Odaily Planet Daily รายงานเมื่อวันที่ 3 มิถุนายน Tom Lee ผู้ก่อตั้งบริษัท Ethereum Treasury Bitmine ประกาศแผนเสนอขายหุ้น优先แบบถาวรร้อยละ 9.50 เพื่อระดมทุน 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดรายสัปดาห์ ก่อนหน้านี้ปลายเดือนพฤษภาคม Strategy ขายบิตคอยน์เป็นครั้งแรกในรอบสี่ปี—32 เหรียญ หรือประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อจ่ายเงินปันผลหุ้น优先 แต่ข่าวดังกล่าวกลับก่อให้เกิดคลื่นลูกใหญ่: บิตคอยน์ร่วงต่ำกว่า 65,000 ดอลลาร์สหรัฐ และลดลงกว่า 14% ในสองวันทำการ
มีสองประเด็นที่ชี้ให้เห็นถึงปัญหาที่เหมือนกันของบริษัท DAT: หลังจาก mNAV (มูลค่าตลาดต่อทรัพย์สินที่ถือครอง หรือจำนวนเงินที่ตลาดยินดีจ่ายสำหรับเหรียญทุกๆ 1 ดอลลาร์ของบริษัท) ต่ำกว่า 1 ช่องทางการระดมทุนผ่านการออกหุ้นใหม่จึงปิดตัวลงจริงๆ ขณะที่เงินปันผลและหนี้สินเป็นค่าใช้จ่ายที่ต้องจ่ายอย่างแน่นอน บริษัทจึงต้องขายเหรียญเพื่อชำระหนี้ แต่การขายเหรียญกลับยิ่งเพิ่มแรงขาย — สร้างวัฏจักรการลดลงแบบวนซ้ำ ในปัจจุบัน mNAV ของ Strategy และ Bitmine อยู่ที่ 0.82 และ 0.80 ตามลำดับ
นักวิจัยของ SoSoValue มองว่า ปัจจัยด้านสภาพคล่องในวัฏจักรบิตคอยน์ครั้งนี้ถูกขับเคลื่อนโดยเครื่องยนต์สองตัวอย่างต่อเนื่อง: ก่อนหน้านี้คือบริษัท DAT กู้เงินซื้อเหรียญ ตามด้วย ETF แบบสปอตที่มีการไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่อง ขณะนี้เครื่องยนต์ทั้งสองตัวได้ดับลงพร้อมกัน—แดชบอร์ด ETF และแดชบอร์ดเหรียญหุ้นของ SoSoValue แสดงให้เห็นว่า ETF แบบสปอตของ BTC ได้รับการไหลออกสุทธิต่อเนื่อง 12 วัน โดยมีปริมาณการไหลออกสุทธิสะสมใกล้เคียงกับ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; ETF แบบสปอตของ ETH ไหลออกสุทธิต่อเนื่อง 16 วัน โดยมีปริมาณการไหลออกสุทธิสะสมประมาณ 800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; ในขณะเดียวกัน กลุ่ม DAT ที่นำโดย Strategy และ Bitmine ได้ร่วมกันตกลงต่ำกว่า mNAV หลังจากแหล่งเงินทุนใหม่ทั้งสองแหล่งหมดลง ความวิกฤตของบริษัท DAT จะกลายเป็นจุดต่ำสุดของวัฏจักรคริปโตครั้งนี้หรือไม่ ยังคงต้องติดตาม