ความแตกต่างระหว่างความเหลวไหลที่มีความเข้มข้นกับ AMMs แบบดั้งเดิมคืออะไร

อัปเดตล่าสุด

การกระจายทุน: AMM แบบดั้งเดิมกระจายสินทรัพย์ของผู้ให้สภาพคล่องอย่างเท่าเทียมกันตามเส้นโค้งราคาตั้งแต่ศูนย์ถึงอนันต์ การให้สภาพคล่องแบบรวมศูนย์ช่วยให้ผู้ให้สินทรัพย์สามารถจัดสรรทุนของตนภายในช่วงราคาที่กำหนดเองและเฉพาะเจาะจง
ประสิทธิภาพทุน: ความเหลวไหลที่มีความเข้มข้นมีประสิทธิภาพด้านทุนสูงกว่า AMMs แบบดั้งเดิมอย่างมาก ผู้ให้บริการสามารถรับค่าธรรมเนียมการเทรดเท่ากันหรือสูงกว่าด้วยทุนน้อยกว่าอย่างมาก โดยการรวมความเหลวไหลของตนรอบราคา Market ปัจจุบัน
การสูญเสียชั่วคราว (IL): แม้ว่าสภาพคล่องที่มุ่งเน้นจะมีศักยภาพค่าธรรมเนียมที่สูงกว่า แต่ก็เพิ่มความเสี่ยงของการสูญเสียชั่วคราวเมื่อเทียบกับ AMM แบบดั้งเดิม โดยเฉพาะในตลาดที่ผันผวนสูง
รูปแบบการจัดการ: AMM แบบดั้งเดิมเสนอกลยุทธ์การลงทุนแบบพาสซีฟแบบ “ตั้งแล้วลืม” ความเหลวไหลที่มีความเข้มข้นต้องการการจัดการแบบเชิงรุก เนื่องจากผู้ให้สภาพคล่องต้องปรับช่วงราคาของตนเมื่อราคาตลาดเคลื่อนตัวออกนอกขอบเขตที่เลือกไว้ เพื่อให้ยังคงได้รับค่าธรรมเนียม
การแปลงเป็นโทเค็น: โพสิชันสภาพคล่องใน AMM แบบดั้งเดิมมักถูกแทนด้วยโทเค็น ERC-20 ที่แลกเปลี่ยนได้ ในโมเดลสภาพคล่องที่มีการรวมตัวกัน เนื่องจากแต่ละโพสิชันมีความเป็นเอกลักษณ์ด้วยขอบเขตราคาที่กำหนดเอง จึงถูกแทนด้วยโทเค็นที่ไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้ (NFTs)

ผู้สร้างตลาดอัตโนมัติได้ปฏิวัติการเงินแบบกระจายศูนย์โดยการเปิดให้แลกเปลี่ยนโทเค็นโดยไม่ต้องขออนุญาตผ่านสระสภาพคล่อง แม้ว่า AMM แบบดั้งเดิมจะกระจายทุนอย่างสม่ำเสมอทั่วช่วงราคาที่ไม่มีที่สิ้นสุด แต่โมเดลนี้ประสบปัญหาการ stagnation ของทุนอย่างรุนแรงและ Slippage ในการซื้อขายสูง เพื่อแก้ไขความไม่มีประสิทธิภาพเหล่านี้ จึงได้แนะนำการจัดสรรสภาพคล่องแบบมุ่งเป้า ซึ่งอนุญาตให้ผู้จัดหาสภาพคล่องจำกัดทุนของตนไว้ในช่วงราคาที่กำหนดเอง บทความนี้ให้การเปรียบเทียบอย่างครอบคลุมเกี่ยวกับกลไกเชิงโครงสร้าง โปรไฟล์ความเสี่ยง และพลวัตประสิทธิภาพของการจัดสรรสภาพคล่องแบบมุ่งเป้าเทียบกับ AMM แบบดั้งเดิม

เพื่อเข้าใจอย่างแท้จริงว่าทำไมตลาดจึงเปลี่ยนไป เราต้องเข้าใจพื้นฐานทางคณิตศาสตร์และโครงสร้างของทั้งสองโมเดลก่อน

วิธีการทำงานของ AMMs แบบดั้งเดิมโดยไม่มีสภาพคล่องที่มุ่งเน้น

AMMs แบบดั้งเดิม เช่น Uniswap V2 และ Sushiswap ทำงานบนแบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่เรียบง่ายอย่างยอดเยี่ยมที่เรียกว่า Constant Product Market Maker (CPMM) สูตรที่ขับเคลื่อนระบบนี้คือ:

x * y = k

ในสมการนี้:

x แทนปริมาณของโทเค็นแรกในสระสภาพคล่อง (เช่น ETH)
y แทนปริมาณของโทเค็นที่สองในสระ (เช่น USDC)
k เป็นค่าคงที่ที่ต้องไม่เปลี่ยนแปลงหลังจากการซื้อขายเกิดขึ้น (ยกเว้นค่าธรรมเนียมที่ค้างอยู่)

เมื่อผู้ให้สภาพคล่องฝากเงินทุนเข้าไปใน Traditional AMM ทุนของพวกเขาจะถูกกระจายอย่างสม่ำเสมอตลอดเส้นโค้งราคา ตั้งแต่ราคาศูนย์จนถึงอนันต์ (0 ถึงอนันต์)

แม้ว่าการออกแบบนี้จะรับประกันว่ากองทุนจะมีสภาพคล่องเพื่อเสนอราคาเสมอ—ไม่ว่าสภาวะตลาดจะรุนแรงเพียงใด—แต่มันมีประสิทธิภาพต่ำมาก ในความเป็นจริง การซื้อขายส่วนใหญ่เกิดขึ้นภายในช่วงราคาแคบๆ ตัวอย่างเช่น ในคู่ Stablecoin เช่น USDC/USDT ราคาเกือบจะอยู่ระหว่าง $0.99 ถึง $1.01 เสมอ อย่างไรก็ตาม ใน AMM แบบดั้งเดิม 99% ของทุนที่จัดหาให้กับกองทุนนี้จะอยู่ในสภาพไม่ได้ใช้งาน รอสถานการณ์ราคาที่รุนแรง (เช่น USDT แตะที่ $0.50 หรือ $5.00) ซึ่งมีโอกาสน้อยมากที่จะเกิดขึ้น

เนื่องจากทุนกระจายอย่างบางเฉียบตามเส้นโค้งอันไม่มีที่สิ้นสุด การซื้อขายจึงสร้างระดับ “Slippage” ที่สูงมาก (ความแตกต่างระหว่างราคาที่คาดหวังของการซื้อขายกับราคาที่ดำเนินการจริง) และผู้ให้สภาพคล่องได้รับผลตอบแทนค่อนข้างต่ำบนทุนที่วางเดิมทั้งหมด

การแนะนำสภาพคล่องที่มีความเข้มข้นไปยัง AMMs แบบดั้งเดิม

ความเหลวไหลที่มีความเข้มข้นพลิกโมเดลเชิงพาสซีฟนี้ให้กลับด้านโดยละทิ้งเส้นโค้งการกระจายแบบไม่สิ้นสุดและสม่ำเสมอ แทนที่ด้วยการอนุญาตให้ผู้ให้สภาพคล่องเลือกจุดที่แน่นอนที่จะใช้ทุนของตน

แทนที่จะจัดหาสภาพคล่องจากศูนย์ถึงอนันต์ ผู้ให้สภาพคล่องใน AMM ที่มีสภาพคล่องแบบรวมศูนย์สามารถเลือกจัดสรรเงินทุนของตนเฉพาะระหว่างราคาขั้นต่ำและราคาสูงสุดที่กำหนดไว้เท่านั้น ซึ่งทำได้โดยการแบ่งเส้นโค้งราคาแบบต่อเนื่องออกเป็นช่วงราคาที่แยกจากกันและเฉพาะเจาะจงที่เรียกว่า "ticks"

โปรดจินตนาการว่า Ethereum (ETH) กำลังซื้อขายที่ราคา $2,000 ภายใต้โมเดลนี้ ผู้ให้สภาพคล่องสามารถตัดสินใจรวมทุนทั้งหมดของตนเฉพาะระหว่าง $1,900 ถึง $2,100 ตราบใดที่ราคา Market ของ ETH ยังคงอยู่ภายในช่วงที่ใช้งานนี้ ทุนของผู้ให้สภาพคล่องจะถูกใช้เพื่ออำนวยความสะดวกในการเทรด และพวกเขาจะได้รับส่วนแบ่งตามสัดส่วนของค่าธรรมเนียมการเทรด

เนื่องจากสภาพคล่องถูกจัดกลุ่มอย่างแน่นหนารอบ ราคาตลาดปัจจุบัน แทนที่จะกระจายออกไปอย่างไม่มีที่สิ้นสุด การซื้อขายจึงประสบกับ Slippage น้อยลงอย่างมาก และผู้ให้สภาพคล่องได้รับค่าธรรมเนียมการเทรดสูงขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับการลงทุนเริ่มต้นของพวกเขา อย่างไรก็ตาม หากราคาของ ETH ลดลงเหลือ $1,899 หรือเพิ่มขึ้นเป็น $2,101 โพสิชันของผู้ให้สภาพคล่องจะกลายเป็น “นอกช่วง” ทุนของพวกเขาจะถูกยกเลิกชั่วคราว พวกเขาหยุดรับค่าธรรมเนียมการเทรดทั้งหมด และโพสิชันของพวกเขาจะถูกแปลงเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าน้อยกว่าทั้งสองอย่าง 100% จนกว่าราคาจะกลับเข้าสู่ช่วงที่เลือกไว้

การเปลี่ยนแปลงจากเส้นโค้งราคาไม่จำกัดเป็นช่วงเป้าหมายนำสู่การเปลี่ยนแปลงอย่างมากในวิธีการจัดการทุนใน DeFi ด้านล่างนี้ เราแยกแยะความแตกต่างที่สำคัญที่สุด

ประสิทธิภาพทุน: ข้อได้เปรียบหลักของสภาพคล่องที่มีความเข้มข้นเมื่อเทียบกับ AMM แบบดั้งเดิม

ประสิทธิภาพของทุนหมายถึงปริมาณการซื้อขายที่โปรโตคอลสามารถสนับสนุนได้เมื่อเทียบกับมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ในสัญญาอัจฉริยะของมัน และผลตอบแทนที่ LP สามารถสร้างได้ต่อหนึ่งดอลลาร์ที่ลงทุน นี่คือจุดที่ของเหลวที่มีความเข้มข้นทำผลงานได้ดีกว่า AMMs แบบดั้งเดิมอย่างมาก

มาลองแสดงตัวอย่างที่เป็นรูปธรรมนี้กัน:

สมมติว่าอัลลิซและบ็อบมีเงิน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐแต่ละคนเพื่อจัดหาสภาพคล่องสำหรับกองทุน ETH/USDC โดยที่ ETH มีราคาปัจจุบันที่ 2,000 ดอลลาร์สหรัฐ

อลิซใช้ AMM แบบดั้งเดิม: เธอฝากเงิน 10,000 ดอลลาร์ ซึ่งจะถูกกระจายอย่างสม่ำเสมอตั้งแต่ $0 ถึงอนันต์ เนื่องจากมีเพียงส่วนเล็กน้อยของทุนของเธอที่กำลังเทรดใกล้ระดับ $2,000 เธออาจได้รับค่าธรรมเนียมการเทรดรายวันเพียงส่วนน้อยเท่านั้น ประสิทธิภาพของทุนของเธออยู่ที่ 1x
บ็อบใช้ AMM ที่มีสภาพคล่องแบบรวมศูนย์: เขาฝากเงิน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐและรวมศูนย์อย่างแน่นหนาในช่วงราคาระหว่าง 1,900 ดอลลาร์สหรัฐถึง 2,100 ดอลลาร์สหรัฐ เนื่องจากสภาพคล่องของบ็อบถูกจัดเรียงอย่างหนาแน่นตรงจุดที่ผู้เทรดแลกเปลี่ยนโทเค็น จำนวน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐของเขาอาจช่วยสนับสนุนปริมาณการเทรดเท่ากับที่ 2,000,000 ดอลลาร์สหรัฐจะทำได้ในสระ AMM แบบดั้งเดิมของอลิซ

ในสถานการณ์นี้ บ็อบสามารถบรรลุตัวคูณประสิทธิภาพทุนสูงสุดถึง 200 เท่า เขาได้รับค่าธรรมเนียมการเทรดมากกว่าอลิซแบบทวีคูณแม้จะมีการลงทุนเริ่มต้นเท่ากัน ดังนั้น ของเหลวที่มีความเข้มข้นจึงช่วยให้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์สามารถเสนอสภาพคล่องที่ลึกกว่าและราคาที่ดีกว่าสำหรับนักเทรด โดยไม่จำเป็นต้องมี TVL ที่ไม่ได้ใช้งานเป็นพันล้านดอลลาร์

คุณลักษณะ	Traditional AMMs	สภาพคล่องที่มีความเข้มข้น
การกระจายทุน	แพร่กระจายอย่างไม่สิ้นสุด	ช่วงราคาที่ผู้ใช้เลือกเอง
ประสิทธิภาพทุน	ต่ำ (ทุนส่วนใหญ่ไม่ได้ใช้งาน)	สูง (ทุนได้รับการใช้อย่างหนัก)
Slippage สำหรับนักเทรด	สูงขึ้นสำหรับการซื้อขายขนาดใหญ่	ต่ำมากหากสภาพคล่องมุ่งเน้นที่ราคา Market
การแทนค่าโทเค็น	โทเค็น LP ERC-20 ที่แลกเปลี่ยนได้	โทเค็นที่ไม่สามารถแลกเปลี่ยนได้ (NFTs)

ความเสี่ยงจากความสูญเสียชั่วคราวในสภาพคล่องที่มุ่งเน้นและ AMMs แบบดั้งเดิม

การสูญเสียชั่วคราว (IL) เกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์ที่ฝากเปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับเวลาที่ฝาก ส่งผลให้ค่าเงิน Fiat ของ LP น้อยกว่าหากพวกเขาถือสินทรัพย์เหล่านั้นไว้ในวอลเล็ต

ใน AMMs แบบดั้งเดิม IL เป็นความเสี่ยงที่รู้จักกันดีแต่โดยทั่วไปแล้วค่อนข้างปานกลาง เนื่องจากสภาพคล่องถูกกระจายไปตามเส้นโค้งที่ไม่มีที่สิ้นสุด การเปลี่ยนแปลงราคาจึงค่อยๆ เปลี่ยนอัตราส่วนของโทเค็นทั้งสองในโพสิชันของ LP ความสูญเสียถูกลดลงโดยการกระจายสินทรัพย์อย่างกว้างขวาง

ในความเหลวไหลที่เข้มข้น ความเสี่ยงจากความสูญเสียชั่วคราวจะถูกเพิ่มขึ้นอย่างมาก เพราะคุณกำลังให้ความเหลวไหลในโพสิชันที่แคบและมีเลเวอเรจสูง การเคลื่อนไหวของราคาจึงส่งผลต่อพอร์ตโฟลิโอของคุณเร็วขึ้นมาก กลับไปที่ตัวอย่างของบ็อบ (ช่วง $1,900 ถึง $2,100):

หากราคาของ ETH ร่วงลงเหลือ $1,800 โพสิชันทั้งหมดของเขาจะถูกแปลงเป็น ETH อัตโนมัติเมื่อราคาเคลื่อนตัวลงผ่านช่วงของเขากำลังถือครองสินทรัพย์ที่มีมูลค่าลดลงอย่างรวดเร็ว และเนื่องจากเขาอยู่นอกช่วง เขาจึงไม่ได้รับค่าธรรมเนียมเพื่อชดเชยการสูญเสียนี้
หากราคาพุ่งขึ้นไปที่ $2,200 โพสิชันทั้งหมดของเขาจะถูกแปลงเป็น USDC เขาพลาดโอกาสในการได้รับผลตอบแทนจากการเพิ่มขึ้นของราคา ETH ที่เกินกว่า $2,100

เนื่องจากการขยายตัวนี้ ผู้ให้สภาพคล่องในสระสภาพคล่องที่มีการรวมตัวกันต้องมีความแม่นยำอย่างยิ่งกับช่วงของพวกเขา หากผู้ให้บริการตั้งช่วงที่แคบเกินไปและตลาดมีความผันผวน ผลขาดทุนที่ขยายตัวสามารถลบล้างค่าธรรมเนียมการเทรดทั้งหมดที่พวกเขาสะสมได้อย่างรวดเร็ว

การจัดการแบบแอคทีฟ vs แบบพาสซีฟในของเหลวที่มีความเข้มข้นและ AMMs แบบดั้งเดิม

ประสบการณ์การใช้งานสำหรับผู้ใช้นั้นแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงระหว่างสองโมเดล

AMMs แบบดั้งเดิมได้รับความนิยมสูงจากนักลงทุนแบบพาสซีฟ ผู้ให้สภาพคล่องสามารถ ฝาก โทเค็นของตนลงในสระ Uniswap V2 และจากไปเป็นเวลาหนึ่งปี เนื่องจากสภาพคล่องของพวกเขาครอบคลุมเส้นโค้งราคาทั้งหมดตั้งแต่ศูนย์ถึงอนันต์ พวกเขาจะได้รับ ค่าธรรมเนียมการเทรด เสมอ ไม่ว่าตลาดจะร่วงลง 90% หรือพุ่งขึ้น 500% เป็นกลยุทธ์ที่ให้ผลตอบแทนแบบ “ขี้เกียจ” ที่ไม่ต้องดูแลใดๆ

การให้สภาพคล่องแบบมุ่งเน้นต้องการการจัดการอย่างกระตือรือร้นและมืออาชีพ หากราคา Market เคลื่อนตัวออกนอกช่วงที่ LP กำหนด ทุนของพวกเขาจะหยุดนิ่ง เพื่อเริ่มรับค่าธรรมเนียมอีกครั้ง LP ต้องถอนสภาพคล่องของตนด้วยตนเอง ปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน (ซึ่งมักเกี่ยวข้องกับการซื้อหรือขายสินทรัพย์บนตลาดเปิดเพื่อให้ได้อัตราส่วนที่ถูกต้อง) และฝากเงินเข้าสู่ช่วงราคาใหม่ที่อัปเดตแล้ว กระบวนการนี้มีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (ค่าแก๊ส) และต้องติดตามตลาดอย่างต่อเนื่อง

ผลที่ตามมาคือ ของเหลวที่มีความเข้มข้นได้ก่อให้เกิดภาคย่อยใหม่ใน DeFi: ผู้จัดการของเหลวอัตโนมัติ (ALMs) โปรโตคอลเช่น Gamma หรือ Arrakis Finance สร้างสัญญาอัจฉริยะบน AMMs ของของเหลวที่มีความเข้มข้นเพื่อปรับสมดุลช่วงให้กับผู้ใช้อัตโนมัติ โดยพื้นฐานแล้วพยายามสร้างประสบการณ์แบบพาสซีฟของ AMMs แบบดั้งเดิมในขณะที่รักษาประสิทธิภาพทุนของโมเดลใหม่นี้

ตลาด DeFi ได้ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนเกี่ยวกับโมเดลที่มันชื่นชอบสำหรับปริมาณการเทรดดิบและประสิทธิภาพของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน การเปลี่ยนแปลงนี้มองเห็นได้ชัดเจนที่สุดเมื่อพิจารณาการพัฒนาของผู้นำตลาด ได้แก่ Uniswap ขณะที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกลางศูนย์เช่น KuCoin ได้ครองส่วนแบ่งปริมาณการเทรดคริปโตอย่างเหนือกว่าในอดีตเนื่องจากสภาพคล่องแบบออเดอร์บุ๊กที่ลึก ความสามารถในการใช้ทุนอย่างสูงของ Concentrated Liquidity ได้ทำให้ DEX สามารถเสนอราคาที่แข่งขันได้สูงและ Slippage ต่ำสำหรับคู่เทรดหลัก

กรณีศึกษา: Uniswap V3 (สภาพคล่องที่รวมศูนย์) เทียบกับ Uniswap V2 (AMMs แบบดั้งเดิม)

เมื่อ Uniswap เปิดตัว V3 ในเดือนพฤษภาคม 2021 มันได้นำแนวคิดการให้สภาพคล่องแบบรวมศูนย์สู่มวลชน ผลกระทบเกิดขึ้นทันทีและลึกซึ้ง วันนี้ การเปรียบเทียบ Uniswap V3 (การให้สภาพคล่องแบบรวมศูนย์) กับรุ่นก่อนหน้า Uniswap V2 (AMMs แบบดั้งเดิม) แสดงให้เห็นถึงความเหนือกว่าของโมเดลใหม่นี้

ในขณะที่ Uniswap V2 ยังคงรักษาจำนวนมูลค่าที่ถูกล็อกทั้งหมด (TVL) ไว้ได้อย่างมาก—ส่วนใหญ่เนื่องจากผู้ให้สภาพคล่องรายย่อยแบบพาสซีฟและเหรียญเมมที่เพิ่งเปิดตัวซึ่งชอบความเรียบง่ายของช่วงไม่จำกัด—Uniswap V3 มักประมวลผลปริมาณการเทรดมากกว่าอย่างมากด้วย TVL น้อยกว่า

อัตราส่วนปริมาณต่อ TVL: AMM แบบดั้งเดิมอาจประมวลผลปริมาณรายวัน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐพร้อมกับ TVL 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (อัตราส่วน 0.1) ในขณะที่ AMM ที่มีสภาพคล่องแบบรวมศูนย์มักสามารถประมวลผลปริมาณรายวัน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐด้วย TVL เพียง 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (อัตราส่วน 2.0)
ความเหนือกว่าในสินทรัพย์ที่ตรึงค่า: สำหรับคู่ Stablecoin (เช่น USDC/DAI) หรืออนุพันธ์จากการstaking แบบเหลวไหล (เช่น wstETH/ETH) ความเหลวไหลแบบกระจุกตัวได้ครอบครองตลาดทั้งหมด เนื่องจากสินทรัพย์เหล่านี้แลกเปลี่ยนในอัตรา 1:1 ผู้ให้สภาพคล่องสามารถกระจุกตัวสภาพคล่องของตนในช่วงเล็กมาก (เช่น $0.999 ถึง $1.001) เพื่ออำนวยความสะดวกในการแลกเปลี่ยนหลายร้อยล้านดอลลาร์โดยไม่มี Slippage ระบบ AMM แบบดั้งเดิมไม่สามารถแข่งขันในภาคส่วนนี้ได้

แม้จะมีความโดดเด่นนี้ แต่ AMM แบบดั้งเดิมยังไม่หายไป พวกมันยังคงเป็นโซลูชันที่เลือกใช้สำหรับสินทรัพย์ที่ผันผวนสูงและมีลักษณะหางยาว (เช่น เงินดิจิทัลขนาดเล็กที่เพิ่งเปิดตัว) ซึ่งการคาดการณ์ช่วงราคาเป็นไปไม่ได้ และต้องการความเรียบง่ายของโทเค็น LP ที่แลกเปลี่ยนได้เพื่อการผสานรวมกับ DeFi อื่นๆ เช่น โปรโตคอลการให้กู้ยืมหรือฟาร์มผลตอบแทน

การวิวัฒนาการของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ได้นำเสนอทางเลือกที่ชัดเจนแก่ผู้จัดหาสภาพคล่องและนักซื้อขาย ความแตกต่างระหว่างสภาพคล่องที่มีการรวมศูนย์กับ AMM แบบดั้งเดิมสุดท้ายแล้วลดลงเหลือการแลกเปลี่ยนระหว่างประสิทธิภาพกับความเรียบง่าย

AMMs แบบดั้งเดิมใช้สูตร x * y = k เพื่อกระจายสภาพคล่องอย่างไม่สิ้นสุด รับประกันประสบการณ์แบบตั้งค่าแล้วลืมได้สำหรับผู้ใช้งาน แม้ว่าจะช่วยป้องกันการสูญเสียชั่วคราวอย่างรุนแรงและไม่ต้องการการดูแลรักษาอย่างต่อเนื่อง แต่ก็มีประสิทธิภาพต่ำมาก ส่งผลให้การใช้ทุนช้าและ Slippage สูงขึ้นสำหรับนักเทรด

ในทางกลับกัน ความเหลวไหลที่มีความเข้มข้นช่วยให้ผู้ให้ทุนสามารถลงทุนอย่างแม่นยำในจุดที่ตลาดกำลังซื้อขาย สิ่งนี้ส่งผลให้เกิดประสิทธิภาพของทุนที่ยอดเยี่ยม ความเหลวไหลลึก Slippage ต่ำ และศักยภาพในการสร้างค่าธรรมเนียมอย่างมหาศาล อย่างไรก็ตาม อำนาจนี้มาพร้อมกับต้นทุน: ต้องการการจัดการอย่างต่อเนื่อง มีความเสี่ยงรุนแรงต่อการสูญเสียชั่วคราวที่เพิ่มขึ้น และใช้ระบบติดตามโพสิชันที่ซับซ้อนโดยอิงจาก NFT

สำหรับผู้สร้างตลาดมืออาชีพ ทุนสถาบัน และคู่ Stablecoin ความเหลวไหลที่มีความเข้มข้นคือมาตรฐานที่ไม่อาจปฏิเสธได้ สำหรับผู้ใช้รายย่อยทั่วไปที่มองหาผลตอบแทนแบบพาสซีฟบนสินทรัพย์ที่ผันผวน ระบบ AMM แบบดั้งเดิมยังคงมีตำแหน่งที่มีคุณค่าและยั่งยืนในระบบนิเวศการเงินแบบกระจายอำนาจ

AMMs แบบดั้งเดิมปลอดภัยกว่าการให้สภาพคล่องแบบรวมศูนย์หรือไม่

จากมุมมองของความสูญเสียชั่วคราว ใช่ เพราะ AMM แบบดั้งเดิมกระจายสภาพคล่องจากศูนย์ถึงอนันต์ ทำให้การผันผวนของราคาส่งผลกระทบต่อทุนพื้นฐานของคุณอย่างค่อยเป็นค่อยไป ใน Concentrated Liquidity เนื่องจากทุนของคุณถูกบีบอัดให้อยู่ในช่วงที่แคบ จึงทำหน้าที่เหมือนเลเวอเรจ การลดลงอย่างฉับพลันของราคาสามารถแปลงโพสิชันทั้งหมดของคุณเป็นสินทรัพย์ที่ลดมูลค่าได้อย่างรวดเร็ว ทำให้คุณเผชิญกับความสูญเสียชั่วคราวอย่างรุนแรงเร็วกว่าที่ AMM แบบดั้งเดิมจะทำ

ทำไมการสภาพคล่องที่มีความเข้มข้นจึงต้องการการจัดการอย่างแข็งขันมากกว่า AMMs แบบดั้งเดิม?

ใน AMMs แบบดั้งเดิม ความเหลวไหลของคุณครอบคลุมราคาทั้งหมดที่เป็นไปได้; ดังนั้นคุณจึงได้รับค่าธรรมเนียมการเทรดเสมอไม่ว่าการเคลื่อนไหวของราคาจะเป็นอย่างไร ในความเหลวไหลที่มีการรวมศูนย์ คุณจะได้รับค่าธรรมเนียมเฉพาะเมื่อราคา Market ปัจจุบันอยู่ภายในขอบเขตขั้นต่ำและขั้นสูงที่คุณกำหนดไว้ หากราคา Market เคลื่อนตัวออกนอกช่วงของคุณ ความเหลวไหลของคุณจะไม่ทำงาน คุณต้องถอน ปรับสมดุล และตั้งค่าช่วงราคาใหม่อย่างแข็งขันเพื่อเริ่มรับผลตอบแทนอีกครั้ง

จะมีการไหลเวียนแบบมีความเข้มข้นทำให้ AMMs แบบดั้งเดิมหมดไปอย่างสมบูรณ์ไหม

ไม่ ไม่น่าเป็นไปได้ที่การให้สภาพคล่องแบบมุ่งเน้นจะแทนที่ AMMs แบบดั้งเดิมทั้งหมด แม้ว่าการให้สภาพคล่องแบบมุ่งเน้นจะครองปริมาณการเทรดสำหรับคู่หลัก (เช่น ETH/USDC) และ Stablecoin แต่ AMMs แบบดั้งเดิมยังคงถูกใช้อย่างกว้างขวางสำหรับโทเค็นใหม่ที่มีความผันผวนสูงซึ่งอยู่ในขั้นตอนการค้นหาราคา ยิ่งไปกว่านั้น ความเรียบง่ายของ AMMs แบบดั้งเดิม—ซึ่งออกโทเค็น LP แบบ fungible ERC-20 แทนที่จะเป็น NFT—ทำให้ง่ายต่อการบูรณาการเข้ากับโปรโตคอล DeFi อื่นๆ เช่น ตลาดการกู้ยืมและฟาร์มการstaking ทั้งสองรูปแบบจะยังคงอยู่ร่วมกันเพื่อตอบสนองความต้องการของตลาดที่แตกต่างกัน

สร้างบัญชี KuCoin ฟรีเพื่อค้นพบเหรียญคริปโตที่กำลังมาแรงและซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลกว่า 1,000 รายการจากทั่วโลกวันนี้ Create Now!