นักลงทุนกำลังหันความสนใจไปที่เอเชียเพื่อค้นหาจุดแตกต่างถัดไปของตลาดหุ้นทั่วโลก
ภายใต้คลื่นปัญญาประดิษฐ์ ตลาดหุ้นเกาหลีได้รับผลตอบแทนสูงสุดในเดือนนี้ทั่วโลก ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากไหลเข้ามา อัตราความผันผวนที่ซ่อนอยู่ในตลาดออปชันจึงพุ่งขึ้นไปถึงระดับสุดขั้ว นักกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ต่างแข่งขันกันแนะนำโครงสร้างการซื้อ
สัญญาณทั้งหมดนี้ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน: แนวโน้มการขึ้นในเอเชียอาจเพิ่งเริ่มต้นขึ้น
ข่าวจาก TradingView: ทีมเอเชียแปซิฟิกของมอร์แกน สแตนลีย์ได้เน้นย้ำอย่างต่อเนื่องในช่วงนี้ว่า แรงขับเคลื่อนพื้นฐานของวัฏจักรอุตสาหกรรมในเอเชียกำลังเปลี่ยนจากอสังหาริมทรัพย์แบบดั้งเดิมและการเติมสต็อกการผลิตทั่วไป เป็นการลงทุนใน AI และโครงสร้างพื้นฐานของมัน ความมั่นคงด้านพลังงานและการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน การป้องกันประเทศ และความยืดหยุ่นของห่วงโซ่อุปทาน
มอร์แกน สแตนลีย์คาดการณ์ว่า ขนาดการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรของเอเชีย有望เพิ่มขึ้นจากประมาณ 11 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 เป็น 16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2030 โดยอัตราการเติบโตต่อปีของรายได้จากการลงทุนในช่วงปี 2026 ถึง 2030 อยู่ที่ประมาณ 7% ซึ่งสูงกว่าระดับในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาอย่างชัดเจน
ตรรกะพื้นฐานของ "วัฏจักรยิ่งใหญ่": การใช้จ่ายด้านทุนในเอเชียจะเร่งขึ้นอย่างชัดเจน
ความแตกต่างที่สำคัญที่สุดในวัฏจักรอุตสาหกรรมเอเชียครั้งนี้คือ AI ได้ผลักการใช้จ่ายทุนกลับมาอยู่จุดศูนย์กลางอีกครั้ง
ในสองปีที่ผ่านมา ตลาดได้พูดถึง AI โดยเน้นที่โมเดล แอปพลิเคชัน และบริษัทขนาดใหญ่เจ็ดแห่งของสหรัฐฯ แต่จากมุมมองของเอเชีย ความหมายที่แท้จริงของ AI คือ การขยายตัวอย่างครอบคลุมของชิป การจัดเก็บข้อมูล เซิร์ฟเวอร์ โมดูลแสง ศูนย์ข้อมูล ระบบไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานด้านคลาวด์
มอร์แกน สแตนลีย์ระบุว่า สัดส่วนของซีไอโอทั่วโลกที่จัดให้ AI เป็นภารกิจหลักได้เพิ่มขึ้นเป็น 39% ในขณะที่การลงทุนในศูนย์ข้อมูล AI ทั่วโลกคาดว่าจะแตะระดับประมาณ 2.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงปี 2026 ถึง 2028 โดยมีอัตราการเติบโตต่อปีประมาณ 33%
เอเชียอยู่ใจกลางห่วงโซ่อุปทานฮาร์ดแวร์ AI: ตั้งแต่ TSMC, Samsung, SK Hynix ไปจนถึงบริษัทเซมิคอนดักเตอร์, เซิร์ฟเวอร์, การสื่อสารด้วยแสง และโครงสร้างพื้นฐานด้านคลาวด์ในจีนแผ่นดินใหญ่ จะได้รับประโยชน์จากวัฏจักรการลงทุนนี้
รายงานยังคาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนของบริษัทชิปชั้นนำ有望เพิ่มขึ้นจากประมาณ 105,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 เป็นประมาณ 2,500,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีในปี 2028 ซึ่งหมายความว่า AI เป็นการแข่งขันที่ต้องใช้ทุนสูง
บทบาทของจีนนั้นควรได้รับความสนใจเป็นพิเศษ
มอร์แกน สแตนลีย์เชื่อว่า AI ของจีนเป็นการแข่งขันด้านความสามารถของระบบเต็มรูปแบบ: กำลังการประมวลผลกำหนดความเร็ว แพลตฟอร์มคลาวด์กำหนดขนาด การใช้โทเค็นกำหนดความคุ้มค่า และการใช้งานจริงกำหนดการจัดสรรคุณค่า
ในบริบทที่ข้อจำกัดของชิปต่างประเทศยังคงมีอยู่ การเชื่อมโยงระหว่างชิป AI ของประเทศเอง แพลตฟอร์มคลาวด์ในประเทศ และระบบนิเวศของโมเดลขนาดใหญ่ กำลังกลายเป็นเส้นทางหลักใหม่ของการลงทุนด้านเทคโนโลยีของจีน
การประเมินแสดงว่าตลาดชิปปัญญาประดิษฐ์ของจีนอาจแตะระดับ 67,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 โดยอัตราการพึ่งพาตนเองในประเทศ有望เพิ่มขึ้นเป็น 86%
ยังต้องติดตามว่าการพยากรณ์นี้จะเกิดขึ้นอย่างสมบูรณ์หรือไม่ แต่ทิศทางนั้นชัดเจนมาก: การผลิตพลังงานการขุดภายในประเทศได้ค่อยๆ เปลี่ยนจากประเด็นนโยบายไปสู่ประเด็นทางธุรกิจ
เรื่องราวการส่งออกของจีนกำลังขยายจาก “ชุดอุปกรณ์สามชิ้นของรถยนต์ไฟฟ้า” เป็นหุ่นยนต์
ในหลายปีที่ผ่านมา โครงสร้างการส่งออกของจีนที่โดดเด่นที่สุดคือรถยนต์ไฟฟ้า แบตเตอรี่ลิเธียม และพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งเป็น “สามสิ่งใหม่”
รายงานระบุว่า ปริมาณการเติบโตใหม่ของสินค้าผลิตในจีนในขั้นตอนถัดไปอาจมาจากหุ่นยนต์ โดยเฉพาะหุ่นยนต์อุตสาหกรรมและหุ่นยนต์รูปคน
มอร์แกน สแตนลีย์ชี้ว่า จีนได้รับความต้องการเพิ่มเติมของหุ่นยนต์อุตสาหกรรมทั่วโลกประมาณครึ่งหนึ่ง คาดว่าในปี 2025 ปริมาณการจัดส่งหุ่นยนต์รูปคนทั่วโลกจะอยู่ที่ประมาณ 13,000 ถึง 16,000 เครื่อง โดยประมาณ 90% มาจากผู้ผลิตจีน ในทางตรงกันข้าม ตลาดอย่างสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นยังอยู่ในระยะต้นแบบหรือการยืนยันระยะเริ่มต้น
ที่น่าสนใจยิ่งไปกว่านั้น รายงานเปรียบเทียบการส่งออกหุ่นยนต์ของจีนในปัจจุบันกับการส่งออกยานยนต์ไฟฟ้าในช่วงก่อนและหลังปี 2019: ในขณะนั้น การส่งออกยานยนต์ไฟฟ้ายังไม่เข้าสู่ช่วงระเบิดตัว แต่ห่วงโซ่อุปทาน การสนับสนุนจากนโยบาย และความสามารถในการผลิตได้เตรียมพร้อมแล้วโดยพื้นฐาน
ในปัจจุบัน อุตสาหกรรมหุ่นยนต์ก็แสดงลักษณะคล้ายกัน—ขนาดตลาดยังไม่ใหญ่ แต่อัตราการขยายตัวของห่วงโซ่อุปทานเร็ว
จากข้อมูล ยอดส่งออกหุ่นยนต์รูปคนและผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องของจีนในเดือนมีนาคม 2026 ได้แตะระดับประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในรอบ 12 เดือน ซึ่งใกล้เคียงกับระดับการส่งออกยานยนต์ไฟฟ้าของจีนในช่วงต้นปี 2020
ในปีถัดๆ มา การส่งออกยานยนต์ไฟฟ้าขยายตัวอย่างรวดเร็ว โดยมีมูลค่าการส่งออกทั้งปีปี 2025 ประมาณ 70,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และอัตราการดำเนินงานแบบปีต่อปีต่อไตรมาสเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 86,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
แน่นอน ความสามารถของหุ่นยนต์ในการเลียนแบบเส้นโค้งของรถยนต์ไฟฟ้าขึ้นอยู่กับต้นทุนที่ลดลง การเปิดตัวแอปพลิเคชันที่หลากหลาย และสภาพแวดล้อมการกำกับดูแลในต่างประเทศ แต่ข้อได้เปรียบของจีนในด้านชิ้นส่วน การผลิตเครื่องจักรทั้งชุด การประสานงานในห่วงโซ่อุปทาน และการพัฒนาอย่างรวดเร็ว ได้เริ่มปรากฏชัดแล้ว
ความมั่นคงด้านพลังงานและการใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศ กำลังเป็นเครื่องขับเคลื่อนการเติบโตลำดับที่สองและที่สาม
อีกด้านหนึ่งของการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล AI คือความต้องการพลังงานและโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่สูงมาก ยิ่งความหนาแน่นของพลังการคำนวณสูงเท่าใด ความสำคัญของพลังงานไฟฟ้า การระบายความร้อน โครงข่ายไฟฟ้า และระบบเก็บพลังงานก็ยิ่งสูงขึ้น
มอร์แกน สแตนลีย์เชื่อว่า ผลกระทบด้านพลังงานจะเร่งการลงทุนด้านความมั่นคงทางพลังงานในเอเชีย ขณะที่สัดส่วนของพลังงานหมุนเวียนในบริโภคพลังงานขั้นต้นของเอเชียยังคงต่ำ ซึ่งหมายความว่ายังมีพื้นที่สำหรับการลงทุนเพิ่มเติมอีกมาก
จีนมีข้อได้เปรียบด้านอุตสาหกรรมในด้านพลังงานแสงอาทิตย์ รถยนต์ไฟฟ้า และแบตเตอรี่ลิเธียมไอออน โดยมีมูลค่าการส่งออกที่เกี่ยวข้องในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาใกล้เคียงกับระดับ 200,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์สำคัญจากการใช้จ่ายทุนในช่วงการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานนี้
ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศก็มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างมีโครงสร้างในหลายเศรษฐกิจของเอเชีย
การใช้จ่ายด้านการป้องกันประเทศในญี่ปุ่น เกาหลีใต้ อินเดีย และที่อื่นๆ ต่างเพิ่มขึ้นเป็นสัดส่วนของ GDP จีนและเกาหลีใต้ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ส่งออกการป้องกันประเทศรายใหญ่ที่สุดสิบอันดับแรกของโลก
สำหรับตลาดทุน นี่หมายความว่าความต้องการในห่วงโซ่อุปทาน เช่น การผลิตขั้นสูง วัสดุ ชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ และอุปกรณ์แม่นยำ อาจได้รับการสนับสนุนในระยะยาวมากขึ้น
พูดอีกแบบคือ AI ให้ความต้องการด้านกำลังการประมวลผล พลังงานให้ข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐาน และความมั่นคงด้านการป้องกันประเทศและห่วงโซ่อุปทานให้บริบททางภูมิรัฐศาสตร์ในรูปแบบของการลงทุนที่มีความยืดหยุ่น ทั้งสามปัจจัยนี้รวมกันสร้างรากฐานของวัฏจักรที่ยิ่งใหญ่ของเอเชีย
ผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดคือใคร? จีน เกาหลีใต้ และญี่ปุ่นอยู่ที่ใจกลางห่วงโซ่อุปทาน
จากลำดับความได้เปรียบตามภูมิภาค โมแกน สแตนลีย์เน้นย้ำถึงจีน เกาหลีใต้ และญี่ปุ่น
จีนแผ่นดินใหญ่มีข้อได้เปรียบในด้านความสมบูรณ์ของห่วงโซ่อุตสาหกรรม ขนาดการผลิต ความสามารถด้านวิศวกรรม และผลิตภัณฑ์ส่งออกใหม่ๆ เช่น พลังงานหมุนเวียนและหุ่นยนต์
เกาหลีมีจุดแข็งในส่วนของการจัดเก็บ, HBM, แบตเตอรี่ และวัสดุอุปกรณ์บางประเภท; ญี่ปุ่นยังคงมีความเชี่ยวชาญลึกซึ้งในด้านอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์, วัสดุ, การผลิตอย่างแม่นยำ และการควบคุมอัตโนมัติทางอุตสาหกรรม
สัดส่วนการส่งออกสินค้าทุนยังสามารถอธิบายปัญหานี้ได้ รายงานแสดงว่า ไทยประมาณ 38% จีนประมาณ 36% ญี่ปุ่นประมาณ 35% และเกาหลีใต้ประมาณ 30% ซึ่งหมายความว่า เมื่อโลกเข้าสู่วัฏจักรการลงทุนในอุปกรณ์ใหม่ สภาพความยืดหยุ่นของความต้องการจากต่างประเทศของเศรษฐกิจเหล่านี้จะชัดเจนยิ่งขึ้น
ในมุมมองของโครงสร้างตลาดทุน ภาคอุตสาหกรรม ฮาร์ดแวร์ด้านเทคโนโลยี และวัสดุ มีสัดส่วนน้ำหนักสูงในตลาดเหล่านี้ จึงทำให้วัฏจักรการใช้จ่ายทุนทางเศรษฐมหภาคสามารถสะท้อนไปยังผลประกอบการของตลาดหุ้นได้ง่ายขึ้น
สิ่งนี้ยังหมายความว่าตรรกะการกำหนดราคาในตลาดเอเชียในปีข้างหน้าอาจเปลี่ยนไป โดยเน้นที่บริษัทใดในห่วงโซ่การใช้จ่ายด้านทุนที่มีคำสั่งซื้อ อุปสรรคทางเทคโนโลยี และความยืดหยุ่นด้านกำไร
ความเสี่ยงที่ไม่สามารถมองข้ามได้: การผลิตเกินความต้องการ กำไรสุทธิ และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์
เรื่องราวของวัฏจักรที่ยิ่งใหญ่มีความน่าสนใจ แต่ไม่ได้หมายความว่าทุกอุตสาหกรรมและทุกองค์กรจะได้รับประโยชน์พร้อมกัน
ประการแรก การขยายการใช้จ่ายด้านทุนอาจก่อให้เกิดแรงกดดันด้านอุปทานในช่วงเวลาหนึ่ง
อุตสาหกรรมพลังงานใหม่ของจีนได้พิสูจน์แล้วว่า ข้อได้เปรียบด้านขนาดสามารถเปิดตลาดโลกได้อย่างรวดเร็ว แต่ก็อาจมาพร้อมกับการแข่งขันด้านราคาและการผันผวนของอัตรากำไร ส่วนอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น หุ่นยนต์ ฮาร์ดแวร์ AI โฟโตโวลตาอิก และการเก็บพลังงาน ในอนาคตอาจเผชิญกับปัญหาที่คล้ายกัน
ประการที่สอง ข้อจำกัดทางเทคนิคและการควบคุมการส่งออกยังคงเป็นตัวแปร
พื้นที่ในการผลิตชิป AI ภายในประเทศมีศักยภาพมหาศาล แต่ยังคงมีจุดอ่อนในขั้นตอนต่างๆ เช่น เทคโนโลยีการผลิตขั้นสูง HBM EDA และวัสดุอุปกรณ์ รายงานยังระบุว่า ชิปภายในประเทศยังคงมีช่องว่างเมื่อเทียบกับชิปชั้นนำของสหรัฐฯ แต่สามารถเพิ่มความสามารถในการแข่งขันได้ผ่านการปรับปรุงระบบ การแพ็คเกจขั้นสูง และการปรับซอฟต์แวร์
ثالثly โครงสร้างการจ้างงานก็จะได้รับผลกระทบจาก AI
มอร์แกน สแตนลีย์ คาดการณ์ในงานวิจัยเรื่อง “งานในอนาคต” ว่า ประมาณ 90% ของอาชีพจะได้รับผลกระทบจากอัตโนมัติและเสริมพลังด้วย AI ในระดับต่างๆ โดยในบริษัทตัวอย่างของพวกเขา การประยุกต์ใช้ AI ในระยะเริ่มต้นได้นำมาซึ่งการเพิ่มผลิตภาพมากกว่า 11% แต่ก็มาพร้อมกับการลดตำแหน่งงานสุทธิเฉลี่ยประมาณ 4% โดยมีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างประเทศและอุตสาหกรรม
สำหรับจีน การเพิ่มประสิทธิภาพในขณะเดียวกันก็ต้องส่งเสริมการฝึกอบรมใหม่และการเปลี่ยนแปลงตำแหน่งงาน จะเป็นหัวข้อสำคัญในเชิงนโยบายและบริหารองค์กรในระยะกลางและยาว
สี่ ความผันผวนของตลาดอาจเพิ่มขึ้น รายงานยังเตือนว่าช่องว่างระหว่างสถานการณ์ตลาดขาขึ้นและขาลงในภูมิภาคได้ขยายกว้างขึ้น ซึ่งหมายความว่าความแตกต่างในความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการใช้จ่ายทุนด้าน AI คำสั่งซื้อส่งออก และการรับผลกำไรจะยังคงมีอยู่
ผู้เขียน: เเปา อี้หลง (ถึงปี 2030 การลงทุนคงที่ทั้งหมดในเอเชียจะเพิ่มขึ้นเป็น 16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) (ระหว่างปี 2026 ถึง 2030 การลงทุนในทุนถาวรของเอเชียจะรักษาอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้นที่ 7%) (การใช้จ่ายทุนที่เกี่ยวข้องกับศูนย์ข้อมูลในสาขาปัญญาประดิษฐ์ทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นอีก) (ข้อได้เปรียบสัมพัทธ์ของอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์ระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีน) (อุตสาหกรรมหุ่นยนต์รูปมนุษย์และหุ่นยนต์อุตสาหกรรมของจีนอยู่ในระยะพัฒนาที่คล้ายกับระยะเริ่มต้นของอุตสาหกรรมรถยนต์ไฟฟ้า) (สัดส่วนของพลังงานหมุนเวียนในโครงสร้างพลังงานของเอเชียยังคงต่ำ และจีนได้รับประโยชน์อย่างมากจากการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนผ่านพลังงาน) (ในทั่วภูมิภาค อัตราส่วนค่าใช้จ่ายด้านกลาโหมต่อ GDP มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น)