บิตคอยน์และอีเธอเรียมในช่วงนี้ยังคงอ่อนตัวต่อเนื่อง ทำให้บริษัทจดทะเบียนที่ลงทุนในรูปแบบ crypto treasury รับแรงกดดันเพิ่มขึ้น โดยเมื่อ BTC ร่วงต่ำกว่า 63,000 ดอลลาร์สหรัฐ และ ETH ตกลงต่ำกว่า 1,800 ดอลลาร์สหรัฐ ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ของ Strategy และ Bitmine Immersion Technologies ขยายตัวอย่างรวดเร็ว รวมกันเกิน 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
การโอนตำแหน่งกลยุทธ์เข้าสู่ขาดทุนชั่วคราว
ข้อมูลแสดงว่า Strategy ปัจจุบันถือครอง 843,706 BTC โดยมีต้นทุนเฉลี่ยในการซื้อประมาณ 75,699 ดอลลาร์สหรัฐต่อหนึ่งหน่วย รวมต้นทุนใกล้เคียงกับ 63.8 พันล้านถึง 63.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามราคาที่ระบุในบทความ ค่าตลาดของ比特币ส่วนนี้ได้ลดลงเหลือประมาณ 52.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นขาดทุนตามราคาตลาดประมาณ 11.2 พันล้านถึง 11.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
นั่นหมายความว่า กลยุทธ์การสะสมบิทคอยน์ของ Strategy ซึ่งดำเนินมานานหลายปี ได้เปลี่ยนจากกำไรตามบัญชีเป็นขาดทุนตามตลาดประมาณ 17% ราคาหุ้นของบริษัทก็ได้รับผลกระทบ โดย MSTR ลดลงอย่างชัดเจนจากจุดสูงสุดก่อนหน้า
ควรสังเกตว่า Strategy เพิ่งขาย BTC 32 แท่ง มูลค่าประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยราคาเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 77,135 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากบริษัทนี้มีชื่อเสียงในระยะยาวจากการ “ซื้อและถือ” BTC การลดการถือครองครั้งนี้จึงได้รับความสนใจจากตลาด ต่อมา เมื่อ BTC ยังคงลดลง มูลค่าตามบัญชีของตำแหน่งการถือครองโดยรวมของบริษัทลดลงอีกกว่า 11,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
Bitmine คลัง ETH อยู่ภายใต้แรงกดดัน
อีกบริษัทหนึ่งที่ได้รับความสนใจคือ Bitmine Immersion Technologies บทความระบุว่า บริษัทปัจจุบันถือ ETH มากกว่า 5.4 ล้านหน่วย คิดเป็นประมาณ 4.5% ของปริมาณ ETH ที่ lưu เวียนในตลาด ตามราคาปัจจุบัน พอร์ตการถือครองนี้มีมูลค่าใกล้เคียงกับ 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ขนาดการลงทุนที่สอดคล้องอยู่ที่ประมาณ 18.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
จากการคำนวณนี้ คลัง ETH ของ Bitmine มีขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization ประมาณ 8.9 พันล้านถึง 9.38 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยต้นทุนเฉลี่ยในการเข้าตำแหน่ง ETH ส่วนใหญ่อยู่ที่ประมาณ 3,500 ดอลลาร์สหรัฐต่อหนึ่งหน่วย จึงทำให้แรงกดดันทางบัญชีเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนในรอบการปรับตัวลดครั้งนี้
เพื่อลดภาระบางส่วน Bitmine ได้ทำการ质押 ETH ประมาณ 4.7 ล้านเหรียญ คิดเป็นประมาณ 87% ของพอร์ตการถือครองของบริษัท บทความระบุว่า การ质押นี้ถูกดำเนินการผ่านเครือข่าย MAVAN โดยคาดว่ารายได้จากการ质押รายปีจะอยู่ที่ประมาณ 276 ล้านถึง 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ระบบคลังถูกทดสอบอีกครั้ง
การถดถอยครั้งนี้ยังทำให้ตลาดทบทวนตรรกะทางธุรกิจของบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลอีกครั้ง Strategy ขึ้นอยู่กับราคาบิตคอยน์ที่เพิ่มขึ้นและความสามารถในการระดมทุนจากตลาดทุน ในขณะที่ Bitmine ขึ้นอยู่กับราคาอีเธอเรียมที่คงที่ ผลตอบแทนจากการstaking และความต้องการของนักลงทุนที่ต้องการการสัมผัสกับหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ ETH
นอกเหนือจากตำแหน่งสินทรัพย์สปอต ผลิตภัณฑ์หุ้นบุริมสิทธิของกลยุทธ์ STRC ล่าสุดยังต่ำกว่าช่วงเป้าหมายเดิมที่ประมาณ 100 ดอลลาร์สหรัฐ บทความระบุว่า ราคาการซื้อขายล่าสุดของผลิตภัณฑ์นี้อยู่ที่ประมาณ 94.60 ถึง 94.85 ดอลลาร์สหรัฐ และอัตราผลตอบแทนในความเห็นของตลาดได้เกิน 12% ซึ่งหมายความว่า หากราคาหุ้นบุริมสิทธิยังคงอ่อนตัวต่อไป ต้นทุนการระดมทุนในอนาคตของบริษัทอาจเพิ่มสูงขึ้น
บทความยังระบุว่า บริษัทคลังทุนอีเธอรีอัมอื่นๆ ก็ประสบการสูญเสียเช่นกัน FG Nexus รายงานว่าเคยซื้อ ETH ประมาณ 50,600 หน่วยในราคาเฉลี่ยประมาณ 3,940 ดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะขาย ETH มากกว่า 38,000 หน่วยและเผชิญกับการสูญเสียอย่างมาก โดยมีการสูญเสียสะสมประมาณ 888.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีการสูญเสียสุทธิในไตรมาสแรกของปี 2026 อยู่ที่ 38.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
จากข้อมูลตลาดโดยรวม แรงกดดันในปัจจุบันไม่ได้จำกัดอยู่แค่บริษัทบางแห่งเท่านั้น บทความอ้างข้อมูลบนบล็อกเชนว่า มีสินทรัพย์ Bitcoin มากกว่าครึ่งหนึ่งใกล้เคียงหรือต่ำกว่าต้นทุนการถือครองแล้ว ข้อมูลจาก Glassnode แสดงว่า เมื่อ BTC ลดลงใกล้ระดับ 62,000 ดอลลาร์สหรัฐ ความสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงทั่วตลาดเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน โดยผู้ถือระยะยาวคิดเป็นประมาณ 770 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า เมื่อราคาเหรียญตกลงต่ำกว่าช่วงการลงทุนเฉลี่ย บริษัทคริปโตเคอร์เรนซีและผู้ถือระยะยาวจะรับผลกระทบจากความผันผวนของวัฏจักรโดยตรงมากขึ้น ซึ่งอาจทำให้วิธีการประเมินมูลค่าของบริษัทเหล่านี้ในตลาดปรับเปลี่ยนตามไปด้วย