การหมุนเวียนทุนได้ชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 ซึ่งโดยทั่วไปแล้วเป็นสัญญาณล่วงหน้าของการกลับตัวเป็นระยะหลายเดือน
ดัชนีความเสี่ยงของ Bitcoin วัดความเข้มข้นของการไหลเวียนทุนเทียบกับมูลค่าตลาดของ Bitcoin สิ่งที่ดูขัดแย้งคือค่าอ่าน: ค่าสูงบ่งชี้ความเสี่ยงต่ำ มักเกิดขึ้นในช่วงเหตุการณ์การขายแบบหมดหน้าตัก เมื่อการไหลเวียนพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากสกุลเงินถูกกระจายใหม่จากความตื่นตระหนก ในขณะที่ค่าต่ำบ่งชี้ความเสี่ยงสูง ซึ่งเป็นร่องรอยของจุดสูงสุดที่เต็มไปด้วยความตื่นเต้น เมื่อทุนใหม่เริ่มแห้งเหือดและตลาดลอยอยู่บนความประมาท
ภายใต้มุมมองนี้ รูปแบบทางประวัติศาสตร์สอดคล้องกันอย่างสม่ำเสมอ
การพุ่งสูงขึ้นอย่างมากของดัชนีทุกครั้งเกิดขึ้นพร้อมกับจุดต่ำสุดของวัฏจักร:
- ปี 2015 (หลัง Mt. Gox),
- ปลายปี 2018 (การขายแบบหมดหน้าตักในตลาดขาลง),
- มีนาคม 2020 (การตกหนักจากโควิด),
- กลางปี 2022 (Terra/Luna) และปลายปี 2022 (FTX)
ในทางกลับกัน จุดต่ำสุดที่ลึกที่สุดของดัชนีตรงกับจุดสูงสุดที่เต็มไปด้วยความตื่นเต้น ซึ่งการหมดแรงของการไหลเวียนเกิดขึ้นก่อนการกระจายตัว
การอ่านเชิงโครงสร้างคือสิ่งสำคัญที่สุด
เส้นแนวโน้มลดลงสีแดงและสีน้ำเงินเชื่อมจุดสูงสุดที่ลดลงของตัวชี้วัดผ่านวัฏจักรต่างๆ หมายความว่า การขายแบบหมดหน้าตักแต่ละครั้งจะสร้างสัญญาณความเสี่ยงต่ำที่ไม่รุนแรงเท่ากับครั้งก่อนหน้า “โอกาสสูงสุด” ที่มีให้แก่ทุนที่อดทนกำลังหดตัวลงทีละวัฏจักร ซึ่งเป็นร่องรอยตามธรรมชาติของสินทรัพย์ที่โตขึ้นพร้อมฐานมูลค่าตลาดที่เพิ่มขึ้น การไหลเข้าของเงินทุนในปริมาณเดียวกันจะให้ค่าอ่านสัมพัทธ์ที่เล็กลงเรื่อยๆ และการขายแบบหมดหน้าตักอย่างรุนแรงกำลังกลายเป็นเหตุการณ์ที่พบได้น้อยลง
ปัจจุบัน ดัชนีได้พุ่งกลับขึ้นไปแตะเส้นแนวโน้มลดลงสีน้ำเงิน อ่านค่าความเสี่ยงต่ำที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2023 ภายในบริบทของการเสื่อมสภาพเชิงโครงสร้าง นี่คือการบีบอัดความเสี่ยงที่รับรู้ได้อย่างแท้จริง แต่ระดับสัมบูรณ์ของสัญญาณนี้ต่ำกว่าจุดต่ำสุดของทุกวัฏจักรก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ
สถานการณ์ในแง่เปรียบเทียบจึงเป็นบวก: ความเสี่ยงต่ำภายในกรอบปัจจุบัน แต่ขอบเขตบนของความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างต่ำกว่าเมื่อเทียบกับปี 2019 หรือ 2022 คาดว่าผลตอบแทนต่อหน่วยความเสี่ยงที่รับจะเล็กกว่าวัฏจักรก่อนหน้า เนื่องจากสินทรัพย์ได้เติบโตขึ้นแล้ว
