Bitcoin ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ทุกวันในทุกปี และ Stablecoin สามารถข้ามพรมแดนได้ในวินาทีในช่วงเช้าวันอาทิตย์ แต่หากสถาบันขนาดใหญ่ของสหราชอาณาจักรต้องการย้ายหลักประกัน ชำระเงินมูลค่าสูง หรือเคลื่อนย้ายสภาพคล่องระหว่างศูนย์ชำระเงินในช่วงสุดสัปดาห์ กิจกรรมส่วนใหญ่ต้องรอคิว
ในปี 2026 หนี้สินทางการเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ยังคงไหลผ่านโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ออกแบบมาตามจังหวะของเศรษฐกิจก่อนยุคอินเทอร์เน็ต โดยมีชั่วโมงทำการ วัฏจักรวันทำการ และช่วงหยุดพักกลางคืนที่ถูกฝังไว้ในระบบซึ่งเก่ากว่าสมาร์ทโฟนหลายทศวรรษ
นั่นคือปัญหาที่ธนาคารอังกฤษต้องการแก้ไข ในวันที่ 18 พฤษภาคม ธนาคารอังกฤษได้เปิดการปรึกษาหารืออย่างเป็นทางการเกี่ยวกับการขยายระยะเวลาการดำเนินงานของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินของตน โดยมุ่งสู่เป้าหมายระยะยาวในการชำระเงินแบบใกล้เคียง 24/7 ข้อเสนอเหล่านี้ครอบคลุม RTGS ระบบการชำระเงินแบบรายรายการแบบทันที และ CHAPS เครือข่ายการชำระเงินมูลค่าสูงของสหราชอาณาจักร
ทั้งสองอย่างเป็นส่วนหนึ่งของแพ็กเกจที่ประสานงานกัน ซึ่งรวมถึง วิสัยทัศน์ร่วมกันในการทำให้เป็นโทเค็น จากธนาคารและ FCA ที่กำหนดหลักการร่วมกันสำหรับตลาดขายส่งดิจิทัล หน่วยงานกำกับดูแลความปลอดภัยทางการเงินยังได้เผยแพร่จดหมายที่ระบุคำแนะนำอัปเดตเกี่ยวกับการจัดการกับสินทรัพย์ที่ถูกทำให้เป็นโทเค็น และนวัตกรรมใหม่ๆ ในการฝากเงิน เงินอิเล็กทรอนิกส์ และ Stablecoin
โดยรวมแล้ว นี่คือสัญญาณที่สอดคล้องกันว่าหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักรได้เปลี่ยนจากมองการเงินที่เกิดจากบล็อกเชนเป็นปัญหาที่ต้องจัดการ มาเป็นการมองว่าเป็นจุดอ้างอิงสำหรับการรีดีไซน์ตลาดใหม่
โครงสร้างพื้นฐานของระบบการเงินของสหราชอาณาจักร
RTGS เป็นระบบที่ธนาคารในสหราชอาณาจักรใช้ถือครองและแลกเปลี่ยนเงินสำรองที่ธนาคารกลางอังกฤษ โดยชำระหนี้การชำระเงินในรูปของเงินสกุลธนาคารกลางแบบรายรายการแบบเรียลไทม์ CHAPS ทำงานบนพื้นฐานของระบบดังกล่าวและจัดการธุรกรรมมูลค่าสูง เช่น การปิดด้านการจำนอง การชำระเงินของบริษัท และการชำระหนี้จากการซื้อขายตลาดการเงิน ทั้งสองระบบมีความปลอดภัยสูงมากและดำเนินงานมาเป็นเวลาหลายทศวรรษโดยไม่มีความล้มเหลวเชิงระบบ
อย่างไรก็ตาม พวกมันยังมีข้อจำกัดด้านเวลาอย่างมาก สิ่งนี้ได้กลายเป็นปัญหาใหญ่เมื่อตลาดโลกมีการนานาชาติและตลาด สินทรัพย์ดิจิทัล ได้แสดงให้เห็นถึงรูปแบบของการตั้งถิ่นฐานที่สามารถใช้งานได้ตลอดเวลา ขณะที่ RTGS และ CHAPS หยุดทำงานในช่วงกลางคืนและในวันสุดสัปดาห์ ทุนจะถูกกักขัง การเปิดรับความเสี่ยงสะสม และสถาบันต่างๆ ต้องเก็บสภาพคล่องสำรองเพื่อครอบคลุมช่องว่างนี้
เอกสารการปรึกษาหารือของ BoE กำหนดขั้นตอนถัดไปสองขั้นตอนเพื่อให้การชำระเงินใกล้เคียงกับ 24/7: เพิ่มวันชำระเงินในวันสุดสัปดาห์ โดยมีแนวโน้มว่าจะเป็นวันอาทิตย์ พร้อมกับการชำระเงินในวันหยุดธนาคารของสหราชอาณาจักรบางวัน; และขยายช่วงเวลาการชำระเงินในวันที่มีการชำระเงินอยู่แล้ว การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะไม่เกิดขึ้นก่อนปี 2029 และการขยายเวลาทำการจะไม่ถูกนำมาใช้จนถึงปี 2031 หน่วยงานกำกับดูแลได้รับฟังอย่างชัดเจนจากอุตสาหกรรมว่า การขยายแบบก้าวเดียวเต็มรูปแบบจะเป็นภาระทางปฏิบัติ ดังนั้น BoE จึงออกแบบเส้นทางแบบขั้นตอนที่ช่วยให้บริษัทสามารถพัฒนาศักยภาพภายในไปพร้อมกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐาน
สถานการณ์ระยะยาวที่อยู่ระหว่างการทบทวนรวมถึงแบบจำลอง 22×6 และการชำระเงิน CHAPS แบบเกือบต่อเนื่อง 23.5×7 ซึ่งจะทำให้ชั้นการชำระเงินกลางสอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับสถาปัตยกรรมที่เปิดใช้งานตลอดเวลาที่เครือข่ายบล็อกเชนใช้อยู่แล้ว นอกจากการขยายชั่วโมงแล้ว ธนาคารยังมีเป้าหมายที่จะเปิดตัวบริการซิงโครไนซ์แบบเรียลไทม์ โดยมีเป้าหมายในปี 2028 เพื่อให้สามารถใช้สินทรัพย์ที่ผ่านเกณฑ์แล้วในรูปแบบที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นเป็นหลักประกันได้ทั้งในฝั่งคู่สัญญากลางและในการดำเนินงานของธนาคารกลางของตนเอง
การผูกมัดในการซิงโครไนซ์นี้น่าจะเป็นสิ่งที่มีความสำคัญมากกว่าสองอย่าง เมื่อส่วนของสินทรัพย์และส่วนของเงินสดในธุรกรรมสามารถเคลื่อนไหวพร้อมกันและขึ้นอยู่กับสมุดบัญชีกระจายศูนย์ ความเสี่ยงของคู่สัญญาทั้งหมดก็เปลี่ยนไป การแปลงเป็นโทเค็นปรับรูปแบบปัญหาการชำระเงิน เพราะส่วนของสินทรัพย์สามารถเคลื่อนไหวเร็วกว่าส่วนของเงินสดภายใต้โครงสร้างพื้นฐานปัจจุบัน และอินเทอร์เฟซการซิงโครไนซ์ในระดับธนาคารกลางจะปิดช่องว่างนี้อย่างแม่นยำในจุดที่จำเป็นต้องปิดเพื่อให้การเปลี่ยนแปลงนี้มีน้ำหนักเชิงระบบ
ในด้าน Stablecoin จดหมายที่อัปเดตของ PRA ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายไปสู่แนวทางที่เบากว่าสำหรับ Stablecoin แบบรายใหญ่ ธนาคารที่พิจารณาออก Stablecoin โดยเฉพาะสำหรับลูกค้ารายใหญ่ได้รับเชิญให้เริ่มติดต่อผู้กำกับดูแลตั้งแต่เนิ่นๆ โดย PRA ได้สื่อว่าจะใช้ “แนวทางที่เหมาะสมตามสัดส่วน” ในการประเมินข้อเสนอ
นั่นเป็นข้อประนีประนอมครั้งใหญ่จากหน่วยงานกำกับดูแลที่เคยยืนยันอย่างแข็งขันว่ากิจกรรม Stablecoin สำหรับผู้ลงทุนรายย่อยต้องอยู่ในหน่วยงานที่แยกขาดจากสถาบันรับเงินฝากอย่างสมบูรณ์ เพื่อการชำระเงินแบบองค์กรโดยเฉพาะ ประตูตอนนี้เปิดกว้างกว่าที่เคยเป็นมา
มีการเปลี่ยนแปลงอะไรบ้างเมื่อทุนของสหราชอาณาจักรสามารถเคลื่อนไหวได้ตลอด 24 ชั่วโมง
ผลกระทบของระบบการชำระเงินแบบเกือบต่อเนื่องมีผลข้ามหลายพื้นที่ที่เชื่อมโยงกัน โดยพื้นที่ที่ตรงที่สุดคือความสามารถในการเคลื่อนย้ายหลักประกัน
ธนาคารและสถาบันขนาดใหญ่เคลื่อนย้ายหลักประกันอย่างต่อเนื่องผ่านตลาด repo โพสิชันอนุพันธ์ ศูนย์ชำระเงิน และหนี้สินของรัฐบาล และในวันนี้การเคลื่อนย้ายนี้ถูกจำกัดโดยเวลาของระบบการชำระเงิน หลักประกันที่ไม่สามารถจัดสรรใหม่ได้ในคืนวันเสาร์จะสร้างบัฟเฟอร์สภาพคล่องที่ผูกทรัพยากรไว้เป็นเวลาหลายวัน และต้นทุนของบัฟเฟอร์เหล่านี้สุดท้ายแล้วจะถูกแบ่งปันทั่วทั้งระบบ
การขยายช่วงเวลาการชำระเงิน ร่วมกับความสามารถในการใช้ สินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมอยู่แล้วในรูปแบบที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น เป็นหลักประกันตามข้อบังคับที่ศูนย์กลางการซื้อขายจะช่วยลดความยุ่งยากนั้นอย่างมาก ธนาคารได้ยืนยันว่า แนวทางนโยบายเกี่ยวกับวิธีการที่หลักประกันที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นจะมีคุณสมบัติเหมาะสมภายใต้ UK EMIR คาดว่าจะมีการเปิดเผยในช่วงปลายปีนี้
ผลกระทบด้านความเสี่ยงเชิงระบบก็มีความสำคัญเท่าเทียมกัน การล้มเหลวในการชำระเงินและการเปิดเผยความเสี่ยงข้ามคืนกลายเป็นอันตรายเป็นพิเศษเมื่อเงื่อนไขเครดิตหดตัวอย่างรวดเร็ว และวิกฤตการเงินปี 2008 เป็นส่วนหนึ่งของวิกฤตการชำระเงิน: คู่สัญญาไม่สามารถไว้วางใจได้ว่าหน้าที่จะได้รับการปฏิบัติตามทันเวลา จึงหยุดการทำธุรกรรมทั้งหมด โครงสร้างพื้นฐานที่สามารถดำเนินการชำระเงินแบบอะตอมิกเกือบต่อเนื่องจะเปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ โดยการบีบอัดช่วงเวลาที่ความล้มเหลวสามารถแพร่กระจายได้
FCA และธนาคารแห่งประเทศไทยกำลังร่วมมือกับบริษัท 16 แห่งในการออกและชำระเงินสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นผ่าน Digital Securities Sandbox ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมการทดสอบการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นแบบเรียลไทม์ที่ทันสมัยที่สุดของหน่วยงานกำกับดูแลในกลุ่ม G7 โดยโครงการนี้จะดำเนินไปจนถึงต้นปี 2029 โดยช่วงเปิดรับสมัครคาดว่าจะปิดประมาณเดือนมีนาคม 2027 และขณะนี้ได้รองรับเครื่องมือพันธบัตรดิจิทัลของ HM Treasury ที่ชื่อ DIGIT แล้ว
ธนาคารอังกฤษยังได้ให้คำมั่นที่จะขยายขอบเขตสินทรัพย์การชำระเงินในแซนด์บ็อกซ์ให้รวมถึง Stablecoin ที่ได้รับการกำกับดูแล โดยมุ่งไปสู่ระบบหลายสกุลเงินที่ในนั้น stablecoins การฝากเงินของธนาคารที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น และเงินของธนาคารกลางต่างก็ทำงานผ่านระบบที่เข้ากันได้
รัฐบาลที่ทดลองหนี้หลักทรัพย์ของรัฐบนบล็อกเชนที่ออกแบบขึ้นเอง เป็นการชี้ชัดถึงเจตนาทางการกำกับดูแล
การแข่งขันระดับโลกที่ตลาดใดๆ ไม่สามารถเสียได้
ความเร็วที่เพิ่มขึ้นของสหราชอาณาจักรในทุกสิ่งเหล่านี้สะท้อนถึงแรงกดดันจากหลายทิศทางพร้อมกัน และธนาคารกลางได้มาถึงข้อเสนอเหล่านี้โดยการตอบสนองต่อตลาดที่เติบโตเร็วกว่าที่ผู้เล่นเดิมคาดไว้
ช่องว่างระหว่างสถาปัตยกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลกับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ได้รับการกำกับดูแลได้กว้างขึ้นจนไม่สามารถปกปิดได้อีกต่อไป สหรัฐอเมริกาเริ่มสร้างเส้นทางที่ชัดเจนยิ่งขึ้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลเชื่อมต่อกับการเงินหลักโดยตรง: Stablecoin สำหรับการชำระเงินได้รับกรอบการทำงานระดับรัฐบาลและเส้นทางการดำเนินการสำหรับธนาคาร สหภาพยุโรปกำลังเปลี่ยน MiCA ให้เป็นมาตรฐานการดำเนินงาน โดยหน่วยงานกำกับดูแลเร่งกำหนดกรอบเวลาการดำเนินการและผลักดันบริษัทต่างๆ ให้ขอใบอนุญาตในระดับใหญ่ สิงคโปร์ได้สร้างโครงสร้างพื้นฐานสินทรัพย์ดิจิทัลที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับกรณีการชำระเงินของสถาบัน และศูนย์การเงินในตะวันออกกลางได้ดำเนินการอย่างแข็งขันในการดึงดูดธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลด้วยกรอบการกำกับดูแลที่เป็นมิตร
ศูนย์กลางทางการเงินตอนนี้ดูเหมือนจะเข้าใจว่า หากโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินดิจิทัลพัฒนาขึ้นที่อื่นก่อน ต้นทุนในการตามทันจะเพิ่มขึ้นทุกปีที่ล่าช้า
สถานการณ์ปัจจุบันในสหราชอาณาจักรแสดงให้เห็นถึงความเร่งด่วนอย่างชัดเจน กฎระเบียบปี 2026 เรื่อง พระราชบัญญัติบริการทางการเงินและตลาด (สินทรัพย์ดิจิทัล) ปี 2000 ได้รับการประกาศใช้ในเดือนกุมภาพันธ์ของปีนี้ เพื่อจัดตั้งกรอบกฎหมายเต็มรูปแบบสำหรับการกำกับดูแลกิจกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลในสหราชอาณาจักร โดยระบบใหม่นี้คาดว่าจะมีผลบังคับใช้ในเดือนตุลาคม 2027 การทดลอง Stablecoin ของ Revolut ภายใน sandbox ของ FCA สำหรับ Stablecoin ทำให้ผลิตภัณฑ์นี้เข้าถึงผู้ใช้ 12 ล้านรายในสหราชอาณาจักรของบริษัท และการเลือกของ FCA ให้บริษัทสี่แห่งทดสอบผลิตภัณฑ์และบริการ Stablecoin ซึ่งครอบคลุมกรณีการใช้งานหลากหลาย เช่น การชำระเงิน การชำระเงินรายใหญ่ และการเทรดสินทรัพย์ดิจิทัล กำลังเป็นข้อมูลสำคัญที่ใช้ในการกำหนดกฎ Stablecoin สุดท้ายที่คาดว่าจะเปิดเผยในช่วงปลายปี 2026 เส้นทางการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมของ FCA ได้ทำให้กระบวนการออกกฎชัดเจนขึ้นมากสำหรับบริษัทต่างๆ เมื่อเทียบกับเมื่อสิบแปดเดือนก่อน และความชัดเจนนี้เองก็เป็นสัญญาณทางการแข่งขัน
ความเสี่ยงที่ฝังอยู่ในทุกสิ่งเหล่านี้มีอยู่จริง และการปรึกษาหารือของธนาคารได้ชี้ชัดถึงความเสี่ยงเหล่านี้อย่างชัดเจน การขยายช่วงเวลาการชำระเงินทำให้เกิดความซับซ้อนในการดำเนินงานและการเปิดรับความเสี่ยงด้านไซเบอร์เซคิวริตี้ใหม่ๆ ทั่วทั้งระบบนิเวศของผู้เข้าร่วม อินเทอร์เฟซการซิงโครไนซ์ต้องถูกสร้างขึ้นตามมาตรฐานความทนทานระดับ RTGS ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่สูงมากจนน่าไม่น่าเชื่อ และการจัดการสภาพคล่องตลอดช่วงเวลาที่ขยายออกเปลี่ยนแปลงเวลาในการกำหนดข้อกำหนดสำรองและการคำนวณดอกเบี้ยในลักษณะที่ยังต้องได้รับการพิจารณาอย่างครบถ้วน
ธนาคารอังกฤษขณะนี้กำลังขอรับข้อเสนอแนะจากอุตสาหกรรมเกี่ยวกับลำดับขั้นตอนเหล่านี้ โดยมีกำหนดส่งข้อเสนอแนะภายในวันที่ 3 กรกฎาคม หลังจากวันกำหนดดังกล่าว ธนาคารและ FCA ได้ให้คำมั่นว่าจะจัดเวิร์กช็อปสำหรับอุตสาหกรรม ออกแถลงการณ์รับฟังความคิดเห็นในช่วงฤดูร้อน และจัดทำแผนที่ทางเดินสำหรับตลาดดิจิทัลระดับรายใหญ่ข้ามหน่วยงานก่อนสิ้นปี
เป็นเวลาหลายปี รูปแบบเดียวของการเงินดิจิทัลคือรูปแบบที่โครงสร้างพื้นฐานของบล็อกเชนพัฒนาควบคู่ไปกับตลาดดั้งเดิมในฐานะระบบขนานและแยกจากกันโดยใหญ่
ข้อเสนอของธนาคารอังกฤษตอนนี้บอกเราว่ายุคสมัยนั้นกำลังจะสิ้นสุดลง โครงสร้างพื้นฐานของธนาคารกลางกำลังได้รับการออกแบบใหม่เพื่อรวมสถาปัตยกรรมที่ตลาดดิจิทัลได้แสดงให้เห็นก่อนหน้า (การตั้งถิ่นฐานแบบต่อเนื่อง สินทรัพย์ที่สามารถโปรแกรมได้ การดำเนินการแบบอะตอมิก) และกระบวนการนี้ได้ก้าวไปไกลพอที่จะมีกรอบเวลาที่ชัดเจนแทนที่จะเป็นเพียงเอกสารอภิปรายเท่านั้น ไม่ว่าวิสัยทัศน์เต็มรูปแบบจะสำเร็จภายในห้าปีหรือสิบห้าปี ทิศทางได้ชัดเจนจนยากจะเข้าใจผิด
โพสต์ แผนการชำระเงินแบบ 24/7 ของธนาคารอังกฤษแสดงให้เห็นว่าการเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นสามารถเข้าสู่ตลาดหลักได้ที่ไหน ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate