รายได้จากชิป AI ของ Broadcom ในไตรมาสที่ 3 ต่ำกว่าที่คาดไว้ 12 พันล้านดอลลาร์ หุ้นร่วง 13%

ผู้เขียน: Ada, Shenchao TechFlow

หลังตลาดปิดในวันที่ 3 มิถุนายน เวลาตะวันออกของสหรัฐฯ บริษัท Broadcom เปิดเผยผลการดำเนินงานไตรมาสที่สองของปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสิ้นสุดวันที่ 3 พฤษภาคม 2026 จากมุมมองของตัวเลขสัมบูรณ์ นี่คือรายงานไตรมาสที่ทำสถิติสูงสุด รายได้อยู่ที่ 22.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตรายไตรมาสสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2017; EPS หลังปรับแล้วอยู่ที่ 2.44 ดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าค่าคาดการณ์เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ 2.40 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ตลาดให้ความสนใจไม่ใช่ไตรมาสที่สอง แต่เป็นคำแนะนำรายได้จากชิป AI สำหรับไตรมาสที่สามของ Broadcom ซึ่งอยู่ที่ 16,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกิน 200% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า แต่ต่ำกว่าค่าคาดการณ์เฉลี่ยของผู้ขายที่ 17,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ประมาณ 7 เปอร์เซ็นต์ ช่องว่างนี้ ร่วมกับรายได้จากธุรกิจซอฟต์แวร์ที่ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ได้กระตุ้นให้เกิดปฏิกิริยาอย่างรุนแรงต่อราคาหุ้น

ตามข้อมูลที่ Broadcom เปิดเผยอย่างเป็นทางการ รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ในไตรมาสที่ 2 อยู่ที่ 10.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 143% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเกินเป้าหมาย 10.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่บริษัทได้แจ้งไว้ในเดือนมีนาคม ซีอีโอ ชิน ฟูยัง ระบุในคำแถลงผลการดำเนินงานว่า การเติบโตในไตรมาสนี้ได้รับแรงหนุนจาก "ความต้องการที่เพิ่มขึ้นทั้งในด้าน AI accelerator แบบกำหนดเองและ AI network"

เมื่อพิจารณาตามธุรกิจ รายได้จากธุรกิจโซลูชันเซมิคอนดักเตอร์อยู่ที่ 15.009 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 79% เมื่อเทียบปีต่อปี คิดเป็นสัดส่วน 68% ของรายได้รวม; โดยรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI เพิ่มขึ้นเป็น 72% รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ที่ไม่ใช่ AI อยู่ที่ 4.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 6% และสั่งซื้อสะสมเกินกว่า 6.0 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แสดงถึงการฟื้นตัวแบบรอบวงจร รายได้จากธุรกิจซอฟต์แวร์โครงสร้างพื้นฐาน (ซึ่งคือ VMware) อยู่ที่ 7.178 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 9% เมื่อเทียบปีต่อปี สอดคล้องกับคำชี้นำของบริษัทเอง แต่ต่ำกว่าคาดการณ์ของนักวิเคราะห์จาก StreetAccount ที่อยู่ที่ 7.32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีช่องว่างประมาณ 1.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลกำไรยังคงแข็งแกร่งเช่นกัน ค่า EBITDA หลังการปรับปรุงอยู่ที่ 15.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 69% ของรายได้ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์; เงินสดไหลเวียนเสรีอยู่ที่ 10.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 46% ของรายได้; และยอดเงินสดคงเหลือสิ้นไตรมาสอยู่ที่ 19.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 5.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

Broadcom คาดการณ์รายได้รวมไตรมาสที่ 3 ที่ 29.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 84% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งสูงกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่ 28.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ; โดยรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์คาดการณ์ที่ 20.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 124% อย่างไรก็ตาม รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI คาดการณ์ที่ 16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าคาดการณ์เฉลี่ยของฝ่ายขายที่รวบรวมโดย LSEG และหน่วยงานอื่นๆ ที่ 17.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่ที่ 7%; และยังต่ำกว่าคาดการณ์ของฝ่ายซื้อที่มองในเชิงบวกมากขึ้นอีกมาก

ที่สำคัญกว่านั้น จาง ฟูหยางไม่ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำรายได้ชิป AI สำหรับปีงบประมาณ 2026 ในการประชุมทางโทรศัพท์ ตามรายงานของ CNBC เขาได้ย้ำอีกครั้งว่า “บริษัทคาดการณ์ว่าแนวโน้มนี้จะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปีงบประมาณ 2027 และยังคงคำแนะนำรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ AI ไว้ที่มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ” นักวิเคราะห์จาก Bernstein สแตซี่ ราสกอน แสดงความเห็นว่า คำแนะนำผลประกอบการ AI ในไตรมาสที่ 3 เป็นสาเหตุที่ทำให้หุ้น Broadcom ตกต่ำ

รวมรายได้ที่ระบุแล้วในไตรมาสที่ 1 (8.4 พันล้านดอลลาร์) และไตรมาสที่ 2 (10.8 พันล้านดอลลาร์) พร้อมกับการคาดการณ์สำหรับไตรมาสที่ 3 และ 4 ยอดขายชิป AI ของ Broadcom สำหรับปีงบประมาณนี้คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 56,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งยังขาดอีกประมาณ 1,600 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ที่อยู่ที่ 57,600 ล้านดอลลาร์

หลังตลาดปิด ราคาหุ้น Broadcom ตอบสนองอย่างรุนแรง หลังจากเปิดเผยผลการดำเนินงานเมื่อเวลา 16:00 น. ตามเวลามาตรฐานตะวันออกของสหรัฐฯ วันที่ 3 มิถุนายน AVGO ดิ่งลงประมาณ 5% ทันที จากนั้น跌幅ยังขยายตัวต่อเนื่องเมื่อเปิดเผยรายละเอียดคำแนะนำในการประชุมทางโทรศัพท์ โดยในช่วงหลังตลาดปิด ราคาเคยร่วงลงมากกว่า 15% สุดท้ายปิดที่ลดลง 13.78% โดยคำนวณจากราคาปิดก่อนประกาศผล财报ที่ประมาณ 479 ดอลลาร์สหรัฐฯ ค่ามูลค่าตลาดหายไปมากกว่า 270,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในหนึ่งวัน

ควรสังเกตว่าตลาดทุนเองก็เตรียมตัวสำหรับความผันผวนอย่างรุนแรงหลังจากประกาศผลประกอบการของ Broadcom ตามรายงานจากสื่อหลายแห่ง ตลาดออปชันก่อนประกาศผลประกอบการได้กำหนดการเคลื่อนไหวรายวันหลังประกาศผลประกอบการไว้ที่ประมาณ 7.8% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตอย่างชัดเจน การกำหนดราคาดังกล่าวสะท้อนถึงความยากลำบากของนักลงทุน โดยราคาหุ้นของ Broadcom ก่อนเข้าสู่ช่วงรายงานผลประกอบการได้ฟื้นตัวมากกว่า 60% จากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม และเพิ่มขึ้น近 40% ตั้งแต่ต้นปี 2026 โดยมีมูลค่าประเมิน (ประมาณ 90 เท่าของ PER) สูงกว่าค่าเฉลี่ยของคู่แข่งในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 69 เท่า

เนื่องจากความกังวลเรื่องการประเมินมูลค่านี้ ตลาดจึงตั้งขีดจำกัดที่ซ่อนอยู่สำหรับรายงานผลการดำเนินงานของ Broadcom ว่าต้อง “ทำได้ดีกว่าที่คาดทั้งหมด” และการชี้นำใดๆ ที่ต่ำกว่าการแสดงผลแบบ “พุ่งสูงสุด” อาจกระตุ้นให้เกิดการขายเพื่อทำกำไร

สำหรับกลุ่มโมดูลแสงของตลาดหุ้น A คำแถลงของเจิ้นฟู่หยางเกี่ยวกับธุรกิจเครือข่าย AI ในการประชุมทางโทรศัพท์อาจมีผลกระทบมากกว่าคำชี้นำรวมเกี่ยวกับ AI

อ้างอิงจากงานประชุมทางโทรศัพท์ตามข้อมูลของ Yahoo Finance จาง ฟูหยาง ยืนยันว่ารายได้จากธุรกิจเครือข่าย AI คิดเป็นสัดส่วน “ใกล้เคียง 40%” ของรายได้เซมิคอนดักเตอร์ AI ในไตรมาสนี้ แต่เขาได้ระบุเพิ่มเติมว่า คาดว่าสัดส่วนนี้จะ “ปรับตัวเป็นปกติใกล้ระดับ 30% ตามเวลา แทนที่จะคงอยู่ใกล้ระดับ 40%”

นี่เป็นครั้งแรกที่ผู้บริหารของ Broadcom ได้ระบุอย่างชัดเจนถึงเส้นทางการลดลงของสัดส่วนธุรกิจเครือข่าย AI โดยธุรกิจเครือข่าย AI (รวมถึงชิปสวิตช์อีเธอร์เน็ต ชิปเชื่อมต่อโมดูลแสง ฯลฯ) คือเรื่องราวเชิงล่างที่สอดคล้องกับแหล่งรายได้หลักของบริษัทผู้นำด้านโมดูลแสงในตลาดหุ้นจีน A ได้แก่ InnoLight, NeoPhotonics และ Fucom Communications บริษัททั้งสามแห่งนี้มีราคาหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างมากในปีนี้ และมูลค่าตลาดรวมเคยเกินกว่า Maotai แล้ว โดย P/E ของ InnoLight อยู่ที่ประมาณ 66 เท่า และ Fucom Communications สูงถึง 139 เท่า ซึ่งการประเมินมูลค่านี้อิงจากสมมติฐานว่าธุรกิจเครือข่าย AI จะเติบโตอย่างต่อเนื่องในอัตราสูง

คำแถลงล่าสุดของเจิ้นฟู่หยางหมายความว่า แม้ความต้องการกำลังการประมวลผล AI จะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่สัดส่วนของส่วนเครือข่ายอาจถึงจุดสูงสุดก่อนหน้า หากสัญญาณนี้ได้รับการยอมรับโดยผู้ซื้อ ค่าประเมินที่สูงเกินจริงของผู้นำตลาดโมดูลแสงในตลาดหุ้นจีนจะเผชิญกับการทดสอบโดยตรง

ผลกระทบจากคำแนะนำของ Broadcom ได้เริ่มล้นออกมาแล้ว หุ้นของ Marvell หลังตลาดปิดร่วงประมาณ 9% แต่จนถึงเวลาออกข่าวนี้ ลดลงเหลือประมาณ 6% บริษัทอื่นๆ ที่อยู่ในแนวคิด AI Network/Connection เช่น Astera Labs และ Credo Technology ก็เผชิญแรงกดดันหลังตลาดปิดเช่นกัน น่าสังเกตว่า Marvell ปรับตัวขึ้นสูงถึง 32% ในวันที่ 2 มิถุนายน หลังจาก CEO ของ NVIDIA แจ้งว่าเป็น “บริษัทล้านล้านดอลลาร์แห่งถัดไป” และในวันที่ 3 มิถุนายน หุ้นปกติยังคงเพิ่มขึ้นอีก 3.73% แต่การปรับตัวลดลงในช่วงหลังตลาดปิดครั้งนี้บ่งชี้ว่า “พรีเมียมจาก NVIDIA” เมื่อวานนี้กำลังเผชิญกับแรงกดดันในการขายออกอย่างเข้มข้น

สำหรับตลาดเอเชีย วันนี้มีจุดสำคัญสองประการ ประการแรก คือ กลุ่มผู้นำด้านโมดูลแสงของตลาด A อย่าง “Yizhongtian” จะสามารถรับมือกับคำแถลงของเจิ้นฟู่หยางเกี่ยวกับสัดส่วนเครือข่ายที่ลดลงได้หรือไม่; ประการที่สอง คือ ผู้จัดจำหน่าย HBM อย่าง SK Hynix และ Samsung Electronics ของตลาดเกาหลีจะได้รับผลกระทบจากความเย็นลงของเรื่องราว AI หรือไม่ โดยพิจารณาจากปริมาณเงินที่ซื้อขายเพียงหุ้นเดียวของ Zhongji Shuangchuang ในวันที่ 2 มิถุนายน ซึ่งสูงกว่าปริมาณการซื้อขายทั้งหมดของ-sector ในตลาด A มากกว่าครึ่งหนึ่ง ปฏิกิริยาทางอารมณ์ของ sector อาจถูกขยายตัว

อย่างไรก็ตาม รายงานผลการดำเนินงานเองไม่ได้ปฏิเสธความเฟื่องฟูระยะยาวของพลังการประมวลผล AI ชิน ฟูหยางได้ระบุอีกครั้งในที่ประชุมทางโทรศัพท์ว่าความต้องการชิป AI นั้น “ไม่สามารถตอบสนองได้เพียงพอ” และยืนยันเป้าหมายรายได้จากชิป AI มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในปีงบประมาณ 2027 หน่วยงานเช่น UBS ก็เคยเข้าสู่ตรรกะ “ซื้อเมื่อราคาตก” หลังจากผลการดำเนินงานของ Broadcom เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้วซึ่งมีการปรับตัวลดลงในลักษณะเดียวกัน การปรับตัวลดลงในรอบนี้จะเป็นจุดเปลี่ยนของเรื่องเล่า หรือแค่การขายทำกำไรตามปกติของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงเกินไป จำเป็นต้องติดตามการประชุมทางโทรศัพท์ของผู้นำอุตสาหกรรมและแนวโน้มการใช้จ่ายทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ในอนาคตเพื่อประเมิน