Stablecoin apxUSD ของ Apyx ร่วงลงเหลือ $0.93 เมื่อวันที่ 4 มิถุนายน ซึ่งเป็นการ脱离ค่าคงที่ประมาณ 7% ที่เกิดขึ้นพร้อมกับ Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า $63,000 ในช่วงการขายสินทรัพย์โดยรวมของตลาด โปรโตคอลนี้ตอบสนองอย่างรวดเร็วโดยอธิบายเหตุการณ์นี้ไม่ใช่ความล้มเหลว แต่เป็นผลลัพธ์ที่คาดหวังจากโมเดลการค้ำประกันที่ไม่ธรรมดาซึ่งอิงจากหุ้น ưu đãiที่มีอัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลง แทนที่จะใช้เงิน Fiat แบบดั้งเดิม
สิ่งที่ต้องรู้คือ: Stablecoin ส่วนใหญ่ถูกสนับสนุนโดยดอลลาร์ที่เก็บไว้ในบัญชีธนาคารหรือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ apxUSD ถูกสนับสนุนโดยหุ้นโปรดของ STRC จาก Strategy บริษัทที่เคยรู้จักในชื่อ MicroStrategy ซึ่งทำให้พฤติกรรมราคาของ apxUSD แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากอย่างเช่น USDC หรือ USDT และการที่ราคาหลุดจากค่าคงที่ในช่วงสั้นๆ ได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจน
เกิดอะไรขึ้นจริงๆ
Apyx อ้างว่าเป็นโปรโตคอล Stablecoin ที่รองรับด้วยเงินปันผลรายแรก หรือ DBS ด้วยภาษาที่เข้าใจง่าย: มันนำหุ้นưuัตที่จ่ายเงินปันผลจากตลาดสาธารณะมาใช้เป็นหลักประกันเพื่อสร้าง Stablecoin บนบล็อกเชน เงินปันผลที่ได้จากหุ้นเหล่านี้จะไหลเข้าสู่ระบบนิเวศของโปรโตคอล ซึ่งโดยทฤษฎีแล้วจะสร้างชั้นผลตอบแทนที่ยั่งยืนซึ่งคู่แข่งที่อิงกับเงิน Fiat ไม่สามารถเทียบได้
โปรโตคอลรายงานว่ารักษาอัตราการค้ำประกันเกินกว่ามูลค่าประมาณ 104% ซึ่งหมายความว่าสำหรับทุกหนึ่งดอลลาร์ของ apxUSD ที่ lưu lưuเวียน มีหลักประกันมูลค่าประมาณ $1.04 อยู่เบื้องหลัง ตัวสำรองนี้ ร่วมกับรายได้จากเงินปันผลและเงินสด/สินทรัพย์คลัง ถูกออกแบบมาเพื่อดูดซับชนิดของแรงกระแทกที่เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 4 มิถุนายน
หุ้นưuสิทธิ์ STRC มีมูลค่าตามบัญชีที่ 100 ดอลลาร์สหรัฐ ตั้งแต่เปิดตัวในเดือนสิงหาคม 2025 ได้ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่านี้แล้วสี่ครั้ง แต่กลับฟื้นตัวทุกครั้ง
ในเดือนมีนาคม 2026 Apyx ถือหุ้น STRC ประมาณ 288,888 หุ้น มีมูลค่าประมาณ 29 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นการถือครองภายนอกที่ใหญ่ที่สุดของโปรโตคอลโดยมีระยะห่างที่ชัดเจน
โมเดลที่รองรับด้วยเงินปันผล อธิบาย
Stablecoinที่รองรับด้วยเงิน Fiat แบบดั้งเดิมเช่น USDC รักษาค่าคงที่ไว้ได้เพราะเงินหนึ่งดอลลาร์ในบัญชีธนาคารมีมูลค่าเท่ากับหนึ่งดอลลาร์เสมอ ในทางกลับกัน หลักประกันของ apxUSD จะผันผวนตามสภาวะตลาด โปรโตคอลชดเชยสิ่งนี้ด้วยบัฟเฟอร์การรองรับเกินจริง และการผสานกลไกการจ่ายเงินปันผลที่ลดการพึ่งพาราคาสเป็ตบริสุทธิ์เมื่อคำนวณสุขภาพของหลักประกัน
Apyx ดำเนินงานภายในตลาดของ Morpho ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืม โดยบัฟเฟอร์ที่สร้างขึ้นภายในระบบได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันการชำระบัญชีแบบลูกโซ่ในช่วงที่เกิดความผันผวน แทนที่จะประเมินหลักประกันตามราคาตลาดแบบเรียลไทม์เพียงอย่างเดียว ระบบจะรวมการปรับผลตอบแทนจากเงินปันผลและเงินสำรองเพื่อช่วยลดความไม่สมดุลของราคาชั่วคราว
โปรโตคอลยังดำเนินการโทเค็นที่ให้ผลตอบแทนชื่อ apyUSD ซึ่งรับผลตอบแทนบางส่วนจากรายได้ปันผลที่เกิดจากหลักประกันพื้นฐาน ร่วมกัน โทเค็นทั้งสองนี้สร้างชุดผลิตภัณฑ์หลักของ Apyx โดย apxUSD ทำหน้าที่เป็นหน่วยที่มีมูลค่าคงที่ และ apyUSD ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือให้ผลตอบแทน
apxUSD เริ่มให้บริการเทรดบน Kraken ในเดือนเมษายน 2026 ทำให้มีสภาพคล่องระดับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ซึ่งโครงการ Stablecoin ใหม่ๆ หลายโครงการไม่มี
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
USDC ของ Circle ชั่วคราวเทรดที่ราคา 0.87 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงการล้มละลายของธนาคาร Silicon Valley Bank เมื่อเดือนมีนาคม 2023 และถูกมองว่าเป็นวิกฤตที่แท้จริง ในทางตรงกันข้าม การ脱离ค่าคงที่ 7% ของ apxUSD ถูกตั้งข้อสังเกตโดยโปรโตคอลของตัวเองว่าเป็นพฤติกรรมที่คาดหวัง
อัตราการค้ำประกันเกินกว่า 104% ให้ขอบเขตความปลอดภัยที่แคบกว่าบางคู่แข่ง ตัวอย่างเช่น DAI ของ MakerDAO โดยทั่วไปรักษาอัตราการค้ำประกันเกินกว่า 150% มาอย่างต่อเนื่อง ขอบเขตที่น้อยลงของ Apyx หมายถึงพื้นที่สำหรับข้อผิดพลาดน้อยลงในช่วงการลดลงอย่างรุนแรง แม้ว่าโปรโตคอลจะอ้างว่ารายได้จากเงินปันผลและเงินสำรองของ Treasury ช่วยชดเชยส่วนหนึ่งสำหรับอัตราที่เข้มงวดกว่านี้
หุ้นที่ได้รับความนิยมจากกลยุทธ์นี้เชื่อมโยงกับบริษัทที่ถือโพสิชัน Bitcoin จำนวนมาก เมื่อ Bitcoin ลดลง STRC มักจะตามไปด้วย ซึ่งหมายความว่าหลักประกันของ apxUSD มีความสัมพันธ์กับตลาดเดียวกันที่ควรมีหน้าที่ให้ความมั่นคง