**Executive Summary:** **
** สัปดาห์ที่แล้ว (วันที่ 14–18 ตุลาคม) ตลาดการเงินทั่วโลกประสบความปั่นป่วนเนื่องจากความขัดแย้งการค้าระหว่างจีนและสหรัฐอเมริกาที่ดำเนินมาอย่างต่อเนื่อง และการเกิดความเสี่ยงด้านเครดิตในธนาคารระดับภูมิภาคของสหรัฐฯ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีเสถียรภาพจากรายงานกำไรที่ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ตลาดคริปโตกลับไม่สามารถตามแนวโน้มเดียวกันได้ **Bitcoin** **** (BTC) ได้ลดลงติดต่อกันถึงสองสัปดาห์ โดยมีความกลัวในตลาดสูงและขาดโมเมนตัมในการฟื้นตัว BTC อยู่ในสถานะที่ไม่ชัดเจนระหว่างการเป็น "สินทรัพย์ปลอดภัย" และ "สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง" ส่งผลให้ประสิทธิภาพของ BTC อ่อนแอกว่าสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่น หุ้นสหรัฐฯ และทองคำอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลบนเครือข่ายระบุว่าช่วงราคา $106k–$108kเป็นระดับสนับสนุนสำคัญในระยะสั้น ซึ่งทำให้ BTCอยู่ในจุดเปลี่ยนที่สำคัญสำหรับการเข้าสู่การปรับฐานในระยะกลาง เส้นทางตลาดในระยะสั้นยังคงขึ้นอยู่กับปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งรวมถึงความคืบหน้าในการเจรจาการค้า การกลับมาของการเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และการประชุม FOMC ที่กำลังจะมีขึ้น
**Macro Environment: Increased Risk Shocks, Rising Fed Dovish Expectations** **
** สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคในสัปดาห์ที่แล้วมุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงจากการค้าและเครดิต
-
**Trade Situation Fluctuations:** **** ในด้านหนึ่ง คำกล่าวของประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อวันที่ 14 ตุลาคมเกี่ยวกับการพิจารณายุติความสัมพันธ์ธุรกิจบางอย่างกับจีนในด้านต่างๆ เช่น น้ำมันปรุงอาหาร ได้เพิ่มความกังวลในตลาด; ในอีกด้านหนึ่ง การประชุมทางวิดีโอระหว่างผู้แทนการค้าของสหรัฐฯ และจีนเมื่อวันที่ 18 ตุลาคม ซึ่งตกลงที่จะจัดการเจรจาทางเศรษฐกิจและการค้ารอบใหม่ในเร็วๆ นี้ ได้ลดความตึงเครียดชั่วคราว
-
**Emergence of Credit Risk:** **** เมื่อวันที่ 17 ตุลาคม ธนาคารระดับภูมิภาคของสหรัฐฯ สองแห่ง ได้แก่ Zions และ Western Alliance เปิดเผยปัญหาการโกงเงินกู้และหนี้สูญ ซึ่งทำให้นักลงทุนกังวลเกี่ยวกับคุณภาพเครดิต และส่งผลกระทบต่อตลาดหุ้นในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์
-
**Fed Signals Dovish Stance:**ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) นายพาวเวลล์ ระบุเมื่อวันที่ 14 ตุลาคมว่า ธนาคารกลางสหรัฐอาจสิ้นสุดการลดขนาดงบดุล (QT) ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า โดยชี้ถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อการจ้างงาน นอกจากนี้ เขายังกล่าวว่าสถานการณ์อาจซับซ้อนมากขึ้นหากการปิดตัวของรัฐบาลทำให้การเผยแพร่ข้อมูลทางเศรษฐกิจล่าช้า รายงาน Beige Book ของธนาคารกลางสหรัฐยังแสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ สภาพคล่องทางการเงินถูกรัดตัวเนื่องจากการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจำนวนมาก และการลดลงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นมีอัตราที่สูงกว่าพันธบัตรระยะยาว ซึ่งชี้ให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ว่าธนาคารกลางจะดำเนินการเร็วขึ้นผ่านการลดอัตราดอกเบี้ยหรือหยุด QT เพื่อป้องกันสภาพคล่อง
ประสิทธิภาพของตลาด:คริปโตแยกตัวออกจากหุ้นสหรัฐฯ ตำแหน่งที่น่าอึดอัดของ BTC
-
หุ้นสหรัฐฯ: ได้รับแรงสนับสนุนจากรายได้ท่ามกลางความเสี่ยง
ตลาดหุ้นสหรัฐพบความผันผวนที่รุนแรงที่สุดตั้งแต่เดือนเมษายน แต่สุดท้ายสามารถทรงตัวได้เนื่องจากผลประกอบการที่แข็งแกร่ง
-
ฤดูกาลรายได้เป็นตัวค้ำจุน:ยักษ์ใหญ่ทางการเงินอย่าง Morgan Stanley และ Bank of America รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้มาก ตามข้อมูลของ FactSet 86% ของบริษัทในดัชนี S&P 500 ที่รายงานผลประกอบการออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งเป็นการ "ค้ำจุน" ตลาดหุ้นสหรัฐ
-
การเคลื่อนไหวของราคา:ตลาดฟื้นตัวในช่วงครึ่งแรกของสัปดาห์ จากความขัดแย้งทางภาษีที่ลดลงและสัญญาณการลดอัตราดอกเบี้ยของพาวเวลล์ แต่กลับสูญเสียกำไรบางส่วนในช่วงครึ่งหลังเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับปัญหาสินเชื่อของธนาคารภูมิภาค
-
ตลาดคริปโต: ความต้องการความเสี่ยงลดลงอย่างมาก ความอ่อนแอของ BTC ชัดเจน
ตลาดคริปโตส่วนใหญ่มีรูปแบบ "ลดลงโดยไม่มีการดีดกลับ" โดยมีแรงดีดกลับที่อ่อนแอกว่าตลาดหุ้นสหรัฐมาก ซึ่งแสดงถึงการลดลงอย่างรุนแรงของความต้องการความเสี่ยง
-
การเคลื่อนไหวของราคา:BTC ลดลง 5.49% ตลอดสัปดาห์ ปิดที่ $108,642.7 โดยมีราคาต่ำสุดในวันอยู่ที่ $103,500
-
ตำแหน่งที่น่าอึดอัด:ในเชิงเปรียบเทียบ BTC ลดลง 7.55% เมื่อเทียบกับ Nasdaq และ 10.74% เมื่อเทียบกับทองคำ เนื่องจากไม่มีปัจจัยพื้นฐานสนับสนุน เช่น รายได้Bitcoin ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง หรือปฏิบัติหน้าที่เป็น "ทองคำดิจิทัล" ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยซึ่งท้าทายตำแหน่งสินทรัพย์ในสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน
-
ความเชื่อมั่นของตลาด:ดัชนี Fear & Greed ลดลงลึกลงไปในโซน "ความกลัวสุดขีด" โดยนักลงทุนมีปฏิกิริยารุนแรงต่อข่าวเชิงลบ โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น BTC
-
สไตล์ตลาด:หลังจากความผันผวนในเหรียญทางเลือก ทุนเริ่มจัดสรรไปยังเหรียญหลักมากขึ้น โดยส่วนแบ่งการซื้อขายของ Bitcoin กลับมาเพิ่มขึ้นที่ 36% ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มตลาดที่นิยม BTC เมื่อความต้องการความเสี่ยงลดลง
สัญญาณ On-Chain: การสนับสนุนระยะสั้นเพิ่มขึ้น แรงกดดันในการขายถูกควบคุม
ข้อมูล On-Chain ชี้ให้เห็นว่าตลาดแบบสpotรักษาความยืดหยุ่นและปรับสมดุลอย่างแข็งขันเพื่อเสริมสร้างการสนับสนุนระยะสั้น
-
การวิเคราะห์แรงกดดันจากการขายตลาดสปอตแสดงความลำเอียงในการขายสุทธิ แต่แรงกดดันในการขายปัจจุบันมีความเข้มน้อยกว่าในไตรมาสที่ 2 ปี 2024 และไตรมาสที่ 1 ปี 2025 แรงกดดันนี้เกือบทั้งหมดกระจุกอยู่ที่ Binance และถูกชดเชยบางส่วนด้วยการซื้อที่ Coinbase ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าผู้ใช้ในสหรัฐฯ มีแนวโน้มสะสมในช่วงการลดลงมากกว่าผู้ใช้นอกประเทศ
-
การปรับสมดุลอย่างแข็งขันปริมาณการโอน BTC บนเครือข่ายถึงระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนธันวาคม 2024 ซึ่งแสดงให้นักลงทุนมีการปรับตำแหน่งหลังเงื่อนไขตลาดที่รุนแรง
-
การเสริมสร้างระดับการสนับสนุนการสะสมมุ่งเน้นอยู่ในช่วง $106k–$113.6k โดยสะสม BTC จำนวน 109k ในช่วง $106k–$107kทำให้เป็นระดับการสนับสนุนการสะสมระยะสั้นที่สำคัญ
-
ระดับสำคัญ $108kผู้ถือที่มีต้นทุนพื้นฐานรอบ ๆ $108.7k สะสมอย่างน่าประหลาดใจ เสริมสร้างระดับการสนับสนุน$108kระยะสั้น
-
มุมมอง: มีความคาดหมายความผันผวนจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ พร้อมกับโฟกัสที่สัญญาณเศรษฐกิจมหภาค
BTC อยู่ในจุดสำคัญเกี่ยวกับการปรับตัวในระยะกลางที่อาจเกิดขึ้น โดยตลาดกำลังรอสัญญาณที่ชี้นำใหม่
ตัวเร่งตลาดระยะสั้นประกอบด้วย
-
ความคืบหน้าการเจรจาการค้าสัญญาณใด ๆ ของการลดระดับความตึงเครียดมีแนวโน้มที่จะส่งเสริมความเชื่อมั่นในตลาดในระยะสั้น
-
การกลับมาของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯหากรัฐบาลสหรัฐฯ สิ้นสุดการปิดตัวและกลับมาเผยแพร่ข้อมูลเศรษฐกิจ (เช่น รายงาน CPI เดือนกันยายนในวันที่ 24 ตุลาคม) จะทำให้ตลาดกลับมามีเกณฑ์การตั้งราคาที่มั่นคงและช่วยประเมินความเป็นไปได้ของการแพร่กระจายความเสี่ยงด้านเครดิต
-
การประชุม FOMCตลาดคาดการณ์ว่าการประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึงจะส่งสัญญาณที่ส่งเสริม
โดยรวมตลาดคริปโตซึ่งขาดแรงขับเคลื่อนพื้นฐานของตัวเอง คาดว่าจะมีความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในอีกสองสัปดาห์ข้างหน้า การฟื้นตัวของความเชื่อมั่นตลาดจะต้องมีสัญญาณเศรษฐกิจมหภาคภายนอก
เหตุการณ์สำคัญในสัปดาห์นี้และระยะใกล้ (20 ตุลาคม–25 ตุลาคม)
| วันที่ | เหตุการณ์ | ผลกระทบ/โฟกัส |
| 20 ตุลาคม | LayerZero (ZRO) ปลดล็อกโทเค็นประมาณ 25.71 ล้านโทเค็น; Ethereal เปิดตัว Mainnet Alpha | การปลดล็อกโทเค็นอาจเพิ่มแรงกดดันในการขาย; ความสนใจต่อผลการดำเนินงานของตลาดบนแพลตฟอร์มใหม่ |
| 21 ต.ค. | ธนาคารกลางสหรัฐ (The Fed) จัดการประชุมด้านนวัตกรรมการชำระเงิน ครอบคลุมเรื่องสเตเบิลคอยน์และการใช้โทเค็น | มุ่งเน้นที่จุดยืนของธนาคารกลางสหรัฐเกี่ยวกับกฎระเบียบและนวัตกรรมในคริปโต |
| 22 ต.ค. | การประชุม ETHShanghai ครั้งที่ 4; การเปิดเผยรายได้ไตรมาส 3 ของ Tesla | มุ่งเน้นไปที่หัวข้อสำคัญ การพัฒนาของ Ethereum ติดตามผลกระทบของรายได้ของบริษัทใหญ่ต่อหุ้นสหรัฐและความเชื่อมั่นในสินทรัพย์เสี่ยง |
| 24 ต.ค. | สำนักงานสถิติแรงงานของสหรัฐเผยแพร่รายงาน CPI เดือนกันยายน; การประกาศดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของสหรัฐสำหรับเดือนตุลาคม | ข้อมูลเศรษฐกิจที่สำคัญซึ่งจะมีผลต่อความคาดหวังของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐและการกำหนดราคาในตลาด |
| 25 ต.ค. | Plasma (XPL) ปลดล็อกโทเค็นประมาณ 88.89 ล้านโทเค็น | การปลดล็อกโทเค็นอาจเพิ่มแรงกดดันในการขาย |