รายได้ของ Broadcom ในไตรมาสที่ 3 ต่ำกว่าที่คาดไว้ 12 พันล้านดอลลาร์ หุ้นร่วงลงมากกว่า 13%

ผู้เขียน: Ada, Shenchao TechFlow

หลังตลาดปิดในวันที่ 3 มิถุนายน เวลาตะวันออกของสหรัฐฯ บริษัท Broadcom เปิดเผยผลการดำเนินงานไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสิ้นสุดวันที่ 3 พฤษภาคม 2026 จากมุมมองของตัวเลขสัมบูรณ์ นี่คือรายงานไตรมาสที่ทำสถิติสูงสุด โดยมีรายได้ 22.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตสูงสุดในหนึ่งไตรมาสตั้งแต่เดือนมกราคม 2017; EPS หลังปรับแล้วอยู่ที่ 2.44 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าค่าคาดการณ์เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ 2.40 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ตลาดให้ความสนใจไม่ใช่ไตรมาสที่สอง แต่เป็นคำแนะนำรายได้จากชิป AI สำหรับไตรมาสที่สามของ Broadcom ซึ่งอยู่ที่ 16,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่า 200% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ต่ำกว่าค่าคาดการณ์เฉลี่ยของฝ่ายขายที่ 17,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประมาณ 7 เปอร์เซ็นต์ ช่องว่างนี้ ร่วมกับรายได้จากธุรกิจซอฟต์แวร์ที่ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ได้กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาอย่างรุนแรงต่อราคาหุ้น

ตามข้อมูลที่ Broadcom เปิดเผยอย่างเป็นทางการ รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ในไตรมาสที่ 2 อยู่ที่ 10.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 143% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเกินคำแนะนำเดิมที่บริษัทให้ไว้ในเดือนมีนาคมที่ 10.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซีอีโอ จื่อ ฟูหยาง ระบุในแถลงการณ์รายงานผลการดำเนินงานว่า การเติบโตในไตรมาสนี้ได้รับแรงหนุนจาก “ความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างพร้อมกันของตัวเร่งความเร็ว AI แบบกำหนดเองและเครือข่าย AI”

เมื่อพิจารณาตามธุรกิจ รายได้จากธุรกิจโซลูชันเซมิคอนดักเตอร์อยู่ที่ 15.009 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 79% เมื่อเทียบปีต่อปี คิดเป็นสัดส่วน 68% ของรายได้รวม โดยรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI เพิ่มขึ้นเป็น 72% รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ที่ไม่ใช่ AI อยู่ที่ 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 6% และคำสั่งซื้อที่ยังไม่ได้ดำเนินการเกินกว่า 6.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงถึงการฟื้นตัวแบบรอบวงจร ธุรกิจซอฟต์แวร์โครงสร้างพื้นฐาน (ซึ่งคือ VMware) มีรายได้ 7.178 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ตรงกับคำชี้แจงของบริษัทเอง แต่ต่ำกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์จาก StreetAccount ที่อยู่ที่ 7.32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีช่องว่างประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลกำไรก็แข็งแกร่งเช่นกัน ปรับ EBITDA อยู่ที่ 15.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 69% ของรายได้ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์; เงินสดไหลเวียนเสรีอยู่ที่ 10.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 46% ของรายได้; เงินคงเหลือสิ้นไตรมาสอยู่ที่ 19.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

Broadcom คาดการณ์รายได้รวมไตรมาสที่ 3 ที่ 29.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 84% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และสูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ 28.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; โดยรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์คาดการณ์ที่ 20.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 124% อย่างไรก็ตาม รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI คาดการณ์ที่ 16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของฝ่ายขายที่รวมโดย LSEG และอื่นๆ ที่ 17.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่ที่ 7%; และยิ่งต่ำกว่าคาดการณ์ที่ระมัดระวังกว่าจากฝ่ายซื้อ

ที่สำคัญกว่านั้น จัน ฟูหยางไม่ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำรายได้ชิป AI สำหรับปีงบประมาณ 2026 ในการประชุมทางโทรศัพท์ ตามรายงานของ CNBC เขาได้ย้ำอีกครั้งว่า “บริษัทคาดการณ์ว่าแนวโน้มนี้จะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปีงบประมาณ 2027 และยังคงคำแนะนำรายได้เซมิคอนดักเตอร์ AI ไว้ที่มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ” นักวิเคราะห์จาก Bernstein Stacy Rasgon แสดงความเห็นว่า คำแนะนำผลประกอบการ AI ในไตรมาสที่ 3 เป็นสาเหตุที่ทำให้หุ้น Broadcom ตกต่ำ

รวมรายได้ที่ระบุแล้วในไตรมาสที่ 1 (8.4 พันล้านดอลลาร์) และไตรมาสที่ 2 (10.8 พันล้านดอลลาร์) พร้อมกับรายได้ที่คาดการณ์สำหรับไตรมาสที่ 3 และ 4 ยอดขายชิป AI ของ Broadcom สำหรับปีการเงินนี้คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 56,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยังขาดอีกประมาณ 16,000 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่อยู่ที่ 57,600 ล้านดอลลาร์

หลังเวลาทำการ หุ้น Broadcom ตอบสนองอย่างรุนแรง หลังจากเปิดเผยผลประกอบการเมื่อเวลา 16:00 น. ตามเวลาตะวันออกของสหรัฐฯ วันที่ 3 มิถุนายน AVGO ร่วงลงประมาณ 5% ทันที จากนั้น跌幅ยังขยายตัวต่อเนื่องเมื่อมีการเปิดเผยรายละเอียดคำแนะนำในการประชุมทางโทรศัพท์ โดยในช่วงหลังเวลาทำการ หุ้นร่วงลงมากกว่า 15% ก่อนปิดที่ลดลง 13.78% โดยคำนวณจากราคาปิดก่อนรายงานผลประกอบการที่ประมาณ 479 ดอลลาร์สหรัฐฯ มูลค่าตลาดหายไปเกิน 270,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในหนึ่งวัน

ควรสังเกตว่าตลาดทุนได้เตรียมตัวสำหรับความผันผวนอย่างรุนแรงหลังจากประกาศผลประกอบการของ Broadcom แล้ว ตามรายงานจากสื่อหลายแห่ง ตลาดออปชันก่อนประกาศผลประกอบการได้กำหนดการเคลื่อนไหวรายวันหลังประกาศผลประกอบการไว้ที่ประมาณ 7.8% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างชัดเจน การกำหนดราคาดังกล่าวสะท้อนถึงความยากลำบากของนักลงทุน โดยราคาหุ้นของ Broadcom ก่อนเข้าสู่ช่วงประกาศผลประกอบการได้ฟื้นตัวเกิน 60% จากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม และเพิ่มขึ้นใกล้เคียง 40% ตั้งแต่ต้นปี 2026 โดยมีมูลค่าประเมิน (ประมาณ 90 เท่าของ PER) สูงกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 69 เท่า

ด้วยเหตุผลด้านการประเมินมูลค่านี้ ตลาดจึงตั้งขีดจำกัดเชิงนัยสำหรับรายงานผลการดำเนินงานของ Broadcom ว่าต้อง “เหนือความคาดหมายอย่างครอบคลุม” และการชี้นำใดๆ ที่ต่ำกว่าการแสดงผลแบบ “พุ่งทะยาน” อาจกระตุ้นให้เกิดการขายทำกำไร

สำหรับกลุ่มโมดูลแสงของตลาดหุ้น A คำแถลงของเจิ้นฟู่หยางเกี่ยวกับธุรกิจเครือข่าย AI ในการประชุมทางโทรศัพท์อาจมีผลกระทบมากกว่าคำชี้นำโดยรวมเกี่ยวกับ AI

อ้างอิงจากงานประชุมทางโทรศัพท์ตามรายงานของ Yahoo Finance จาง ฟูหยาง ยืนยันว่ารายได้จากธุรกิจเครือข่าย AI คิดเป็นประมาณ 40% ของรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ในไตรมาสนี้ แต่เขาได้ระบุเพิ่มเติมว่า คาดว่าสัดส่วนนี้จะค่อยๆ ปรับตัวกลับสู่ระดับใกล้เคียง 30% แทนที่จะคงอยู่ที่ระดับใกล้ 40%

นี่เป็นครั้งแรกที่ผู้บริหารของ Broadcom ได้ระบุชัดเจนถึงเส้นทางการลดลงของสัดส่วนธุรกิจเครือข่าย AI โดยธุรกิจเครือข่าย AI (รวมถึงชิปสวิตช์ Ethernet, ชิปเชื่อมต่อโมดูลแสง ฯลฯ) คือเรื่องราวเชิงล่างที่สอดคล้องกับแหล่งรายได้หลักของบริษัทผู้นำด้านโมดูลแสงในตลาดหุ้น A ของจีน ได้แก่ InnoLight, NeoPhotonics และ Skycom บริษัททั้งสามแห่งนี้มีราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างมากในปีนี้ และมูลค่าตลาดรวมเคยเกินกว่า Kweichow Moutai โดย InnoLight มีอัตรา P/E แบบไดนามิกประมาณ 66 เท่า และ Skycom สูงถึง 139 เท่า ซึ่งการประเมินมูลค่านี้อิงจากสมมติฐานว่าธุรกิจเครือข่าย AI จะเติบโตอย่างต่อเนื่องในอัตราสูง

คำแถลงล่าสุดของเจิ้นฟู่หยางบ่งชี้ว่า แม้ความต้องการพลังงานการประมวลผล AI จะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่สัดส่วนของส่วนเครือข่ายอาจถึงจุดสูงสุดก่อนหน้า หากสัญญาณนี้ได้รับการยอมรับโดยผู้ซื้อ ค่าประเมินที่สูงกว่าปกติของผู้นำตลาดโมดูลแสงในตลาดหุ้นจีนจะเผชิญกับการทดสอบโดยตรง

ผลกระทบจากคำชี้นำของ Broadcom ได้เริ่มลุกลามแล้ว หุ้น Marvell หลังตลาดปิดร่วงประมาณ 9% แต่จนถึงเวลาออกข่าวนี้ ลดลงเหลือประมาณ 6% บริษัทอื่นๆ ที่อยู่ในแนวคิด AI Network/Connection เช่น Astera Labs และ Credo Technology ก็เผชิญแรงกดดันหลังตลาดปิดเช่นกัน น่าสังเกตว่า Marvell เมื่อวันที่ 2 มิถุนายน ได้รับแรงกระตุ้นเพิ่มขึ้น 32% ในวันเดียว จากคำพูดของ CEO ของ NVIDIA Huang Renxun ที่เรียกมันว่า “บริษัทล้านล้านดอลลาร์แห่งอนาคต” และวันที่ 3 มิถุนายน หุ้นปกติยังคงเพิ่มขึ้นอีก 3.73% แต่การปรับตัวลดลงหลังตลาดปิดในครั้งนี้บ่งชี้ว่า “พรีเมียมจาก NVIDIA” จากวันก่อนหน้ากำลังเผชิญกับแรงขายเพื่อทำกำไรอย่างเข้มข้น

สำหรับตลาดเอเชีย วันนี้มีจุดสำคัญสองประการ ประการแรก คือ กลุ่มผู้นำด้านโมดูลแสงของตลาด A อย่าง "Yizhongtian" จะสามารถรับมือกับคำแถลงของเจิ้นฟูหยางเกี่ยวกับสัดส่วนเครือข่ายที่ลดลงได้หรือไม่; ประการที่สอง คือ ผู้ผลิต HBM อย่าง SK Hynix และ Samsung Electronics ของตลาดเกาหลีจะได้รับผลกระทบจากความเย็นลงของเรื่องราว AI หรือไม่ โดยพิจารณาจากปริมาณเงินที่ซื้อขายเพียงหุ้นเดียวของ Zhongji Shuangchuang ในวันที่ 2 มิถุนายน ซึ่งสูงกว่าปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของภาคส่วนในตลาด A มากกว่าครึ่งหนึ่ง ปฏิกิริยาทางอารมณ์ของภาคส่วนนี้อาจถูกขยายใหญ่ขึ้น

อย่างไรก็ตาม รายงานผลการดำเนินงานเองไม่ได้ปฏิเสธความสดใสระยะยาวของพลังการประมวลผล AI จื่อฟู่หยางได้ระบุอีกครั้งในที่ประชุมทางโทรศัพท์ว่าความต้องการชิป AI นั้น “ยากที่จะตอบสนองได้เพียงพอ” และยืนยันเป้าหมายรายได้ชิป AI มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในปีงบประมาณ 2027 หน่วยงานเช่น UBS ก็เคยเข้าสู่ตรรกะ “ซื้อเมื่อราคาตก” หลังจากผลการดำเนินงานของ Broadcom เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้วในช่วงการปรับตัวลดลงที่คล้ายกัน การปรับตัวลดลงในครั้งนี้เป็นจุดเปลี่ยนของเรื่องเล่า หรือเป็นเพียงการขายทำกำไรปกติของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินไป จำเป็นต้องติดตามการประชุมทางโทรศัพท์ของผู้นำอุตสาหกรรมรายใหญ่และแนวโน้มการใช้จ่ายทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่พิเศษก่อนจึงจะสามารถตัดสินได้