TL;DR:
- Bitmine มีขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization ใกล้เคียงกับ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหลังจาก ether ร่วงต่ำกว่า 1,800 ดอลลาร์สหรัฐ ทำให้หุ้นของบริษัทต่ำกว่า 17 ดอลลาร์สหรัฐ
- บริษัทถือครอง ETH มากกว่า 5.4 ล้านหน่วย คิดเป็นประมาณ 4.5% ของปริมาณที่หมุนเวียน มีมูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในราคาปัจจุบัน
- Bitmine จัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อส่วนใหญ่ผ่านทุน equity โดยมีการ Stake 87% ของสินทรัพย์และได้รับรายได้จากการ Stake ประมาณ 276 ล้านดอลลาร์ต่อปี แต่นักลงทุนยังคงให้ความสนใจกับความอ่อนตัวของ ETH และแรงกดดันในภาคคลังยังคงอยู่ในระดับสูงโดยรวม
กลยุทธ์คลัง ETH ของ Bitmine กำลังเผชิญกับการทดสอบครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา หลังจาก ether ร่วงลงต่ำกว่า $9 พันล้าน ทำให้ขาดทุนตามบัญชีของบริษัทเข้าใกล้ $9 พันล้าน Bitmine Immersion Technologies ซึ่งมี Tom Lee เป็นประธาน คือผู้ถือ ETH รายใหญ่ที่สุดในภาคธุรกิจ แต่การถดถอยล่าสุดของคริปโตได้ดึงหุ้นของบริษัทลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่การเปลี่ยนแนวทางสู่โมเดลคลัง ETH เมื่อปี 2025 จุดที่ไม่สบายใจคือขนาดที่มาปะทะกับเวลา เพราะโพสิชันที่สร้างขึ้นเพื่อผลตอบแทนระยะยาวตอนนี้กำลังถูกประเมินตามระดับต่ำแบบเดือนกุมภาพันธ์ และตลาดกำลังตั้งคำถามต่อสมดุลคริปโตของบริษัททุกแห่ง
แบบจำลองคลังของ Ethereum ต้องเผชิญกับการทดสอบมูลค่าตามตลาดอย่างรุนแรง
หุ้น Bitmine ร่วงอีก 5.9% ในวันพุธ หล่นต่ำกว่า $17 และขยายการลดลงเป็น 28% นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม Ether ก็ยังสูญเสียมากกว่า 20% นับตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นช่วงที่ลีอ้างว่า “ฤดูหนาวคริปโตขนาดเล็ก” ของตลาดน่าจะสิ้นสุดลงแล้ว และ “ฤดูใบไม้ผลิคริปโต” ใหม่ได้เริ่มต้นขึ้น การเปรียบเทียบนี้ทำให้การลดลงดูชัดเจนยิ่งขึ้น เนื่องจากหนึ่งในผู้สนับสนุน Ethereum ที่มองเห็นได้ชัดเจนที่สุดตอนนี้กำลังเฝ้าดูตลาดเคลื่อนไหวอย่างรุนแรงไปในทิศทางตรงข้ามกับแนวคิดที่เขาเคยส่งเสริมเพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนหน้านี้
ภายใต้การนำของลี บิตไมน์ได้สะสม ETH มากกว่า 5.4 ล้านหน่วยภายในเวลาประมาณหนึ่งปี คิดเป็นประมาณ 4.5% ของปริมาณ ETH ที่หมุนเวียนในตลาด Ethereum ในราคาปัจจุบัน ทรัพย์สินเหล่านี้มีมูลค่าประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ข้อมูลจาก DropsTab ที่อ้างอิงในรายงานประเมินว่าขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization ใกล้เคียงกับ 8.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คลังทรัพย์สินนี้มีขนาดใหญ่มาก แต่กลับอยู่ในภาวะขาดทุนอย่างรุนแรง สร้างภาพสะท้อนที่ไม่สบายใจให้กับภาคคลังทรัพย์สินดิจิทัลโดยรวม ซึ่งบริษัทสาธารณะระดมทุนเพื่อซื้อคริปโตและจากนั้นราคาหุ้นก็ต่ำกว่ามูลค่าที่คาดการณ์จากสินทรัพย์สำรองเมื่อราคาลดลง
โครงสร้างของ Bitmine ให้การป้องกันบางประการเมื่อเทียบกับแบบจำลองคลังที่มีหนี้สูง บริษัทจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ ETH ส่วนใหญ่ผ่านการออกหุ้น ลดความกังวลเกี่ยวกับเลเวอเรจและภาระการจ่ายดอกเบี้ย นอกจากนี้ยัง Stake ETH มากกว่า 4.7 ล้าน ETH หรือประมาณ 87% ของพอร์ตการถือครอง และดำเนินบริการ Stake MAVAN โดยมีรายได้จากการ Stake แบบAnnualized ประมาณ 276 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ความปลอดภัยนี้มีอยู่จริง แต่ไม่ใช่การรักษาให้หายขาด เพราะนักลงทุนให้ความสนใจกับความอ่อนตัวของ ETH ในตลาดสปอตในขณะนี้ ในขณะที่ Lee ยังคงพูดถึงอนาคตของ ETH ที่อาจสูงถึง 250,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งขับเคลื่อนโดยการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น การทำธุรกรรมด้วย AI และการ Stake โดยองค์กร ช่องว่างระหว่างวิสัยทัศน์กับความเป็นจริงที่ประเมินตามมูลค่าตลาดตอนนี้คือความตึงเครียดหลักของหุ้นนี้ โดยเฉพาะเมื่อคู่แข่งด้านคลังต่างเผชิญแรงกดดันที่คล้ายกันในช่วงที่ตลาดอ่อนตัวอีกครั้ง