กลางเดือนพฤษภาคม ผู้เล่นรายใหญ่สองรายในวงการ AI ได้เปิดไพ่ใบสุดท้ายพร้อมกัน—OpenAI ได้ยื่นคำขอเข้าตลาดหลักทรัพย์อย่างลับๆ และ Anthropic ได้เปิดเผยการคาดการณ์ทางการเงินสำหรับไตรมาสแรกที่มีกำไร
ข้อมูลแสดงว่า OpenAI มีรายได้ไตรมาสแรก 5.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ต้องสูญเสีย 1.22 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับทุกๆ 1 ดอลลาร์สหรัฐที่ได้รับ ในขณะที่ Anthropic มีรายได้ในช่วงเวลาเดียวกัน 4.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งน้อยกว่าประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม การเติบโตแบบรอบไตรมาสของรายได้คาดการณ์สำหรับไตรมาสที่สองพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก โดยคาดว่าจะแตะที่ 10.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และสร้างกำไรจากการดำเนินงานประมาณ 559 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ความแตกต่างนี้ทำให้ผู้สังเกตการณ์ภายนอกรู้สึกว่า บริษัทหนึ่งเป็นสตาร์ที่มีมูลค่าพุ่งสูงถึงล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังคงขอความอดทนจากตลาด ในขณะที่อีกบริษัทหนึ่งคือผู้ตามรอยในอดีต ที่ได้ค่อยๆ ก้าวข้ามขีดจำกัดของกำไร
01. 5.7 พันล้าน เทียบกับ 4.8 พันล้าน
แหล่งข่าวที่มีความรู้เปิดเผยว่า OpenAI สร้างรายได้ประมาณ 5.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปีนี้ ซึ่งสูงกว่ารายได้ 4.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของคู่แข่งเก่าอย่าง Anthropic ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ดูเพียงตัวเลขสองตัวนี้ ข้อได้เปรียบของ OpenAI ดูเหมือนยังชัดเจนมาก
บุคคลที่มีข้อมูลดังกล่าวเปิดเผยว่า ปัจจัยหลักสามประการที่ขับเคลื่อนการเติบโตของ OpenAI ในไตรมาสแรก ได้แก่ ความนิยมอย่างมากของตัวแทนโปรแกรม Codex การเติบโตของการขายให้กับองค์กร และการทดสอบโฆษณาของ ChatGPT
การระเบิดของ Codex แสดงให้เห็นว่าชุมชนนักพัฒนามีความต้องการเครื่องมือที่สามารถใช้งานได้จริงอย่างมาก ซึ่งสอดคล้องกับกลุ่มลูกค้าของ Anthropic ในขณะเดียวกัน การทดลองธุรกิจโฆษณาเปิดเผยความกังวลของ OpenAI ในการหาช่องทางสร้างรายได้จากฐานผู้ใช้ฟรีที่มีขนาดใหญ่
OpenAI ในไตรมาสแรกมีผู้ใช้งานรายสัปดาห์เฉลี่ยประมาณ 905 ล้านคน และเคยแตะจุดสูงสุดที่ 920 ล้านคนในเดือนกุมภาพันธ์
เมื่อผู้ใช้ถึงระดับฐานที่สูงมาก การเติบโตเริ่มชะลอตัว แม้ว่าจะมีผู้ใช้สมัครสมาชิกแบบจ่ายเงิน 55 ล้านราย เพิ่มขึ้นจาก 47 ล้านรายในปลายปีที่แล้ว แต่อัตราการแปลงยังคงต่ำเมื่อเทียบกับผู้ใช้งานรายสัปดาห์กว่า 900 ล้านราย
นอกจากนี้ ต้นทุนการประมวลผลที่เกี่ยวข้องกับส่วนนี้ยังเป็นหลุมดำขนาดใหญ่สำหรับ OpenAI
ในอีกด้านหนึ่ง รายได้ของ Anthropic ในไตรมาสแรกอยู่ที่ 4.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยเกือบทั้งหมดมาจากการขายโมเดล AI ให้กับบริษัทและนักพัฒนา ซึ่งเป็นตลาดที่มันเชี่ยวชาญที่สุด มันไม่มีกลุ่มผู้ใช้ผู้บริโภคขนาดใหญ่ที่ต้องได้รับการอุดหนุนอย่างหนักเหมือน ChatGPT ความแตกต่างนี้อาจเป็นปัจจัยสำคัญที่จะช่วยให้มันก้าวข้ามคู่แข่งเก่าในขั้นต่อไป
02. การกลับตัวกลับใจเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์
ตามข้อมูลทางการเงินที่ Anthropic เปิดเผยต่อผู้ลงทุนตามที่ได้รับจาก Wall Street Journal บริษัทคาดการณ์ว่ารายได้ในไตรมาสที่สองจะแตะระดับ 10.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับไตรมาสแรก
นอกจากนี้ อัตราการเติบโตของรายได้ของมันยังเร็วกว่ากูเกิลและเฟซบุ๊กในช่วงก่อนเข้าตลาดหุ้น
The Information ชี้ให้เห็นว่า จนถึงเดือนเมษายน 2026 รายได้ต่อปีของ Anthropic เกิน 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่รายได้ต่อปีของ OpenAI อยู่ที่ประมาณ 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
ในการประชุมนักพัฒนาในเดือนพฤษภาคม 2026 ซีอีโอของ Anthropic ดาเรียโอ อามอดาย ได้กล่าวขำๆ ว่า การเติบโตของรายได้ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเร็วจนแทบ “จัดการไม่ทัน”
Anthropic คาดว่าจะทำกำไรจากการดำเนินงานประมาณ 559 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สอง ซึ่งถือเป็นเหตุการณ์สำคัญ เมื่อฤดูร้อนปีที่แล้ว บริษัทได้แบ่งปันการคาดการณ์กับนักลงทุนว่า จะต้องรอจนถึงปี 2028 จึงจะสามารถทำกำไรเต็มปีได้
อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานไม่รวมค่าใช้จ่ายในการให้รางวัลหุ้นแก่พนักงาน และเมื่อพิจารณาถึงค่าใช้จ่ายด้านการคำนวณที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้ Anthropic อาจไม่สามารถรักษาผลกำไรได้ตลอดทั้งปีงบการเงิน แต่มันได้พิสูจน์แล้วว่า บริษัทโมเดล AI ที่มุ่งเน้นลูกค้าองค์กร สามารถสร้างรูปแบบการทำกำไรได้ในระยะสั้น
ในทางกลับกัน OpenAI แม้จะยังไม่มีข้อมูลกำไรขาดทุนคาดการณ์สำหรับไตรมาสที่สอง แต่ข้อมูลที่นำเสนอให้กับนักลงทุนแสดงว่า อัตรากำไรดำเนินงานหลังการปรับปรุงของไตรมาสแรกอยู่ที่ -122% กล่าวคือ ทุกๆ รายได้ 1 ดอลลาร์สหรัฐ จะมีการขาดทุน 1.22 ดอลลาร์สหรัฐ
OpenAI คาดว่าจะสามารถสร้างกระแสเงินสดบวกได้ในปี 2029 หรือ 2030 ก่อนหน้านั้น บริษัทจำเป็นต้องเติมช่องว่างทางการเงินที่ใหญ่หลวงอย่างต่อเนื่อง
นักวิเคราะห์ของ汇丰ธนาคารประเมินว่า OpenAI มีช่องว่างด้านทุน 207,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับแผนการเติบโตของบริษัท ซาม์ อัลต์แมน ซีอีโอของ OpenAI ได้แฝงไว้ในการประชุมพนักงานทั้งหมดว่า แม้จะยื่นเอกสาร IPO แล้ว ก็อาจเลื่อนวันเปิดตลาดจริง เนื่องจากการยื่นคำขอและ “การพร้อมสำหรับการเข้าตลาด” เป็นสองเรื่องที่ต่างกัน
ความกดดันทางการเงินที่อยู่เบื้องหลังนั้น ไม่ต้องพูดก็รู้กันดี
03. AI เดียวกัน สองชะตากรรม
ทำไมคลื่นปัญญาประดิษฐ์เดียวกันจึงทำให้สถานการณ์ทางการเงินของบริษัททั้งสองแตกต่างกันอย่างรุนแรง?
คำตอบซ่อนอยู่ในโครงสร้างลูกค้าที่แตกต่างกัน
ตามการวิเคราะห์ของฟอร์บส์ ประมาณ 85% ของรายได้ของ Anthropic มาจากลูกค้าองค์กรและนักพัฒนา ขณะนี้มีบริษัทมากกว่า 500 แห่งที่ใช้จ่ายมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีบนแพลตฟอร์ม Claude โดยมี 8 ใน 10 บริษัทอันดับหนึ่งของฟอร์บส์เป็นลูกค้า
ลูกค้าองค์กรมีความตั้งใจที่จะจ่ายเงินอย่างชัดเจน รูปแบบการสอบถามสามารถคาดการณ์ได้ดีกว่า ต้นทุนการให้บริการต่ำกว่า และสัญญามีความผูกพันสูงกว่า นี่คือรูปแบบธุรกิจที่แข็งแรงและสามารถดำเนินการได้อย่างยั่งยืน
ในไตรมาสแรก Anthropic ใช้เงิน 71 เซนต์ต่อรายได้ 1 ดอลลาร์สหรัฐสำหรับความสามารถในการคำนวณ แต่ในไตรมาสที่สอง ตัวเลขนี้คาดว่าจะลดลงเหลือ 56 เซนต์ โดยประสิทธิภาพจะเพิ่มขึ้นทันที
ในขณะเดียวกัน OpenAI มีรายได้ประมาณ 85% มาจากการสมัครรับบริการของผู้ใช้ผู้บริโภค ChatGPT แม้ว่าจะมีผู้ใช้สมัครสมาชิกแบบจ่ายเงิน 55 ล้านราย แต่กลับมีผู้ใช้งานรายสัปดาห์มากกว่า 900 ล้านรายที่ไม่มีรายได้มาสนับสนุน ทำให้เกิดขาดทุนเชิงโครงสร้าง
OpenAI ไม่ได้ไม่ตระหนักถึงจุดนี้
ภายใต้การนำของผู้บริหารระดับสูง เช่น ฟิดจี ซิโม ซีอีโอของแอปพลิเคชัน บริษัทได้เริ่มตัดโครงการที่ใช้เงินจำนวนมาก เช่น แอปพลิเคชันสร้างวิดีโอ Sora เพื่อเน้นไปที่ธุรกิจและลูกค้าเชิงพาณิชย์ที่สามารถสร้างรายได้โดยตรง อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนทิศทางโมเดลธุรกิจที่มุ่งเน้นผู้ใช้บริการฟรีนั้นไม่ใช่เรื่องที่ทำได้ในวันเดียว
แน่นอน การเปรียบเทียบตัวเลขรายได้ของบริษัททั้งสองแห่งจำเป็นต้องพิจารณาความแตกต่างทางบัญชีที่สำคัญอย่างหนึ่ง
ข้อมูลอธิบายรายละเอียดว่า: Anthropic บันทึกรายได้เต็มจำนวนจากการขายเทคโนโลยีผ่านพันธมิตรคลาวด์เช่น Amazon, Google ฯลฯ ในขณะที่ OpenAI เนื่องจากความสัมพันธ์พิเศษระยะยาวกับ Microsoft ซึ่ง Microsoft มีสิทธิ์แต่เพียงผู้เดียวในการใช้สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญาของตน ดังนั้น OpenAI จึงรับรู้รายได้เพียง 20% จากการขายโมเดลผ่าน Microsoft Azure เป็นรายได้ของตนเอง
อย่างไรก็ตาม ควรสังเกตว่าทั้งสองบริษัทมีเกณฑ์บัญชีที่แตกต่างกันเล็กน้อย และรายได้ของทั้งคู่มีลักษณะ “สูงเกินจริง” บางส่วน: Anthropic บันทึกรายได้เต็มจำนวนจากการขายโมเดลของตนผ่านผู้ให้บริการคลาวด์เช่น Amazon และ Google โดยไม่หักส่วนแบ่ง; ในขณะที่ OpenAI ไม่ได้รวมรายได้จากการขายผ่านพันธมิตรคลาวด์ใดๆ เลยในการเปิดเผยข้อมูลภายนอก เนื่องจากต้องแบ่งรายได้ 20% ให้กับ Microsoft ก่อนปี 2030 (ซึ่งอาจสูงถึง 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีนี้)
อย่างไรก็ตาม แม้ว่า OpenAI จะใช้แนวทางของ Anthropic เพื่อเพิ่มรายได้ต่อปีเป็นหลายพันล้านดอลลาร์ ก็ยังไม่สามารถปิดช่องว่างที่มีอยู่หลายร้อยพันล้านดอลลาร์ระหว่างทั้งสองฝ่ายได้
04. ด้านหลังการแข่งขัน IPO
บนเส้นทางสู่การระดมทุนครั้งแรก ความลับทางการเงินทั้งหมดจะถูกเปิดเผยภายใต้แสงแดด
OpenAI, Anthropic และ SpaceX ของเอลอน มัสก์ ต่างแข่งขันกันเพื่อเข้าตลาด 估值ของบริษัททั้งสามแห่งอาจเกินหนึ่งล้านล้านดอลลาร์
ปัจจุบัน OpenAI ได้รับการระดมทุน 122,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากซัพพลายเออร์ต่างๆ เช่น Amazon และ NVIDIA และกำลังมองหาการเข้าตลาดหุ้นเร็วที่สุดในเดือนกันยายน 2026 ในขณะที่ Anthropic กำลังดำเนินการระดมทุนชุดใหม่ที่อาจทำให้มูลค่าบริษัทเกิน OpenAI และพิจารณาการเข้าตลาดหุ้นเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม ออตต์แมนได้แสดงความต้องการส่วนตัวว่าเขาอยากเข้าตลาดก่อน
Anthropic ตอนนี้มีข้อมูลรายไตรมาสที่พิสูจน์แล้วว่าสามารถทำกำไรได้
แม้ในอนาคตจะเกิดขาดทุนอีกครั้งเนื่องจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานการคำนวณที่มีมูลค่ามหาศาล เช่น การจ่ายเงิน 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนให้ SpaceX เพื่อเช่าพื้นที่ศูนย์ข้อมูล รวมถึงคำสั่งซื้อพลังการคำนวณขนาดใหญ่จาก Broadcom และ Google มันก็ได้พิสูจน์ให้ตลาดเห็นแล้วว่าโมเดลธุรกิจของมันสามารถใช้งานได้จริง เรื่องราวของมันคือเรื่องของบริษัทซอฟต์แวร์ระดับองค์กร ที่สามารถเทียบเคียงกับ Salesforce หรือ ServiceNow ได้
ในขณะที่ OpenAI นำเสนอเรื่องราวที่ต้องการความเชื่อมั่นที่มากขึ้นแก่นักลงทุนในตลาดสาธารณะ มันต้องโน้มน้าวตลาดให้เชื่อว่า ตัวแทน AI การสร้างภาพ และธุรกิจโฆษณาขนาดใหญ่ในอนาคต จะสามารถเปลี่ยนการจราจรผู้บริโภคจำนวนมากของมันให้กลายเป็นกำไร
ในแผนของอัตสึมานะ รายได้จากธุรกิจโฆษณาของ ChatGPT อาจสูงถึงประมาณ 102,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030
แต่นี่ยังต้องใช้เวลา และเวลาคือสิ่งที่ขาดแคลนที่สุดสำหรับ OpenAI ขณะที่แลกขาดทุนเพื่อการเติบโต
OpenAI เพิ่งเปิดใช้งานพลังการคำนวณเกินสองกิกาวัตต์ ซึ่งมากกว่ารวมทั้งหมดของคลัสเตอร์ Colossus ของ SpaceX ซึ่งต้องใช้เงินจำนวนมาก
ดังนั้นสำหรับนักลงทุน เมื่อเอกสาร S-1 เปิดเผย เราควรเชื่อในบริษัทที่ได้ค้นพบโมเดลการทำกำไรแล้ว หรือควรเชื่อในยักษ์ใหญ่ที่ขอเวลาอีกหลายปีและเงินหลายพันล้านดอลลาร์จากตลาดเพื่อค้นหาโอกาสในการทำกำไร? คำตอบจะกำหนดชะตากรรมของบริษัททั้งสองแห่ง
律动 BlockBeats