ผู้เขียนต้นฉบับ: เจ้า อิ่ง
Source: Wall Street Journal
เบอร์ก希尔 ฮัทเชสัน กำลังกำหนดรูปแบบการลงทุนในยุคหลังแบ็คเคตต์ด้วยการลดการถือหุ้นเชฟรอนในระดับสูง และลงทุน 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐอย่างหนักในตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ
ตามรายงานของ Wall Street Journal เมื่อวันที่ 31 伯克เชียร์ตกลงซื้อบริษัทก่อสร้างบ้านในสหรัฐฯ Taylor Morrison ด้วยเงินสดทั้งหมดที่ราคาหุ้นละ 72.50 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูงกว่าราคาปิดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาประมาณ 24% มูลค่าหุ้นประมาณ 6.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าธุรกิจรวมเมื่อรวมหนี้แล้วอยู่ที่ 8.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ นี่คือการซื้อกิจการครั้งสำคัญครั้งแรกที่ Greg Abel ซีอีโอคนใหม่ดำเนินการนับตั้งแต่รับตำแหน่งแทน Buffett เมื่อเดือนมกราคมปีนี้
ในขณะเดียวกัน บริษัทเบิร์กเชียร์ แฮธาเวย์ ได้ลดการถือหุ้นในเชฟรอนลงประมาณ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทนี้ลดลงประมาณหนึ่งในสาม
การดำเนินการสองครั้งที่รวมกันช่วยเปิดเผยแนวทางการจัดสรรสินทรัพย์ของ Abel: การรับผลตอบแทนจากพลังงานในระดับสูง และการเคลื่อนย้ายทุนไปยังภาคอสังหาริมทรัพย์อยู่อาศัยที่กำลังฟื้นตัวตามวัฏจักร กลยุทธ์นี้มีศักยภาพในการฟื้นฟูความเชื่อมั่นของตลาดอีกครั้ง — หุ้นคลาส B ของเบิร์กเชียร์ลดลงสะสม 28% ในปีที่ผ่านมา และนักลงทุนก่อนหน้านี้ยังคงรอคอยการส่งต่อการบริหาร
Abel แสดงความสามารถครั้งแรก: ลงทุนในเซกเตอร์ที่อยู่อาศัยเป็นเวลาหกเดือน
Abel ได้รับการแต่งตั้งเป็นซีอีโออย่างเป็นทางการในเดือนมกราคมปีนี้ ซึ่งปัจจุบันผ่านไปประมาณหกเดือน ตามข้อมูลจากบุคคลที่มีความรู้ Abel ได้ติดต่ออย่างแข็งขันกับชีริล พาลเมอร์ ซีอีโอของ Taylor Morrison ในช่วงฤดูใบไม้ผลิปีนี้ผ่านการแนะนำของที่ปรึกษา และผลักดันการเจรจาให้บรรลุผล คาดว่าธุรกรรมจะเสร็จสิ้นในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ และพาลเมอร์จะยังคงอยู่ในตำแหน่งหลังจากการปิดดีล
อาเบลระบุในคำแถลงว่า เทย์เลอร์ มอร์ริสัน จะรวมเข้ากับเคลย์ตัน โฮมส์ ซึ่งอยู่ภายใต้บริษัทเบิร์กเชียร์ ทำให้ “เราสามารถช่วยชาวอเมริกันได้มากขึ้นในการบรรลุความฝันในการเป็นเจ้าของบ้าน” การแสดงความคิดเห็นนี้ให้เหตุผลเชิงกลยุทธ์ที่ชัดเจนแก่การเข้าซื้อ — โดยการรวมทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัยเข้าด้วยกัน เพื่อสร้างห่วงโซ่อุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยที่สมบูรณ์ยิ่งขึ้น
ในการประชุมผู้ถือหุ้นของเบิร์กเชียร์ฮิลล์เมื่อต้นปีนี้ เอเบลเคยกล่าวอย่างเปิดเผยว่า บริษัทได้จัดทำรายชื่อเป้าหมายที่ต้องการเข้าซื้อ และเน้นย้ำว่า "ความไม่สมดุลของตลาดจะมอบโอกาสให้เราดำเนินการ" การลงมืออย่างรวดเร็วครั้งนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณสำคัญที่เอเบลกำลังปฏิบัติตามคำมั่นและแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการดำเนินการควบกิจการ
เดิมพันกับการฟื้นตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์: เหตุผลในอุตสาหกรรมและบริบททางนโยบาย
Taylor Morrison มีสำนักงานใหญ่อยู่ที่สโคตส์เดล รัฐแอริโซนา และดำเนินธุรกิจใน 21 ตลาดทั่ว 12 รัฐของสหรัฐอเมริกา โดยมีรายได้รวม 8.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีที่แล้ว บริษัทไม่เพียงแต่ดำเนินธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัยแบบดั้งเดิม แต่ยังดำเนินชุมชนให้เช่าผ่านแบรนด์ Yardly และให้บริการทางการเงินแก่ลูกค้า เช่น สินเชื่อที่อยู่อาศัย
การเข้าซื้อกิจการครั้งนี้เกิดขึ้นในบริบทของการฟื้นตัวอย่างอ่อนๆ ของอุตสาหกรรมการก่อสร้างบ้านพักอาศัยในสหรัฐอเมริกา ตามการคาดการณ์ของสมาคมผู้สร้างบ้านทั่วสหรัฐอเมริกา (NAHB) ปริมาณบ้านเดี่ยวใหม่ที่เริ่มก่อสร้างทั่วประเทศในปีนี้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% เป็น 940,000 หน่วย และในปีหน้าอาจเพิ่มขึ้นอีก 5% เป็นประมาณ 984,000 หน่วย
บริษัทเบิร์กเชียร์ไม่ได้ไม่คุ้นเคยกับเส้นทางนี้มาก่อน บริษัทเคยถือหุ้นใน DR Horton, Lennar และ NVR ซึ่งเป็นคู่แข่งของ Taylor Morrison และยังถือหุ้นในบริษัทผู้ผลิตสี Benjamin Moore และบริษัทวัสดุหลังคาและฉนวน Johns Manville การซื้อ Taylor Morrison โดยตรงเป็นการลึกซึ้งยิ่งขึ้นต่อการจัดวางเชิงอุตสาหกรรมที่มีอยู่แล้ว
นอกจากนี้ อุตสาหกรรมอาคารที่อยู่อาศัยยังเป็นหนึ่งในสาขาหลักที่รัฐบาลทรัมป์ผลักดันประเด็นความสามารถเข้าถึงที่อยู่อาศัยก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ทีเลอร์ มอร์ริสัน ได้เข้าร่วมการหารือเกี่ยวกับแผนการเช่าเปลี่ยนเป็นซื้อของรัฐบาลกลาง ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อช่วยให้ชาวอเมริกันจำนวนมากขึ้นสามารถเข้าสู่ตลาดอสังหาริมทรัพย์และลดสต็อกสินค้าคงคลัง ซึ่งในระดับหนึ่งได้สร้างแรงหนุนทางนโยบายให้กับธุรกรรมครั้งนี้
ลดการถือครอง Chevron: ทำกำไรจากผลตอบแทนด้านพลังงานที่ระดับสูง
ในช่วงเวลาที่ประกาศการซื้อ Taylor Morrison บริเวณใกล้เคียง บริษัท Berkshire ได้ขายหุ้น Chevron มูลค่าประมาณ 8,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรก ลดสัดส่วนการถือหุ้นจากก่อนหน้านี้ประมาณหนึ่งในสามเหลือเพียง 4.2%
ตามเอกสารกำกับดูแลที่ Berkshire ยื่นเมื่อวันศุกร์ หลังจากการขาย บริษัทยังคงเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่อันดับสี่ของ Chevron โดยตามข้อมูลของ Bloomberg ราคาเฉลี่ยในการขายครั้งนี้อยู่ที่ 182.59 ดอลลาร์ต่อหุ้น
ราคาหุ้น Chevron แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมีนาคมปีนี้ ภายใต้บริบทของความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และราคาน้ำมันที่พุ่งสูง ซึ่งสร้างช่องทางที่เหมาะสมให้ Berkshire ขายออก เพื่อทบทวนประวัติการถือครอง Berkshire เริ่มซื้อหุ้น Chevron เมื่อปี 2020 ที่ราคาประมาณ 65 ดอลลาร์สหรัฐฯ และเพิ่มการถือครองที่ประมาณ 124 ดอลลาร์สหรัฐฯ ก่อนและหลังการระเบิดของความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครน ในครั้งนี้ Berkshire ขายออกด้วยราคาเฉลี่ยเกิน 182 ดอลลาร์สหรัฐฯ ทำให้ได้รับผลตอบแทนสะสมอย่างน่าประทับใจ
การจัดสรรเงินสด: ทิศทางของกองทุนสำรอง 381.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
การซื้อขายครั้งนี้มีความหมายลึกซึ้งกว่านั้น คือการที่ผู้สังเกตการณ์ภายนอกเริ่มทบทวนอีกครั้งเกี่ยวกับทิศทางของเงินสดจำนวนมหาศาลของบริษัทเบิร์กเชียร์ ณ สิ้นไตรมาสแรกของปีนี้ เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นที่บริษัทเบิร์กเชียร์ถืออยู่มีมูลค่าสูงถึง 381,100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ในช่วงปีสุดท้ายที่巴菲特บริหาร จังหวะการเข้าซื้อกิจการของบริษัทชัดเจนว่าช้าลง เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว บริษัทเบิร์กเชียร์ ฮัสเซธ ได้ซื้อหน่วยงาน OxyChem ของ Occidental Petroleum ในราคา 9.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยในเวลานั้น Abel ยังอยู่ในช่วงเตรียมรับตำแหน่ง ในไตรมาสแรกของปีนี้ บริษัทยังได้สร้างตำแหน่งหุ้นของ Delta Air Lines มูลค่า 2.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในจดหมายประจำปีฉบับแรกที่ Abel ส่งถึงผู้ถือหุ้นในปีนี้ เขาได้ย้ำปรัชญาการควบรวมและเข้าซื้อกิจการว่า: "โอกาสการลงทุนที่สำคัญสามารถแบ่งปันกับเราอย่างลับๆ และได้รับการตอบสนองอย่างรวดเร็ว" เขายังเน้นย้ำว่า การมีเงินสดจำนวนมากไม่ได้หมายความว่าจะถอนตัวจากการลงทุน บริษัทจะยังคงความอดทนและวินัยในการค้นหาโอกาสที่เหมาะสมจริงๆ
ตลาดมีความเชื่อว่า การที่ Abel แต่งตั้งได้เพียงหกเดือนก็สามารถดำเนินการซื้อขายขนาดใหญ่นี้ จะเพิ่มโอกาสให้ Berkshire ใช้เงินสดสำรองเพิ่มเติมและเร่งความเร็วในการเข้าซื้อกิจการ ในการทำธุรกรรมครั้งนี้ Goldman Sachs และ Moelis ทำหน้าที่ที่ปรึกษาทางการเงินสำหรับ Taylor Morrison ส่วน Simpson Thacher ให้บริการที่ปรึกษาด้านกฎหมาย ในขณะที่ Gibson Dunn ทำหน้าที่ที่ปรึกษาด้านกฎหมายให้กับ Berkshire