Broadcom เพิ่งรายงานผลประกอบการไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดครั้งหนึ่งในประวัติศาสตร์ของบริษัท แต่หุ้นกลับถูกขายออก หุ้นของ AVGO ร่วงลงประมาณ 14-15% ในช่วงการซื้อขายหลังเวลาทำการและในเซสชันถัดไป หลังจากบริษัทเปิดเผยผลกำไรไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณ 2026 เมื่อวันที่ 3 มิถุนายน แม้ว่าจะทำผลงานเกินความคาดหมายทั้งในรายได้และกำไรสุทธิ
ตัวการ: เป้าหมายรายได้ AI ทั้งปีที่ยังคงที่ที่ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทำให้นักเทรดต้องการมากกว่านี้
ตัวเลขเล่าเรื่องหนึ่ง หุ้นเล่าอีกเรื่อง
รายได้ของ Broadcom ในไตรมาสที่ 2 ของปีงบประมาณอยู่ที่ 22.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 48% เมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อน กำไรต่อหุ้นหลังปรับแล้วอยู่ที่ 2.44 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าการประมาณการของนักวิเคราะห์
หัวข้อที่แท้จริงภายในหัวข้อคือรายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ปัญญาประดิษฐ์ แผนกนี้สร้างรายได้ 10.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 143% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยในบริบทนี้ สายธุรกิจเดียว này ตอนนี้คิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของรายได้รวมรายไตรมาสของบริษัท
ในอนาคต บรอดคอมได้คาดการณ์รายได้รวมของไตรมาสที่ 3 ที่ 29.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยคาดว่าจะมีรายได้จากชิปเซมิคอนดักเตอร์ด้าน AI เพียงอย่างเดียวถึง 16 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ดังนั้นทำไมหุ้นถึงร่วงลง? มีสองเหตุผลที่เด่นชัด ประการแรก บริษัทคงการคาดการณ์รายได้จาก AI สำหรับทั้งปีไว้ที่ 100 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งนักลงทุนบางคนตีความว่าเป็นการขาดความคาดหวังที่จะเกินกว่าที่คาดไว้ ประการที่สอง การให้คำแนะนำเกี่ยวกับกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ AI นั้นไม่ชัดเจน ทำให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับขอบเขตของเรื่องราวการเติบโตของ Broadcom นอกเหนือจากกลุ่มธุรกิจที่ร้อนแรงที่สุด
นักวิเคราะห์เรียงตัวกันที่ด้านซื้อ
การขายหลังเปิดเผยผลประกอบการได้กระตุ้นคลื่นการปรับเพิ่มเป้าหมายราคาจากบริษัทชั้นนำบนวอลล์สตรีท มิซูโฮได้ปรับเป้าหมายราคาขึ้นเป็น 530 ดอลลาร์ โดยยังคงรักษาอันดับการซื้อไว้ จีฟเฟอรีส์ปรับขึ้นสูงกว่า โดยเพิ่มเป้าหมายเป็น 550 ดอลลาร์พร้อมอันดับการซื้อ มอร์นิงสตาร์เป็นผู้มองบวกที่สุด โดยปรับประมาณการมูลค่าที่ยุติธรรมขึ้นเป็น 650 ดอลลาร์ จากเดิม 550 ดอลลาร์ หรือเพิ่มขึ้น 18% เป้าหมายราคาของนักวิเคราะห์โดยรวมขณะนี้อยู่ในช่วง 490-511 ดอลลาร์ โดยมีอันดับโดยรวมคือ “ซื้ออย่างแข็งแกร่ง”
ผู้คัดค้านเพียงรายเดียวคือ Macquarie ซึ่งลดอันดับ Broadcom เป็น Neutral พร้อมเป้าหมายราคาที่ 437 ดอลลาร์สหรัฐ ความกังวลของบริษัทอยู่ที่ความเป็นไปได้ที่ Google หนึ่งในลูกค้าชิป AI ที่สำคัญที่สุดของ Broadcom อาจพัฒนาชิปเฉพาะตัวของตนเองภายในองค์กรมากขึ้น
ทำไมรายได้จากชิปปัญญาประดิษฐ์จึงมีความสำคัญเกินกว่า Broadcom
Broadcom ออกแบบอุปกรณ์เร่งความเร็ว AI แบบกำหนดเองให้กับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่สุดบางแห่งทั่วโลก รวมถึง Google และเมื่อไม่นานมานี้คือ OpenAI การเติบโตของรายได้จาก AI ถึง 143% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าสะท้อนถึงความเร็วในการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ของลูกค้าขนาดใหญ่เหล่านี้ เมื่อ Broadcom คาดการณ์รายได้จากเซมิคอนดักเตอร์ด้าน AI ที่ 16 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสหน้า มันแทบจะเป็นการเปิดเผยแผนการใช้ทุนของลูกค้ารายใหญ่ที่สุดล่วงหน้าเป็นเดือนๆ
ธุรกิจเครือข่ายของ Broadcom ซึ่งรวมถึงชิปสวิตช์ Tomahawk และ Jericho ยังมีบทบาทสนับสนุนอีกด้วย การฝึกโมเดล AI ขนาดใหญ่ต้องการการถ่ายโอนข้อมูลปริมาณมหาศาลระหว่างตัวเร่งความเร็วหลายพันตัว และชิปเครือข่ายของ Broadcom รับผิดชอบการจัดการการจราจรส่วนใหญ่ในศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
ความเสี่ยงหลักที่ต้องติดตามคือการรวมศูนย์ลูกค้า รายได้จาก AI ของ Broadcom ขึ้นอยู่กับลูกค้าขนาดใหญ่เพียงไม่กี่ราย โดยการลดอันดับของ Macquarie ได้ชี้ให้เห็นถึงสถานการณ์ที่ Google เร่งการเปลี่ยนไปสู่การออกแบบชิปเองทั้งหมด ซึ่งอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อหนึ่งในแหล่งรายได้ที่สำคัญที่สุดของบริษัท
นักลงทุนควรติดตามทิศทางของส่วนที่ไม่ใช่ AI ด้วย การให้คำแนะนำที่หลากหลายนอกเหนือจากชิป AI บ่งชี้ว่าธุรกิจเดิมของ Broadcom ในซอฟต์แวร์องค์กรและผลิตภัณฑ์เซมิคอนดักเตอร์แบบดั้งเดิมไม่ได้เติบโตในอัตราเดียวกัน