การขุด Bitcoin ยังคงดำเนินการอยู่บนค่าชดเชย ไม่ใช่ความต้องการ
นั่นคือจุดเริ่มต้นที่มีประโยชน์มากกว่าเมื่อเราเข้าสู่ช่วงเวลาการปรับความยากของ Bitcoin ครั้งถัดไป ซึ่ง CoinWarz คาดการณ์ไว้ที่วันที่ 18 เมษายน 2026 โดยความยากคาดว่าจะลดลงจาก 138.97 ล้านล้านเป็น 132.14 ล้านล้าน คิดเป็นการลดลง 4.91%
ตารางเวลาสำคัญน้อยกว่าโครงสร้างที่อยู่เบื้องหลังมัน YCharts ซึ่งใช้ข้อมูลจาก Blockchain.com แสดงค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม Bitcoin รายวันที่ 2.443 BTC ในวันที่ 8 เมษายน ลดลง 69% จากปีก่อนหน้า
ด้วยการจ่ายรางวัลบล็อกที่คงที่ที่ 3.125 BTC และเครือข่ายผลิตบล็อกประมาณ 144 บล็อกต่อวัน ค่าธรรมเนียมยังคงมีส่วนร่วมเพียงเล็กน้อยต่อรายได้ของผู้ขุดในหน่วย BTC
สิ่งนี้ทำให้สัปดาห์ถัดไปถูกกำหนดโดยคำถามที่แคบลงและมีประโยชน์มากขึ้น หากค่าธรรมเนียมยังคงอยู่ใกล้ระดับต่ำสุด สิ่งใดที่แท้จริงแล้วกำหนดความสามารถในการอยู่รอดของผู้ขุด?
คำตอบเริ่มต้นด้วยสแต็กรายได้ ตามด้วยสแต็กค่าใช้จ่าย แล้วจึงไปยังสแต็กการปรับตัว รายได้ยังคงขึ้นอยู่กับการอุดหนุนและราคา Bitcoin เป็นหลัก
ค่าใช้จ่ายยังขึ้นอยู่กับพลังงาน ประสิทธิภาพของกองเรือ หนี้สิน และนโยบายคลังเงิน การปรับตัวขึ้นอยู่กับระดับความยืดหยุ่นที่ผู้ดำเนินการมีเมื่อการขุดคนเดียวไม่ให้ผลตอบแทนที่เพียงพอต่อพลังงานและโครงสร้างพื้นฐาน
บทบาทของความยากที่จะมาถึงนั้นเป็นรอง การตั้งเป้าหมายความยากที่ต่ำลงสามารถลดแรงกดดันต่อผู้ดำเนินการโดยการเพิ่มผลผลิตต่อหน่วยแฮชเมื่อราคาและค่าธรรมเนียมยังคงที่ ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ความแตกต่างนี้กำหนดแผนที่การดำเนินงานทั้งหมดสำหรับผู้ขุด
การอุดหนุนนำรายได้ในขณะที่ค่าธรรมเนียมยังคงอยู่ใกล้กับพื้น
ผู้ขุด Bitcoin ได้รับค่าตอบแทนจากสองแหล่ง: เงินอุดหนุนและค่าธรรมเนียม เงินอุดหนุนคือการออกสกุลเงินในระดับโปรโตคอลที่ผูกกับแต่ละบล็อก ส่วนค่าธรรมเนียมคือจำนวนเงินเพิ่มเติมที่ผู้ใช้จ่ายเพื่อให้ธุรกรรมของตนได้รับการยืนยัน
ในสภาพแวดล้อมบนโซ่ที่แข็งแกร่ง ชั้นค่าธรรมเนียมจะกลายเป็นผู้มีส่วนร่วมที่แท้จริงต่อเศรษฐกิจของผู้ขุด ในขณะที่ในสภาพแวดล้อมที่อ่อนแอ ค่าธรรมเนียมจะลดลงและกลับไปสู่ความไม่เกี่ยวข้อง ทำให้ผู้ขุดต้องพึ่งพาราคา Market ของ Bitcoin โดยตรงมากขึ้น
นั่นคือสถานการณ์ปัจจุบัน ภาพถ่ายล่าสุดจาก mempool.space แสดงให้เห็นว่าธุรกรรมที่มีลำดับความสำคัญต่ำ ปานกลาง และสูงอยู่รอบๆ 1 sat/vB YCharts ระบุว่าค่าธรรมเนียมธุรกรรม Bitcoin เฉลี่ยอยู่ที่ 0.3335 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 8 เมษายน ลดลง 80.53% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เครือข่ายยังคงทำงานได้อย่างราบรื่น บล็อกยังคงถูกขุดอยู่ และผู้ใช้ยังคงสามารถเข้าถึงพื้นที่บล็อกได้ในราคาถูก
สำหรับผู้ขุด ผลกระทบต่อรายได้นั้นชัดเจน รายได้จากค่าธรรมเนียมให้การสนับสนุนเพิ่มเติมเพียงเล็กน้อย Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 71,800 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 10 เมษายน เพิ่มขึ้น 7.4% ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมาและ 3.1% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา การเคลื่อนไหวนี้ช่วยได้ แต่ส่วนใหญ่ผ่านมูลค่าของเงินอุดหนุนมากกว่าการฟื้นตัวของความต้องการจากผู้ใช้ที่จ่ายค่าพื้นที่บล็อก
ขนาดของความไม่สมดุลนั้นใหญ่พอที่จะกำหนดกรอบด้วยตัวเอง Bitcoin ยังคงสร้างบล็อกประมาณ 144 บล็อกต่อวัน ที่ 3.125 BTC ต่อบล็อก หมายความว่ามีการออก subsidy ใหม่ประมาณ 450 BTC ทุกวันก่อนหักค่าธรรมเนียม เมื่อเทียบกับฐานนี้ ตัวเลขค่าธรรมเนียมรวมในวันที่ 8 เมษายนที่ 2.443 BTC แสดงว่าค่าธรรมเนียมมีส่วนร่วมประมาณครึ่งหนึ่งของ 1% ของรายได้ของผู้ขุดในหน่วย BTC
นี่คือเหตุผลที่คำถามแบบเรียลไทม์คือสิ่งที่ทำให้ผู้ขุดยังมีชีวิตอยู่ เมื่อชั้นค่าธรรมเนียมช่วยได้น้อยมาก การรีเซ็ตครั้งต่อไปยังคงอยู่ในการวิเคราะห์ แม้ว่ามันจะต้องอยู่ในตำแหน่งที่ถูกต้อง
การตั้งค่าความยากที่ต่ำกว่าสามารถปรับปรุงเศรษฐศาสตร์ในระดับกองเรือได้ เพราะนักขุดต้องใช้งานทางคอมพิวเตอร์น้อยลงในการค้นหาบล็อก ซึ่งสามารถลดแรงกดดันได้ ความอยู่รอดของนักขุดในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้ายังคงขึ้นอยู่กับราคา ประสิทธิภาพ ค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน หนี้สิน และการบริหารกองทุน ค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน คุณภาพเครื่องจักร ภาระหนี้ และนโยบายกองทุน จะเป็นตัวกำหนดว่าใครจะโค้งก่อน
เมื่อฝั่งรายได้ถูกลดทอนเหลือเพียงค่าอุดหนุนบวกกับราคา โครงสร้างต้นทุนจะมองเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้น ความสามารถในการอยู่รอดของผู้ขุดขึ้นอยู่กับผู้ที่สามารถผลิต Bitcoin ด้วยต้นทุนที่ยังเหลือพื้นที่สำหรับกระแสเงินสดดำเนินงาน
สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับราคาไฟฟ้า ประสิทธิภาพของกองเรือ ค่าใช้จ่ายในการโฮสต์ ระดับหนี้ในงบดุล และว่าทีมบริหารมีความยืดหยุ่นด้านเงินสดเพียงพอที่จะหลีกเลี่ยงการขายในสภาวะที่อ่อนแอหรือไม่
CoinShares ให้กรอบภายนอกที่ชัดเจนที่สุดสำหรับลำดับชั้นนั้น ในรายงานการขุดไตรมาสที่ 1 ปี 2026 CoinShares ระบุว่าไตรมาสที่ 4 ปี 2025 เป็นไตรมาสที่ยากที่สุดสำหรับผู้ขุดนับตั้งแต่การลดรางวัลในปี 2024 และระบุค่าใช้จ่ายในการผลิตเงินสดเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของผู้ขุดสาธารณะอยู่ที่ใกล้เคียงกับ $79,995 ต่อ BTC ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025
ตัวเลขนี้ให้ภาพที่ชัดเจนถึงความแคบของสเปรดที่ลดลงในพื้นที่ที่จดทะเบียนแล้ว CoinShares ยังระบุว่าผู้ขุดใดๆ ที่ใช้เครื่อง S19 XP ที่มีค่าไฟเกิน 6 เซนต์ต่อกิโลวัตต์ต่อชั่วโมง จะขาดทุนที่ราคา 30 ดอลลาร์ต่อ PH ต่อวัน
สิ่งนี้ช่วยสร้างลำดับชั้นสามระดับที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
ระดับแรกประกอบด้วยผู้ดำเนินการต้นทุนต่ำที่มีเรือธงทันสมัย แหล่งพลังงานที่ให้บริการอย่างมีประโยชน์หรือขุดเอง และงบดุลที่สามารถรับมือกับความผันผวนได้โดยไม่ต้องขายบังคับทันที
ผู้ขุดเหล่านี้ยังคงเผชิญแรงกดดันในตลาดที่ค่าธรรมเนียมต่ำ แม้ว่าพวกเขาจะมีประสิทธิภาพเพียงพอและทางเลือกด้านการเงินที่ยืดหยุ่นเพื่อผ่านพ้นช่วงนี้ไปได้ ปัญหาของพวกเขาคือการบีบอัดหลักประกัน ไม่ใช่ความเป็นไปได้ในการอยู่รอดในทันที
ระดับที่สองคือกลุ่มกลางที่มีวินัย ผู้ดำเนินการเหล่านี้สามารถคงความยั่งยืนได้ แต่ต้องมีการจัดการงบประมาณที่เข้มงวดขึ้น การใช้จ่ายที่เลือกสรรมากขึ้น การขยายตัวที่ช้าลง และเกณฑ์การใช้จ่ายทุนที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
พวกเขาสามารถอยู่รอดผ่านสัปดาห์ถัดไปได้ หากราคา Bitcoin ยังคงทรงตัว และหากการลดความยากที่คาดการณ์ไว้ใกล้เคียงกับความคาดหวังปัจจุบัน แต่พวกเขายังมีพื้นที่สำหรับข้อผิดพลาดน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับกลุ่มชั้นนำ เนื่องจากชั้นค่าธรรมเนียมให้การสนับสนุนน้อยมาก
ระดับที่สามคือจุดที่มีแรงกดดันจริงๆ นี่คือกองเรือรุ่นเก่าที่มีต้นทุนสูง ผู้ดำเนินการที่ใช้เครื่องจักรรุ่นเก่า ผู้ขุดที่มีเศรษฐศาสตร์ด้านพลังงานอ่อนแอ และบริษัทที่มีโครงสร้างทุนซึ่งไม่ได้ให้เวลามากนัก
กลุ่มนี้ล้มเหลวเป็นกลุ่มแรกเพราะค่าธรรมเนียมต่ำทำให้สูญเสียแหล่งรายได้เดียวที่อาจช่วยบรรเทาความยากลำบากในไตรมาสนี้ สำหรับพวกเขา คำถามไม่ได้เกี่ยวกับการเติบโตอีกต่อไป แต่เป็นเรื่องของการลดขนาด การประเมินสถานการณ์ทีละไซต์ การปิดเครื่อง การขายทรัพย์สินตามโอกาส และว่าส่วนใดของกองเรือยังคุ้มค่ากับการลงทุนเพิ่มเติม
นี่คือจุดเลเวอเรจที่การครอบคลุมการขุดมักทำให้คลุมเครือ ราคา vẫnมีความสำคัญที่นี่ แม้จะเป็นเพียงปัจจัยนำเข้าสู่ราคาแฮชและกำไรเงินสด CoinShares ประมาณการว่าราคาแฮชอาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ $37 ต่อ PH/วัน หาก Bitcoin ฟื้นตัวขึ้นไปแตะ $100,000 และประมาณ $59 ต่อ PH/วัน หากมันทดสอบระดับ $126,000 อีกครั้ง
ช่วงเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าเงื่อนไขสามารถปรับตัวดีขึ้นได้เร็วเพียงใดเมื่อราคาเคลื่อนไหวไกลพอ และยังแสดงให้เห็นว่าทำไมสภาพแวดล้อมปัจจุบันจึงยังรู้สึกตึงตัว แม้ว่า Bitcoin จะมีเสถียรภาพแล้ว แต่ยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับที่จะสร้างความมั่นใจอย่างกว้างขวางตลอดห่วงโซ่การขุด
สิ่งนี้ทำให้นโยบายคลังเป็นตัวแปรที่สำคัญกว่าปกติ ผู้ดำเนินการที่มีคลังแข็งแกร่งสามารถถือครองผ่านช่วงเวลาที่ค่าธรรมเนียมต่ำและราคาแฮชอยู่ในระดับปานกลาง
ผู้ดำเนินการที่มีความยืดหยุ่นน้อยกว่าต้องตัดสินใจเร็วขึ้นว่าจะขาย BTC ตัดงบประมาณการลงทุน หยุดใช้งานเครื่องรุ่นเก่า หรือถอยออกจากไซต์ที่มีผลกำไรต่ำ ในตลาดที่เงินอุดหนุนทำหน้าที่เกือบทั้งหมด การจัดการคลังเงินจึงกลายเป็นส่วนหนึ่งของแบบจำลองการผลิต
การลดขนาด การคัดกรองกองเรือ และการเปลี่ยนแนวทางปัญญาประดิษฐ์กำหนดชุดการปรับตัวเข้าสู่ช่วงรีเซ็ตถัดไป
เมื่อรายได้ลดลงและต้นทุนถูกบีบอัด คำถามถัดไปคือการปรับตัว ผู้ขุดทำอะไรเมื่อการขุด Bitcoin แบบบริสุทธิ์หยุดให้เลเวอเรจในการดำเนินงานเพียงพอ
การปรับตัวครั้งแรกคือการลดการดำเนินงาน ผู้ดำเนินการปิดเครื่องที่มีต้นทุนสูง ลดการเปิดเผยที่ไซต์ที่อ่อนแอ และรักษาเงินสดไว้ขณะรอเงื่อนไขราคาที่ดีขึ้นหรือโปรไฟล์ความยากที่เอื้ออำนวยกว่า
ขั้นที่สองคือการคัดกรองเรือธง ทุนจะถูกจัดสรรไปยังฮาร์ดแวร์ที่มีประสิทธิภาพสูงสุดและไซต์ที่ทำงานได้ดีที่สุด ในขณะที่เครื่องรุ่นเก่าจะยังคงออนไลน์เฉพาะเมื่อสามารถครอบคลุมค่าไฟฟ้าและค่าโฮสติ้งได้
ข้อที่สามคือการกระจายความเสี่ยงเชิงกลยุทธ์ ซึ่งผู้ขุดเริ่มมองหาโอกาสนอกเหนือจากการขุด Bitcoin โดยพิจารณาว่าทรัพยากรด้านพลังงาน ที่ดิน การระบายความร้อน และโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลของพวกเขาสามารถสร้างรายได้ได้เท่าใดในตลาดที่เกี่ยวข้อง
ในรายงานของ CoinShares ระบุว่า บริษัทเหมืองที่จดทะเบียนได้ประกาศสัญญา AI และ HPC สะสมมากกว่า 70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และอาจได้รับรายได้จาก AI ถึง 70% ภายในสิ้นปีนี้ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 30% ในปัจจุบัน
การคาดการณ์นี้บ่งชี้อย่างมากถึงวิธีที่ผู้ขุดจัดอันดับตัวเลือกของพวกเขา ไซต์ที่มีการเข้าถึงพลังงานเพียงพอและศักยภาพในการเป็นศูนย์ข้อมูลอาจได้รับรายได้มากกว่าจากภาระงานอื่นแทนการขุด Bitcoin ในสภาพแวดล้อมที่ค่าธรรมเนียมต่ำ
ค่าธรรมเนียมที่ต่ำยังลดความน่าดึงดูดสัมพัทธ์ของการทำเหมืองเมื่อเทียบกับธุรกิจอื่นๆ ที่ต้องใช้ทรัพยากรการประมวลผลสูงและแข่งขันกันในพื้นที่โครงสร้างพื้นฐานเดียวกัน ผู้ทำเหมืองไม่จำเป็นต้องมีความเชื่อทางอุดมการณ์เพื่อเปลี่ยนไป
หน้าต่างรีเซ็ตถัดไปยังคงให้ตลาดทดสอบระยะสั้นที่ชัดเจน CoinWarz ระบุว่าการปรับความยากครั้งถัดไปจะอยู่ที่วันที่ 18 เมษายน โดยการเคลื่อนไหวที่คาดการณ์ไว้ชี้ไปทางต่ำกว่าที่ 132.14 ล้านล้าน หากการปรับครั้งนี้เกิดขึ้นใกล้กับความคาดหมาย ผู้ขุดควรได้รับการบรรเทาเล็กน้อยต่อเศรษฐศาสตร์การผลิต คำถามที่ชัดเจนยิ่งขึ้นมาหลังจากนั้นคือ มีอะไรในชั้นค่าธรรมเนียมที่เปลี่ยนแปลงจริงๆ ไหม
การปรับปรุงที่มีความหมายจำเป็นต้องมีราคา Bitcoin ที่แข็งแกร่งขึ้น การฟื้นตัวของค่าธรรมเนียมที่มองเห็นได้ หรือทั้งสองอย่าง ถ้าไม่มีการฟื้นตัวของค่าธรรมเนียม การตั้งค่าความยากที่ต่ำกว่ายังคงทำให้ผู้ขุดพึ่งพาค่าตอบแทนและราคา
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า ผู้ชนะมีแนวโน้มที่จะเป็นผู้ขุดที่มีกองเรือที่มีประสิทธิภาพ เศรษฐศาสตร์พลังงานที่ดีกว่า การควบคุมคลังทรัพย์ที่แข็งแกร่ง และความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์เพียงพอในการปรับเปลี่ยนกำลังการผลิตไปยังจุดที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด
ผู้ที่สูญเสียมีแนวโน้มเป็นผู้ขุดที่ต้องการค่าธรรมเนียมสนับสนุนเพื่อชดเชยอุปกรณ์รุ่นเก่า ค่าไฟฟ้าสูง หรืองบดุลที่อ่อนแอ
การขุด Bitcoin ยังคงผลิตบล็อกตามกำหนดเวลา และการปรับความยากครั้งถัดไปอาจช่วยลดภาระให้กับผู้ดำเนินการ
เงื่อนไขที่ลึกซึ้งยังคงเหมือนเดิม ความต้องการพื้นที่บล็อกมีส่วนร่วมน้อยมาก และความสามารถในการอยู่รอดของผู้ขุดถูกกำหนดโดยผู้ที่สามารถทนต่อสภาพแวดล้อมค่าธรรมเนียมต่ำได้นานพอจนกว่าราคา ค่าธรรมเนียม หรือทั้งสองอย่างจะดีขึ้น
โพสต์ ค่าธรรมเนียมผู้ขุด Bitcoin ใกล้ศูนย์ เนื่องจากต้นทุนการขุดเข้าใกล้ $80,000 ในขณะที่ความยากกำลังจะลดลง 5% ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate