อามุนดี ผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของยุโรป ซึ่งดูแลสินทรัพย์ประมาณ 2.4 ล้านล้านยูโร (2.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) กำลังเดิมพันอย่างชัดเจน: การขึ้นราคาหุ้นที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ในเอเชียยังไม่จบลง แต่จุดที่ต้องระวัง—และมันมักจะมีจุดที่ต้องระวังเสมอ—คือเฟดอาจทำให้การเฉลิมฉลองนี้เสียไป
อเลสเซีย เบราร์ดี หัวหน้ากลยุทธ์ตลาดเกิดใหม่ระดับโลกของบริษัท ได้ชี้แจงประเด็นนี้เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน ผลกำไรที่แข็งแกร่ง ราคาที่สมเหตุสมผล และคลื่นการใช้จ่ายทุนอย่างต่อเนื่องจากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐฯ กำลังเป็นแรงหนุนให้เอเชีย แต่หากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ ท่อส่งการใช้จ่ายที่หล่อเลี้ยงการค้าทั้งหมดนี้อาจเริ่มแคบลง
กรณีการเติบโตของเทคโนโลยีเอเชีย
ผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ของอเมริกา เช่น Microsoft, Google, Amazon และ Meta กำลังลงทุนเงินจำนวนมากในโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ เงินจำนวนมากไหลไปยังผู้ผลิตชิปและอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์ในเอเชีย โดย Samsung Electronics และ SK Hynix ได้รับแรงกระตุ้นอย่างแข็งแกร่งเนื่องจากความต้องการชิปหน่วยความจำและเซมิคอนดักเตอร์ขั้นสูงเพิ่มสูงขึ้น
บริษัทเทคโนโลยีของเกาหลีใต้และไต้หวันอยู่ที่ศูนย์กลางของห่วงโซ่อุปทาน AI ทั่วโลก เมื่อบริษัทสหรัฐฯ เพิ่มงบประมาณการใช้จ่ายด้านทุนด้าน AI คำสั่งซื้อหน่วยความจำแบนด์วิธสูง การแพ็กเกจขั้นสูง และชิปที่ทันสมัยที่สุดก็เพิ่มขึ้น
การประเมินของเบอาร์ดีระบุว่า การประเมินมูลค่าในตลาดเหล่านี้ยังคงสมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไร ซึ่งเป็นความแตกต่างที่มีนัยสำคัญจากยุคดอทคอม ที่ราคาหุ้นแยกตัวออกจากพื้นฐานอย่างสิ้นเชิง
“เราไม่เห็นฟองสบู่” เบราดีกล่าว
การวิเคราะห์ก่อนหน้านี้ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 17 เมษายน 2026 ได้เปรียบเทียบอย่างชัดเจนระหว่างวัฏจักรปัญญาประดิษฐ์ในปัจจุบันกับยุคดอทคอม ข้อสรุป: แม้จะมีความคล้ายคลึงในระดับพื้นผิวเกี่ยวกับการรวมศูนย์ของตลาด แต่กลไกการประเมินมูลค่าแบบระเบิดที่กำหนดความบ้าคลั่งช่วงปลายทศวรรษ 1990 ไม่มีอยู่จริงในปัจจุบัน
ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเฟดซึ่งไม่มีใครสามารถมองข้ามได้
อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และผลตอบแทนพันธบัตรมีผลโดยตรงต่อปริมาณทุนที่บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยินดีลงทุนในโครงการโครงสร้างพื้นฐานระยะยาว กรอบงานของ Amundi ระบุกลไกการถ่ายทอดที่เชื่อมโยงจากนโยบายของเฟดผ่านงบประมาณการลงทุนด้านทุนของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ไปสู่ Order Book ของเซมิคอนดักเตอร์ในเอเชีย หากเฟดคงอัตราไว้หรือลดอัตรา สายการผลิตจะยังคงแข็งแรง หากความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ทั้งห่วงโซ่จะเผชิญกับแรงกดดัน
สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับนักลงทุน
การวิเคราะห์ของ Amundi มุ่งเน้นไปที่ตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมเท่านั้น ไม่มีการกล่าวถึงโทเค็นคริปโต สินทรัพย์ดิจิทัล หรือการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับบล็อกเชน
สำหรับนักลงทุนในหุ้น ข้อสรุปคือมีแนวโน้มเชิงบวกอย่างระมัดระวัง บริษัทเทคโนโลยีในเอเชียที่มีการสัมผัสโดยตรงกับการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยเฉพาะในเกาหลีใต้และไต้หวัน ยังคงเป็นช่องทางที่ได้รับความนิยมมากที่สุด บริบทผลกำไรสนับสนุนราคาปัจจุบัน และการปฏิเสธฟองสบู่ของ Amundi ให้การสนับสนุนจากสถาบันในการถือตำแหน่งยาว
คำแนะนำด้านทุนการลงทุนจากผลประกอบการเทคโนโลยีของสหรัฐฯ รอบถัดไปจะยืนยันทฤษฎีของ Amundi หรือบังคับให้ต้องทบทวนใหม่ นั่นคือข้อมูลที่ขับเคลื่อนตลาดเอเชีย และในขณะนี้ ทุกอย่างขึ้นอยู่กับว่าเฟดจะอนุญาตให้การใช้จ่ายดำเนินต่อไปโดยไม่หยุดยั้งหรือไม่