ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำที่ใหญ่ที่สุดของจีนเพิ่งได้รับการอนุมัติให้จัดจำหน่ายหุ้นสาธารณะครั้งใหญ่ ซึ่งอาจเปลี่ยนโฉมทัศน์ของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ของประเทศ
ChangXin Memory Technologies หรือที่รู้จักในชื่อ CXMT ได้รับการอนุมัติการเสนอขายหุ้น lầnแรกบนตลาด STAR ของเซี่ยงไฮ้ โดยมีเป้าหมายระดมทุน 29.5 พันล้านหยวน หรือประมาณ 4.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากบริษัทใช้ตัวเลือกการเสนอขายหุ้นเพิ่มเติม ตัวเลขนี้อาจพุ่งเกิน 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นการเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ที่สุดในแผ่นดินใหญ่จีนนับตั้งแต่ Cnooc ระดมทุนได้ 5.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อปี 2022
การเพิ่มขึ้นของกำไรที่ต้องให้ความสนใจ
บริษัท CXMT ไม่ได้เข้าสู่ตลาดสาธารณะด้วยความหวังเพียงเพื่อหาทางรอด แต่มาพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของกำไรรายปีถึง 1,688% ในไตรมาสแรกของปี 2026
ตัวขับเคลื่อนของตัวเลขเหล่านั้นคือปัญญาประดิษฐ์ ความต้องการชิปหน่วยความจำทั่วโลก โดยเฉพาะ DRAM ที่ใช้ในเซิร์ฟเวอร์ คอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล และภาระงานปัญญาประดิษฐ์ ได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก CXMT ได้ก้าวตามคลื่นนี้ โดยตั้งตนเป็นทางเลือกภายในประเทศแทนผู้จัดจำหน่ายต่างชาติที่ครองตลาดมานาน
ก่อตั้งขึ้นประมาณปี 2016 ด้วยการสนับสนุนอย่างมากจากภาครัฐจีน CXMT ใช้เวลาเกือบสิบปีในการพัฒนาความสามารถด้าน DRAM บริษัทตอนนี้กำลังขยายไปสู่ผลิตภัณฑ์ขั้นสูงกว่า เช่น หน่วยความจำ DDR5 และหน่วยความจำแบนด์วิดธ์สูง หรือที่รู้จักในชื่อ HBM ซึ่งเป็นพลังงานสำหรับคลัสเตอร์ GPU ที่ใช้ในการฝึกฝนงานด้านปัญญาประดิษฐ์
HBM ได้กลายเป็นหนึ่งในชิ้นส่วนที่มีอุปทานจำกัดที่สุดในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ทั้งหมด SK Hynix แทบจะตามไม่ทันความต้องการของ Nvidia 三星กำลังเร่งเร้าเพื่อให้ผลิตภัณฑ์ HBM ของตนเองผ่านการรับรอง และ Micron กำลังลงทุนหลายพันล้านเพื่อขยายการผลิต
คำถามเกี่ยวกับสภาพคล่องที่ยังคงท้าทายตลาดจีน
การเสนอขายหุ้นครั้งใหญ่ในจีนมีแนวโน้มที่จะสร้างภาวะขาดสภาพคล่องระยะสั้น นักลงทุนสถาบันจัดสรรทุนใหม่เพื่อเข้าร่วมในรายการที่ได้รับความนิยม นักลงทุนรายย่อยดึงเงินทุนมาจองซื้อ และตลาดโดยรวมมักลดลงในกระบวนการนี้
CXMT ตั้งอยู่ที่จุดตัดของเรื่องราวที่ทรงพลังสองเรื่องในจีน: ความมั่นคงทางเซมิคอนดักเตอร์ของตนเองและการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ ความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์เช่นนี้มักดึงดูดการสนับสนุนจากนโยบายที่สามารถลดผลกระทบจากความผันผวนของตลาด
geopolitics เป็นแรงหนุน
วอชิงตันได้ใช้เวลาหลายปีที่ผ่านมาจำกัดการเข้าถึงอุปกรณ์และเทคโนโลยีการผลิตชิปขั้นสูงของจีนอย่างเป็นระบบ การจำกัดดังกล่าวส่งผลกระทบต่อทุกอย่างตั้งแต่เครื่องลิธโอกราฟีของ ASML ไปจนถึงตัวเร่งความเร็ว AI ของ Nvidia ตอบสนองต่อสถานการณ์นี้ เจียจิงได้ระดมทรัพยากรเพื่อพัฒนาทางเลือกภายในประเทศ และ CXMT เป็นหนึ่งในผู้รับประโยชน์หลักของกลยุทธ์นี้
ซัมซุง, SK Hynix และ Micron ควบคุมส่วนแบ่งตลาด DRAM ทั่วโลกเป็นส่วนใหญ่ โหนดเทคโนโลยีของพวกเขามีความก้าวหน้ากว่า ปริมาณการผลิตมากกว่า และความสัมพันธ์กับลูกค้าลึกซึ้งกว่า แต่ช่องว่างกำลังแคบลง และแนวโน้มกำไรของ CXMT บ่งชี้ว่าผลิตภัณฑ์ของพวกเขากำลังได้รับความสนใจจากผู้ซื้อในปริมาณมาก
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
ตัวเลขกำไรเติบโต 1,688% ควรได้รับการพิจารณาอย่างรอบคอบ DRAM เป็นอุตสาหกรรมที่มีลักษณะเป็นวัฏจักรอย่างชัดเจน ราคาเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงตามปัจจัยอุปสงค์และอุปทาน และการระเบิดของ AI ที่ขับเคลื่อนกำไรของ CXMT ในวันนี้ อาจกลับสู่ระดับปกติเมื่อความสามารถในการผลิตตามทัน
ยังมีคำถามเกี่ยวกับสัดส่วนการเติบโตของ CXMT ที่เกิดจากธรรมชาติเทียบกับการสนับสนุน บริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลในจีนมักได้รับประโยชน์จากการระดมทุนในอัตราต่ำกว่าตลาด สัญญาจัดซื้อที่รับประกัน และรูปแบบการสนับสนุนอื่นๆ ที่สามารถเพิ่มผลกำไรในระยะสั้น