ผู้ซื้อเชิงสถาบันได้ถอด Bitcoin มากกว่า 1.2 ล้าน BTC ออกจากวงจรการ lưu lưuตั้งแต่เดือนมีนาคม 2024 แต่ราคาได้กลับมาอยู่ที่จุดเริ่มต้นอีกครั้ง การแยกขาดกันนี้กำลังส่งสัญญาณถึงสิ่งที่ Ki Young Ju ซีอีโอของ CryptoQuant เรียกว่า “การเปลี่ยน hands อย่างมหาศาล”—ระยะการกระจายที่ค่อยๆ ดูดซับแรงซื้อที่แข็งแกร่งที่สุดเท่าที่ตลาดเคยเห็นมา A market update from CryptoQuant CEO Ki Young Ju ได้เปิดเผยตัวเลข: ETF รับเข้ามา 509,102 BTC และ MicroStrategy ซื้อ 650,706 BTC ในช่วงเวลานั้น รวมเป็น 1,240,808 BTC ซึ่งมากกว่าจำนวน Bitcoin ประมาณ 1 ล้าน BTC ที่ Satoshi Nakamoto เก็บไว้ และเกือบครึ่งหนึ่งของ Bitcoin 2.7 ล้าน BTC ที่อยู่บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน แต่ Bitcoin กลับไม่สามารถพุ่งทะยานขึ้นได้ สิ่งอื่นบางอย่างต้องเกิดขึ้น
ผู้ซื้อระดับองค์กร vs. ราคาไม่เคลื่อนไหว
การดูดซับนั้นน่าตกใจ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 MicroStrategy เพียงรายเดียวได้ซื้อ Bitcoin 711,206 BTC และขายเพียง 32 BTC ทำให้ลบ Bitcoin ออกไป 711,174 BTC reserves บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอยู่ในระดับต่ำ และกลุ่ม ETF Bitcoin แบบสปอตในสหรัฐอเมริกาได้สะสมในอัตราที่สูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา การตีความที่เป็นเหตุเป็นผลของตลาดอาจเป็นการบีบอัดอุปทานที่ผลักดันราคาขึ้นอย่างรุนแรง แต่กลับไม่มีการฟื้นตัวแม้มีกระแสการไหลเข้าเหล่านี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงขายที่ชดเชยจากเหรียญเก่าที่เปลี่ยนมือ คี ยองจู จัดอยู่ในขั้นตอนการกระจายตัว—โครงสร้างตลาดที่ผู้ถือเดิมกำลังขายออกสู่ความต้องการที่เกิดจาก ETF และคลังเงินของบริษัท นี่ไม่ใช่เรื่องของการขาดการซื้อ แต่เป็นเรื่องของปริมาณที่ถูกขายเข้าไปในแรงซื้อนั้น
คลื่นสถาบันนี้สะท้อนแนวโน้มทั่วไปในการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นและการซื้อคริปโต เปลี่ยนโฉมภูมิทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิทัล โดยผู้เล่นที่มีทุนหนาแน่นกำลังดูดซับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์บนโซ่เดียวกัน ความแตกต่างคือในกรณีของ Bitcoin ราคาไม่ได้ยืนยันคำเสนอซื้อ ซึ่งสร้างความตึงเครียดระหว่างความเชื่อมั่นของทุนสถาบันใหม่กับพฤติกรรมของผู้ถือระยะยาวที่กำลังทำกำไรหรือลดความเสี่ยง
ใครกำลังขาย?
ข้อมูลของ CryptoQuant ไม่ได้ระบุตัวผู้ขาย แต่ขนาดของการขายบ่งชี้ว่าไม่ใช่เพียงแค่ความตื่นตระหนกของนักลงทุนรายย่อย สำรองของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนได้ลดลงเป็นเวลาหลายเดือน ดังนั้นคลื่นการฝากเงินเข้าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนเพียงอย่างเดียวจึงเป็นไปไม่ได้ที่จะอธิบายปรากฏการณ์นี้ แหล่งที่มาที่เป็นไปได้หนึ่งคือผู้ขุด บางคนเผชิญกับกำไรที่หดตัวหลังจากเหตุการณ์ halving และอาจขายในช่วงที่ราคาแข็งแกร่ง อีกความเป็นไปได้คือกลุ่มวาฬรุ่นเก่า—วอลเล็ตที่ถือ Bitcoin มาตั้งแต่วัฏจักรปี 2017 หรือ 2021—who กำลังหมุนเวียนไปยังสินทรัพย์อื่นหรือแค่แปลงเป็นเงินสด Ki Young Ju เน้นย้ำว่าต้นทุนเฉลี่ยของนักลงทุน Bitcoin อยู่ที่ประมาณ $53,000 และในอดีต ตลาดหมีไม่เคยสิ้นสุดจนกว่าราคาจะตกลงต่ำกว่าราคาที่รับรู้แล้ว ระดับพื้นฐานนี้ตอนนี้ใกล้เคียงอย่างไม่สบายใจเมื่อพิจารณาจากการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุด
ในบริบทเดียวกัน การเคลื่อนไหวของสถาบันที่คล้ายกันสามารถมองเห็นได้ทั่วอุตสาหกรรมคริปโต เช่น ความกระตือรือร้นล่าสุดใน SUI ที่ขับเคลื่อนโดยความต้องการการstaking จากบริษัทที่จดทะเบียนบน Nasdaq ตามที่รายงานไว้ก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม ใน Bitcoin ขนาดของปริมาณสินทรัพย์ที่ถูกดูดซึมโดยไม่มีการพุ่งขึ้นของราคา บ่งชี้ว่าการกระจายตัวนี้มีความสำคัญทางประวัติศาสตร์เทียบเท่ากับการสะสม นักเทรดจึงต้องวิเคราะห์การเคลื่อนไหวบนโซ่เพื่อหาสัญญาณว่า นี่คือจุดสูงสุดหลายเดือน หรือเป็นการสั่นสะเทือนครั้งสุดท้ายก่อนการเคลื่อนไหวขึ้นในระยะถัดไป
การทบทวนระดับราคาที่ระบุแล้ว
Ki Young Ju ยอมรับว่าเขาเคยเชื่อว่าการกลับไปทดสอบราคาที่คำนวณได้ใกล้ระดับ 53,000 ดอลลาร์สหรัฐนั้นเป็นไปได้น้อย เนื่องจากกระแสเงินเข้าจาก ETF และ MSTR สมมติฐานนี้ตอนนี้กำลังถูกทดสอบ หากระยะการกระจายตัวที่มีการขายหนักอยู่ในปัจจุบันยังคงดำเนินต่อไป ตลาดอาจค่อยๆ เคลื่อนตัวเข้าใกล้ระดับดังกล่าว ซึ่งจะหมายถึงการลดลง 16% จากราคาอ้างอิงที่ 63,000 ดอลลาร์สหรัฐ สำหรับนักเทรด สัญญาณสำคัญไม่ใช่การซื้อ—ซึ่งยังคงแข็งแกร่งอย่างมาก—แต่คือการที่ปริมาณการขายบนโซ่เริ่มลดลงหรือไม่ การหยุดชะงักของการกระจายตัวอาจพลิกผันโครงสร้างอุปทานภายในข้ามคืน จนกว่าจะถึงเวลานั้น ความขัดแย้งในการดูดซับจะเป็นตัวกำหนดตลาด: มี Bitcoin ถูกล็อกไว้มากกว่าที่เคยเป็นมา และราคาแต่กลับไม่เคลื่อนไหว