมา
DATs ไม่ได้เป็นเพียงตัวแทนของการลงทุนในสินทรัพย์สปอตเท่านั้น แต่ยังช่วยให้บริษัทสามารถระดมทุนผ่านตลาดหุ้นและตลาดหนี้โดยเฉพาะเพื่อซื้อคริปโตเพิ่มเติม สร้างการเดิมพันที่ใช้เลเวอเรจซึ่งสามารถขยายผลตอบแทนในทั้งสองทิศทาง ทำให้พวกมันแตกต่างจาก ETF ของ Bitcoin สปอตโดยพื้นฐาน ซึ่งแค่ติดตามราคาเท่านั้น
2025: ปีที่ DATs กลายเป็นที่นิยมในวงกว้าง
มีการเปิดตัวคลังสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ทั้งหมด 76 รายการในปี 2025 ซึ่งเป็นคลื่นการรับรองจากภาคธุรกิจที่ผลักดันการถือครองคริปโตของหน่วยงานเหล่านี้ให้เกิน 100 พันล้านดอลลาร์ ในเดือนที่มีปริมาณการไหลเข้าสูงสุดคือเดือนสิงหาคมและกันยายน 2025 มีการไหลเข้าเกิน 23 พันล้านดอลลาร์ ทำให้ตัวเลข 2.19 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคมดูเหมือนต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกัน
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
การเติบโตของ DATs สร้างชั้นใหม่ในโครงสร้างการลงทุนด้านคริปโตที่อยู่ระหว่างการเป็นเจ้าของโดยตรงกับการลงทุนแบบผ่าน ETF แบบพาสซีฟ ในแง่ของโอกาส DATs สามารถซื้อขายได้ในราคาพรีเมียมสูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ เมื่อความรู้สึกของตลาดร้อนแรง นักลงทุนจะจ่ายราคาสูงกว่ามูลค่าจริงของคริปโตพื้นฐานเพื่อซื้อหุ้นของ DAT เพราะพวกเขากำลังซื้อไม่เพียงแค่สินทรัพย์ แต่ยังรวมถึงกลยุทธ์ของบริษัท ความสามารถในการระดมทุน และผลตอบแทนที่ใช้เลเวอเรจ
แต่พรีเมียมลดลง เมื่อความตื่นเต้นเริ่มต้นของปี 2025 ลดลง บาง DAT ได้รับพรีเมียมต่อ NAV ลดลง ซึ่งหมายความว่านักลงทุนที่ซื้อในระดับพรีเมียมสูงสุดกำลังมีขาดทุนทางบัญชี แม้ว่าราคา Bitcoin จะไม่เคลื่อนไหว
ยังมีคำถามเกี่ยวกับเลเวอเรจอีกด้วย DATs ที่ออกหนี้หรือหุ้นเพื่อซื้อคริปโตเพิ่มเติมกำลังเพิ่มความเสี่ยงของพวกเขา ในตลาดที่กำลังขึ้น ดูเหมือนเป็นการตัดสินใจที่ยอดเยี่ยม แต่ในช่วงตลาดขาลง มันดูเหมือนการตัดสินใจที่มักถูกยกมาเป็นตัวอย่างเตือนใจในกรณีศึกษาทางธุรกิจ
แรงกดดันด้านสภาพคล่องเป็นปัจจัยอีกประการที่ควรติดตาม เมื่อ DATs ถือสัดส่วนที่สำคัญของอุปทาน Bitcoin, Ethereum และ Solana กิจกรรมการซื้อและขายของพวกเขาสามารถส่งผลกระทบต่อตลาดที่พวกเขาได้รับผลกระทบ